Orijinal başlık: Menkul Kıymetler mi, Emtialar mı? On Yıllık Çekişme Sona Erdi, "Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası" Senatoya Gidiyor

Orijinal yazar: Dingdang, Odaily Planet Daily

10 Aralık'ta ABD Senatörleri Gillibrand ve Lummis, Blockchain Birliği Politika Zirvesi'nde Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası (CLARITY AC) taslağının bu hafta sonu yayınlanmasının beklendiğini ve önümüzdeki hafta revizyon, görüşme ve oylama aşamasına gireceğini açıkladılar. Bu, uzun zamandır beklenen bu yasama projesinin resmi olarak kritik bir döneme girdiğini gösteriyor.

Tasarı ilk olarak 29 Mayıs 2025'te Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi Başkanı Patrick McHenry ve Dijital Varlıklar ve İnovasyon Alt Komitesi Başkanı French Hill tarafından resmen ABD Temsilciler Meclisi'ne sunuldu. 17 Temmuz'da Temsilciler Meclisi'nde ezici bir çoğunlukla (294 lehte oy) kabul edildi ve şu anda Senato'nun son incelemesini bekliyor.

Tasarıın temel amacı: tek tip bir yaklaşım yerine sınıflandırmaya dayalı bir yöntem benimsemek.

Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası'nın özü, ABD düzenleyicileri ile sektör arasında dijital varlıkların menkul kıymet mi yoksa emtia mı olduğu konusunda on yıldır süren çekişmeyi sona erdirme girişimidir. İlk kez, "tek beden herkese uyar" düzenleyici yaklaşımından kaçınarak ve bunun yerine kategorize edilmiş bir düzenleyici çerçeve benimseyerek , dijital varlıkların sınırlarını net bir şekilde tanımlayan bir yasa çıkarmaktadır. Özellikle:

"Dijital mallar" ve "dijital menkul kıymetler" arasındaki hukuki ayrım

Tasarı, merkeziyetsiz blok zincirlerinde yerel olarak çıkarılan tokenların büyük çoğunluğunu açıkça "dijital emtia" olarak tanımlayarak, düzenleyici yetkilerini Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na (CFTC) devrediyor; yalnızca Howey testini karşılayan ve tipik "yatırım sözleşmesi" özelliklerine sahip tokenlar, menkul kıymetler düzenlemelerine uygun olarak SEC tarafından düzenlenmeye devam edecek.

"Olgun blok zinciri" için muafiyet yolu

Tüm tokenların zorla menkul kıymet olarak sınıflandırılmasını önlemek için, yasa tasarısı "olgun bir blok zinciri sistemi" standardı oluşturuyor: Bir blok zinciri, SEC'in menkul kıymet kayıt gerekliliklerinden ancak aynı anda "yüksek derecede merkeziyetsizlik" kriterlerini (hiçbir tek kuruluş token arzının veya doğrulama haklarının %20'sinden fazlasını kontrol etmiyor ve değeri esas olarak gerçek ağ kullanımından kaynaklanıyor) karşılaması durumunda muaf tutulabilir. Bu, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım varlıklar için net bir yol sağlayarak, düzenlemelerin teknolojik ilerlemeyi engellememesini garanti eder.

İkinci el piyasası tamamen CFTC (Anaparatik Ticaret Komisyonu) düzenlemesine geçmiştir.

Tasarı, dijital emtiaların spot veya türev işlemlerini gerçekleştiren tüm platformların CFTC'ye "Dijital Emtia Borsaları" (DCE'ler), dijital emtia aracı kurumları veya bayileri olarak kayıt yaptırmasını zorunlu kılıyor. Sektörün gerçeklerini göz önünde bulunduran tasarı, geçiş döneminde mevcut uyumlu platformların teknik ihlaller nedeniyle kapanmaya zorlanmamasını sağlamak ve böylece sorunsuz bir geçiş elde etmek için 360 günlük bir "geçici kayıt" süresi de içeriyor.

Sınırlı finansman muafiyeti

Olgun bir blok zinciri üzerinde gerçekleştirilse bile, bir ilk kripto para arzı (ICO) hâlâ "yatırım sözleşmesi" olarak kabul ediliyorsa, ihraççı 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'nın kayıt gerekliliklerinden muafiyet için başvurabilir; ancak bir yılda toplanan toplam tutar 75 milyon doları aşamaz ve daha sıkı bilgi açıklama yükümlülükleri yerine getirilmelidir. Bu tasarım, yeniliği teşvik etmek ve yatırımcıları korumak arasında bir denge bulmayı amaçlamaktadır.

CFTC ve SEC arasındaki iş bölümü: çekişmeden iş birliğine doğru

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) arasında dijital varlıklar üzerindeki yetki konusunda uzun süredir devam eden çekişme, sektör tarafından kripto sektörünün "Aşil topuğu" olarak nitelendiriliyor. Düzenleyici belirsizlik, Amerika Birleşik Devletleri'nde inovasyonu baskılayan önemli bir gizli maliyet olarak bile değerlendiriliyor. Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası yürürlüğe girerse, bu durum yasal olarak sona erecek ve sorumlulukların net bir şekilde bölünmesini sağlayacaktır: CFTC, dijital malların ikincil piyasasının temel düzenleyicisi olurken, SEC ise birincil piyasada hala güvenlik özelliklerine sahip olan token ihraçlarına ve özel yerleştirmelere odaklanacaktır.

İki kurumun ortak alanlarda koordinasyonunu sağlamak için, yasa tasarısı kalıcı bir " Ortak Danışma Komitesi " kurulmasını zorunlu kılıyor. Her iki taraf da, diğerinin yetki alanını etkileyebilecek kurallar geliştirirken, komitenin bağlayıcı olmayan tavsiyelerine resmi olarak yanıt vermek zorundadır. Bu mekanizma, gelecekteki düzenleyici boşlukları veya düzenlemelerin mükerrerliğini önlemeyi amaçlamaktadır.

Aynı zamanda, yasa tasarısı merkeziyetsiz finans ekosistemi için açık bir koruma sağlıyor: protokol ön uç geliştiricileri, düğüm doğrulayıcıları ve madenciler gibi gözetimsiz, kar amacı gütmeyen roller, "aracı kurum" veya "bayi" tanımından açıkça hariç tutulacak, böylece protokol düzeyindeki uyumluluk yükü önemli ölçüde azaltılacak ve teknolojik yenilik için makul bir alan korunacaktır.

Destekleyici önlemler eş zamanlı olarak uygulanıyor: CFTC uygulama konusunda öncülük ediyor.

Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası hakkındaki Senato görüşmeleri kritik bir aşamaya girerken, 5 Aralık'ta ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) başkan vekili Caroline D. Pham, spot kripto para ürünlerinin ilk kez CFTC'ye kayıtlı, düzenlenmiş vadeli işlem platformlarında işlem görmesine izin verileceğini duyurdu.

Pham, bu adımın Trump yönetiminin Amerika Birleşik Devletleri'ni "dünyanın kripto başkenti" yapma planının bir parçası olduğunu ve düzenlenmiş bir yerel pazar sağlayarak açık deniz ticaret platformlarındaki güvenlik eksikliğini gidermeyi amaçladığını belirtti.

Ayrıca, "Kripto Hızlandırma" girişiminin bir parçası olarak, CFTC, türev piyasasında tokenleştirilmiş teminatların (stabil kripto paralar dahil) kullanımını teşvik edecek ve takas ve ödeme gibi altyapılarda blok zinciri teknolojisinin uygulanmasını desteklemek için kuralları revize edecektir. Bu, CFTC'nin dijital varlık alanındaki lider rolünü güçlendirecek ve yasa tasarısının ruhuna son derece uygun olacaktır.

Trump'ın adaylık süreci hızlanıyor: Kripto para dostu liderlik kadrosu oluşturuldu.

Trump'ın ikinci döneminden bu yana, ABD'deki büyük finansal düzenleyici kurumların personel değişiklikleri dijital varlıklar lehine devam etti ve bu değişim, kripto endüstrisinin hızlandırılmış gelişimi için önemli bir katalizör haline geldi.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins, CNBC'ye verdiği bir röportajda, ABD'nin kripto paralara karşı "direnişinin" "çok uzun" olduğunu belirtti. Trump tarafından atanan ve 2025'te göreve başlaması planlanan Atkins, Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası'nı, yasa ve düzenlemeler yoluyla dijital varlıkların sınıflandırılmasına düzen ve adalet getirmeyi amaçlayan "Kripto Projesi"nin bir parçası olarak görüyor.

Bu arada, 25 Ekim 2025'te Trump, Brian Quintenz'i CFTC Başkanı ve Komiseri olarak atadı. Kendisi, Willkie Farr & Gallagher hukuk firmasında çok sayıda kripto şirketini (risk sermayesi fonları ve blockchain projeleri gibi) temsil etmiş eski bir kripto avukatıdır ve Mart 2025'ten beri SEC'in Kripto Görev Gücü'nün baş hukuk danışmanı olarak görev yapmakta ve doğrudan Atkins'e rapor vermektedir.

Trump ayrıca, halihazırda 2025 yılına kadar geçici başkanlık görevini yürüten Travis Hill'i Federal Mevduat Sigorta Kurumu'nun (FDIC) başkanlığına aday gösterdi. Hill aynı zamanda kripto para meraklısı ve bankaların kripto para saklama ve stablecoin ihraç etme süreçlerine dahil olmasını kamuoyu önünde destekleyerek bunun finansal kapsayıcılığı artıracağına inanıyor. FDIC, bankalar ve kripto paralar (örneğin stablecoin ihraççıları) arasındaki arayüzü düzenliyor ve Hill'in atanması bankaların kripto alanına girişini kolaylaştırabilir.

Hükümetin faaliyetlerine yeniden başlamasının ardından, SEC de ETF'ler için onay sürecini hızlandırmak amacıyla bir dizi kurumsal optimizasyon planı uygulamaya koydu. Genel sinyal çok açık: düzenleyici mantık, savunmacı yönetimden yapısal kabullenmeye doğru geçiş yapıyor.

Sonuç: Amerika Birleşik Devletleri "kripto hukuk bulmacasını" tamamlıyor.

Daha da önemlisi, Kripto Para Piyasası Yapısı Yasası'nın ilerlemesi, Trump'ın bu yılın başlarında imzaladığı ve stablecoin ihracı için zaten bir güvenlik çerçevesi sağlayan Amerikan Stablecoin İnovasyon Yasası'nın kazanımlarını pekiştirebilir. Bu yasa tasarısı, kripto endüstrisiyle ilgili yasal bulmacayı daha da tamamlıyor, piyasa yapısı boşluklarını dolduruyor ve Amerika Birleşik Devletleri'ni küresel kripto düzenlemesinde "takipçi" konumundan "lider" konumuna taşıyor.

Genel olarak, bu politika ve personel değişiklikleri, daha net düzenlemelerin daha fazla kurumsal fon çekme potansiyeliyle, ABD kripto ekosistemi için yapısal fırsatların habercisi niteliğindedir. Bununla birlikte, DeFi düzenleme detaylarının koordinasyonu ve uluslararası standartlarla uyum gibi zorluklar devam etmektedir. Ancak küresel kripto profesyonelleri için bu sadece ABD'ye özgü bir durum değil; tüm sektör için kritik bir fırsat penceresini temsil etmektedir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia