AI piyasasında şiddetli bir geri çekilme yaşanıyor, Zhipu'nun Deepseek anı mı?

Salı günü, yapay zeka ticareti bu yılın en sert stres testlerinden birine maruz kaldı. Önce Güney Kore borsası Samsung Electronics ve SK Hynix öncülüğünde sert düşüş yaşadı, ardından satış dalgası ABD işlem seansına yayıldı ve bellek, depolama ve yarı iletken hisseleri en ağır darbeyi aldı.

Güney Kore'nin KOSPI endeksi Salı günü bir ara %10'a yakın düştü ve borsada 20 dakikalık devre kesici tetiklendi. Küresel AI tedarik zincirinin merkezinde yer alan Samsung Electronics ve SK Hynix ikilisi ağır kayıplar yaşadı. Wall Street Journal'ın haberine göre, bu düşüş daha sonra ABD hisse senetlerine de sıçradı; Nasdaq Bileşik Endeksi %2,2, S&P 500 Endeksi ise %1,4 düşüşle kapandı. AI ve çip ile ilgili hisseler düşüşe öncülük ederken, yatırımcılar veri merkezi inşaat maliyetlerini ve gelecekteki gelirlerin gerçekleşmesine ilişkin belirsizlikleri yeniden değerlendirmeye başladı.

Bazı görüşlere göre, bu küresel AI hisse senedi düşüşü, "Zhipu'nun DeepSeek anı" olarak adlandırılıyor; yani DeepSeek'in 2025 başında piyasaya sürüldüğünde AI hisselerinde büyük düşüşe neden olmasının bir tekrarı. Bu kez açık kaynak modelinin aşırı güçlü olması, piyasada ABD yapay zekasına yönelik şüpheleri artırdı. Yatırım bankası Jefferies raporunda, Zhipu GLM-5.2'nin küresel büyük dil modeli sıralamasında ilk üçe girdiğini belirtti.

Allen Institute for AI'da kıdemli araştırma bilimcisi ve Interconnects yazarı Nathan Lambert, bunu açık kaynaklı ajan modellerinde bir "adım değişimi" olarak nitelendirdi ve piyasa tepkisini 2025 başında DeepSeek R1'in yarattığı şokla karşılaştırdı. Teknoloji çevrelerindeki bu tartışma kısa sürede piyasa medyası tarafından ele alındı. Barron's, Salı günü teknoloji hisselerindeki düşüşü "ucuz Çin AI" endişelerinin geri dönüşü olarak yorumladı ve bu düşüşün Ocak ayındaki DeepSeek şokunun bir tekrarı olduğunu kabul etti. Gavekal Research analisti Will Denyer'ın, GLM-5.2'nin Çin'in ABD'nin AI üstünlüğüne yönelik şimdiye kadarki en etkileyici meydan okumalarından biri olduğu yönündeki görüşüne atıfta bulunuldu. Yatırımcılar için sorun sadece Çin modelinin güçlenmesi değil, aynı zamanda daha ucuz açık kaynak modellerin yeterince iyi olması durumunda, ABD'li büyük teknoloji şirketlerinin yüz milyarlarca dolarlık veri merkezi harcamalarının mevcut değerlemeleri destekleyip destekleyemeyeceğidir.

Pictet Asset Management kıdemli çoklu varlık stratejisti Arun Sai, Financial Times'a verdiği röportajda piyasaların aynı anda iki baskıyla karşı karşıya olduğunu söyledi: AI yatırım getirilerine yönelik artan şüpheler ve ABD ekonomisinin direncinin faiz oranı beklentilerini yükseltmesi. GMO eş varlık dağıtım başkanı Ben Inker da ilgili hisselerin daha önce aşırı yükseldiğini ve zaten bir düzeltmeye ihtiyaç duyduğunu düşünüyor.

ABD çip hisselerindeki düşüş, fonların tüm teknoloji sektöründen değil, geçmişte AI altyapı anlatısından en çok faydalanan donanım zincirinden çekildiğini gösteriyor. Cantor Fitzgerald baş hisse senedi ve makro stratejisti Eric Johnston, mevcut ticareti "en çok para harcayan şirketleri" satmak olarak özetledi ve Alphabet, Amazon, Meta gibi hâlâ AI veri merkezlerine yüz milyarlarca dolar harcamayı planlayan hyperscaler'ları işaret etti.

Güney Kore borsasındaki düşüş daha çok belirli olaylara bağlanabilir. Güney Kore Finansal Denetim Kurumu Başkanı Lee Chan-jin Pazartesi günü yaptığı açıklamada, ülkenin daha önce Samsung ve SK Hynix ile ilgili kaldıraçlı tek hisse ETF'lerini onaylamasının çok aceleci olduğunu söyledi. Piyasa ayrıca MSCI'nin Güney Kore'yi gelişmiş piyasalar izleme listesine dahil etmemesinden de olumsuz etkilendi; yatırımcıların beklediği pasif fon girişi mantığı geçici olarak boşa çıktı.

Satıcı taraftaki kişiler bundan sonraki odağı Micron'un finansal raporlarına çevirdi. Pepperstone Group stratejisti Dilin Wu, Bloomberg'e verdiği röportajda Micron'un bu haftaki finansal raporunun donanım zincirinin canlılığını test etmek için kritik bir gösterge olacağını; eğer sonuçlar güçlü gelirse, bunun doğrudan Samsung ve SK Hynix'e olumlu yansıyacağını belirtti. Hana Securities'in Seul merkezli stratejisti Lee Jae Mahn ise SK Hynix'in Samsung'a kıyasla çok hızlı yükseldiğini ve aşırı iyimserliği yansıttığını ifade etti.

Piyasada huzursuzluk yaratan bir diğer değişken ise AI altyapı finansmanının giderek daha fazla borca dayanması. The Guardian, Swissquote kıdemli analisti Ipek Ozkardeskaya'nın görüşlerine atıfta bulunarak, SpaceX'in halka arzdan kısa süre sonra büyük ölçekli borçlanma arayışına girmesinin, yatırımcıların büyük teknoloji şirketlerinin AI altyapısına çok fazla yatırım yapıp yapmadığı ve bu yarışı borçla desteklemeye başlayıp başlamadığı konusunda yeniden endişelenmesine neden olduğunu söyledi.

Ancak boğalar, AI ticaretinin sona erdiğini düşünmüyor. Wedbush Securities küresel teknoloji araştırma direktörü Dan Ives, Salı günkü raporunda Güney Kore piyasasındaki düzeltmenin ABD teknoloji hisseleri üzerinde baskı yaratacağını ancak yine de AI devriminin erken aşamalarda olduğuna ve bunun teknoloji ticaretinde bir "gut check" (içgüdüsel sınama) olduğuna inandığını söyledi. Westminster Asset Management yardımcı baş yatırım sorumlusu Jonathan Schiessl de bu düşüşü aşırı ısınmanın ardından gelen gerekli bir düzeltme olarak nitelendirdi, hikayenin sonu olarak değil.

Bu, Salı günkü düşüşün AI ticaretini reddetmekten ziyade yeniden fiyatlandırmak olduğu anlamına geliyor. Asıl soru "AI büyüyecek mi?" sorusundan "Büyüme için ödenen fiyat çok mu yüksek?" sorusuna dönüştü: Kim sermaye harcamalarını nakit akışına dönüştürebilir, kimin değerlemesi aşırı şişti ve kim kaldıraç ve kalabalık ticaretin geri çekilmesiyle satış yapmak zorunda kalacak?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia