Orijinal Metin Başlığı: Kredi Maliyet Yapısını Bozmak
Orijinal Metin Yazarı: Stani.eth, AAVE Kurucu

Orijinal Metin Çevirmeni: Ken, Chaincatcher

On-chain borç alma işlemi, yaklaşık 2017 yılında sadece kripto varlıklarla ilişkili bir kenar deneyi olarak başladı. Bugün, bu, 100 milyar doların üzerinde bir pazar haline geldi; stabilcoin borç vermenin ana itici gücü, Ethereum, Bitcoin ve bunların türevleri gibi kripto doğal teminatlar tarafından desteklenen varlıklarla gerçekleşiyor. Borç alanlar, çoklu pozisyonlar aracılığıyla likiditeyi serbest bırakmakta, kaldıraç döngüleri gerçekleştirmekte ve getiri arbitrajı yapmaktadır. Yaratıcılık değil, doğrulama önemlidir. Son birkaç yılın davranışları, enstitüler ilgi göstermeye başlamadan önce, akıllı sözleşme tabanlı otomatik borç vermenin gerçek bir talebe ve gerçek bir ürün-pazar uygunluğuna sahip olduğunu göstermiştir.

Kripto piyasası hala oldukça dalgalıdır. En canlı varlıklar üzerinde bir borç alma sistemine kuruluşu, on-chain borç vermenin hemen risk yönetimi, takas ve sermaye verimliliği sorunlarını çözmesini zorunlu kıldı, bunu politika veya insan müdahalesinin ardında gizlemek değil. Kripto doğal teminat olmadan, tamamen otomatik on-chain borç almanın ne kadar güçlü olabileceğini görmek mümkün olmazdı. Esas mesele, kripto paranın bir varlık sınıfı olarak değil, merkezsiz finansın getirdiği maliyet yapısı değişikliğindedir.

On-chain Borç Almanın Neden Daha Ucuz Olduğu

On-chain borç almanın ucuz olmasının sebebi, yeni teknoloji olması değil, katmanlar arası finansal israfı ortadan kaldırmasıdır. Bugün, bir borç alan kişi, merkezi kripto borç verme kuruluşlarından %7 ila %12 faiz oranları ile birlikte ek ücretler, hizmet ücretleri ve çeşitli ek ücretler ödemeden yaklaşık %5 maliyetle stabilcoin alabilir. Borç alan için durum uygun olduğunda, merkezi borç alma tercih etmek sadece muhafazakarlık açısından değil, aynı zamanda irrasyonel bir tutumdur.

Bu maliyet avantajı bir teşvikten değil, açık sistemdeki sermaye birikiminden gelmektedir. İzinsiz bir pazar, sermayeyi ve risk fiyatlandırmasını toplarken, yapısal olarak kapalı bir piyasadan daha avantajlıdır, çünkü şeffaflık, birleştirilebilirlik ve otomasyon rekabeti tetikler. Sermaye daha hızlı hareket eder, boşta kalan likidite cezalandırılır, işlem verimsizliği anında maruz kalır. Yenilik hemen yayılır.

Ethena'nın USDe veya Pendle gibi yeni finansal argümanlar ortaya çıktığında, bunlar ekosistemin tüm likiditesini emecek ve mevcut finansal argümanların (Aave gibi) kullanım alanını genişletecek ve bunun için satış ekibi, hesap mutabakat süreci veya arka ofis gerektirmeyecektir. Kod, yönetim maliyetinin yerini almıştır. Bu sadece aşamalı bir gelişme değil, temelden farklı bir işletme modelidir. Tüm maliyet yapılarının avantajları sermaye tahsis edenlere geçirilirken, daha da önemlisi, borç alanlara fayda sağlanır.

Modern tarihte her büyük değişim aynı modeli takip etmiştir. Ağır varlık sisteminden hafif varlık sistemine geçiş. Sabit maliyetten değişken maliyete geçiş. İşgücünden yazılıma geçiş. Merkezi ölçek etkisinden yerelle tekrar eden yapıya geçiş. Fazla kapasitenin dinamik kullanıma dönüşümü. Değişim başlangıçta kötü görünür. Bunlar çekirdek olmayan kullanıcılara hizmet eder (örneğin, kripto krediye odaklanarak ana akım kullanım durumuna odaklanmazlar), kalite artışından önce fiyat rekabetine girerler ve ölçek büyümesi ve mevcut işletmelerin bununla başa çıkmakta yetersiz kalması durumunda ciddiye alınmazlar.

On-chain borç verme tam olarak bu modeli takip etmektedir. Erken dönem kullanıcıları çoğunlukla niş kripto para sahipleriydi. Kullanıcı deneyimi çok kötüydü. Cüzdanlar yabancıydı. Kararlı coin'ler banka hesaplarına dokunmamışlardı. Ancak bunlar önemli değildi çünkü maliyet daha düşüktü, işlem daha hızlıydı ve erişim küresel düzeydeydi. Her şeyin diğer iyileştirmeleriyle birlikte kolaylaştı.

Gelecekte Neler Olacak

Ayı piyasasında talep düşerken getiriler sıkışır, daha önemli bir dinamik açığa çıkar. On-chain borç verme sürekli rekabet halindeki bir sermayeyle karşı karşıyadır. Likidite, çeyreklik komite kararları veya bilanço varsayımları nedeniyle durağanlaşmaz. Şeffaf bir ortamda sürekli olarak fiyatlandırılır. Onun gibi az acımasız bir finansal sistem nadiren görülür.

On-chain borç verme sermayeden yoksun değildir, ancak borç verilecek teminat eksiktir. Şu anda çoğu on-chain borç vermede aynı teminatı aynı stratejiler için döngüsel olarak kullanılmaktadır. Bu yapısal bir kısıtlama değil, geçici bir durumdur.

Kripto para birimleri, on-chain borç vermenin kapsamını genişleterek yerli varlıklar, üretken temel parçalar ve on-chain ekonomik faaliyetler üretmeye devam edecektir. Ethereum, programlanabilir bir ekonomik kaynak olarak olgunlaşmaktadır. Bitcoin, ekonomik enerji depolama rolünü pekiştirmektedir. Bu ikisi de nihai durum değildir.

Eğer on-chain borç verme milyarlarca kullanıcıya ulaşacaksa, gerçek ekonomik değeri emmek zorundadır, soyut finansal kavramlar değil. Gelecekte, merkezi olmayan finansın eski finansal arka ucunu değiştirmek için, merkezi olmayan katalizör olacak, özgün kripto varlıklarını ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını birleştirecek, bu geleneksel finansı kopyalamak için değil, onu çok düşük maliyetle işletmek için.

Borç Vermede Nerede Yanlış Gidildi

Günümüzde borç verme neden pahalı hale geldi, çünkü sermaye kıt bir kaynak değil. Sermaye bol miktarda mevcuttur. Kaliteli sermayenin netleştirme faizi %5 ila %7 arasındadır. Risk sermayesinin netleştirme faizi %8 ila %12 arasındadır. Borçlananlar hala yüksek faiz oranları ödemektedir, çünkü sermaye etrafındaki her şey verimsizdir.

Kredi verme aşamaları müşteri edinme maliyeti ve gecikmiş kredi modelleri nedeniyle şişmiştir. İkili onay süreci, düşük kaliteli borçlanıcıların yüksek maliyetler ödemesine neden olurken, kötü borçlanıcılar iflasa kadar teşvik edilir. Hizmet aşaması hala el işiyle, uyum gerektiren ve yavaş olan bir süreçtir. Her katmanın teşvik mekanizması çarpıktır. Riskin fiyatlandırılmasından sorumlu olanlar riski genellikle gerçekten üstlenmez. Aracılar iflas riskini üstlenmez. Kredi başlatıcı hemen risk pozisyonunu satar. Sonuç ne olursa olsun, herkes ödeme alır. Geribesleme mekanizmasının eksikliği kredinin gerçek maliyetidir.

Kredi verme ve alma hizmetleri hala köklü bir değişimden geçirilememiştir; çünkü güven, kullanıcı deneyiminin önünde yer almaktadır, düzenlemeler inovasyonu kısıtlamaktadır ve sorunlar genellikle patlamadan önce gizlenmektedir. Kredi verme sistemleri çöktüğünde, sonuçlar genellikle felaketle sonuçlanır ve bu da ilerleme yerine muhafazakarlığı güçlendirir. Bu nedenle, kredi gibi görünüyor olsa da, hala endüstriyel çağın ürünü gibi dijital sermaye piyasasına sıkıştırılmış gibi durmaktadır.

Maliyet Yapısını Yıkmak

Borç verme, risk değerlendirmesi, hizmet ve sermaye tahsisi tamamen yazılıma özgü ve blokzincir tabanlı hale getirilmedikçe, borç alanlar hala yüksek maliyetler ödemeye devam edecek ve borç verenler bu maliyetleri haklı çıkaracaktır. Çözüm, daha fazla düzenleme veya marjinal kullanıcı deneyimi iyileştirmesi değildir. Tam tersine, maliyet yapısını yıkmaktır. Otomasyon süreci değiştirir. Şeffaflık keyfiyetçilik yerine geçer. Kesinlik mutabakat ile değişir. İşte merkeziyetsiz finansının borç verme alanında getirebileceği devrim işte budur.

Merkeziyetsiz borç verme, geleneksel borç vermeden belirgin şekilde daha ucuz hale geldiğinde, yaygınlaştırma bir sorun olmaktan ziyade zorunluluk haline gelir. Aave tam da bu bağlamda ortaya çıkmıştır ve finansal teknoloji şirketlerinden kurumsal kredi verenlere ve son tüketiciye kadar tüm borç verme alanına hizmet edebilen yeni tür bir finansal altyapı katmanı olarak öne çıkmaktadır.

Borç verme, en güçlüye dönüştürücü etkiye sahip finansal ürün haline gelecektir, çünkü merkeziyetsiz finansın maliyet yapısı, hızla dönen sermayenin en çok sermayeye ihtiyaç duyulan kullanım durumlarına akmasını sağlayacaktır. Bolluk içindeki sermaye büyük fırsatlar yaratacaktır.

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia