Vadeli işlemler, opsiyonlar, CFD'ler... Bunlar kulağa çok profesyonel geliyor.

Geçmişte birçok kişi türev ürünlerin geleneksel finans piyasalarında en yüksek giriş engeline sahip oyun tarzı olduğunu düşünürdü, ancak bu oyun tarzları kripto sektöründe giderek daha yaygın hale geliyor.

Son zamanlarda kripto topluluğunda sıcak tartışılan konular arasında sadece ABD hisse senedi varlıkları değil, aynı zamanda şu tür yorumlar da var: "Son zamanlarda Hyperliquid'de arbitraj yapmak çok keyifli, araştırma yapmak istemiyorum", "Gözüm sadece funding'de".

Bu sözler birkaç yıl önce Bitcoin ve Ethereum arbitraj fırsatları için söylenirdi, ancak ABD hisse senetlerinin zincire eklenmesi yeni bir trend haline geldikçe, şimdi odaklandıkları varlıklar Samsung, Nvidia, GameStop gibi ABD hisse senetlerine dönüştü.

Her ne kadar şimdi ABD hisse senetlerinde işlem yapmak neredeyse beyin gerektirmeyen bir iş haline gelmiş olsa da. Çip, enerji, optik gibi popüler sektörlerde, gözlerinizi kapatıp para atsanız, hesabınız büyük olasılıkla yükselir. Etrafınızda her zaman bir iki hisse senedine bahis yaparak parasını ikiye katlayan insanlar vardır. Ancak bu akıllı kripto çalışanlarının para kazanma şeklinin "hissenin yükselip yükselmemesiyle" hiçbir ilgisi yok.

Bir grup kripto para insanı, kripto piyasasındaki oyun tarzlarını kullanarak ABD hisse senetlerinde sessizce yeni bir para kazanma işi yapıyor.

Hiçbir zaman vadesi dolmayan bir sözleşme

Bu mantık bir şeyden başlıyor: buna perpetual sözleşme deniyor. Perpetual sözleşme, kripto piyasasında en yüksek işlem hacmine sahip bir tür "alternatif vadeli işlem"dir; vadesi dolmaz, manuel olarak yenilenmesi gerekmez, sadece yükseliş/düşüş üzerine bahis yapmak ve kaldıraç kullanmak için kullanılır. Beş lirayla elli liralık pozisyon açabilirsiniz, 7/24 alım satım yapılabilir, gece saat üçte aniden emir vermek isteseniz kimse sizi durdurmaz.

Ancak perpetual sözleşme doğduğu andan itibaren bir sorunla karşı karşıyaydı: Hiçbir zaman vadesi dolmayan bir sözleşmenin fiyatı neden gerçek hisse senedine bağlı kalsın ve sapmasın?

Kripto sektörünün perpetual sözleşmeye çözümü, funding rate adı verilen bir mekanizmayı tanıtmaktı.

Funding rate aslında bir kişi başı vergidir; hangi tarafta daha çok kişi varsa o taraf öder.

Bir örnek verelim, Nvidia'ya güveniyorsunuz, ABD borsasının açılmasını beklemek istemiyorsunuz ve doğrudan sözleşmede 5x long bir pozisyon açıyorsunuz.

Ama sorun şu ki, bunu yapmak isteyen çok fazla insan var; long tarafı insanlarla dolu, short tarafında neredeyse kimse yok. İki tarafı dengelemek için sistem şunu belirler: Az kişi olan taraf para alır, çok kişi olan taraf para öder. Yani siz long yapan biri olarak, her birkaç saatte bir, otomatik olarak short taraftakilere bir miktar para transfer edersiniz. Sizinle birlikte long yapan ne kadar çok kişi varsa, o kadar çok ödersiniz; pahalı olduğunda gerçekten ceza ödüyormuş gibi hissedersiniz.

Peki bu ceza ne kadar pahalı olabilir? Birkaç gerçek rakama bakmak yeterli.

Binance, dünyanın en büyük kripto para borsasıdır. Samsung Electronics'in sürekli vadeli işlem sözleşmesindeki uzun pozisyon oranı yıllık %364'e denk geliyor. Yani Samsung'da tam pozisyon uzun gidip bir yıl boyunca pozisyonu taşırsanız, sadece bu "kişi başı vergi" ana paranızın üç katından fazlasını tüketir. Nokia'da bu oran yıllık %403, BBX'te ise %591.

Bir diğer kaçınılmaz platform ise Hyperliquid. Şu anda zincir üzerinde en yüksek işlem hacmine sahip merkeziyetsiz sürekli vadeli işlem platformudur. Hesap açmaya veya KYC'ye gerek yok; herkes doğrudan cüzdanını bağlayarak işlem yapabilir. Kripto dünyasında sürekli vadeli işlemleri merkezi borsa deneyimine en yakın hale getiren üründür.

Hyperliquid işlem arayüzü

Yukarıda Dell %281, GameStop GME %227, hatta Zoom bile %287. Bir video konferans şirketi bile bu kadar kişi tarafından kaldıraçlı uzun pozisyon almak için kapışılıyor.

Bu oranın ilginç bir yanı daha var: Bu, piyasadaki uzun ve kısa pozisyonların ne kadar kızıştığını gösteren net bir sinyaldir.

Şu anda piyasada kaç kişinin kafası karışık. Hangi hisse senedi en çok takip ediliyor, uzun pozisyon alanlar en yoğunsa, oran da en yüksek oluyor. Tersi de geçerli: ABD'nin en büyük ilaç şirketlerinden biri olan Eli Lilly'nin hisse senedi oranı negatif; hem Binance'te hem de Hyperliquid'de negatif. Binance'te Eli Lilly'de uzun pozisyon almak sadece ücretsiz değil, aynı zamanda yıllık %65 kazandırıyor; Hyperliquid'de ise %103 kazanç sağlıyor.

Bu, Eli Lilly'de kısa pozisyon alanların çok fazla olduğunu gösteriyor; sistem dengeyi sağlamak için tersine insanları uzun pozisyon almaya teşvik etmek adına para ödüyor. Aynı hisse senedi için farklı platformlarda oranlar da değişiyor. Apple, Binance'te %0 iken Hyperliquid'de yıllık −%14. Bu farkın kendisi de arbitraj fırsatı yaratıyor. Bu rakamlar kimseyi kandıramaz; ne kadar agresif giderseniz, karşı tarafta duranlar o kadar çok kazanır.

Bu aşırı oranlar Hyperliquid gibi platformlarda gerçek zamanlı olarak görülebilir ve aynı zamanda platformlar arası arbitraj fırsatlarına (örneğin Binance vs Hyperliquid oran farkı) yol açar.

ABD Hisse Senetlerinin Zincire Taşınmasıyla Yeni Bir İş

Cbb (X: @Cbb0fe), kripto çevrelerinde tanınan büyük bir balinadır. İlk parasını kripto piyasasında kazanmış ve yıllardır token sürekli vadeli işlemlerinde arbitraj yapmaktadır. Erken dönemde, Hyperliquid zincirinde arbitraj botları çalıştırarak 5 milyon dolar kazandığını açıkça yazmıştır.

Aynı zamanda bu stratejiyi ABD hisse senetlerine uyarlayan ilk kişilerden biridir.

Cbb'nin işlem mantığı basittir: Bir yandan düzenlenmiş piyasalardan gerçek hisse senetleri alır, diğer yandan vadeli işlemlerde aynı miktarda kısa pozisyon açar. Hisse fiyatı yükselirse, spot taraftaki kazanç vadeli işlemlerdeki kaybı karşılar; fiyat düşerse, vadeli işlemlerdeki kazanç spot taraftaki kaybı karşılar.

İki taraf birbirini hedge ettiği için, fiyat dalgalanmalarının onunla hiçbir ilgisi kalmaz. Tek umursadığı şey, aradaki "işlem ücreti"dir. Kendi ifadesine göre, sadece fonlama ücretlerinden 2,4 milyon dolar kazanmıştır. Dışarıda bir sürü insan çılgınca ABD hisseleri alıp satarken, o altın arayanlara kürek satmaktadır. Şimdi ABD hisse senedi sürekli vadeli işlemleri yükselirken, kriptoda geliştirdiği bu stratejiyi doğrudan Apple, Samsung gibi varlıklara uygulamıştır.

Burada bazıları sorabilir: Bu fırsat neden sadece kriptoda var? Geleneksel finansta yapılamaz mı? Aslında geleneksel piyasalarda da benzer şeyler vardır: ödünç alma ücreti, gece faizi. Kaldıraçla alım yapmak veya hisse senedi açığa satmak için bir maliyet ödenir. Ancak bu para aracı kurumların cebine gider, mekanizma şeffaf değildir, piyasanın genel uzun/kısa oranını göremezsiniz ve bu ücreti karşı taraf olarak alma şansınız yoktur. Aracı kurumlar bu işi kendilerine saklar, sıradan insanlar sadece öder, alamaz. Sürekli vadeli işlemler bu mekanizmayı açık hale getirir, herkes anlık fonlama oranını görebilir ve herkes bu ücreti alan taraf olabilir. Bu, kripto dünyasının yarattığı bir şeydir ve şimdi ABD hisse senetlerine uygulanmaktadır.

Sadece Cbb gibi bireyler değil, kurumlar da bu yağlı pastaya göz dikmeye başlamıştır.

Ethena, Ethereum ekosistemindeki en büyük stablecoin projelerinden biridir ve rezervlerinin bir kısmını hedge için kullanmayı planlamaktadır. Kendi hesaplamalarına göre, bu yılda 40 ila 80 milyon dolar arasında ek gelir sağlayabilir.

Ethena, delta-nötr hedge (spot uzun + sürekli kısa) yoluyla fonlama ücretlerini yakalayarak USDe getirisinin temel mekanizmasını oluşturmuştur. Bu strateji, protokol mekanizmasına dahil edilmiş olup, salt spekülasyon değil, ölçülebilir bir "kira" benzeri gelirdir.

Kurumlar için bu bir kumar değil, varlık tahsisine yazılabilecek istikrarlı bir nakit akışıdır. Doğası gereği kiraya daha yakındır, sadece kiracılar kaldıraçla ABD hisseleri alıp satmaya hevesli olanlardır.

Sorulması gereken soru şu: Samsung %364, BBX %591 gibi astronomik yıllık getiri oranları sonsuza kadar devam edecek mi, yoksa er ya da geç dengelenecek mi?

Bitcoin’i referans alalım. Bitcoin sürekli swap sözleşmelerinde fonlama oranı yıllık bazda uzun süre %18 civarındaydı. Daha sonra spot ETF’ler piyasaya sürüldü ve Wall Street’ten arbitraj fonları girdi; birkaç ay içinde oran %9’a düştü, yani yarı yarıya azaldı.

ABD hisse senedi sürekli swap sözleşmeleri büyük olasılıkla aynı yolu izleyecek. Şu anda oranların yüksek olmasının sebebi, arbitraj yapanların sayısının henüz az olması ve emir defterinin ince olması.

Ancak bugün, Binance 7.000’den fazla hisse senedinin spot ticaretini başlattı, New York Borsası 7/24 işlemi teşvik ediyor ve ABD vadeli işlem düzenleyicisi CFTC, sürekli swap sözleşmeleri için uyumlu bir yol oluşturma konusunda yumuşama sinyali veriyor. İki taraf da birbirine yaklaşıyor. Şu anda CFTC, Bitcoin sürekli swap için uyumlu bir yol açtı, Coinbase gibi platformlar simüle edilmiş sürekli ürünler sunuyor ve Hyperliquid’in hisse senedi sürekli swap açık pozisyonu (OI) sürekli artıyor. Arbitraj fonları aktıkça, Bitcoin’in erken döneminde %18’den %9’a düşen fonlama oranı sıkışması, ABD hisse senedi sürekli swap’larında da tekrarlanabilir.

Bu nedenle, şu anki aşama aslında erken dönem bir fırsat penceresi; önce girenler en büyük payı alabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia