Orijinal başlık: "Şahinvari Bir Faiz İndirimi" Ama Aslında O Kadar da "Şahinvari" Değil, Bilanço Genişlemesi ve Tahvil Alımı "Parasal Gevşeme" Değil

Orijinal yazarlar: Li Dan ve Zhao Yuhe, Wall Street Insights

Beklendiği gibi, Federal Rezerv faiz oranlarını her zamanki hızında düşürdü, ancak bu durum politika yapıcılar arasında son altı yıldaki en büyük görüş ayrılığını ortaya koydu ve gelecek yıl daha yavaş bir eylem temposuna ve yakın vadede olası bir eylemsizliğe işaret etti. Fed ayrıca, Wall Street'in beklediği gibi rezerv yönetimini başlattı ve para piyasasındaki baskıları gidermek için yıl sonunda kısa vadeli Hazine tahvilleri satın almaya karar verdi.

10 Aralık Çarşamba günü (Doğu Zaman Dilimi), Federal Rezerv, FOMC toplantısının ardından yaptığı açıklamada, federal fon oranı hedef aralığını %3,75-%4,00'ten %3,50-%3,75'e düşürdüğünü duyurdu. Bu, bu yılki üçüncü 25 baz puanlık faiz indirimi oldu. Dikkat çekici olan, Fed'in faiz oranı kararının üç oylamada da reddedilmesinin 2019'dan bu yana ilk kez gerçekleşmesiydi.

Toplantıdan sonra yayınlanan nokta grafiği, Federal Rezerv'in faiz oranı yolu projeksiyonlarının üç ay önce yayınlananlarla tutarlı kaldığını ve gelecek yıl 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklediğini gösterdi. Bu, gelecek yılki faiz indirim hızının bu yıla göre önemli ölçüde daha yavaş olacağı anlamına geliyor.

Salı günü piyasa kapanışında, CME Group araçları vadeli işlem piyasasının bu hafta 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını %88 olarak beklediğini, ancak 25 baz puanlık bir indirimin daha gerçekleşme olasılığının gelecek yılın Haziran ayına kadar %71'e ulaşmayacağını gösterdi. Gelecek yılın Ocak, Mart ve Nisan aylarındaki üç toplantıda böyle bir indirimin gerçekleşme olasılığı ise %50'nin altındaydı.

CME aracında yansıtılan tahminler, son zamanlarda hararetle tartışılan "şahinvari faiz indirimi" terimiyle özetlenebilir. Bu, Federal Rezerv'in bu sefer faizleri indireceği anlamına gelir, ancak aynı zamanda bu tür eylemlerde olası bir duraklamaya ve yakın gelecekte daha fazla faiz indiriminin muhtemel olmadığına işaret eder .

"Yeni Fed sözcüsü" olarak bilinen deneyimli Fed muhabiri Nick Timiraos, toplantı sonrası yazdığı bir makalede, enflasyonun mu yoksa iş piyasasının mı daha büyük bir endişe kaynağı olduğu konusunda "alışılmadık" bir iç anlaşmazlık olduğu için Fed'in "şimdilik faiz oranlarını daha fazla düşürmeyebileceğinin sinyalini verdiğini" belirtti .

Timiraos, toplantıda üç yetkilinin 25 baz puanlık faiz indirimine karşı çıktığını ve enflasyondaki düşüş eğiliminin durması ile iş piyasasındaki soğumanın bu toplantıyı son yılların en bölünmüş toplantısı haline getirdiğini belirtti.

Toplantı sonrası basın toplantısında Powell , "bir sonraki faiz artırımının" kimsenin temel varsayımı olmadığına inandığını vurguladı. Mevcut faiz oranları, Fed'in ekonominin nasıl geliştiğini sabırla beklemesine ve gözlemlemesine olanak tanıyor. Ayrıca, mevcut verilerin ekonomik görünümün değişmediğini ve Hazine tahvili alımlarının ölçeğinin önümüzdeki aylarda yüksek seviyede kalmasının muhtemel olduğunu belirtti .

01 Federal Rezerv, beklendiği gibi faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü ve gelecek yıl bir faiz indirimi daha bekliyor. Ayrıca, 40 milyar dolarlık kısa vadeli tahvil satın almak için Rezerv Yatırımcı Programı'nı (RMP) başlattı.

10 Aralık Çarşamba günü (Doğu Zaman Dilimi), Federal Rezerv, FOMC toplantısının ardından yaptığı açıklamada, federal fon oranı hedef aralığını %3,75-%4,00'ten %3,50-%3,75'e düşürdüğünü duyurdu. Bu, her biri 25 baz puanlık bir indirimi temsil eden üçüncü ardışık FOMC faiz indirimi olup, bu yılki toplam indirimi 75 baz puana çıkarıyor. Geçen yılın Eylül ayından bu yana, bu gevşeme turu toplamda 175 baz puanlık faiz indirimiyle sonuçlandı.

Federal Rezerv'in faiz oranı kararının 2019'dan bu yana ilk kez üç oyla reddedildiğini belirtmekte fayda var. Trump tarafından bizzat seçilen Başkan Milan, 50 baz puanlık faiz indirimi için ısrar ederken, iki bölgesel Fed başkanı ve oy hakkı olmayan dört üye faiz oranlarının değişmeden kalmasını destekledi; bu da fiilen yedi karşı oyla sonuçlandı ve bildirildiğine göre 37 yılın en büyük görüş ayrılığı oldu.

Bu toplantının bildirisinde bir öncekine kıyasla önemli bir değişiklik daha var: faiz oranlarına ilişkin yönlendirme. Bu sefer faiz indirimine karar verilmiş olsa da, bildiride artık FOMC'nin gelecekteki verileri, gelişen görünümü ve risk dengesini değerlendirirken daha fazla faiz indirimi yapacağına dair belirsiz bir ifade yer almıyor. Bunun yerine, faiz indirimlerinin "büyüklüğü ve zamanlaması" daha spesifik olarak ele alınıyor. Bildiri artık şu şekilde:

"Komite, federal fon oranı hedef aralığında yapılacak ek düzenlemelerin büyüklüğünü ve zamanlamasını değerlendirirken, en son verileri, gelişen ekonomik görünümü ve risk dengesini dikkatle inceleyecektir."

Toplantı bildirisinde enflasyonun hafif yüksek kaldığı ve istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin son aylarda arttığı yinelenmiş, işsizlik oranındaki "düşük kalmaya devam ediyor" ifadesi kaldırılmış ve Eylül ayı itibarıyla hafif bir artış gösterdiği belirtilmiştir.

Açıklamaya, faiz indirimlerinin değerlendirilmesinde "ölçütlük ve zamanlama" ifadesi eklendi; bu da faiz indirimleri için eşiğin daha yüksek olduğuna işaret ediyor olarak değerlendiriliyor.

Bu toplantının bildirisinde bir öncekine kıyasla önemli bir değişiklik de, kısa vadeli borç satın alma ve bankacılık sisteminde yeterli rezerv bulundurma ihtiyacından özellikle bahseden bir paragrafın eklenmesidir. Bildiride şu ifadeler yer almaktadır:

FOMC, rezervlerin yeterli seviyelere düştüğüne inanmaktadır ve yeterli rezerv arzını korumak için gerektiğinde kısa vadeli Hazine tahvilleri satın almaya başlayacaktır.

Bu, sözde rezerv yönetiminin uygulanmasının duyurulması ve para piyasası için bir likidite tamponunun yeniden oluşturulması anlamına gelir. Piyasa çalkantıları genellikle yıl sonlarında meydana geldiğinden, bankalar genellikle düzenleyici ve vergi uzlaşmalarına yanıt olarak bilançolarını desteklemek için repo işlemlerini azaltırlar.

Açıklamada, rezervlerin yeterli seviyeye düştüğü ve Fed'in yeterli rezervleri korumak için bu Cuma günü kısa vadeli borç alımına başlayacağı belirtildi. New York Fed, önümüzdeki 30 gün içinde 40 milyar dolarlık kısa vadeli borç almayı planlıyor ve rezerv yönetimi alımlarının (RMP) gelecek yılın ilk çeyreğinde de yüksek seviyede kalmasını bekliyor.

Federal Rezerv yetkililerinin Çarşamba günü yapılan toplantının ardından açıkladığı ortalama faiz oranı tahminleri, beklentilerinin Eylül ayında açıklanan önceki tahminlerle tamamen aynı olduğunu gösteriyor.

Federal Rezerv yetkilileri şu anda bu yıl üç faiz indirimi, ardından gelecek yıl ve ondan sonraki yıl da yaklaşık birer 25 baz puanlık faiz indirimi bekliyorlar.

Daha önce birçok kişi, gelecekteki faiz oranı değişikliklerini yansıtan nokta grafiğinin, Fed yetkililerinin daha şahin bir tutum sergileyeceğini tahmin etmişti. Ancak bu nokta grafiği bu eğilimi göstermedi; aksine, bir önceki grafiğe göre daha güvercin bir tutum sergiledi.

Tahminlerini açıklayan 19 Fed yetkilisinden yedisi bu kez gelecek yıl faiz oranlarının %3,5 ile %4,0 arasında olmasını beklerken, geçen sefer bu sayı sekizdi. Bu da , geçen sefer faiz indirimi beklemeyenlerin sayısının bir kişi daha az olduğu anlamına geliyor.

Toplantıdan sonra açıklanan ekonomik görünüm, Federal Rezerv yetkililerinin bu yıl ve sonraki üç yıl için GSYİH büyüme tahminlerini yükselttiğini , ancak 2027 için işsizlik oranı tahminlerini 0,1 puan düşürdüğünü gösterdi. Geri kalan yıllar için işsizlik oranı tahminleri değişmeden kaldı. Bu düzeltme, Federal Rezerv'in işgücü piyasasının daha dirençli olduğuna inandığını gösteriyor.

Bu arada, Federal Rezerv yetkilileri bu yıl ve gelecek yıl için PCE enflasyonu ve çekirdek PCE enflasyonu tahminlerini her ikisi için de 0,1 puan düşürdü . Bu, Fed'in enflasyonun yakın gelecekte yavaşlayacağına dair güveninde hafif bir artışı yansıtıyor.

02 Powell: Mevcut faiz oranları konusunda sabırlı olabiliriz ve "bir sonraki faiz artışının temel bir varsayım olacağı"nın kimsenin varsayımı olduğuna inanmıyoruz.

Bugünkü faiz indirimiyle birlikte, Federal Reserve son üç toplantısında politika faizini toplamda 75 baz puan düşürmüş oldu. Powell, bunun, gümrük vergilerinin etkisi azaldıktan sonra enflasyonu kademeli olarak %2'ye geri düşürmeye yardımcı olacağını belirtti.

Eylül ayından bu yana yapılan politika duruşu ayarlamalarının, politika faizini "nötr faiz oranı" tahminleri aralığına getirdiğini söyledi. Federal Açık Piyasa Komitesi üyelerinin medyan tahmini, federal fon oranının uygun seviyesinin 2026 yıl sonu için %3,4 ve 2027 yıl sonu için %3,1 olduğunu ve Eylül ayındaki seviyede değişmediğini gösteriyor.

Powell, enflasyona yönelik mevcut risklerin yukarı yönlü, istihdama yönelik risklerin ise aşağı yönlü olduğunu ve bunun zorlu bir durum yarattığını belirtti.

Makul bir temel değerlendirme, tarifelerin enflasyon üzerindeki etkisinin nispeten kısa süreli olacağı, esasen tek seferlik bir fiyat seviyesi kayması olacağı yönündedir. Görevimiz, bu tek seferlik fiyat artışının kalıcı enflasyona dönüşmemesini sağlamaktır. Bununla birlikte, son aylarda istihdama yönelik aşağı yönlü riskler artmış ve genel risk dengesi değişmiştir. Politika çerçevemiz, ikili görevimizin bu iki yönü arasında bir dengeyi korumayı gerektirmektedir. Bu nedenle, bu toplantıda politika faizinde 25 baz puanlık bir indirim yapılmasının uygun olduğuna inanıyoruz.

Enflasyondaki düşüşün durmasıyla birlikte, Federal Rezerv yetkilileri bu haftaki karar öncesinde, daha fazla faiz indirimi için işgücü piyasasının zayıfladığına dair kanıt gerekebileceğinin sinyalini vermişti. Powell bir basın toplantısında şunları söyledi:

"Mevcut konumumuz, ekonominin bundan sonra nasıl gelişeceğini sabırla beklememize ve gözlemlememize olanak tanıyor."

Soru-cevap oturumu sırasında , "Mevcut politika faiz oranı nötr seviyeye daha yakın olduğuna göre, bir sonraki ayarlama mutlaka aşağı yönlü mü olacak, yoksa politika riski gerçekten iki yönlü bir trende mi kaydı?" sorusuna yanıt olarak Powell, şu anda kimsenin faiz artırımını temel bir varsayım olarak kullanmadığını ve böyle bir görüş duymadığını belirtti . Şu anda komite içinde farklı görüşler mevcut: bazı üyeler mevcut politika duruşunun uygun olduğuna inanıyor ve statükonun korunmasını ve daha fazla gözlem yapılmasını savunuyor; diğerleri ise bu yıl veya gelecek yıl daha fazla faiz indirimi, hatta birden fazla indirim gerekebileceğine inanıyor.

Komite üyeleri politika yolu ve uygun faiz oranları seviyelerine ilişkin değerlendirmelerini yazarken, beklentiler esas olarak birkaç senaryoya odaklanmıştı: mevcut seviyenin korunması, küçük bir faiz indirimi veya biraz daha büyük bir faiz indirimi. Powell, mevcut genel beklentilerin faiz artırımı senaryosunu içermediğini vurguladı.

Powell, ayrı bir karar olarak, Federal Rezerv'in daha uzun bir süre boyunca yeterli rezerv arzını korumak ve böylece Fed'in politika faiz oranlarını etkin bir şekilde kontrol edebilmesini sağlamak amacıyla kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini satın almaya başlama kararı aldığını belirtti. Bu konuların para politikası duruşundan ayrı olduğunu ve politika yöneliminde bir değişiklik anlamına gelmediğini vurguladı.

Kısa vadeli ABD Hazine tahvili alımlarının ölçeğinin önümüzdeki aylarda yüksek seviyede kalmasının muhtemel olduğunu ve Federal Rezerv'in para piyasasındaki sıkılaşmadan kesinlikle "endişeli" olmadığını, ancak bu durumun beklenenden biraz daha hızlı geliştiğini belirtti.

Powell ayrıca, New York Fed'in açıklamasına göre, ilk varlık alımlarının ilk ayda 40 milyar dolara ulaşacağını ve beklenen kısa vadeli para piyasası baskılarını hafifletmek için sonraki aylarda da yüksek seviyede kalmasının muhtemel olduğunu belirtti. Daha sonra, alım hacminin azalması bekleniyor ve azalma hızı piyasa koşullarına bağlı olacak.

İşgücü piyasasına ilişkin olarak Powell, Ekim ve Kasım aylarına ait resmi istihdam verileri henüz açıklanmamış olsa da, mevcut verilerin işten çıkarmaların ve işe alım faaliyetlerinin düşük seviyelerde kaldığını gösterdiğini belirtti. Bu arada, hane halkının iş fırsatlarına ilişkin algıları ve işletmelerin işe alımda zorluk algıları düşmeye devam ediyor. İşsizlik oranı hafifçe artarak %4,4'e yükselirken, iş büyümesi yılın başlarına kıyasla önemli ölçüde yavaşladı. Fed ayrıca açıklamasında "işsizlik oranı düşük kalmaya devam ediyor" ifadesini kullanmayı bıraktı.

Ardından gelen soru-cevap oturumunda Powell, istihdam verilerindeki aşırı tahminler dikkate alındığında, Nisan ayından bu yana iş büyümesinin hafifçe negatif yönde seyretmiş olabileceğini belirtti.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia