Orijinal Başlık: "Avcıların Koku Alma Yeteneği: a16z Web3'ün Yeni Şafak Vakti İçin 20 Milyar Dolarlık Bahse Yatırım Yapıyor"

Orijinal Yazar: Eric, Foresight News

Tüm kripto endüstrisi hala bir kış mevsiminde titrerken, sayısız VC kuruluşu beklemeyi tercih ederken, "Silikon Vadisi'nin En Çılgın Yatırımcısı" olarak adlandırılan a16z bir kez daha tüfeğini kaldırdı.

"Fortune" dergisine göre, a16z crypto beşinci fonu için yaklaşık 20 milyar dolar toplamayı planlıyor ve finansmanın 2026 yılının ilk yarısında tamamlanması hedefleniyor. Bu rakam 2022 yılındaki 45 milyar dolarlık "canavara" göre yarı yarıya küçük olsa da, mevcut piyasa ortamında endüstrinin dikkatini çekecek kadar yeterli. Aynı şekilde Web3 endüstrisinde önemli bir yere sahip olan VC Dragonfly'ın 17 Şubat'ta duyurduğu dördüncü fonunun büyüklüğü sadece 6.5 milyar dolar.

a16z, Web3 endüstrisindeki yatırım tarzıyla benzersizdir ve neredeyse tüm popüler alanları önceden doğru bir şekilde hedef almıştır. "Fortune" dergisinin bildirdiğine göre, a16z'nin bu fon toplama planı çok hızlıdır, sadece 3 aylık bir zaman penceresi kalmıştır ve sadece blokzincirle ilgili projelere yatırım yapılacaktır.

Sormadan edemiyoruz: Gerçekte ne gördüler?

İki Yazılımcının Yatırım Devrimi

a16z'nin bugünkü seçimlerini anlamak için, 2009 kışına geri dönmeliyiz.

Finansal krizin puslu havası dağılmamışken, Silicon Valley'in havası umutsuzluk kokuyordu. İki kez finansal bağımsızlığa ulaşmış teknoloji insanı, Marc Andreessen ve Ben Horowitz, bu kötü zamanda bir risk sermayesi şirketi kurmaya karar verdiler. İlk fonları 300 milyon dolar hedefine doğru ilerlerken, her ikisi de 15 milyon dolar yatırdılar.

O dönemdeki VC çevresi ne düşündü? "Bu aptalca bir fikir, kesinlikle yapmamalılar." Bu, Ben Horowitz'in daha sonradan hatırladığı meslektaş değerlendirmesiydi.

3 milyar dolarlık boyutunun fazla agresif olduğu düşünüldüğü gibi, a16z'nin fon toplama belgesinde, meslektaşlarını gülmekten alıkoyan bir cümle de vardı: "Teknoloji yeteneğinin ilk kaynak olduğuna inanıyoruz, bu nedenle girişimcilere hizmet veren bir platform ekibi kuracağız." O dönemdeki meslektaşlar, bu adımın maliyeti artıracağını ve geri dönüşü olumsuz etkileyeceğini, ayrıca geleneksel VC'nin "az ama öz" kuralına aykırı olduğunu düşündüler.

Bugün, neredeyse tüm ana akım VC'ler bu "aptalca fikri" kopyalıyorlar ve işte a16z'nin genetiği budur: Diğerleri "hayır" dediğinde "evet" demeye cesaret etmek.

2009 yılında, a16z Skype'ın satın alımına 65 milyon dolar yatırım yaptı. O zamanlar eBay Skype'ın kurucularıyla patent davasıyla uğraşıyordu ve herkes riskin çok büyük olduğunu söylüyordu. Sonuç olarak, Microsoft 85 milyar dolar karşılığında işi devraldı.

2010 yılında, Benchmark ortağı Matt Cohler, a16z'in ikincil piyasada Facebook, Twitter hisseleri almasını "domuz eti vadeli işlemi yapmak" olarak alaycı bir şekilde nitelendirdi. Sonuç ne oldu? Groupon'un 17.8 milyar dolarlık halka arzı, Facebook'un 104 milyar dolarlık halka arzı, Twitter'ın 31 milyar dolarlık halka arzı gerçekleşti.

2015 yılında, bir New Yorker muhabiri meslektaşlarının a16z'in ilk dört fonunu 5-10 kat getiriye ulaştırmayı hedeflediğini ve portföy değerinin milyarlarca dolar olması gerektiğini sorguladı. Marc Andreessen küçümseyici bir jestle şöyle dedi: "Boş laflar. Biz fil avına çıkıyoruz, o büyük adamların peşinden koşuyoruz!"

Bugün, a16z'in ilk dört fonunun yatırım portföyü değeri 853 milyar doları aştı, başlangıçtaki hedefin çok ötesine geçti. Fil avı (hunting elephants) daha sonra VC endüstrisinin klasik espri noktalarından biri haline geldi ve a16z'nin iki kurucusu da girişimcileri kendi deneyimleriyle motive etmeye devam ediyor: Gerçek yenilikçi şeyler genellikle başlangıçta aptalca görünür.

İşte fil avcısının kokusu budur.

Şifreleme Yarışındaki Erken Konumlanma

2013 yılında, çoğu insanın hala Bitcoin'i "teknoloji friki oyuncaksı" olarak gördüğü bir dönemde, a16z Coinbase'in Seri B finansman turuna öncülük etti. O zamanlar, hatta Ethereum henüz doğmamıştı.

Sekiz yıl sonra Coinbase, NASDAQ'da halka arz oldu ve piyasa değeri bir ara 85.8 milyar doları buldu. a16z, 4.4 milyar dolar nakde dönüştükten ve halen %7 hisseye sahip.

Bu şans değil, erken adımdır.

2018 yılında, kripto para piyasası ilk büyük ayı piyasasını yaşadı, Bitcoin 20.000 dolardan 3.000 doların üzerine düştü. İşte tam da bu sırada, a16z resmi olarak ilk kripto fonu Crypto Fund I'ı, 300 milyon dolarlık bir büyüklükle piyasaya sürdü.

Aynı 300 milyon dolarlık miktar, bu sefer kimse onların radikal yaklaşımını veya modelini sorgulamadı ve bu fonun seçimleri, Web3'ü sorgulayanları susturmaya yetti. 2018 ile 2021 arasında, a16z'nin kripto fonunun yatırım yaptığı projeler arasında şunlar yer alıyor: MakerDAO (şimdi Sky olarak adlandırıldı), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity.

DefiLlama verilerine göre, Sky, Compound ve Uniswap gibi üç DeFi projesinin toplam kilitli değeri (TVL) 114 milyar doları aşarak, tüm DeFi projelerinin TVL'sinin neredeyse %12'sini oluşturduğu görülüyor. Birçok ismi dört beş yıl önce tanıdığımız projeler tarihin tozlu sayfalarında olsa da, onların eski ihtişamının hala bugünün Web3 dünyasını etkilediği inkar edilemez.

2021 yılının sonlarında ilk fonunun portföy değeri başlangıçta toplanan fon miktarını 11 kat aşarak, a16z'nin en başarılı fonlarından biri haline geldiği belirtiliyor. 2022'de %40 değer kaybetmesine rağmen, yatırımcılar hala oldukça karlı çıktılar.

Crypto Fund I'ın başarısı, a16z'yi kripto VC dünyasında en gözde oyunculardan biri haline getirdi. 2020'de 2. fonları 515 milyon dolar, 2021'de 3. fonları 22 milyar dolar, 2022'de ise 4. fonları 45 milyar dolar olarak toplandı. Toplamda 76 milyar doları aşkın mühimmatlarıyla, a16z küresel ölçekte en büyük kripto risk sermayesi kurumu haline geldi. Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer gibi sonraki yatırımları yapan projeler neredeyse her kategoride lider konuma yükseldi.

Elbette, a16z'nin de "sıcak fırsatları" takip ettiği ve bazı yatırım hataları yaptığı görüldü. Tahmin piyasası savaşında, a16z Kalshi'ye ağır yatırım yapmayı tercih etti; Celo, Chia, Dfinity, Farcaster gibi projelere yapılan yatırımların bazılarının hüsrana uğradığı geriye dönük bir bakışla ortaya çıktı.

Bu döngüde, a16z'ın Emblem ve Meme gibi projelere karşı olumsuz bir tutum sergilediği ve birkaç milyon dolar milyonlarca dolarlık "VC token"ının tarihinin en büyük başarısızlıklarından birini yaşadığı görüldü. Ancak L2, LSD ve yeniden teminat, uyumluluk gibi alanlarda gerçekten "Web3 doğalı" anlatımların neredeyse tamamının a16z tarafından benimsendiği de bir gerçektir.

Onları seçkin bir elitizmle suçlayabilirsiniz, ancak onları amatör olarak nitelendirmek zordur.

Medya Şirketi'nin Çift Yüzlü Hayatı

Web3 alanında neredeyse kutsal bir konuma sahip olan a16z, tartışmalar hiç eksik olmadı.

2015 yılında, a16z'den eski ortak Benedict Evans bir espri yaparak şöyle demişti: a16z, para kazanmak için risk sermayesi yoluyla bir medya şirketidir. Bu söz daha sonra a16z hakkında dış ve içeriden yapılan atışmaların klasik bir alıntısı haline geldi.

2021 yılında, a16z Future.com'u başlattı, merkezi bir medya platformu oluşturarak teknoloji alanında bir "içerik imparatorluğu" yaratmaya çalıştı. Ancak, bu proje 18 ayın sonunda kapanma kararı aldı. Future.com'un başarısızlığı, a16z'yi medya stratejisinden vazgeçirmedi. Aksine, onlar yönlerini ayarladılar—merkezi bir medya platformu oluşturmaktan, dağıtılmış bir "medya ekosistemi" inşa etmeye geçtiler.

2025 Nisan'ında, a16z Erik Torenberg'in podcast ağını, Turpentine'i satın aldı. Bu tipik bir satın alma + yetenek edinme işlemiydi, a16z medya ve ağ işini genişletmek için Turpentine'i satın aldı, Erik Torenberg ise a16z'ye katılarak yatırım yapmaktan ve medya ekibini yönetmekten sorumlu oldu. 7 ay sonra, a16z resmi olarak a16z New Media'yı başlattı.

Resmi web sitesindeki "New Media Nedir?" makalesinde, a16z, "Yeni Medya" ekibinin amacının risk sermayesi alanında en iyi masaüstü medya işletmesini oluşturmak olduğunu belirtti, yatırım portföyü şirketlerinin kurucularının anlatı savaşlarını kazanmalarına yardımcı olmak ve daha da önemlisi, geleneksel medyayı atlamak.

AI çağında, ürün geliştirme eşiği neredeyse sıfıra indirildi, ancak anlatma yeteneği beklenmedik bir şekilde önceliklendi. Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft ve diğer devler iletişim/hikaye anlatım ekibini büyük ölçüde genişletti. Son zamanlarda yapay zeka olmadan yapamayacaksınız sıklıkla sosyal medyada gördüyseniz, bu tür görüşlerin çoğu bu yapay zeka şirketlerinden kaynaklanmaktadır.

Nihayetinde, bir ürünün birkaç saat içinde yapılabildiği bir çağda, ürünü ve hizmeti hikaye anlatarak satabilen kişi hayatta kalabilir.

Yazar birçok kişinin a16z hakkında şikayet ettiğini, onların gerçekten işe yarar bir şeyleri olmadığını, çoğu zaman yalnızca yatırım yaptıkları şirketlere hikaye anlattıklarını ve sonra başka birisini gelip işi devralmasını beklediklerini düşündüğünü duydu. Şimdi görünüşe göre, bu hikaye anlatma yeteneği, AI çağının nadir bulunan bir becerisi haline geldi. Belki de a16z'nin her zaman trendleri önceden görebilme yeteneği, a16z'nin kendi anlattığı bir hikaye olması bakımından ilginç bir hikayeydi, ancak yazar son zamanlarda çok ilginç bir hikaye duydu:

a16z, sosyalleşme becerilerine sahip olmadıkları için yeteneklerini fark edememiş birçok kişiyi aramayı seven bir VC'dir, bu insanlar genellikle konuşkan değildir, ancak çok sayıda çılgın fikirleri vardır, bu fikirler çoğu kişiye göre neredeyse imkansız görünmektedir veya mevcut ana akım anlayışa aykırıdır. Bu insanların zayıf yönleri, onların insan doğasının sınav alanında fark edilmelerini zorlaştırır, ancak a16z onları buldu ve bir araya getirdi.

Benzerlerinin bir araya gelmesiyle aralarında güçlü bir kimyasal reaksiyon oluştu ve a16z'nin aykırı davranışı büyük ölçüde fayda sağladı.

Mantık çok basitti: Bu insanların karmaşık iş savaşlarıyla yüzleşmeleri gerekmezdi, bunun yerine savaşta ilerlemek için atılan komutanların arkasındaki danışman rolünü üstlendiler. Derinlemesine görüş ve sakin zihinleri her zaman onları farklı bir yola yönlendirebilirdi. Daha da önemlisi, burada kimse tuhaf bir fikri başlangıçta reddetmeyecekti çünkü dışarıdan insanlar onları deli olarak görebilir ancak ekip içindekiler bilmektedir ki, bu belki de tek doğru cevaptır.

20 Milyar Dolar, Nereye Yatırılacak?

Ekim 2024'ten bu yana kripto para piyasası büyük bir gerileme yaşadı ve toplam piyasa değeri 2 trilyon doların üzerinde eridi. Bu tür bir ortamda, birçok kripto VC geri adım attı.

Ancak a16z'nin seçimi : Karşı trend yatırım yapmak.

Chris Dixon'ın belirttiği gibi, a16z kripto, bugüne kadar sahip oldukları varlıkların geçmişteki yatırımın %95'ini oluşturuyor. Risk sermayesinde, kaliteli varlıklardan erken çıkmak en kötü karardır. Dixon, blok zincirini internetin sonraki altyapısı olarak görüyor, şifreleme endüstrisinin uzun ve temellendirme döneminde olduğunu düşünüyor; 1943'te yayınlanan sinir ağı makalesinin bugünkü AI kadar gerçek bir ana akım haline gelmesi için onlarca yılın gerektiğine inanıyor.

"Zamanı yüzyıl olarak düşünüyoruz." diyor a16z ortağı Katherine Boyle.

Bu bakış açısından, mevcut piyasa durgunluğu aslında en iyi konumlandırma fırsatıdır. Değerleme daha makul, kaliteli projelere daha kolay erişilebilir ve rekabet daha azdır. Daha da önemlisi, a16z muhtemelen patlamaya hazır olan bir sonraki yarışı görmüş olabilir.

Fortune dergisinin bir raporu bazı önemli noktalara işaret ediyor; örneğin a16z'nin fon toplama sürecini uzatmak istemediği ve sadece blok zinciri ile ilgili projelere yatırım yapmayı tercih ettiği.

Bu iletilmeye çalışılan mesajı kabaca tahmin edebiliriz: a16z, yeni trendleri gördü ve hızla konumlanmak istiyor, ancak birkaç milyar dolar yeterli değil, en az 20 milyar gerekiyor.

Birçok insan, stabil kripto para birimleri, RWA jetonlaştırma, ödeme, Crypto+AI vb. konulara yatırım yapacaklarını tahmin ediyor. Ancak yazar, onların farklı bir şey gördüğüne emindir, ne yazık ki, şu anda bilmiyoruz.

Belirtmeseler de, Chris Dixon'ın 7 Şubat tarihli tweet'inde bazı ipuçları verdiğini göz önünde bulundurarak:

Biz, finans uygulamalarının öncü olacağını tahmin ettik, bu yüzden Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap ve Morpho'ya yatırım yaptık, ancak finans dışı uygulamaların zamanla yetişeceğine inanıyoruz;

Finans uygulamalarının ilk sırada olması tesadüfi değil, temel bir sıralama sorunudur, yeni uygulamalar ancak yeterince insan katıldığında ortaya çıkacaktır;

Kripto alanındaki düzenleme ve yasama eksikliği uzun süredir endüstriyi yanlış yola sürükledi, ancak düzenleme geldiğinde doğru olanın yanlış olanı iteceğine inanıyoruz;

O karmaşık günlerin, nihai zaferi hazırladığı doğrudur, İnternet ve yapay zeka da aynıydı.

Belki de a16z, tek bir potansiyelli yeni yarış pistini veya serisini gördü, belki de bu 20 milyar dolar yeni bir yarış pistine yatırılacak, belki de ölümcül olduğunu düşündüğümüz projelere yatırım yapmayı sürdürecekler, belki de a16z'nin başlangıç döneminde olduğu gibi ikincil piyasada çılgınca fiş toplama yoluna gidecekler.

a16z orada ve birçok insanın anlamadığı birçok şeyi yapmaya devam ediyor. Peki, ekrandaki siz bu sefer yine inanmayı mı seçeceksiniz?

Gücüne İnan

a16z, Web3'ün vaizleri mi yoksa kurnaz biçerdöverleri mi?

Bu sorunun standart bir cevabı olmayabilir.

Bir açıdan bakıldığında a16z, kripto endüstrisinin yükselişinden büyük getiri elde etti. Coinbase gibi bir yatırım onlara 70 milyar doların üzerinde getiri sağladı. Ancak başka bir açıdan bakıldığında, erken aşamada bahse giren a16z gibi kurumlar olmasaydı, görünüşte çılgın girişimcileri desteklemek için somut çaba harcamasaydı, Web3 endüstrisi bugünkü boyuta ulaşabilir miydi?

Yatırımdan sonraki hizmetleri, birçok girişimcinin en zor zamanlarını atlatmasına yardımcı oldu. Politika çalışmaları endüstriye daha dostane bir düzenleyici ortam kazandırdı. İçerik çıktıları, nesiller boyu girişimcileri ve geliştiricileri eğitti.

Bu alışılmadık döngüde, pazarın VC'ye karşı dirençli olduğunu gördük. a16z ayrıca LayerZero'yu Uniswap'in cross-chain uyumluluğu seçeneği haline getirmek için büyük miktarda UNI rezervi kullandı, ancak pazar VC'ye karşı çıkmak için Wormhole'u abarttı.

2021'in sonlarında, Musk, X'te "Web3'ü gören var mı? Ben neden bulamıyorum?" diye espri yaptı, Jack Dorsey ise "Belki A ve Z arasında bir yerdedir" diye alaycı bir cevap verdi.

Bugün baktığımızda, bu iki alaycı söz tam da işin özünü bulmuş. Web4.0 kavramı zaten ortaya atıldı, Web3 henüz kendini net bir şekilde ifade edemedi. Birçok büyük Crypto VC ortağı ayrılmayı seçti, birçok Crypto projesinin kurucuları sahneyi terk etmeyi seçti, birçok yatırımcı ise hisse senetlerine ve emtialara ilgi göstermeye başladı.

a16z Web3'e inanmayı tercih etti.

Aslında, son bir yada iki yılda yazan yazarın da çoğu zaman sarsıldığını itiraf etmesi gerek, ancak o zor zamanlarda, birçok iş dünyasında başarılı insanın çektiği acı çorbalardan hatırladığı bir şey var: Dünyadaki en zeki insan grubunun ne yaptığına odaklanın ve onların peşinden gidin, gerisi kendiliğinden gelir.

Şu anda dünyadaki en zeki insan grubunun kesinlikle AI ile uğraştığını düşünebilirsiniz, ancak bir kısmının hala crypto'ya direndiğini belirtmek gerek. Yazar ve sizin gibi biz de belirgin bir potansiyel ve umut göremiyoruz, bize geleceği görmek için bir yeteneğimizin olmadığı da açık, yapabileceğimiz tek şey, o 2 milyar dolarlık yeni fonun yatırım yapmaya başladığı zaman, fonun yatırım yaptığı projelere odaklanmak.

Sonuçta, son 15 yılda, bu "fil avcıları" şunu kanıtladı: Diğerleri hala filin varlığını tartışırken, onlar tetiği çekmiş oluyorlar.

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia