Orijinal Başlık: Venice ($VVV): Balonun Aynası
Orijinal Yazar: nikshep
Çeviri: Peggy

Editör Notu: VVV'nin son performansı, Venice'ı Yapay Zeka x Kripto anlatısının ön sahnesine taşıdı. CoinMarketCap sayfasına göre, Venice Token'ın en son fiyatı yaklaşık 17.28 dolar, 24 saatlik artış yaklaşık %19, dolaşımdaki piyasa değeri yaklaşık 7.95 milyar dolar; CoinGecko ise son 7 günlük artışını %60'ın üzerinde gösteriyor, piyasa değeri yaklaşık 6.94 milyar dolar. Bu, piyasanın bu "gizlilik odaklı Yapay Zeka + token ekonomisi" projesine yeniden ilgi gösterdiğine işaret ediyor.

Ancak bu makalede asıl ele alınan konu, VVV'nin kısa vadeli fiyat artışı değil, daha derin bir sorun: Model yetenekleri hızla ticarileştikçe, AI platformlarının değeri nereye çökecek?

Yazarın ana tespiti, OpenAI, Anthropic gibi öncü AI laboratuvarlarının bir "mülkiyet yapılanması tuzağı" na düştüğüdür: Onların değerlemesi, model katmanının uzun süreli nadirliğine ve yüksek primine dayanmaktadır, ancak Çin'in açık kaynaklı modelleri, düşük maliyetli eğitim, açık ağırlık ekosistemi ve bulut tabanlı dağıtım gibi faktörler, model yeteneğinin fiyatını hızla aşağı çekmektedir. Başka bir deyişle, AI endüstrisinin en pahalı kısmı, belki de kar marjını korumanın en zor olduğu kısma dönüşmektedir.

Bu çerçevede, yazar Venice'ı tersine bir yapı olarak görüyor: VVV, model eğitimi yapmaz, açık kaynaklı model yeteneğini taşır; merkezi veri depolamaya bağlı değildir, gizlilik ve TEE kanıtlarını vurgular; kullanıcıları eğitim verisi haline getirmez, ancak VVV stake etme, abonelik yok etme, DIEM hash gücü hakları vb. mekanizmalar aracılığıyla kullanıcıları platform ekonomisinin bir parçası haline getirir. Yazarın gerçekten ifade etmek istediği şey, Venice'ın bir "token ile desteklenen bir AI uygulaması" değil, tüketici yazılım ilişkisini yeniden yapılandıran bir deneyim olduğudur.

En dikkate değer olan, Venice'ın doğrudan OpenAI'a meydan okuyup okuyamayacağı değil, AI pazarının iki kısma mı ayrıldığıdır: Bir kısmı, en son model için ödeme yapmaya istekli, kurumsal düzeyde uyumluluk ve veri saklama kabul eden müşterilere hizmet etmeye devam ederken; diğer kısım, "yeterince iyi" açık kaynaklı model yeteneğine yönelir ve daha çok gizlilik, sansürsüz, düşük maliyet, akıllı cihaz doğal erişim ve kullanıcı sahipliğine odaklanır. Bu bölünme gerçekleşirse, Venice'ın fırsatı, model savaşını kazanmak değil, açık zekâ ekonomisinde akıl yürütme katmanı ve hesaplaşma yoluna dönüşmektir.

Bu nedenle, bu makale tipik bir yapısal çoklu argüman içerir: Sadece VVV fiyatının yükselişine değil, aynı zamanda model katmanının ticarileşmesine, açık kaynaklı modelin yakalayacağı, akıllı cihaz ödemelerinin yükselişi ve kullanıcı sahipliği ekonomisinin bu eğrilerin aynı anda birleşeceğine bahse girişir.

**Risk is right here.** Once the open-source model plateaus, token burns can't sustain alongside growth, or Venice fails to truly sediment user relations, the narrative appraises. At least in this stage, VVV's market performance already signifies that the market is willing to pay a higher premium for this "**same demand, opposite economic model**" story.

The text to be translated is as follows:

These labs are smashing down hundreds of billions of dollars to guard a moat that is evaporating in real-time. GLM-5.1 outperformed GPT-5.4 in the toughest programming benchmark—it is open-source, under an MIT license, and trained on Chinese hardware the U.S. is attempting to blockade. The cost of training cutting-edge capabilities has decreased by about 95% within eighteen months. Every dollar in OpenAI's $852 billion valuation is built on an assumption: these changes don’t matter. But they do. And Venice is the only consumer-level AI platform: when all this inevitably has to be repriced by the market, its economic structure will directly benefit; even if such repricing never occurs, its investment thesis still stands.

The core argument of the April article is that Venice has a unique position in the intelligence economy. This assessment still holds—usage has tripled, ledger burns have exceeded 42% of the genesis supply, DIEM repriced 75% in six weeks, and the token price has more than doubled since my in-depth analysis.

But the "seven advantages" framework I presented in April may underestimate what's happening. Venice isn't an AI company with a privacy label that incidentally issued a token. It's a novel economic structure for consumer-facing software: users are owners, the platform is the track, and value is not equity-priced but computed-power-equity-priced.

This structure isn't a stack of features but a configuration that can survive the upcoming shifts at the model layer. Whatever the bubble is built on, Venice stands on its inverse. The same market, the same demand, a completely opposite economic model. That's the mirror.

This is the argument I didn't make clear in April. Fixing that now.

Equity Trap

OpenAI, Anthropic, and Together AI have one thing in common, unrelated to their products: their investors expect USD-denominated equity returns at multibillion-dollar levels and demand them on a compressed timeline.

Bu oldukça sıradan görünüyor, ta ki bu mantığı geriye doğru takip edene kadar.

OpenAI'nin 852 milyar dolarlık değeri, 2030 yılına kadar bu değeri desteklemek için yaklaşık olarak yılda 2000 ila 2800 milyar dolar gelire ulaşması gerektiği anlamına gelir. Şirketin mevcut aylık geliri 20 milyar dolar, 2025'in ilk yarısında 135 milyar dolar zarar etti; aynı zamanda, çıkarım maliyetinin 4 kat artarak 84 milyar dolara çıkmasıyla düzeltilmiş brüt marj oranı %40'tan %33'e düştü. Hesaplama gücü ve yetenek maliyetleri toplam gelirin %75'ini tüketti. Microsoft'un 2032'ye kadar %20 daha fazlasını alması bekleniyor. OpenAI, 2028'de hesaplama gücü harcamalarının 1210 milyar dolara ulaşacağını tahmin ediyor, sadece o yılın zararı 850 milyar dolar olacak ve karı ancak 2030'dan sonra mümkün olabilecek.

Anthropic de aynı tuzaktadır, sadece ölçek farklıdır. 3800 milyar dolarlık değerleme, 300 milyar dolarlık ARR çalışma hızı, 2029'a kadar eğitim maliyetinin 420 milyar dolar olacağı tahmin ediliyor. Google geçen ay 400 milyar dolar, Amazon ise 250 milyar dolar yatırım yapmayı taahhüt etti - ancak her ikisi de esasen bulut hizmeti kotasının döngüsünden ibaret ve gerçek anlamda hisse senedi sermayesi değil. Beş büyük ölçekli bulut sağlayıcısı sadece 2026'da yapay zekâ altyapısına 6600 ila 6900 milyar dolar yatırım yapmayı taahhüt etti. Goldman Sachs, 2025 ila 2027 arasındaki toplam harcamanın 14 trilyon doları bulacağını tahmin ediyor, yaklaşık olarak 2022 ila 2024 yıllarındaki harcamanın üç katı. Sam Altman kişisel olarak 1 trilyon dolarlık bir yapay zekâ anlaşması imzaladı, OpenAI'nin geliri ise sadece 130 milyar dolardır.

Bunlar sıradan şirketler değil. Bunlar, ulusal düzeyde altyapı bahsi olan yazılım şirketi kılığına girmiş şirketlerdir. Değerlemeleri, model katmanının sürekli olarak pahalı olması gerektiğini gerektirir. Ancak gerçek şu ki, model katmanı giderek daha ucuz hale geliyor.

Kopma

Son 60 günde, yapay zeka sermaye harcamaları ile yapay zeka yetenekleri arasındaki ilişki kopmuş durumda. Üç açık ağırlık modelinin yayınlanması bunu gösterdi.

7 Nisan'da yayınlanan GLM-5.1'e sahip Z.ai, SWE-Bench Pro'da 58.4 puan alarak GPT-5.4'ü 57.7 ve Claude Opus 4.6'yı 57.3 geçti. MIT lisansı altında açık kaynaklı olarak yayınlanan ve tamamen Huawei Ascend çipinde eğitilen Z.ai, hiçbir NVIDIA donanımı kullanmadı; ayrıca Z.ai kendisi ABD varlık listesinde bulunuyor ve H100'e erişimi yasaklanmış durumda. API'si, Claude Opus'un 5 $ / 25 $ olan fiyatından 5 ila 8 kat daha ucuz olan her milyon token giriş için 1 $, çıkış için 3.2 $ olarak fiyatlandırılmıştır.

Moonshot tarafından 20 Nisan'da yayınlanan Kimi K2.6, Yapay Analiz Zekası Endeksi'nde birinci sıraya yükseldi, 54 puan aldı ve önde gelen kapalı kaynak laboratuvarının 57 puanını geride bıraktı. Bu model, GPT-5.4: HLE-with-tools'u 54.0 puanla yenerek GPT-5.4'ü 52.1 puanla geride bıraktı. SWE-Bench Doğrulandı puanı 80.2'ye yükseldi ve neredeyse Claude Opus'un 80.8 puanına denk geldi. Cloudflare, giriş için 0.95 dolar, çıkış için 4 dolar fiyatlandırmayla sunulmaktadır ve yoğun yük altında Claude Opus'a kıyasla yaklaşık olarak %15 daha ucuzdur. Orijinal Kimi K2 eğitim maliyeti sadece 4.6 milyon dolar idi.

24 Nisan'da yayınlanan DeepSeek V4-Pro, İstihbarat Endeksi'nde ikinci sıraya yerleşti, sadece Kimi K2.6'nın arkasında kalarak, ilk üç sıradaki önde gelen kapalı kaynak laboratuvarlarının önünde yer aldı. Bu model, MIT lisansı kullanmaktadır. DeepSeek V3'ün eğitim maliyeti 5.6 milyon dolar idi.

Çin'den üç laboratuvar, 60 gün boyunca tamamen açık kaynak kodlu, hepsi en az bir temel testte önde gelen seviyeyi karşılayan veya aşan modellerle geldi, fiyatları %5 ila %15 arasında daha ucuzdu ve bunlardan biri yaptırımlı donanım üzerinde çalışıyordu. 2024'te OpenAI'nın değerini destekleyecek kapasite artık Hugging Face üzerinden ücretsiz indirilebilir ve kiralanmış donanımlarda dağıtılabilir durumda ve her çeyrek performansları artmaya devam ediyor.

Bu, sözde "Çin AI Anı" değil. Bu, model katmanı düzeyinde yapısal arbitrajın canlı olarak gerçekleştiği anıdır. 2026 yılı Mart ayında bir akademik makale doğrudan şunu belirtti: "Ön eğitim ölçeği artık önde gelen AI yeteneklerinden ayrıldı." Çin'in küresel kullanımdaki açık kaynak model payı, 2025'teki %1.2'den %30'a yükseldi. Apple, iOS 27 için DeepSeek, Qwen ve Doubao'yu kullanmayı değerlendiriyor. AWS, Azure ve Google Cloud, DeepSeek dağıtımı sunuyor. Günümüzde, VC yatırımı arayan şirketlerin %80'i açık kaynak modellere dayanmaktadır. Meta'nın Llama serisi bilinçli bir şekilde piyasaya sürülüyor ve model katmanını ticarileştirmeyi amaçlıyor - 1.6 trilyon dolarlık bir şirketin, pazardaki en kararlı fiyat indirgeyici olduğu zaman, kar marjının nereye gideceğini açıkça gösterir.

OpenAI'nin 852 milyar dolarlık değerlemesindeki her bir dolar, bu değişimlerin önemsiz olduğunu varsayar. Kurumsal müşterilerin token cinsinden yüksek maliyetli yetenekler için süresiz ödeme yapacaklarını, GLM-5.1'in benzer yeteneklere sekizde bir fiyatla sunabileceğini varsayar; Kimi K2.6'nın açık ağırlığının önemli olmadığını varsayar; DeepSeek'in, önde gelen modelin yalnızca %3'ü fiyatına satış yapabileceğini varsayar. Bununla birlikte, bu laboratuvarların, rekabetçi rakiplerinin ücretsiz olarak sunduğu bir pazarda, gelirlerini 10 kat artırabileceklerini ve kar marjlarını genişletebileceklerini varsayar.

Sapphire Ventures'dan Jai Das, OpenAI'i "AI Çağı'nın Netscape'i" olarak adlandırdı. Mark Zuckerberg de AI balonu dinamiğinin varlığını açıkça kabul etti. Mart ayında, Pentagon resmi olarak Anthropic'i bir tedarik zinciri riski olarak listeledi, çünkü Anthropic, Claude'ün geniş ölçekli izleme ve otonom silahlar için kullanılmasına izin vermedi; OpenAI ve Google ise aynı kaderi paylaşmaktan kaçınmak için "her yasal amaç için" anlaşması imzaladı. Merkezi AI şirketleri, hükümetin zorlayıcı gücünden etkilenecek ve mimarileri bu zorlamayı reddedemeyecek. Venice'in mimarisi bunu yapabilir.

Bu laboratuvarlar sorunu fark etti ancak dönüş yapamadı. 852 milyar dolarlık bir değere sahip olduğuna inanılarak çeki yazılan yatırımcılar, ticarileştirilebilecek bir modelin geleceğini almadılar. Onlar, bir modelin her zaman yüksek primli kalacağı geleceğini aldılar. Bu, tamamen farklı iki şirkettir ve ikincisi gerçekten uygulanacaksa, önce birincisinin değerini düşürmek zorundadır.

İşte tuzak burada. Sorun, reddetme mekanizması yığınında da değil, günlük kayıt mimarisinde de değil. Gerçek sorun, Venice gibi bir ekonomik yapıyı tolere edebilecek tek yatırımcıların, zaten VVV'ye sahip olanlar olduğudur.

Bir Pazar Değil, İki Pazar

Buradan itibaren, bu iddiayı dayandırmak için balonun patlamasına artık gerek yok.

Varsayalım ki bu laboratuvarlar zorlukla ayakta kalıyor. Varsayalım ki GPT-6 hala sektöründe en iyisi olarak kalır, Claude Opus 5 liderliğini sürdürür, Gemini çoklu modluğu korur. Varsayalım ki kurumsal sözleşmeler yeterince uzun süre devam eder, bu şirketler yeniden finansmanlarını tamamlar ve değerlemelerindeki baskıyı aşarlar.

Bu da önemli değil. Pazar bölünecek.

Ön uç zeka, toplam çıkarım talebinin çok küçük bir kısmını oluşturuyor. Gerçek iş yükünün büyük çoğunluğu - programlama yardımı, yazma, analiz, görüntü oluşturma, video, zeki ajan yürütme, müşteri hizmetleri, araştırma, özetleme - birkaç ay önce "yeterince iyi" seviyeye ulaştı. GLM-5.1'in üretim ortamında kodlama yeteneği artık GPT-5.4 ile eşdeğerdir. Kimi K2.6'nın zeki ajanları çalıştırma yeteneği artık Claude Opus 4.6 ile eşdeğerdir. DeepSeek'in genel akıl yürütme yeteneği, zirve dışındaki herhangi bir modelle neredeyse aynı düzeydedir. Gerçek ihtiyaçların %80'i için, açık ağırlık ekosistemi yeterlidir ve her çeyrek daha da iyileşmektedir.

Bu ihtiyaçlar daha güçlü zeka değil, laboratuvarların yapısal olarak sunamadığı zeka özelliklerini gerektiriyor: gizlilik, denetim dışı çıktı, hesap olmaksızın, günlük kaydı olmadan, yerleşik ajan erişimi, öngörülebilir maliyet, kullanıcı sahipliği. Laboratuvarlar, yalnızca işletme düzeyinde fiyat ödeyip izlemeyi kabul eden yüksek uç gereksinimler için hizmet veriyor. Venice ise geriye kalan herkesi hizmet veriyor ve bu da daha büyük, daha hızlı büyüyen pazarın yarısıdır.

Boğa Piyasası Senaryosu şudur: Bu labirentler çöker, Venedik bütün piyasayı ele geçirir. Referans Senaryo şudur: Piyasa bölünmüş durumda, Venedik daha büyük tarafın kontrolünü elinde bulunduruyor. Ayı Piyasası Senaryosu bile olsa — bu labirentler uzun vadeli olarak öncü yeteneklere sahip olmaya devam eder, hiçbir fiyat yeniden belirleme etkinliği gerçekleşmez — Venedik hala %80'lik çıkarım talebini karşılayabilen az sayıdaki tüketici dostu yapay zeka platformundan biridir: Bu talepler en ileri yetenek gerektirmeyip ayrıca labirentin iş modelini kabul edememektedir.

Bu argüman çöküşün gerçekleşmesini değil, yalnızca açık eğri yayınlanmaya devam etmesini gerektirir.

Neden Venedik, bu daha büyük yarısı pazarı ele geçirir? Kazananın her şeyi alacağına kaderle bağlı değildir. Belki yapabilir, fakat yapısal bir cevap, bundan çok daha basittir.

Venedik, kullanıcıların kendi kullandıkları ray haklarına sahip olmalarına izin veren tek tüketici dostu AI platformudur. VVV'yi ipotek edin, gelir elde edin ve ömür boyu Pro izinlerine sahip olun. sVVV'yi kilitleyin, DIEM üretin, sonsuza dek süren bir işlem gücü hakkına sahip olun ve çıkarım maliyetinin ticarileşmesiyle değer kazanın. Her ücretli kullanıcı bir yakma çarkını ittirir, ardından diğer tüm kullanıcıların pozisyonlarını faizle artırır. Bu bir özellik değil, tümüyle farklı bir tüketici ve ürün arasındaki ilişkidir — bu, "kullanıcıyı sahibi olarak" kabul etmeyen Big AI'ların sağlayamadığı bir şeydir, çünkü sahiplik yapıları "kullanıcıyı sahibi olarak" bulunduramaz.

Kullanıcıların gerçekten ihtiyaç duyduğu, ama laboratuvarların sağlayamadığı şeye bir daha bakın. Gizlilik bir politika değil, doğrulanabilir TEE kanıtı, sıfır koruma ve mühürlenemeyen bir mimari şeklindedir. Kurumsal marka güvenlik kurulu tarafından süzülmesi gerekmeyen %99'lık günlük görev reddi için, incelenemeyen çıkış son derece önemlidir. Açık kaynaklı önde gelen modeller mevcut olduktan günler sonra yayına alınır, çünkü Venedik, model tabakasını sürekli pahalı tutmaya zorlayan bir savunuculuğa ihtiyaç duymaz. Zeka ajanı ana erişim — özgür API anahtarı, x402 cüzdan ödemesi, insan olmadan — çünkü günümüz zeka ajanlarının hiçbir şekilde başka bir şeyi kullanamayacağı temellerin üzerine inşa edilmiştir.

Bu güçlerin her biri bağımsız olarak güçlenmektedir. Veri sızıntıları arttıkça ve düzenlemeler sıkılaştıkça, gizlilik talepleri artmaktadır. Kullanıcılar günlük görevlerini reddeden "marka güvenlikçi AI ürünlerine" giderek daha fazla hayal kırıklığına uğradıkça, sansür karşıtı talepler artmaktadır. Her çeyrekte "yeterince iyi" arasındaki fark daralmaktadır. Zeka ajanlarının toplam çıkarım talebindeki payı ikiye katlanmaktadır. Bu güçlerin hiçbiri labirente işaret etmemektedir. Hepsi Venedik'e işaret etmektedir.

Yansıma

Her balon varsayımına karşı kurulmuş bir platform, tüm şekli görünmeden önce, birçok özelliği tesadüfen gözükmektedir.

Sıfır Eğitim Maliyeti. Venice hiçbir zaman bir modeli eğitmek için bir dolar harcamadı. Llama, Qwen, Mistral, GLM, DeepSeek, Kimi'den herhangi birinin yayını, ücretsiz bir güncellemedir. Bu laboratuvarlar binlerce milyar dolar harcayarak "ay" cinsinden ölçülen bir liderlik üstünlüğü sürdürmeye çalışıyorlar. Venice için harcama sıfırdır, doğrudan bunların ücretle itişlendirdiği eğriye biner. GLM-5.1 Claude'un fiyatının sekizde biri olarak piyasaya sürüldüğünde bu, Venice için bir kar marjı genişlemesi olayıdır; ancak aynı yetenek için yüksek fiyat talep etmeye çalışan şirketler için bu bir hayatta kalma tehdididir.

Sıfır Veri Koruma Borcu. Laboratuvarda, gizlilik bir politika taahhüdüdür; ancak Venice'de gizlilik bir matematik yapısıdır. OpenAI Enterprise Edition varsayılan olarak müşteri verilerini model eğitimi için kullanmaz, müşteriler ayrıca bir saklama penceresi ayarlayabilir, ancak çıkarım sırasında ipuçları hala OpenAI sunucularından geçer ve yanıt yetkilileri yanlış kullanım soruşturması, destek ve yasal konular için erişebilir. Politika değişebilir. Tedarikçiler ayrıca hack'lenebilir - 2025'in Kasım ayında, Mixpanel API müşteri adını, e-postasını ve kuruluş kimliğini SMS avına maruz bıraktı. Çalışma zamanı verileri ayrıca yeni bir açıkbir tehditle sızdırılabilir - Check Point Mart ayında bir ChatGPT açığı açıkladı, DNS yan kanalını kullanarak sessizce konuşma içeriğini sızdırabiliyor. Anlaşma sıfır veri saklama belirtse bile, mimarisi hala güvene dayalıdır. Venice'ın TEE kanıtı gizlilik güvencesini kriptografi güvencesine dönüştürüyor. Güvenli çevre, ipuçlarını, yanıtı ve işlemi işler, ardından girişi atar. Venice verilerinizi göremez, çünkü mimari onun görüntülemesine izin vermez. Bu bir gizlilik duvarı değil, veri düzenlemelerinin sıkılaştıkça güçlenen bir yasal varlık bilançosu.

Kullanım Miktarıyla Mekanik Olarak Bağlı Token Değerleme. Her ödeme isteği VVV satın alır ve kamuya açık piyasadan imha eder. Katmanlı aboneliklerin imha oranı gelir artışıyla genişler: Pro yaklaşık 2 dolar, Pro+ yaklaşık 5 dolar, Max yaklaşık 10 dolar. Son 18 ayda, emisyon beş kez azaltılmış ve yaz ayları öncesi bir daha yarıya düşürme planı yapılmıştır. Genesis arzının %42'si imha edilmiştir. Hiçbir ödeme yatırımcı geri dönüşü tarafına gitmiyor, çünkü temelde hiçbir yatırımcı yok. Her dolar gelir, teminat sahibinin sahip olduğu varlıklara faizle geri dönecektir.

Kullanıcılar Bir Varlık Sınıfıdır, Bir Ürün Değil. Bu gerçeği açıklayan kimse yok. Merkezi olmayan bir platformda, kullanıcılar veri üretir, veri eğitim girdisi haline gelir ve eğitim girdisi tekrar platformun duvarını oluşturur. Kullanıcı bir üründür. Ancak Venice'de, kullanıcılar teminat, abonelik, ödeme işlem ücreti ödeyerek jeton tüketir, jeton yok edilir ve bu da her bir sahibin varlığını yükseltir. Kullanıcılar varlıktır. Ekonomik vektör, neredeyse tüm diğer tüketici yazılım işletmeleri ile tamamen zıt bir haldedir.

DIEM, muhakeme yeteneği tarafından desteklenen bir sabit gelir aracıdır. 1 stake DIEM = Otomatik olarak her gün yenilenen 1 dolar limiti, kalıcı olarak geçerlidir. Aerodrome üzerinde alım satım yapılabilir ve ayrıca orijinal sVVV stake'ini kilitleyerek açılabilir. Kilitleme süresi boyunca, normal VVV stake'inden yaklaşık% 80 daha fazla getiri elde edebilir. Bu sıradan bir jeton değil, AI altyapısı tarafından desteklenen bir sabit gelir aracıdır. Temel hesaplama gücü ticarileştirildiğinden, her DIEM yıllık artan bir düşüş göstermeksizin daha fazla muhakeme yeteneği satın alabilirken, isim hakkı aynı kalır. Lab, değer kaybeden bir varlığın temelinde hisse senedi ihraç ederken; Venice, kendisi sürekli değer kazanan bir varlık ihraç eder.

Bunların hepsini bir araya getirdiğinizde, "bir kripto lezzetli AI şirketi" elde etmezsiniz. Elde ettiğiniz şey, tamamen farklı bir tüketici yazılım şeklidir: Kullanıcı ile platform arasındaki her ekonomik ilişki, kullanıcının sahip olduğu, fiyatlandırdığı, ticaret yaptığı ve getiri elde ettiği varlık aracılığıyla gerçekleşir. Ve bu özellikler, bu lab'lerin hayatta kalıp kalmayacağına bakılmaksızın geçerlidir. Bunlar, herhangi bir makro ortamda bile kompozit olarak faaliyet gösterecek yapısal bir avantajdır.

Neden Şimdi?

Akıllı Varlık Ekonomisi geliyor ve bu, bu laboratuvarların fonları tüketme zamanlarıyla tam olarak örtüşüyor.

Coinbase Agentic Cüzdan'ında x402'de gerçekleştirilen işlem hacmi şu ana kadar 165 milyonu aştı. Google AP2, 60'tan fazla ortakla birlikte başlatıldı. Visa, Trusted Agent Protocol'ü piyasaya sürdü. Mastercard, en büyük sabit coin işleminin yapıldığı 1.8 milyar dolarlık yatırımı gerçekleştirdi. Coinbase, Nisan ayında Agent.market'i piyasaya sürdü ve şu anda 69.000 aktif akıllı varlık burada işlem görüyor. McKinsey, 2030'a kadar akıllı varlıklar aracılığında tüketici iş dünyasının 30 trilyon ile 50 trilyon dolar arasında olacağını tahmin ediyor.

Bu akıllı varlıkların her biri muhakeme hizmeti sağlayıcısına ihtiyaç duyar. Ancak bunlar OpenAI veya Anthropic gibi ciddi senaryolarda kullanılamaz. Lab'lerin uyumluluk yapısı KYC'yi gerektirirken; gelir modeli günlük tutmayı gerektirir; içerik politikası reddetmeyi gerektirir. Akıllı varlıklar kayıt formu dolduramaz, CVV giremez, önümüzdeki çeyrekte değişebilecek hizmet koşullarını kabul edemez. Coinbase CEO'su açıkça belirtti: AI akıllı varlıklar, KYC gereksinimlerini karşılayamaz ve geleneksel bankacılık sistemlerini kullanamazlar.

Dolayısıyla, bu lab'lerin ana işi, Çin'in altından gelen ağırlıklı model tarafından kârlılıklarının alttan kesilmesi sırasında, AI altyapılarının en önemli yeni gereksinim kategorisi - özerk akıllı varlık - yapısal olarak uyumsuzdur. Akıllı varlıklar piyasada ayrışmayı derinleştirdi: Yüksek talep hala üst seviyede, diğer yerler ise akıllı varlık doğalına yönelecek.

Venice aynı anda bu işlemin iki ucuna da hizmet ediyor. Kendi kendine yeten API anahtarı süreci artık canlı——Akıllı Yatırım VVV, imzalı jeton, anahtar dökümü, DIEM ile ödeme, insan müdahalesine gerek kalmadan tamamlandı. x402 cüzdan ödemesi tüm ücretli uç noktalarda canlı hale geldi. Bir kimlik on bir zincirin JSON-RPC'sine erişebilir. Her bir Eliza, Fleek, OpenClaw, Hermes ve NanoClaw akıllı varlık kutusundan çıkartılabilir durumda. Bugün dağıtılmakta olan akıllı varlığın Venice'in raylarında çalışmasının nedeni, lisansa gerek olmayan, gizlilik, denetimsizlik ve akıllı varlıkları doğal olarak destekleyen başka bir seçenek olmamasıdır.

Akıllı varlık aracılığının ticari ölçeği McKinsey'in tahmin ettiği trilyonlarca dolar seviyesine ulaştığında, ve o laboratuvarların hisse yapılarına yerleşik bir duvara çarptıkları——gerçekten çarpmaları gerekse bile——Venice artık bu ekonominin mantıksal katmanı haline gelmiştir.

Faizle Çalışan Bir Şey

Nisan'daki argüman artık bir tahmin olmaktan çıktı. 7 Nisan'da, günlük kullanım 500 milyar jeton ve 1 milyon resme ulaştı. GLM-5.1, Kimi K2.6 ve DeepSeek V4 tümü de Venice'e çıktıktan birkaç gün sonra ve gizlilik sözleşmeleri değişmeden. DIEM'in uygulama indirme fiyatı Mart ayının başındaki %57'den bugünkü yaklaşık %32'ye indirildi——Piyasa güvenilirliğe, yeni kullanışlılık eklemeye yönelik yeniden fiyatlandırma yapıyor. İndirme %20'nin altına düştüğünde, DIEM sadece mekanik matematikle 1500 dolara çıkacak. Yatırım akışı 15 milyon doları aştı. 32 milyon VVV jetonu üzerine ipotek konuldu, dolaşımdaki arzın yaklaşık %70'i kilitlendi. Katmanlı abonelik imha mekanizması Nisan ayında devreye girdi ve önemli miktarda aylık imha oluşturmaya başladı; mevcut hızla devam edilirse, bir sonraki emisyon kesintisini dikkate almasak bile, VVV üçüncü çeyrekte net bir şekilde daralacak.

Nisan'daki makalede yapılan her bir değerlendirme, ya faizle çoğaltıldı ya da daha net hale getirildi. Hiçbiri zayıflatılmadı.

Nisan'daki makale, Venice'in yedi belirgin avantajı bir araya getiren tek platform olduğunu düşünüyordu. Bu değerlendirme hala geçerli. Ancak o zaman belirtmediğim sebebi açıklamadım: Bu yedi avantaj, bir yığın fonksiyonun üst üste yığılmış hali değil, risk sermayesi hisse getirisi gereksinimlerini karşılamaya ihtiyaç duymayan bir tüketici yazılım şirketi olarak doğal olarak ortaya çıkan şeklin. O risk sermayesi satın alınan, yakında ticarileşecek bir varlığa dayalı bir hisseydi.

Bu pazarın iki evrimsel yolu var. Birincisi, bu laboratuvarlar kendi hisse yapıları tarafından ezildi ve Venice tüm teknik yığınını devraldı. İkincisi, pazar bölündü——laboratuvarlar, kurumsal düzeyde fiyat ödemeyi ve izlemeyi kabul eden az sayıda yüksek talep kısmını korurken, Venice diğer her şeye sahip olur: daha büyük ve daha hızlı büyüyen pazarın yarısı, burada, "yeterince iyi" akıllı varlıklar ile gizlilik, denetimsiz çıktılar, akıllı varlık doğal erişim ve kullanıcı sahipliği bir araya gelir.

İki yolun sonu noktası da Venedik'in açık zeka ekonomisi olarak yükselmesidir. Bu iddia balonun patlamasını gerektirmez. Yalnızca açık kaynaklı eğrinin zaten izlediği yönde ilerlemesini gerektirir – ki gerçek şu ki, her çeyrek bu yönde ilerliyor, piyasanın güncelleme modelinden daha hızlı ilerliyor.

Venedik, bu bahse dayanmaktadır. Üç ay önce, 2 dolar iken bu iddiayı ortaya attım, kimse dinlemedi. Bir ay önce, fiyat 8 dolara yükseldiğinde, bazıları fark etmeye başladı. Şu anda fiyat 18 dolara yükseldiğinde, pazar hala bu yapısal argümanın tamamını yakalamış değil – fiyatlandırılmamış olan kısım, iki senaryonun nihayetinde aynı cevapta birleştiğinde ne olacağıdır.

Balon, model katmanının sürekli yüksek prim düzeyinde kalacağı varsayımına dayanmaktadır. Venedik'in faizi, model katmanının ücretsiz trendini takip etme eğiliminde kurulmuştur. Balon ani biçimde patlasa da, yavaşça boşalsa da, bu işlemin sonu noktası aynıdır.

Aynı pazar. Zıt ekonomi modeli.

Laboratuvar izleyemez. Hash güç sağlayıcıları kullanıcıları yakalayamaz. Protokol vakfa devrediliyor. Değer sonunda yine birkaç noktada toplanacak: Marka seçen insanlar, zeka ajanının işletildiği yol ve şeyleri fiyatlandırmak için kullandıkları para birimi.

Venedik marka oluşturuyor, işletim yolu oluşturuyor ve para basıyor.

Sonraki bölüm bir kutlama değil. Gerçek soru şudur: Nisan ayındaki o yapısal iddia, risk sermayesi tarafından desteklenen karşılaştırmalı şirketlerin elindeki seçenekler daraldığında yeniden fiyatlandırılacak mı yoksa pazar doğal olarak bölündüğünde yeniden fiyatlandırılacak mı?

Mevcut kanıtlara göre, her iki durum da zamanında gerçekleşmektedir.

Yatırım tavsiyesi değildir. Lütfen kendi araştırmanızı yapın.

[Orjinal Metin Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia