Belirgin şekilde anormal yağışlar, finans piyasalarının yeniden yapılanma dönemi

Bu makaleyi okumak için 25 Dakika

Başlangıçta kimse bu fırtınayı umursamadı.

Yazar: Jia Liu, Beatz Sesleri

Tianjin'de art arda günlerce süren ani sağanak yağışlar; evden çıkarken hava güneşliyken, yolun yarısında sırılsıklam oluyorsunuz. Bir arkadaşımın Shenzhen'e akşam uçağı tayfun nedeniyle iptal edildi, Zhejiang yönündeki tüm yüksek hızlı tren biletleri satışa kapatıldı.

Telefonu açıp haberlere bakıyorum: Liaoning Fushun'da birkaç saatte 329 mm'den fazla yağış düştü, Guangxi Fangchenggang'da bir bölge sakini bunun 20 yılın en şiddetli seli olduğunu söylüyor, 7 ulusal meteoroloji istasyonunda tek günlük yağış rekor seviyeleri kırdı. Kuzey Çin'de en büyük ölçekli yüksek sıcaklık uyarısı, yerel yer yüzeyi 50°C'ye yaklaşıyor. Temmuz'un ilk haftasında, Batı Pasifik'te aynı anda iki ila üç tayfun oluşuyor ve süper tayfun "Bavi" güneydoğu kıyılarına yaklaşıyor.

2026 yazının başlamasıyla birlikte, ülke içindeki hava durumu açıkça huzursuzlaşmaya başladı.

Sadece biz değiliz huzursuz olan. Peru kıyılarında deniz suyu sürekli ısınıyor, hamsi avcılığı kısıtlanıyor, balık unu fiyatları geçen yıl yaklaşık %80 arttı. Güneydoğu Asya kurak mevsime girdikten sonra kuraklık sinyalleri güçleniyor, Malezya ve Endonezya'daki palm yağı üretim bölgeleri gerginleşiyor. Hindistan muson yağmurları henüz kritik pencereye ulaşmadı, ancak piyasalar zayıf olacağına dair bahis oynuyor. Avustralya buğday ekim alanlarının analistler tarafından önemli ölçüde daralabileceği işaretleniyor.

Bu aşırı hava değişiklikleri farklı kıtalara dağılmış ve birbirleriyle ilgisiz görünüyor. Ancak aslında, muson nemi, tropikal fırtına dış çevre akıntıları, konum ve topografya gibi doğrudan tetikleyici mekanizmaların yanı sıra, büyük olasılıkla aynı fırtınanın etkisi altındalar:

ENSO, El Niño.

El Niño, Pasifik Ateşleniyor

ENSO, Türkçe'de El Niño-Güney Salınımı olarak adlandırılır ve Dünya'nın iklim sistemindeki en büyük yıllar arası sinyaldir. Basitçe söylemek gerekirse, Pasifik Okyanusu'nun deniz yüzeyi sıcaklığı ile atmosferik dolaşım arasındaki periyodik değişimi tanımlar.

Normal koşullarda, ekvatoral Pasifik'in doğusu daha soğuk, batısı daha sıcaktır ve ticaret rüzgarları sıcak suyu Batı Pasifik'e iter. Ancak ticaret rüzgarları zayıflarsa, sıcak su doğuya geri akar ve Orta-Doğu Pasifik'te deniz yüzeyi sıcaklığı anormal şekilde yükselir; buna El Niño denir.

Meteoroloji kurumları, El Niño'nun oluşup oluşmadığını belirlemek için esas olarak kilit bir bölgeye bakar: Niño3.4 bölgesi (Ekvatoral Orta Pasifik'te, El Niño'nun gücünü ölçmek için bir "termometre" olarak düşünülebilecek kritik bir deniz alanı). Bu bölge, normal yıllara göre art arda birkaç ay boyunca 0,5°C'den fazla yüksekse, El Niño durumuna girilmiş sayılır; 2°C'den fazla yüksekse, süper güçlü seviyeye aittir. 1997 ve 2015 yılları, tipik iki süper güçlü El Niño dönemidir.

Bu yılki El Niño, 1950'den bu yana en güçlü seviyede olabilir.

11 Haziran'da ABD Ulusal Okyanus ve Atmosfer İdaresi resmi olarak El Niño uyarısı yayınlayarak El Niño koşullarının oluştuğunu doğruladı ve 2026 sonu ile 2027 başına kadar güçlenmesinin beklendiğini belirtti. Bu yılın kasım ayından gelecek yılın ocak ayına kadar süper güçlü bir El Niño olasılığının %63 olduğunu düşünüyorlar. Çin Bilimler Akademisi Atmosfer Fiziği Enstitüsü'nün tahmini biraz daha temkinli; orta şiddette bir El Niño olasılığı %70'in üzerinde, süper güçlü olma olasılığı ise yaklaşık %10.

Meteorolog Ben Noll, X'te Pasifik Okyanusu'nun deniz yüzeyi sıcaklık haritasını "Pasifik Ateşleniyor" başlığıyla paylaştı. Haritada koyu turuncu ve kırmızı renkler Pasifik'in büyük bir kısmını kaplıyor ve bu okyanus sıcak hava dalgasının kapladığı alanın, ABD anakarasının 8 katından fazla olduğunu gösteriyor.

Bizim için etkisi, "doğrudan bir sağanak yağış yaratmak" değil, atmosferik sirkülasyonun temelini değiştirmektir. Batı Pasifik subtropikal yüksek basınç bölgesinin konumunu etkileyerek, Doğu Asya yaz musonunun su buharı taşıma yolunu değiştirir, yağmur kuşağının normal konumundan sapmasını kolaylaştırır ve yüksek sıcaklık, kuraklık ve şiddetli konveksiyon riskini artırır.

Buna küresel ısınma da eklendiğinde, atmosfer her 1°C ısındığında tutabileceği su buharı miktarı yaklaşık %7 artar. Bu nedenle bugünkü El Niño, normal bir iklimde değil, zaten daha sıcak, daha nemli ve aşırılıklara daha yatkın bir arka planda meydana geliyor.

Bir tarafta musonlar ve tayfunlar varken, diğer tarafta finans piyasaları bazı sinyaller almaya başladı; bazı fonlar harekete geçmeye hazırlanıyor.

24 Haziran'da Bloomberg, hedge fonu Moreton Capital Partners'ın özel bir araç için 500 milyon dolar topladığını bildirdi. İşlem konusu, El Niño'dan etkilenecek olan Güney Afrika mısırı, Malezya hurma yağı ve Avustralya buğdayı gibi tarım ürünleri. Kurucu ortak Les Finemore'un gerekçesi tek bir cümleydi: Piyasalar bu yılki El Niño'nun getirdiği riski fazlasıyla hafife alıyor.

Hava durumu artık emtia portföylerinde bir arka plan gürültüsü değil; bir dereceye kadar bağımsız bir proje ve bağımsız bir fon toplama teması olarak ele alınabilir.

Finemore neden 500 milyon dolar toplayabildi? Çünkü El Niño gibi aşırı hava olaylarından para kazanmak bir teori değil; onlarca yıldır birçok kişi bu sayede büyük paralar kazandı.

"Kaplumbağa Ticareti Yöntemi"nin Kurucusunun İlk Büyük Kazancı

1972'de Peru kıyılarındaki hamsiler aniden yok oldu.

Bu 10-15 santimetrelik küçük balığı dünyadaki çoğu insan hayatı boyunca yemez, ancak balık unu haline getirildiğinde, küresel hayvan yemlerindeki en önemli protein kaynaklarından biridir.

Hamsinin yok olmasının nedeni, Ekvator Pasifik'teki deniz suyunun aniden ısınması, soğuk suyun yukarı çıkamaması ve plankton zincirinin kopmasıdır. Meteorologlar daha sonra bu olaya bir isim verdiler: El Niño.

Balık unu kalmayınca, yem tedarikçileri alternatif aramak zorunda kaldı; soya küspesi fiyatları yukarı çekildi ve böylece soya fasulyesi fiyatları da yükseldi.

Chicago Ticaret Borsası'nda, 26 yaşından küçük genç bir trader olan Richard Dennis, fiyatların sürekli rekor kırdığını görünce durmadan soya fasulyesi aldı. 1974'te soya fasulyesinden yaklaşık 500.000 dolar kazandı ve yıl sonunda milyoner oldu.

Gençliğinde Richard Dennis

Ve bu ilk büyük kazancını elde eden genç trader Richard Dennis, daha sonra ünlü "Kaplumbağa Tüccarı"nın kurucusu oldu ve adı trend takip akımının öncülerinden biri haline geldi.

Bir diğer klasik hikaye ise Chocfinger (Çikolata Parmağı) lakaplı Anthony Ward'dan geliyor. 1998'de Londra'da Armajaro'yu kurdu ve sadece kakao ve kahve üzerine odaklandı. Bu şirketi en farklı kılan şey, işlem masası değil, meteoroloji departmanıydı: kendi hava istasyonu ağını kurdu, tam zamanlı meteorologlar işe aldı ve Batı Afrika üretim bölgesinde 20'den fazla kişilik bir araştırma ekibi oluşturdu.

Mantığı şuydu: Hava koşullarındaki küçük değişiklikler, mahsul verimini %10 oranında etkileyebilir; havayı ilk bilen, fiyatı da ilk bilir. 2002'de Londra Borsası'ndaki o ayki kakao teslimat miktarının dörtte üçünü satın aldı ve vergi öncesi karı 10,4 milyon sterlin oldu. 17 Temmuz 2010'da, 240.100 ton fiziksel kakao teslim aldı; değeri 658 milyon sterlin, küresel yıllık üretimin %7'si ve kabaca o dönemde Avrupa'daki tüm görünür stoktu. Kakao fiyatları 1977'den bu yana en yüksek seviyeye itildi.

Şimdi son yıllardan bazı örneklere bakalım.

2024'te kakao, dünyanın en çılgın emtiasıydı. Batı Afrika'daki Fildişi Sahili ve Gana, küresel kakao üretiminin %70'ini karşılayan bölgeler, anormal yüksek sıcaklıklar ve kuru Harmattan rüzgarları (Sahra'dan Batı Afrika kıyılarına esen sıcak ve kuru bir rüzgar) yaşadı; kakao baklaları büyük ölçüde çürüdü, buna hastalık, yaşlı ağaçlar ve düşük stoklar da eklenince, kakao vadeli işlemleri iki yılda %400'ün üzerinde artarak bir ara ton başına 10.000 doları aştı.

Piyasanın büyük kısmını yakalayanlar sadece kakao sektöründekiler değil, aynı zamanda bir grup niceliksel trend fonuydu. Aspect Capital'den Razvan Remsing, bunun 25 yılın en iyi ilk çeyreği olduğunu söyledi. AQR'nin yönetilen vadeli işlem stratejisi ilk çeyrekte yaklaşık %17,4 arttı. Capital Fund Management'ın trend fonu yaklaşık %17,5 arttı. Aspect'in amiral gemisi fonu Nisan sonuna kadar %21,4 yükseldi. David Harding tarafından kurulan Winton'ın çoklu makro fonu ilk çeyrekte yaklaşık %13 arttı.

Aynı dönemde Winton, kakaodan önemli kazançlar elde etmenin yanı sıra başka bir alanda da büyük para kazandı: El Niño genellikle ABD'nin bazı bölgelerinde kışların daha ılık geçmesine neden olur. Kış o kadar soğuk olmayınca, ısınma amaçlı doğalgaz talebi zayıflar, stoklar birikir ve ABD doğalgaz referans fiyatı Henry Hub (petrol piyasasındaki Brent'e eşdeğer) yaklaşık 30 yılın en düşük seviyelerine geriler.

Dibe Vuran Kakao mu, Yoksa Beyaz Şeker mi?

2026'ya dönelim. Bu El Niño döngüsü henüz zirveye ulaşmadı, ancak piyasa çoktan bir tur önden koşmaya başladı.

Palm yağı ana kontratı Nisan sonunda 9.400 yuan'dan 9.993 yuan'a fırladı ve ardından geri çekildi. Kauçuk Nisan ayındaki düşük seviyelerden başlayarak Mayıs ortasında 18.300 yuan'ı aştı. Beyaz şeker 5.200 ila 5.450 yuan arasında gidip geldi. Yer fıstığı, kuraklık ve maliyet desteği sayesinde yedi günlük bir yükseliş serisi yakaladı.

Garip olan şu ki, bu emtiaların mevcut temel verileri yükselişi desteklemiyor. Malezya palm yağı stokları Mayıs sonunda hâlâ aylık bazda artıyordu, yurt içi beyaz şeker stokları geçen yıla göre 1,83 milyon ton daha fazlaydı ve yurt içi palm yağı stokları geçen yıla göre %25,68 daha yüksekti. Üretim henüz düşmeye başlamamışken fiyatlar önce yükseldi. Yükselişin tek nedeni, El Niño'nun 6 ila 12 ay sonra getireceği üretim düşüşüne dair bir beklentiydi.

Son elli yılda, orta ve üzeri şiddetteki her El Niño emtia piyasalarında iz bıraktı. 1982'deki döngüde palm yağı %169 arttı. 2009-2010'da Endonezya kauçuk üretimi %11,3 düştü ve spot fiyatlar iki yılda %157,79 yükseldi. 2015-2016'da beyaz şeker %65 arttı.

Güneydoğu Asya'da kuraklık getirerek palm yağı ve kauçuk üretimini baskılar. Hindistan'da musonları zayıflatarak şeker ve pamuğu etkiler. Peru'da hamsilerin yok olmasına neden olarak balık ununu yükseltir. Ancak Güney Amerika'nın diğer ucunda, daha fazla yağış getirerek Brezilya ve Arjantin'deki soya fasulyesi ve şeker kamışını iyileştirebilir. Şili ve Peru'daki maden bölgelerinde, şiddetli yağışlar tarım arazilerini değil bakır madenlerini vurur. ABD'de ise ılık kışlar doğalgaz talebini baskılar.

Denizaşırı topluluklarda bu El Niño hakkındaki tartışmalar hâlâ devam ediyor.

Emtia çevrelerinden blog yazarı @tleilax__'ın paylaştığı gönderide iki tahmin haritası yer alıyor. Bir harita, bu yılın Temmuz ile Eylül ayları arasında küresel sıcaklıkların geçmiş yılların aynı dönemine göre ne kadar artacağını gösteriyor. Harita neredeyse tamamen kırmızı ve bu dönem, tahıllar, yağlı tohumlar, Asya pirinci ve beyaz şeker için kritik büyüme mevsimine denk geliyor.

Diğer harita ise yağış miktarının geçmiş yıllara göre artıp artmayacağını gösteriyor. Haritada Hindistan ve Güneydoğu Asya'nın büyük bir bölümü kurak olarak işaretlenmiş ve bu durum, piyasaların en çok endişelendiği zayıf muson yağmurlarıyla örtüşüyor.

Bu nedenle varılan sonuç şu: Hindistan ve Güneydoğu Asya, on yılların en zayıf muson yağışlarını yaşayabilir ve bu da küresel gübre kıtlığı zemininde gerçekleşiyor. Bu gönderi şu ana kadar 1,08 milyondan fazla görüntülenme aldı.

Substack'teki emtia köşe yazısı, palmiye yağı, pamuk ve kakaoyu önümüzdeki 6 ila 12 ay için en net risk-getiri profiline sahip kümeler olarak sıralıyor. Singapur yatırım topluluğu, Malezya plantasyon hisselerini tek tek inceliyor ve varılan sonuç, saf yukarı akış üreticilerinin tüm esnekliği elde ettiği, buna karşılık Wilmar International gibi ağırlıklı olarak orta ve aşağı akış işleme yapan şirketlerin palmiye yağı fiyat artışları nedeniyle kâr marjlarının sıkıştığı yönünde. ABD hisse senedi topluluğunda daha dolambaçlı bir argüman dolaşıyor: Brezilya ve Arjantin merkezli tarım şirketi Adecoagro, "teknoloji ağırlıklı portföyler için bir hava durumu hedge'i" olarak görülüyor çünkü El Niño, Güney Amerika'ya kuraklık değil yağmur getiriyor ve Asya'daki üretim düşüşü fiyatları yükseltirken, bu şirketin üretimi genişliyor.

Bu piyasa hareketinin senaryosunun büyük bir kısmı henüz tamamlanmadı, bu nedenle ne kadar erken alınırsa o kadar iyi anlamına gelmiyor. Pozisyon yönünü değiştirebilecek çok fazla sert gösterge yok, ancak her biri kritik öneme sahip:

Niño3.4 endeksinin sonbahar ve kış aylarında 2,0°C'yi aşıp aşmadığı; bu, orta ve çok güçlü arasındaki sınır çizgisi ve aynı zamanda tarımsal emtia oynaklığının genel olarak bir üst seviyeye çıkmasının anahtarıdır. Hindistan musonunun Haziran-Eylül ayları arasındaki yağış verileri; beyaz şeker, pamuk ve pirinç grubunun yönünü belirler. Malezya Palmiye Yağı Kurulu'nun aylık stok raporu; yüksek stokların erime hızı, beklenti piyasasının gerçek piyasaya ne zaman bağlanacağını belirler. Yurt içinde Guangxi'nin Temmuz ayı yağış miktarı ve Kuzey Çin'deki yüksek sıcaklıkların sürekli olduğu gün sayısı; birincisi şekeri, ikincisi elektriği yönetir. Moreton gibi hava durumu odaklı özel fonların müteakip fon toplama büyüklüğü; kurumsal fon miktarı, hava durumu ticaretinin tek seferlik bir dalgalanma mı yoksa tüm yıl boyunca süren bir ana tema mı olacağını belirler.

1972 ve 2024 deneyimleri aynı zaman farkına işaret ediyor: El Niño'nun gerçek fiyat etkisi, çoğunlukla olayın zirvesinden sonra ortaya çıkar. Dennis, hamsi stoğunun çöküşünden iki yıl sonra para kazandı ve kakao, ENSO'nun nötr hale gelmesinden sonra gerçekten patladı. 2026'nın ikinci yarısında piyasa beklentileri işlem görürken, 2027'de işlem gören şey üretimdeki düşüşün kendisidir.

Başlangıçta, kimse bu fırtınayı umursamadı

Bu işlem fırsatlarının yanı sıra, finans blog yazarı @FinanceLancelot'un X'te paylaştığı ve çok sayıda yeniden paylaşım alan iki gönderi daha derinlemesine düşünülmeyi hak ediyor.

Birincisi, NOAA'nın (Ulusal Okyanus ve Atmosfer İdaresi, dünyada en sık atıfta bulunulan iklim izleme kurumlarından biri) 1878'den beri görülmemiş bir "Süper El Niño" tahmin ettiğini söylüyor; bu, önümüzdeki iki ila üç yıl içinde sıcaklık artışı, geniş çaplı kuraklık, mahsul kıtlığı ve kıtlık riski anlamına geliyor. Gönderiye, Sky News'in "Küresel Nüfusun %11'i" başlıklı bir videosu eşlik ediyor.

İkincisi de benzer bir görüşü savunuyor: Küresel deniz yoluyla enerji taşımacılığı arzı son 60 günde %60 düştü. Gönderiye, yıl başındaki yüksek seviyelerden keskin bir düşüş gösteren bir petrol taşımacılığı akış grafiği eşlik ediyor. Vardığı sonuç, gübre kıtlığının El Niño ile birleştiğinde 3 ila 4 ay içinde küresel çapta gıda kıtlığına yol açabileceği yönünde.

Bu gönderilerin dili belirgin bir kıyamet tonu taşıyor ve olduğu gibi kabul edilmemeli.

Ancak bir şeyi yansıtıyorlar: Piyasada bir grup insan, El Niño, enerji kesintileri, gübre kıtlığı ve Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimi bir anlatıda birleştiriyor ve bu anlatı trafik ve dikkat çekiyor.

Daha da önemlisi, bu anlatı sadece vadeli işlem hesaplarındaki kâr ve zararları değil, aynı zamanda tüm sıradan insanları etkileyebilecek ve herkesin yaşam maliyetine eklenebilecek bir şeyi işaret ediyor.

Başlangıçta, kimse bu fırtınayı umursamadı. Sadece bir tayfun, bir sağanak yağış, deniz suyu sıcaklığında küçük bir artıştı.

Ama fırtına, kimse umursamadığı için durmaz. Dünyanın dört bir yanındaki sağanak yağışlar, iptal edilen uçuşlar, Peru'da kaybolan hamsiler, Gana'da çürüyen kakao kabukları, kıtlık yaşanan şeker; bunlar zaten fırtınanın bir parçası ve sonunda farklı insanların hayatlarına yansıyacak.