Orjinal Metin Başlığı: Kripto Opsiyonları Canlanıyor

Orjinal Kaynak: Delphi Digital

Orjinal Çeviri: AididiaoJP, Foresight News

Kripto opsiyonlarının piyasası, çoğu kişinin algısının ötesinde bir büyüklüğe sahip. Chicago Ticaret Borsası (CME), kripto türevleri işlem hacminin geçen yılın rekor seviyesinin %46 üzerinde gerçekleşti. Kurumsal yatırımcılar, büyük varlıkları hedge etmek için net risk yönetimi araçlarına ihtiyaç duyarlar, ve opsiyonlar, bu işlevi sunabilen tek kripto aracıdır.

Manzara Yeniden Şekilleniyor

2025 yılının ortasında, Bitcoin opsiyonlarında açık pozisyon toplamı 650 milyar doları aşarak, ilk kez vadeli işlem açık pozisyonlarını geçti. Vadeli işlemler kaldıraçlı araçlardır, opsiyonlar ise fonların 5 milyar dolarlık Bitcoin varlıklarına zarar sınırı belirleyebilmelerini sağlayarak prim ödeyerek sağlarlar. Bu kırılma noktası, risk tanımlama işlevine sahip araçların saf kaldıraç araçlarını yavaşça değiştirmekte olduğunu göstermektedir.

Bu büyüme çoğunlukla iki platformda odaklanmıştır. Deribit uzun yıllardır kripto opsiyon işlemlerinin ana platformu olmuştur, 2025 yılında Coinbase tarafından 29 milyar dolara satın alındıktan sonra kurumsal düzeyde onay aldı. Diğer yandan 2024 yılının sonunda piyasaya sürülen IBIT Opsiyon, geleneksel finansal sermayeyi bu alana çekmiştir. Opsiyon piyasası hızla genişlemekte ancak çoğu işlem halen aracılar aracılığıyla gerçekleştirilmektedir.

Blockchain Üzerindeki Opsiyonlar Henüz Başlangıç Aşamasında

Merkezi olmayan türevlerin pazar payı, son iki yılda %2'den fazla artarak %10'un üzerine çıktı. Hyperliquid, merkezi olmayan borsaların (DEX) hız ve şeffaflık açısından merkezi borsalarla eşit olabileceğini kanıtlamıştır. Ancak, blockchain tabanlı opsiyonlar henüz benzer düzeyde temsilci projelerle karşımıza çıkmamıştır.

@DeriveXYZ şu anda önde gelen bir blockchain tabanlı opsiyon protokolü olup, son 30 günde nominal opsiyon işlem hacmi 7 milyar doları aşmıştır. Bu protokol, 2021 yılında Lyra adıyla opsiyon otomatik piyasa yapıcısı (AMM) olarak piyasaya sürülmüş olup, 2023 yılında ayı piyasasını takiben kapsamlı bir şekilde yeniden yapılandırılarak şu anda kendi OP Stack Layer 2'si üzerine, ücret ödemeyen merkezi limit emir defterine dayanmaktadır.

Bu yeniden yapılanma, fiyatlandırma mekanizmasını kökten değiştirdi. Likidite sağlayıcıları doğrudan emir defterinde fiyat verirken, alım-satım makası daraldı, fiyatlandırma daha hassas hale geldi ve daha büyük ölçekli işlemlere olanak tanıdı.Alım satım yapanlar, sıfır işlem ücretinin ve sub-saniyelik işletme hızının keyfini çıkarabilirler.

Portföy teminatı sistemi de kurumsal ilgiyle karşılandı. Sistem, genel pozisyon riskini senaryo analizi yoluyla değerlendirir. Örneğin, bir tüccarın aynı varlık üzerinde hem alım hem satım opsiyonu pozisyonları taşıması durumunda, sistem her bir bacak için ayrı ayrı teminat almaz.

Hedge edilmiş pozisyonlar sonrası teminat gerekliliği, her bir pozisyonun basit toplamından daha düşüktür; bu, geleneksel finansal türev ürünleri işlem platformlarının evrensel mantığıdır. Derive, aynı Layer 2 üzerinde sürekli kontratlar ve borç verme hizmetleri sunmaya devam ederken, çapraz ürün teminatını desteklemektedir.

@KyanExchange, farklı bir şekilde aynı yöne ilerlemektedir. Bu platform, emir eşleştirme motorunu ve zincir üstü portföy teminatını birleştirerek, tek bir işlemde çoklu bacaklı işlemleri tamamlamanıza olanak tanır. Tüccarlar, birkaç tıklamayla demir kondor stratejisini uygulayabilirler.

Kyan'ın benimsediği takas mekanizması çoğu DeFi protokolünden farklıdır. Teminat eşiği aşıldığında, platform hesabı tamamen tasfiye etmez, bunun yerine kısmi kapama yapar, hesabın teminat gereksinimini karşılayacak kadar azaltılması gereken minimum pozisyonu kapatır. Kyan şu anda Arbitrum test aşamasında olup, ana ağa yakında geçiş yapacaktır.

Opsiyonlara Kim İhtiyaç Duyar?

Yapılandırılmış ürünler oluşturan varlık yönetimi şirketleri, opsiyonların sağladığı net tanımlı risk-getiri yapısına acil ihtiyaç duyarlar. J.P. Morgan'ın hisse fiyatı prim getirili borsa yatırım fonuETF'si örneğinde olduğu gibi, bu fon, örtük pozisyon stratejisine dayalı olarak inşa edilmiş olup, küresel çapta en büyük aktif yönetim fonlarından biridir. Türev ürüne dayalı getirili ürünlerin toplam yönetim büyüklüğü, 100 milyar doları aşmıştır. Daha fazla kurumsal fonun kripto dünyasına girmesiyle, karşılaşılan hedge gereksinimleri de buna bağlı olarak hareket edecektir.

Şu anda, giderek daha fazla kurumsal yatırımcı dijital varlıklara sahip veya yakın gelecekte konumlandırmayı planlıyor.IBIT'in açık pozisyonlu sözleşmeleri, altın ETF GLD'yi aşmış durumda. 2025 yılında, CME, 3 trilyon dolarlık bir değere sahip kripto türev işlem hacmini işlemiş durumda.

Fırsat Zamanı

Erken dönemde birçok blockchain tabanlı opsiyon protokolü ayakta kalamadı, temel nedeni düzenleme belirsizliğiydi. Örneğin Opyn, türev ürün ticaret platformu olarak lisanssız faaliyet gösterdiği için CFTC tarafından cezalandırılmıştı. O dönemde, ekip ürün geliştirirken, ürünlerinin önümüzdeki çeyrekte yasa dışı ilan edilip edilmeyeceğini tahmin edemiyorlardı.

Current situation is improving. In September 2025, the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) and the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) jointly issued a statement allowing regulated trading platforms to conduct spot cryptocurrency trading. The CLARITY Act has passed the House, aiming to place the digital commodity spot market under CFTC oversight. The Senate version is still under negotiation and currently in a state of limbo. The CME Group will launch 24/7 cryptocurrency options trading on May 29th. While this does not guarantee the inevitable success of on-chain protocols, the overall environment has undergone a substantial shift.

Original Article Link

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia