a16z ortağı: Para akışının içinde durmak, gerçek hendektir.

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

Eski finansın kârları, kripto girişimcileri için fırsatlardır.

Orijinal Başlık: Para Akışı Hendektir
Orijinal Yazar: Jason Rosenthal, a16z crypto Ortağı
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editörün Notu: Bu makalenin temel tezi oldukça nettir: Para akışının kendisi bir hendektir. İş dünyası tarihine baktığımızda, en güçlü şirketlerin çoğu yalnızca ürün satarak değil, "değer akışının" ortasında konumlanarak başarılı olmuştur. Bu şirketler, her bir taşıma, ödeme, işlem, reklam dönüşümü, hesaplama gücü çağrısı veya emir akışından sürekli olarak pay alır. Demiryolları, malların akışından para kazanır; Visa, ödeme ağından ücret alır; Google ve Meta, dikkatin ticari işlemlere dönüştüğü noktada konumlanır; AWS ise hesaplama gücü akışının merkezinde yer alır. Değer ağ üzerinden akmaya devam ettiği sürece, ağın kendisi de giderek güçlenir.

Crypto, bu modeli ilk kez doğal olarak girişim şirketlerine sunar. Blokzincir, açık defter ve programlanabilir takas sağlar; stablecoin'ler, paranın internet hızında küresel olarak akmasını mümkün kılar; token mekanizmaları ise kullanıcıları, geliştiricileri ve ağ büyümesini birbirine bağlar. Crypto girişimcileri için gerçek fırsat, yalnızca yeni bir uygulama yapmak değil, eski sistemde en yüksek maliyetli, en düşük verimli ve en fazla kar elde edilen değer kanallarını bulup, onları sıkıştırmak, yeniden yapılandırmak ve yeni para akışının içine girmektir.

Makale, geleneksel finansal hizmetlerde en yüksek kar marjına ve en düşük verime sahip alanların (ödeme, emanet, borç verme, döviz, takas, piyasa yapıcılığı vb.) kripto girişimcileri için yeniden yapılandırma giriş noktaları olacağını vurguluyor: maliyetleri düşürmek, hızı artırmak ve değeri yeniden dağıtmak. Bu "para akışı iş modeli" (değer akışı kanalında durup akışa göre pay almak) yalnızca finans sektörüyle sınırlı kalmayacak; gelecekte GPU piyasası, AI eğitim verileri, enerji, robotik, uzay ve nadir toprak elementleri gibi yeni ortaya çıkan pazarlara da uzanabilir.

Kurucular için en kritik soru şudur: Ürününüz zaten değer akışının içinde mi? Ağ etkinliği 10 kat arttığında, geliriniz de aynı oranda artabiliyor mu? Fırsatlar genellikle eski altyapının en düşük verimli olduğu ancak en yüksek karı elde ettiği yerlerde gizlidir. Eski maliyetleri kim sıkıştırabilir ve yeni akışa kim girebilirse, para akışını kendi hendeğine dönüştürme şansına sahip olur.

İşte orijinal metin:

Tarih boyunca en iyi işletmelerin çoğu, kendilerini "para akışının" içine yerleştirerek kurulmuştur; bu işletmeler, ağ içinde değerin yaratılmasını ve transferini kolaylaştırır ve bundan bir pay alır. Ağ üzerinden akan değer ne kadar fazlaysa, bu tür işletmeler genellikle o kadar büyür.

Crypto, bunun için doğal olarak tasarlanmış ilk modern teknolojidir. Girişiminiz henüz ürününüzü ve iş modelinizi bu ilkeler etrafında tasarlamadıysa, bir fırsatı kaçırıyorsunuz demektir. Özellikle stablecoin'lerin ortaya çıkmasıyla birlikte, para ve değer artık internet hızında akabiliyor: küresel takas, 7/24 çalışma ve uçtan uca programlanabilirlik. Temel altyapı açıktır, birim ekonomi modelleri şeffaftır ve erişilebilir para akışı piyasası, neredeyse dünyadaki her doların akışını kapsar.

Bu Model

Blockchain doğası gereği ağ tabanlı bir iştir. Her işlem, paylaşılan bir defter üzerinde gerçekleşir; her yeni katılımcı, sonrakilerin kullanmaya devam edebileceği aynı temel altyapıyı güçlendirir. Daha fazla kişi kullanıp inşa ettikçe, ağ tüm kullanıcılar için daha değerli hale gelir.

Çoğu şirket, geleneksel altyapı üzerinde yapay ağ etkileri yaratmak için yıllar harcamak zorundadır. Kripto girişimcileri ise bu ağ etkisini en başından miras alır.

Ağ token'ları bunu daha da güçlendirir. İyi tasarlanmış bir token, kullanıcıları, geliştiricileri, tedarikçileri, doğrulayıcıları ve protokolün kendisini tek bir hedefe yönlendirebilir: ağı büyütmek ve her katılımcının katkısına göre ödülleri dağıtmak. Protokol geliri, onu gerçekten kullananlara aittir. İş birliği komisyonları yoktur, özel anlaşmalar yoktur; sadece olumlu bir geri bildirim döngüsü vardır: değer sistem içinde akar ve aynı zamanda sistemi inşa edip büyütenlere geri döner.

Bu yeni bir model değildir. Kripto, sadece girişimlerin bu modeli daha kolay ve daha büyük ölçekte kullanmasını ilk kez mümkün kılmıştır.

Demiryolu şirketleri, lokomotif satarak değil, raylarından geçen her ton tahıl, kömür ve çelikten para kazanırdı. Standard Oil, U.S. Steel ve AT&T, para akışının üzerinde duran şirketlerdi. Google ve Meta, gazete ve televizyonun yerini aldı çünkü reklamın kendisi daha iyiydi değil, "dikkatin paraya dönüştüğü" kritik noktaya yerleşip trilyonlarca dolarlık ticari niyetten pay aldılar. AWS ise işlem gücü akışının merkezinde duruyor.

Model her zaman aynıdır: Değerin aktığı yeri bulun ve kendinizi ortasına koyun.

Finansal piyasalar bu modeli daha da netleştirir. Visa, 2024 mali yılında 15,7 trilyon dolarlık ödeme işlemi gerçekleştirdi ve 35,9 milyar dolar net gelir elde etti. Jane Street'in geçen yılki net işlem geliri 20,5 milyar dolara ulaştı ve Citigroup ile Bank of America'yı geride bıraktı. ABD'nin en büyük beş piyasa yapıcısı, emir akışı ödemelerinin (payment for order flow) %87'sini işledi: Piyasayı tahmin etmiyorlar, her bir emir akışının ortasında duruyorlar ve işlem hacmi arttıkça daha fazla kazanıyorlar.

Bu işletmelerin ortak bir noktası daha var: ağ etkisi. Visa, kart sayısı arttıkça tüccarlar için daha kullanışlı hale gelir; Visa'yı kabul eden tüccar sayısı arttıkça kart sahipleri için daha kullanışlı hale gelir. Emir akışı da aynı şekilde: Her yeni komisyoncu, spread'i düşürür, daha fazla komisyoncu çeker ve daha fazla emir akışı getirir.

Nakit akışı ağ etkisiyle birleştiğinde, ticaret tarihinin en kalıcı yapılarından birini oluşturur.

# Kârınız, Benim Fırsatım

Bezos bir keresinde şöyle demişti: "Kârınız, benim fırsatımdır." O zamanlar perakendeden bahsediyordu, ancak bu söz geleneksel finansal hizmetler için daha da geçerlidir; dünyanın en büyük kâr çekme havuzu. Ödeme, emanet, borç verme, döviz, menkul kıymetleştirme, takas ve piyasa yapıcılığında durum böyledir. Visa ve Mastercard, 1960'larda tasarlanmış bir ağ üzerinden %2 ila %3 arasında takas ücreti alır; sınır ötesi para transferi kanalları %6 ila %9 arasında ücret talep eder; prime brokerlar ve emanet kurumları ise her menkul kıymet işleminden komisyon alır. ABD 2024'te T+1 takasına geçmiş olsa bile, sermaye hâlâ gece boyunca atıl kalır ve tüm katılımcıların katlanması gereken yapısal bir maliyet haline gelir.

Tüm bu kâr marjları birer hedeftir. Maliyetleri düşürmek, dolaşım hızını artırmak ve potansiyel olarak tüm pazarı büyütmek mümkündür. Stripe ve Square bunu ödeme alanında kanıtlamıştır.

Kripto girişimcileri, bir sonraki sürümü inşa etme fırsatına sahiptir: programlanabilir, anlık, küresel ve doğal olarak nakit akışının içinde yer alan.

Ve bu sınır, finansal hizmetlerin çok ötesine uzanır. İşlem gücü ve GPU piyasaları, depolama çipleri, AI eğitim verileri, enerji, robotik, uzay, nadir toprak metalleri; her alanda küresel değerin büyük ölçekli akışı mümkündür ve mevcut altyapı bu ölçeği taşımak için tasarlanmamıştır.

Her alan, ilk günden itibaren programlanabilir altyapı üzerine kurulu nakit akışı işleri için açık bir pazardır. Mevcut raylar yok, kökleşmiş aracılar yok ve korunması gereken eski çıkarlar yok.

Bir kurucu olarak kendinize şunu sormalısınız:

1. Bugün zaten nakit akışının içinde misiniz?

2. Ürününüzdeki aktivite değeri 10 kat arttığında, geliriniz de buna paralel olarak artacak mı?

3. Yeni bir ürün inşa ediyorsanız, hedef pazarınızda yaratılan değere kıyasla en yüksek kâr çekme nerede?