Orijinal Başlık: "Vanguard Grubu, 7 Milyar Dolarlık Yatırımla, MSTR Dip Noktasına Ulaştı mı?"

Orijinal Yazar: Dangdang, Odaily Planet Daily

20 Ocak tarihinde, Strateji tekrar 22,305 adet Bitcoin alımını açıkladı, değeri yaklaşık 21.3 milyar doları buldu. Bu, 2025 yılından bu yana Stratejinin gerçekleştirdiği en büyük tek seferlik alım oldu.

Son birkaç ayda, Strateji hisse senedi fiyatı, zirve değerinden 457 dolara kadar sürekli düşüş gösterdi ve düşüş oranı neredeyse %200'e ulaştı. Strateji etrafındaki şüpheler de sürekli artış gösterdi. Yüksek kaldıraçtan, yeniden finansman yeteneğine, Bitcoin fiyatı dalgalanmalarından hisse senedi fiyatlarının iletim mekanizmasına kadar, neredeyse tüm olumsuz mantık tekrar tekrar ele alındı. Özellikle mNAV'ın 1'in altına düşmesinden sonra, MSTR'ı kötülemeye yönelik sesler yükseldi.

Aynı zamanda, endeks sağlayıcısı MSCI'ın MSTR'ı endeksten çıkarma olasılığını ortaya koyduğu bir sinyal yayınladı. Bu durum gerçekleşirse, teorik olarak yaklaşık 88 milyar dolarlık pasif satışı tetikleyebilir; ve Strateji'nin kendi hesaplamaları aynı zamanda, aşırı durumlarda 28 milyar dolarlık hisse senedi tasfiyesini tetikleyebileceğini gösteriyor.

Paniğin sürekli arttığı görünüyor... Piyasa, Bitcoin'i satıp satamayacağından, yeniden finansman yapıp yapamayacağından endişe ettiğinde, Strateji, Bitcoin'e olan sağlam inançlarını uygulamak için en net ve etkili tavrı seçti.

Dip Noktası bir fiyat değil, ortaya çıkmaya başlayan bir davranış şeklidir

Stratejinin yüksek derecede konsantre varlık yapısı, sermaye piyasalarına olan yeniden finansman bağımlılığı ve Bitcoin fiyatıyla derinlemesine ilişkilendirilen değerleme modeli, zaten onun doğal içsel genleridir. Bu nedenle, piyasa trendinin tersine dönüş yaptığı durumlarda, bu yapısal özellikler "ani şekilde işlemez", ancak dalgalanmayı daha şiddetli bir biçimde artırır. Ve fiyatın hızlı bir şekilde düşmesi, olumsuz anlatıyı güçlendirir, riski duygusal olarak sürekli büyütür ve tekrar tekrar ele alınmasına neden olur.

Dolayısıyla, neredeyse herkesin aşırı derecede negatif olduğu, tüm haberlerin olumsuz olduğu zamanlarda, genellikle kötü haberlerin sindirilmekte olduğu, hatta sindirildiği anlamına gelir. Bu aynı zamanda neden Buffett'ın "Diğerleri korkarken ben açgözlü olurum" sözünün sürekli olarak referans gösterildiği bir durumdur.

Bu nedenle, piyasanın gerçekten gözlemlenmesi gereken şey, bu olumsuz senaryoların gerçekleşip gerçekleşmediği değil, duygusal olarak en aşırı durumlarda, kötü haberler hala mevcutken, pazarda MSTR'ı long yapmaya cesaret eden "tek başına savaşan cesurların" ortaya çıkıp çıkmadığıdır?

Cevap: Evet, ve birden fazla tür.

Vanguard (Öncü Grup): Kurumsal Paranın Devreye Girmesi

Vanguard, küresel olarak en büyük varlık yönetim şirketlerinden biridir ve yönettiği varlıkların büyüklüğü 12 trilyon doları aşmaktadır. 2026 yılı başından itibaren, şirketin yönettiği iki endeks fonu, MSTR'e yapılan alımlarını sırasıyla açıkladı ve toplamda yaklaşık 7.075 milyar dolarlık bir artış yaptı.

Vurgulanması gereken bir nokta ise, bu durumun yalnızca uzun pozisyonunu gösteren aktif bir ifade olmadığıdır, çünkü Vanguard Grubunun büyük çoğunluğu varlıkları endeksin bileşen hisselerine göre otomatik olarak yeniden dengeler, yani mevcut alımlar muhtemelen pasif endeks takibi talebinden kaynaklanmaktadır.

20 Ocak'ta, Vanguard Değer Endeksi Fonu (VVIAX), MSTR hisselerine ilk kez 1.23 milyon hisse alımı yaptığını açıkladı, değeri yaklaşık 2.025 milyar dolar oldu. Bu, değer odaklı bir endeks fonudur ve pazarın düşük değer biçtiği büyük şirketlerin hisselerine odaklanır, temel eleme kriterleri düşük fiyat/kazanç oranı, düşük fiyat/defter oranı ve yüksek temettü getirisi gibi değer özelliklerini içerir.

Aynı durum, diğer bir orta büyüklükteki şirket endeksi fonu olan Vanguard Orta Büyüklük Endeksi Fonu Kurumsal Payları (VMCIX) için de geçerlidir. Bu fon, 2.91 milyon MSTR hissesi alımını ve yaklaşık 5.05 milyar dolarlık bir değer artışını açıkladı. MSTR'ın piyasa değeri sürekli arttığı için orta büyüklükteki endeks kriterlerine uyuyor ve bu nedenle fon, endeks ağırlığını eşleştirmek için artış yapmak zorunda kaldı.

Genel olarak, Vanguard Grubunun yaptığı iki alımın çoğunlukla endeks fonu takibi davranışından kaynaklandığı, aktif bir yatırım olmadığı görülmektedir. Ancak, bu "görüşsüz" fon akışı içinde, önemli bir değişim gerçekleşmektedir: MSTR, geleneksel varlık dağıtım sistemine kurumsal olarak dahil edilmekte ve uygun bir Bitcoin risk taşıyıcısı haline gelmektedir.

Emeklilik Fonlarının Keşfi: Küçük Pozisyonun Ardındaki Sinyal

Daha muhafazakar emeklilik fonu alanında, Louisiana Eyalet Çalışanları Emeklilik Sistemi (LASERS), 31 Aralık 2025 tarihinde 17,900 MSTR hissesine sahip olduğunu ve değerinin yaklaşık 3.1 milyon dolar olduğunu ve yaklaşık 160 milyar dolarlık varlığının 0.02%'sini oluşturduğunu açıkladı.

Bu radikal bir konum değil, hatta çok küçük bir pozisyon olduğu söylenebilir.

Ancak LASERS, Louisana halkı tarafından finanse edilen bir emeklilik sistemi olup, 10 binden fazla eyalet çalışanının (öğretmenler ve diğer kamu çalışanları dahil) emeklilik varlıklarını yönetmektedir ve toplam varlık büyüklüğü yaklaşık 156 milyar ABD Doları'dır. Bu fonun yatırım portföyü genellikle NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon ve Alphabet gibi ABD'li büyük teknoloji şirketlerine odaklanmıştır. Bu tür bir yatırım portföyünde MSTR'nin ortaya çıkması, şöyle mi değerlendirilebilir: Halka açık bir şirket yapısı aracılığıyla dolaylı olarak Bitcoin pozisyonu elde etme, bazı eyalet düzeyindeki kamu fonları tarafından tartışılabilir ve keşfedilebilir bir seçenek olarak görülüyor. LASERS'ın MSTR'ye sahip olma büyüklüğü küçük olsa da, bu kripto varlıklara karşı dikkatli ve ilk aşamada ilgi gösterilmesini temsil etmektedir.

Aktif Yönetim Fonu Karşısında Durduğunda

Pasif endeks fonlarından farklı olarak, aktif yönetim fonu seçimi, risk ve getiri konusunda doğrudan bir değerlendirmeye daha yakındır.

2025'in dördüncü çeyreği sonunda, tanınmış küresel niceliksel alım satım ve likidite sağlayıcı kuruluşu Jane Street Group, MSTR pozisyonunu %51,72 arttırdığını açıkladı, hisse sayısı yaklaşık 11.058.800'den 16.778.400'e yükseldi ve aynı anda büyük ölçekli boğa opsiyon pozisyonu tutuyordu.

Aynı çeyrekte, Capital International Investors da MSTR pozisyonunu %713,07 arttırdığını açıkladı, hisse sayısı yaklaşık 1.558.900'den 12.674.900'e yükseldi.

Ayrıca, BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes de belirtti ki, bu çeyreğin en temel ticaret stratejisi, Strategy (MSTR) ve Metaplanet'i uzun pozisyon almaktı, bunları Bitcoin trendine karşı yüksek kaldıraçlı araçlar olarak kullanıyordu.

Birçok varlık yönetimi şirketi, Bernstein, TD Cowen, The Benchmark Company gibi, MSTR'ye hala alım önerisini korumaktadır. Örneğin, TD Cowen, kısa vadeli getirilerin baskı altında olmasına rağmen, Bitcoin fiyatının toparlanmasıyla 2027 mali yılındaki ilgili göstergelerin düzeleceğini belirtiyor.

Final

CoinDesk analisti James Van Straten tarafından sunulan referans alınması gereken bir gözlem açısı var: Bu döngüde, Strateji (MSTR) yaklaşık% 75'lik bir düşüşü üstlendi, bu da Bitcoin'in kendisinin aynı düzeyde bir düşüş yaşamak zorunda kalmadığı anlamına geliyor, çünkü volatilite spot Bitcoin'den MSTR hisselerine kaydı.

Aynı zamanda Michael Saylor, yaklaşık 1x mNAV seviyesinde büyük miktarda hisse senedi ihraç etti ve aslında son riski üstlenen oldu. Bu değerleme aralığında, yeni giren risk, bu fiyat seviyesinde MSTR satın almayı isteyen yatırımcılara aktarıldı ve bu da doğrudan Bitcoin spot piyasalarına baskı yapmaya devam etmek yerine ayı piyasasını bir ölçüde sınırladı.

Bu bakış açısının önemi, MSTR ile Bitcoin arasındaki ilişkiyi yeniden tanımlamasıdır. MSTR artık sadece Bitcoin'in yüksek kaldıraçlı bir yansıması değil, mevcut piyasa yapısında, Bitcoin volatilitesini taşıyan, ileten ve serbest bırakan bir aracı tabaka haline dönüşmektedir. Hisse senedi daha yüksek likiditeye, olgunlaşmış kısa satış mekanizmasına ve zengin opsiyon araçlarına sahip olduğundan, piyasa risk iştahı düştüğünde, yatırımcılar, Bitcoin'e karşı risklerini ifade etmek için MSTR'ı satışa çıkararak veya hedge ederek doğrudan Bitcoin spotunu satmaya eğilim gösterebilirler.

Tabii ki bu kurumsal ve bireysel yatırımcıların MSTR'da uzun pozisyon açmaları her zaman doğru olmayabilir. Ancak varlıkları, zaten seçen birine rağmen duyguların hala aşırı olduğu bir anda tersine hareketi seçen birine ait olduğu zaman, bu durumun ciddi bir şekilde dikkate alınmaya değer olduğunu söyleyebiliriz.

Ve bu aşamada yatırımcıların MSTR üzerindeki davranışlarını gözlemlemek, aslında onların Bitcoin'e yönelik risk algılarını, beklentilerini ve döngü pozisyonlarını nasıl gördüklerini gözlemlemektir.

Original Article Link

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia