特•朗普'nın Kripto Paraya Kucak Açtığı Yıl
Orijinal Başlık: Trump'ın Kriptoya Kucak Açmasının Ortaya Çıkardıkları
Orijinal Yazar: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, The New York Times
Çeviri: Peggy, BlockBeats
Editör Notu: "Kripto Başkan"ın siyasi desteğinden, DAT Deposito Şirketi, jetonlaştırılmış hisse senetleri ve yüksek kaldıraçlı işlemlerin hızla yayılmasına kadar, kripto sektörü geleneksel finans ve kamu politikası sınırlarına görülmemiş bir hızla ilerliyor. Yeni ürünler, yeni yapılar ve yeni sermaye yolları sürekli olarak ortaya çıkarken, bir yanda verimliliği artırmak ve finansal altyapıyı yeniden şekillendirmek olarak tanımlanırken, diğer yanda borç verme, yönetişim ve risk iletimi açısından endişeler birikiyor.
Regülasyon yaklaşımının gevşemesi ve sermayenin hızla girmesi ile birlikte, politika, sermaye ve teknolojinin birlikte ittiği bu deney, endüstri içi bir sorundan daha geniş bir finansal sistem üzerinde yapısal konulara etki edebilecek bir noktaya doğru evriliyor.
Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:
Bu yazın, bir grup yönetici, Wall Street finansçılarına ve kısa bir süre Trump'ın danışmanlığını yapmış olan Anthony Scaramucci'ye şirketin bir iş planını tanıttı.
Onlar, Scaramucci'nin bir halka açık şirkete katılmasını umuyorlardı ve şirketin stratejisi oldukça ilginçti: büyük miktarda kripto para birimi elde etmek ve şirketi yatırımcılar için daha çekici hale getirmek.
"Aslında bana pazarlama yapmanıza gerek yoktu," dedi Scaramucci. Kısa bir süre sonra, neredeyse hiç kimse tarafından bilinmeyen ancak aynı stratejiyi kullanan üç şirketin danışmanı olarak açıklandı. "O görüşme oldukça rahattı."
Ancak bu coşku uzun sürmedi. Bu sonbaharda, kripto piyasası büyük ölçüde çöktü, Scaramucci'nin yer aldığı bu üç şirketin hisseleri sert bir şekilde düştü, bunlardan en kötü performans gösteren şirketin değeri %80'den fazla düştü.
Bu şirketler, Trump tarafından itilen kripto çılgınlığının bir parçasıydı. Trump, nispeten kenarda duran dijital para dünyasını, küresel ekonominin önemli bir noktasına taşıdı. Kendisini ilk "Kripto Başkan" olarak adlandıran Trump, kripto şirketlerine yönelik düzenlemeleri sonlandırdı, Oval Ofis'te kripto yatırımını açıkça tanıttı, çok sayıda kripto yanlısı yasayı imzaladı ve hatta "$TRUMP" adında bir "meme coin" başlattı.
Şu anda, bu olumlu referansın getirdiği sonuçlar yavaş yavaş ortaya çıkıyor.
Bu yıl, sınırları aşan bir dizi yeni nesil kripto işi ortaya çıktı, daha fazla insanı doğrudan yüksek volatiliteye sahip sanal para dünyasına maruz bıraktı. Şu anda, 250'den fazla halka açık şirketin kripto para birimi biriktirmeye başladığı ve bu tür dijital varlıkların fiyat oynaklığının, hisse senetleri, tahviller vb. geleneksel yatırım ürünleriyle aynı olduğu görülüyor.
Aynı zamanda, bir grup şirket, aracı kurum hesapları ve emeklilik planlarına kripto varlık tahsisini daha da kolaylaştıran yeni ürünler piyasaya sundu. Sektör yöneticileri aynı zamanda düzenleyici kurumlara baskı yapmaya devam ediyor, umutlarını kripto teknolojisinin yönlendirdiği bir "hisse senedi piyasasında" işlem yapmaya yönlendiriyorlar.
Bu deneme dalgası bazı sorunları ortaya çıkardı. Son iki ayda, önde gelen kripto para birimi fiyatları büyük düşüş yaşadı ve ilgili varlıklara büyük yatırım yapan şirketleri serbest düşüşe sürükledi. Diğer bazı yeni projeler, ekonomistlerin ve düzenleyicilerin uyarısına neden oldu, çünkü bu projelerde biriken risklere işaret ettiler.
En temel endişelerden biri borçlanmanın artması. Bu sonbahara kadar, şirketler kripto varlık satın almak için büyük miktarda borçlanma yoluna gittiler; aynı zamanda yatırımcıların gelecekteki fiyatlar üzerine yaptığı bahis toplamı 200 milyar doları aştı. Bu tür işlemler genellikle kaldıraya dayanır, doğru yönlendirildiğinde büyük kar getirebilir; ancak yanlış yönlendirildiğinde kayıplar çok büyük olabilir.
Sektörün en son sunduğu ürünler, kripto varlıkları hisse senetleri ve diğer finansal sistemlerle birleştirerek "zincirleme tepki" olasılığını artırdı, bir kripto krizi daha geniş ekonomik alanlara taşınabilir hale gelebilir.
"Bahis, spekülasyon ve yatırım arasındaki sınır, büyük ölçüde kaybolmuştur," 2008 küresel mali krizden sonra ABD Hazine Bakanlığı Finansal Sabitleme Yardımcısı olarak görev yapmış Timothy Massad şunları söyledi: "Bu beni çok endişelendiriyor."
Beyaz Saray Basın Sekreteri Karoline Leavitt ise Trump'ın, ABD'yi "dünya kripto başkenti" haline getirmek için inovasyonu ve ekonomik fırsatları teşvik ettiğini belirtti.
Kripto endüstrisi yöneticileri, bu yeni işletmelerin teknolojinin eski finansal sistemleri dönüştürme potansiyelini sunduğunu düşünüyor. Piyasa dalgalanmalarını potansiyel kar kaynağı olarak görüyorlar.
"Risk daha yüksek, ancak potansiyel getiri de daha yüksek," 21Shares CEO'su Duncan Moir açıkladı. Şirket çeşitli finansal ürünler çıkarıyor ve kripto varlıklara yatırımı daha da kolaylaştırıyor. "Amacımız, bu yatırım fırsatlarını daha fazla insana ulaştırmaktır."
Tüm bu deneyler, kripto şirketlerine daha önce hiç olmadığı kadar dostane bir düzenleyici ortamın varlığı sayesinde gelişti. Yıllar süren endüstri ile yargı sürecinin ardından, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), bu yılın Ocak ayında bir kripto özel çalışma grubu kurdu ve yeni kurallar veya ürünler için başvuran şirketlerle onlarca toplantı yaptı.
SEC sözcüsü, kurumun "yatırımcıların bilinçli kararlar vermeleri için yeterli bilgiye sahip olmalarını sağlamak için çaba sarf ettiğini" belirtti.
Amerika Menkul Kıymetler Borsası'nın Washington merkezli ofisinde bu yıl kurulan kripto özel çalışma grubu. Görsel kaynak: Jason Andrew / The New York Times
Birçok bu tür yeni tip şirket, sürekli genişleyen kripto şirketleri ağında Trump ailesi ile bir şekilde ilişkilendirildi ve bu da iş dünyası ile hükümet arasındaki çizgiyi daha da bulanıklaştırdı.
Bu yaz, Trump'a bağlı kripto girişimci şirket World Liberty Financial'ın yönetimi, halka açık bir geri dönüşüm işletmesi olarak faaliyet gösteren ALT5 Sigma'nın yönetim kuruluna katılacağını duyurdu. Şirket şimdi ise 15 milyar dolar toplamayı planlıyor ve bu parayı dijital para satın almak için kullanacak.
「Sel」
Kripto topluluğu, Trump'ın yeni hükümetine getirdiği bu yüksek riskli, duygusal olarak güçlü dönem için bir isim koydu, buna "DAT Yazı" (DAT Summer) diyorlar.
Söz konusu DAT, "Dijital Varlık Hazinesi Şirketi" (Digital Asset Treasury) anlamına gelir ve kripto varlıkları mümkün olduğunca çok satın almayı temel hedef olarak belirleyen halka açık şirketleri ifade eder. Kripto danışmanlık şirketi Architect Partners'ın istatistiklerine göre, bu yeni kurulan şirketlerin yaklaşık yarısı, önde gelen kripto para birimi olan Bitcoin'e odaklanmayı tercih ederken; ancak düşük bilinirlik düzeyine sahip diğer paraları, örneğin Dogecoin'i stoklamayı planlayan onlarca şirket de bulunmaktadır.
Bu yıl her ay yeni bir dijital varlık hazine şirketi kurulmuş ve bu sayı belirgin bir artış eğilimi sergilemektedir.
Not: Veriler 16 Aralık tarihine kadar geçerlidir. Kaynak: Architect Partners, The New York Times
Bu tür projeler genellikle nispeten basit bir işlem yoluna uyar: Bir grup yönetici önce düşük bilinirlikte ancak zaten halka açık bir şirketi (örneğin bir oyuncak üreticisi gibi) hedefler; bu şirketin kendisi kripto varlık rezervi oluşturmayı amaçladığından niyetlidir. Daha sonra, bu ekip, zengin yatırımcılardan milyonlarca dolar toplar ve bu parayı dijital paralar satın almak için kullanır.
Esas amaçları, yatırımcıların dolaylı olarak kripto varlıkların fiyat dalgalanmalarına maruz kalmasını sağlayarak, "geleneksel hisse senetleri gibi görünen" bir varlık satın almalarını sağlamaktır. Bu potansiyel olarak karlı bir iş olabilir. Bazı yatırım fonları ve varlık yönetimi kuruluşları doğrudan kripto para birimi satın almak istememektedir, çünkü kripto varlıkların saklanması süreci karmaşıktır, maliyetlidir ve sık sık hırsızlık ve hacker saldırılarının hedefi olmaktadır.
Fon Yöneticisinin, Dijital Varlık Kasası Şirketi (DAT) yatırımı yoluyla bu tür karmaşık işlemleri dış kaynak kullanımı yapabileceği kanıtlanmıştır. Ancak DAT'ın da ciddi riskleri olduğunu gösteriyor. Bu tür şirketlerin birçoğu acele kurulmuş veya borsada işletme deneyimi eksik yöneticiler tarafından yönetilmektedir. Architect Partners'ın istatistiklerine göre, bu şirketlerin toplamı, kripto varlık satın almak için 200 milyar doların üzerinde kredi kullanma planlarını açıkladı.
“Finansal kriz genellikle kaldıraçtan kaynaklanır,” dediği gibi, daha önce ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kripto danışmanı olarak görev yapmış Corey Frayer, “Ve şu anda yaşanan da büyük ölçüde kaldıraç oluşturmaktır.”
Aslında, bazı şirketler zor durumda veya yönetim kriziyle karşı karşıyadır ve bunun sonucunda yatırımcılar zarar görmektedir. Örneğin, bir Varlık Kasası Türü şirket olan Forward Industries, Solana adlı jetonu büyük miktarda stoğa almıştı. Bu yılın Eylül ayında, özel yerleştirme yoluyla 16 milyar doların üzerinde fon topladıktan sonra, şirketin hisse fiyatı kısa bir süreliğine neredeyse 40 doları buldu.
Yatırımcılar arasında, Miami'den Allan Teh tarafından temsil edilen bir aile ofisi yatırımı yapmış olanlar da vardır, Teh bu yıl Forward'a 250.000 dolar yatırdı.
“O zamanlar herkes, bu stratejinin kesinlikle işe yarayacağını, varlık fiyatlarının sürekli artacağını düşünüyordu,” dedi Teh.
Ancak daha sonra piyasa geri çekildiğinde, Forward'ın hisse fiyatı bu ayın bir noktasında 7 dolara kadar düştü. Şirket daha sonra gelecek iki yıl içinde hisse geri alımı için en fazla 1 milyar dolar harcama planladığını duyurdu, ancak bu adım hisse fiyatının düşmesini durduramadı.
“Müzik durdu. Şimdi tereddüt etmeye başlıyorum, çıkmam mı gerekiyor?” yaklaşık 1,5 milyon dolar zarar eden Teh dedi, “Bu şeyler için sonunda ne kadar kayıp yaşamam gerekiyor?” Forward bu konuda yorum yapmayı reddetti.
DAT'ın hızla artması, SEC'yi büyük ölçüde telaşlandırdı. “Açıkçası, burada endişeler var,” dediği gibi, SEC Başkanı Paul Atkins geçen ay Miami'de bir kripto konferansında verdiği röportajda, “Biz yakından takip ediyoruz.”
Yine de, bu kripto dünyasının yükselen köşesinin arkasında güçlü bir destekçi var—Trump ailesi.
World Liberty Financial'ın kurucuları arasında Eric Trump (sağda) ve Zach Witkoff bulunmaktadır. Bu yılın Mayıs ayında, ikisi Birleşik Arap Emirlikleri'nde bir kripto konferansında bir araya geldi. Resim kaynağı: Katarina Premfors/《The New York Times》
Ağustos ayında, World Liberty Financial, kurucu ekibinin—başkanın oğlu Eric Trump da dahil olmak üzere—ALT5 Sigma adlı bir halka açık şirketin yönetim kuruluna katılacağını duyurdu. Şirket, World Liberty tarafından kendi çıkardığı WLFI token'ını büyük ölçüde edinmeyi planlıyor. (Şu anda Eric Trump, bir stratejik danışman ve gözlemci olarak listelenmiştir.)
Bu düzenleme, Trump ailesine hızlı bir şekilde gelir getirebilir gibi görünüyor. World Liberty'nin resmi web sitesinde açıklanan bir gelir paylaşım anlaşmasına göre, WLFI token'ı her işlem yaptığında, Trump ailesine ait bir ticari kuruluşun bu karın bir kısmını alabileceği belirtilmiştir.
Ancak bundan sonra, ALT5 Sigma'nın iş durumu kötüleşmeye başladı. Şirket, Ağustos ayında, bir yan kuruluşunun yetkililerinin Ruanda'da kara para aklama suçundan mahkum edildiğini açıkladı ve yönetim kurulu diğer “daha önce açıklanmayan konuları” incelemektedir. Kısa bir süre sonra, ALT5 Sigma, CEO'nun görevine geçici olarak son verdiğini ve diğer iki üst düzey yöneticiyle ilişkisini kestiğini duyurdu.
Ağustos ayından bu yana, şirketin hisse fiyatı %85 değer kaybetti. Bir ALT5 Sigma sözcüsü, şirketin hala “geleceğe umutla baktığını” belirtti.
Flash Crash
Son zamanlardaki kripto piyasasındaki çoğu dalgalanma, Ekim ayının bir gecesine kadar izlenebilir.
Trump'ın açıkça desteklediği bir itici güçle, kripto piyasası bu yılın çoğunda sürekli olarak yükseldi. Ancak 10 Ekim'de, Bitcoin ve Ethereum fiyatları aniden düştü, onlarca diğer jeton da buna paralel olarak değer kaybetti.
Bu, tipik bir “flash crash” idi, fiyatın son derece kısa bir sürede hızla çökmesiydi.
Doğrudan tetikleyen sebep, Trump'ın Çin'e yeni gümrük vergileri uygulayacağını duyurmasıydı, bu haber küresel ekonomiyi sarsmıştı. Ancak kripto varlık fiyatlarının özellikle ağır bir darbe almasının temel nedeni, piyasadaki yüksek kaldıraç oranıydı.
Kripto ticaret platformlarında, tüccarlar ellerindeki varlıkları teminat olarak kullanıp nakit çekebilir veya yeniden kaldıraç uygulayarak dijital varlıklara daha büyük ölçekte bahis yapabilir. Kripto veri kuruluşu Galaxy Research'in verilerine göre, sadece üçüncü çeyrekte, küresel çapta kripto varlıklara dayalı borç verme hacmi 200 milyar dolar arttı ve toplam tutar rekor seviyeye ulaştı, 740 milyar dolara yükseldi.
En radikal ve yüksek riskli kripto işlemleri genellikle yurt dışı piyasalarda gerçekleşir. Ancak bu yıl Temmuz ayında, ABD'nin en büyük kripto borsası Coinbase, tüccarların ellerindeki tutarın 10 katına kadar fon borç alabilecekleri bir yatırım aracını piyasaya süreceğini duyurdu, bu da Bitcoin ve Ethereum'un gelecekteki fiyatlarına bahis yapmalarına izin verecekti.
Coinbase'ın bu ürünü piyasaya sürme nedeni şuydu: Federal düzenleyici kurumlar, bu tür yüksek kaldıraçlı borç verme işlemlerini daha önce kısıtlayan ilgili yönlendirme belgelerini geri çekti ve bu tür işlemlerin ABD'de tekrar mümkün hale gelmesini sağladı
Bu Temmuz ayında, Coinbase, Bitcoin ve Ethereum'un fiyat yönüne bahis yapmak için ellerindeki tutarın 10 katına kadar borç almasına izin veren bir yatırım aracı başlatacağını açıkladı. Görsel kaynak: Gabby Jones / New York Times
Ekim'deki bu düşüş, endüstriyi mahveden 2022'deki gibi sistemik bir felaketi tetiklemedi - o zaman birçok büyük kripto şirketi iflas etti. Ancak, bu, tüm kripto dünyasını yutabilecek bir krizin nasıl gelişebileceğine dair net bir ön izleme sundu.
Mekanizma açısından, borç verme piyasanın düşüşü sırasında zararları büyütür. Çünkü fiyat düştüğünde, borsalar müşterilerin teminat varlıklarını satmaya zorlanır - bu süreç "likidasyon" olarak adlandırılır ve genellikle fiyatları daha da aşağı çeker.
Sektör veri izleme kuruluşu CoinGlass'ın verilerine göre, 10 Ekim'de dünya çapında en az 19 milyar dolarlık kaldıraçlı kripto bahis zorunlu olarak tasfiye edildi ve 1.6 milyon tüccarı etkiledi. Likidasyon genellikle Binance, OKX ve Bybit gibi yurtdışı borsalarda yoğunlaştı.
Bu çöküş, işlem hacminde büyük bir artışa neden oldu, bazı tüccarlar ana borsalarda fon transfer etmeye çalışırken teknik sorunlarla karşılaştı. Coinbase, bazı müşterilerin işlem sırasında "görünüşe göre gecikme veya performans düşüşü" yaşadığını belirtti.
Tennessee'den yazılım mühendisi ve kripto yatırımcısı Derek Bartron, Coinbase hesabının kısa bir süre dondurulduğunu söyledi. "Pozisyonumu kapatmayı düşünseniz bile imkansızdı," dedi ve "Coinbase, herkesi neredeyse hesaplarda 'kilitlediğini' hissettirdi, kendi kendine kurtarma fonlarına erişimini kaybetti ve sadece zorla bir roller coaster'a binmek zorunda kaldı."
Bartron, birkaç gün içinde yaklaşık 50.000 dolarlık kripto varlık kaybettiğini belirtti, bu kaybın bir kısmının ideal noktada pozisyonunu kapatamadığı için olduğunu söyledi.
Bir Coinbase sözcüsü, şirketin otomatik risk yönetimi araçları sunduğunu ve "bu araçların normal çalıştığını, olaylar sırasında borsanın her zaman işlem görmeye devam ettiğini" belirtti.
Binance'ın bir sözcüsü ise, işlem hacminin önemli ölçüde artması nedeniyle platformun "bazı teknik sorunlarla karşılaştığını" kabul etti ve kullanıcılara telafi önlemleri alındığını belirtti.
Deneysel
Bu yazın bir akşamı, kripto girişimcileri Chris Yin ve Teddy Pornprinya, Washington Kennedy Sahne Sanatları Merkezi'ne gelerek siyah kravatlı resmi bir davette bulundular.
Bu, yüksek standartlara sahip bir sosyal etkinlikti. Yin, önceki gece satın aldığı frakı giymiş şekilde, Başkan Yardımcısı JD Vance'a kendini tanıttı, o bir zamanlar bir Silikon Vadisi yatırımcısıydı; o ve Pornprinya ayrıca eski hedge fonu yöneticisi olan Hazine Bakanı Scott Bessent ile konuştular; ve ikisi ayrıca Trump ile fotoğraf çektirdi, Trump kameraya büyük başparmağını göstererek poz verdi.
Bu iki girişimci, bu yıl endüstri tarafından ortaya atılan bir başka cesur plan için yola çıkıyordu: Kripto teknolojisinin alt yapısnı, diğer finans alanlarına genişletmek.
Aylardır, girişim şirketleri Plume, ABD düzenleyici kurumlarından izin almak için başvuruda bulunuyor ve kullanıcıların "gerçek dünya varlıklarını" dijitalleştiren bir platform başlatmayı umuyor - bu varlıklar bir şirket, bir çiftlik veya hatta bir petrol kuyusu olabilir.
Plume'un kurucularından Chris Yin (sağda) ve Teddy Pornprinya, Empire State Binası'nda görünürken, burası aynı zamanda ABD ofislerinin de bulunduğu yerdir. Görsel Kaynak: Laila Stevens / The New York Times
Yurtdışı pazarında, Plume'un müşterileri bu tür ürünlerin "hisse"lerini satın alabilir ve diğer jetonlarla işlem yapar gibi alım satım yapabilir. Ancak bu "tokenleştirme" olarak adlandırılan hizmet, ABD'de hukuki gri bir alandadır. Bunun nedeni, ABD'nin onlarca yıllık menkul kıymetler yasasının, herhangi bir "hisse" satışına son derece sıkı düzenlemeler getirmiş olmasıdır.
Bu kuralların temel amacı, yatırımcıları korumak için zorunlu bilgi açıklamasını sağlamaktır, ve şirketin faaliyetleri, mali durumu ve riskleri hakkında detaylı bilgileri kamuya açıklamasını gerektirir. Bu nedenle, gerçek dünya varlıklarını "tokenleştirmek" ve dışarıya ticaret yapmak, yurtdışı pazarlardan çok daha yüksek bir uyumluluk eşiğine sahiptir.
Plume, "tokenleştirme" için bir çevrimiçi platform başlatmak için ABD düzenleyici kurumlarından izin almaya çalışıyor. Görsel Kaynak: Laila Stevens / The New York Times
This year, tokenization has become one of the hottest concepts in the crypto industry. Industry executives believe that "tokenized stocks" can make stock trading faster and more efficient, creating a 7x24 global market, allowing shares to continually circulate worldwide. The large U.S. exchange Kraken has already provided an overseas crypto-based stock trading market for its clients.
In the crypto world, transactions are recorded on a public ledger, making it more transparent compared to traditional finance—industry executives stated. "It's traceable, auditable," said Kraken CEO Arjun Sethi, "It's almost the opposite of risk."
Representatives from Kraken and Coinbase have met with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) to discuss regulatory rules for tokenized assets; meanwhile, Plume is seeking a viable legal path to expand its business to the U.S. mainland.
However, this "race to release" has also raised concerns among current and former regulators, as well as heavyweight executives in the traditional finance sector. In September, an economist at the Federal Reserve System pointed out that tokenization may transmit the financial shock of the crypto market to a broader economic system and, during periods of stress, "weaken policymakers' ability to maintain payment system integrity."
Nevertheless, SEC Chairman Paul Atkins has expressed a positive attitude toward tokenized stocks, calling it a significant technological advancement. In May of this year, he stated at a tokenization industry roundtable: "The Commission has considerable discretion under the securities laws to make appropriate arrangements for the crypto industry, and I intend to move this forward."
To secure a favorable position, Plume's two founders, Chris Yin and Teddy Pornprinya, have taken multiple steps: they met with the SEC's crypto special working group in May; provided illustrative content for a White House crypto report; and established a U.S. headquarters for Plume on the 77th floor of the Empire State Building.
During a black-tie gala in Washington later this summer, Trump's core staff seemed to highly regard these two founders.
"They know Plume," Pornprinya said, "Everyone has heard of us."
Several weeks later, Plume announced another potentially key connection: a business partnership with the Trump family's crypto company, World Liberty.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
