Orijinal Başlık: KPMG, Tether Tartışmasını Sonlandırdı. İşte Bu Nedenle Her Şey Değişiyor.
Orijinal Yazarlar: Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Old men, New Money
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Geçtiğimiz dokuz yıl boyunca, USDT etrafındaki tartışmalar neredeyse hiç durmadı. Rezervin gerçek olup olmadığı, yapının şeffaf olup olmadığı, riskin düşük mü tahmin edildiği. Ancak bu tartışmalar her zaman "doğrulanamaz" seviyesinde kaldı, piyasa sadece güven ve şüphe arasında sallanabilirken net bir cevap veremedi.

Bu sefer Tether'ın KPMG'yi denetim için getirmesi işte tam da bu noktayı değiştirdi. Bu, Tether'a "onay" vermek anlamına gelmez, riskin ortadan kalktığı anlamına da gelmez, ancak Tether'ı ilk kez denetlenebilir bir mali çerçevenin içine yerleştirdi.

Piyasa, anlatı oluşturmaya göre güven inşa etmez, ancak doğrulanabilirlik sayesinde yeniden fiyatlandırır. Kurumlar için, KPMG'den gelen bir denetim görüşü, hala oyunun içinde olan herhangi bir düzenleyici yasadan çok daha anlamlıdır; sağladığı şey bir taahhüt değil, bir karar verme olanağıdır.

Stabilcoin'ler, tartışmalı varlıklardan doğrulanabilir, yapılandırılabilir finansal altyapıya doğru ilerleyebilecek mi, cevap, önümüzdeki piyasa tepkisinden çıkacaktır.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Tether, Dört Büyük Denetimi İlk Kez Tanıtıyor

Tether, USDT rezervlerini kapsamlı bir mali denetim için KPMG'yi tuttu. 127 milyar dolarlık varlık büyüklüğü, on yıla yakın düzenleyici gözden geçirme, borsalardan kaldırılma, uzlaşmalar, ve sürekli "sistematik risk" sorguları artık tüm detaylarıyla ortaya konacaktır.

Not: KPMG, küresel olarak kabul görmüş "dört büyük muhasebe firmasından" biridir. Onların denetim sonuçlarına, bankalar, fonlar, düzenleyicilerin hepsi saygı gösterir, imzalarını attıklarında, "kurumsal güven sistemine" girmiş olursunuz.

Bu bir dedikodu değil, kesinleşmiş bir gerçektir. Eğer "dört büyük denetim" kavramının kurumsal finansta ne anlama geldiğini anlarsanız, bu, Circle'ın halka arzından bu yana stabilcoin güvenilirlik açısından yapılan en önemli ilerlemedir.

Arka Plan: Tether aynı zamanda önce "kanıt"lar (attestation) da yayınlamıştı, dönemsel rezerv açıklamaları, üçüncü taraf doğrulama raporları gibi.

Ancak bu denetim değildir. Doğrulama size sadece belirli bir noktadaki durumu "ne olduğunu" söyleyebilir; denetim ise bu varlıkların "nasıl oluşturulduğunu", iç kontrolünün etkili olup olmadığını, mali tabloların zaman açısından güvenilir olup olmadığını takip eder. Bu ikisinin farkı, fotoğraf ve röntgen arasındaki fark gibidir.

KPMG asla kolayca müşteri kabul etmez, özellikle bu kadar büyük düzenlemeler ve siyasi yük taşıyan bir müşteriyi kabul etmek daha da zordur. Eğer Tether'ın rezervi için görüş bildirmeye razı olurlarsa, bu, hesaplarının MUH standartları altında incelenebileceği anlamına gelir; ayrıca Tether'ın kendisinin de neredeyse "adli tabip seviyesinde" kapsamlı bir denetime hazır olduğu anlamına gelir. Bu, kısmi rezerv oyunu yapan bir şirketin alacağı bir tavır gibi gelmez.

Herhangi Bir Yasadan Daha Neden Önemli

Amerikan Kongresi hala "CLARITY Yasası" üzerinde görüşüyor. Son taslak, stablecoin ihraççısının kullanıcı bakiyelerine ödeme yapmasını yasaklarken, perakende taraftaki cazibeyi zayıflatıyor, ancak kurumsal kullanımı engellemeyi kaldırıyor. Bankalar kazandı, sektör bir çerçeve elde etti, perakende ise teşviki kaybetti.

Ancak Washington'ın gözden kaçırdığı bir şey var, piyasa, neyin "güvenilir" olduğuna karar vermek için düzenlemeyi beklemeyecek. Kurumlar, denetlenen mali tablolara bakar, siyasi oyunun olduğu yasa yapma sürecine değil. Bir KPMG denetim görüşü, iki yıl süren ve bir yıl daha uygulanacak olan bir yasa tasarısından daha doğrudan bir şekilde stablecoin'in yasallığını artırabilir.

Son otuz yılın piyasa deneyimi aynı kuralı tekrar tekrar doğruladı: Sermaye, bir şeyin hedefinden ziyade borç verenin taahhüdünü kanıtlayabilir. 1990'ların gelişmekte olan piyasa egemen devlet tahvillerinden, 2008'deki İzlanda banka tahvillerine, Latin Amerika döviz piyasasındaki dönemsel dalgalanmalara kadar, kural hiç değişmedi. Tether, "şüpheli bir türden" "doğrulanmış bir türe" doğru ilerliyor.

Sektör Yapısının Domino Etkisi

Bu olayın taşması son derece doğrudur: KPMG nihayet olumsuzsuz denetim görüşü yayınlarsa, dört büyükün denetimini yapmayan tüm stablecoin ihraççıları arasında "güvenilirlik farkı" aniden ortaya çıkacaktır.

Circle zaten denetim onayına sahip, Paxos da öyle. Ancak Tether, bu endüstride en eski ve en tartışmalı katılımcı, kurumsal düzeyde onay aldığında, tüm pazar yapısını yeniden şekillendirecektir.

Piyasa Sürekli Olarak Tether'ı Yanlış Değerlendirdi

Piyasa defalarca Tether'ın düzenleyici baskı altında çökeceğini veya daha "uygun" rakipler tarafından değiştirileceğini öngördü - 2018'de, 2020'de, 2022'de, 2024'te, anlatı sürekli tekrarlandı ancak hiç gerçekleşmedi.

Sebep, Tether'ın tüm stabilcoin ihraççılarının karşılaştığı temel sorunu çözdüğü içindir: Likidite.

It covers all markets, all jurisdictions, all exchanges, operates 24/7. You can use USDT directly in Lagos, Lahore, Lima without accessing the US banking system. This is not a flaw, but the most core value for 90% of global users who cannot access the Circle banking network.

Wall Street has been waiting for regulation to "kill" Tether, but the reality is that Tether is using regulation to reverse the narrative of "unauditable."

Bu Sana Ne Anlama Gelir

Eğer bir stabilcoin'e sahipsen, bu risk değerlendirme çerçeveni değiştirecektir. Bir KPMG denetiminden geçmiş bir Tether, denetlenmemiş bir araçla artık aynı varlık sınıfı değildir. Karşı taraf riski ortadan kalkmaz, ancak yeniden fiyatlandırılır. Daha önce USDT'den kaçınan kurumlar, yeniden varlık dağıtımlarını değerlendirecekler; düzenleyici baskı nedeniyle kaldırılmış borsalar, neden denetlenmiş bir varlıkın hala "çok tehlikeli" olduğunu yeniden açıklamak zorundadır.

Eğer bir kripto ürünü oluşturuyorsan, bu daha çok bir altyapı anıdır. Stabilcoin artık sadece bir spekülasyon aracı değil, aynı zamanda bir "mutabakat hattı" olmaktadır. 1980'lerde SWIFT'in uluslararası ödeme standardı haline gelmesi gibi, stabilcoin dijital çağın mutabakat standardı haline gelmektedir. Tether'ın denetimi, kurumsallaşma işaretidir.

Eğer geleneksel finanstan geliyorsanız, bu daha çok bir "pozisyon alma anı"dır: "Dört Büyük"ün uzun süredir güvensiz olarak gördüğü bir varlık sınıfını denetlemeye başlaması, riskin yönetilebilir olduğunu karar vericilerin kabul ettiği anlamına gelmektedir. Bu, ideolojik bir değişim değil, ancak aktüeryal mantığın bir sonucudur.

Sıradaki Adım

İlk olarak, denetim sonuçlarına odaklanın. KPMG'nin görüş mektubu, ya rezervi onaylar ya da aksini belirtir. Eğer ilk ise, kurumlar katılımı açıkça hızlandıracaktır - emeklilik fonları, şirket kasaları, ödeme kuruluşları "uygunluk perdeleri"ne erişecektir.

Eğer denetim ciddi sorunları ortaya çıkarırsa veya aksiyonunuzu kısıtlarsa, bu farklı bir yol olacaktır. Ancak Tether, beklenen sonuçların kontrol edilemez olduğu durumda Big Four'ı kendi başına getirmenin pek olası olmadı, bu da başlı başına bir "güven bahsi"dir.

Ayrıca Circle'ın hisse senedine odaklanın. ARK Yatırımı, hisse senedi %20 değer kaybettikten sonra 24 milyon dolarlık pozisyon artışı yaptı, Cathie Wood, stabilcoin pazarının genişlediğini ve içe dönme olmadığını belirtti. Eğer Tether'ın denetimi tüm varlık sınıfını doğrularsa, Circle da aynı şekilde fayda sağlayacaktır.

O "Asla Bir Sorunla Karşılaşmamış" şey nihayet alması asla alamayacağı bir onay aldı. Ve Wall Street, bir kez daha, dönüşümün gerçekleştiğini sonunda fark eden son kişi oldu.

[Orijinal Makale Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia