Orijinal Başlık: Meteora'nın TGE'si: MET'in adil değeri nedir?

Orijinal Yazar: Luke Leasure, Carlos, Blockworks
Orijinal Çevirmen: AididiaoJP, Foresight News

Meteora bu hafta MET token'ını piyasaya sürmeye hazırlanıyor: Adil değeri ne olabilir?

Endeks

Haftaya güçlü bir başlangıç yapan BTC, Cuma günkü en düşük seviyesinden %7 yükseldi. Pazartesi günkü işlem seansında, Launchpad en iyi performans gösteren sektör olurken, yapay zeka sektörü en büyük düşüşü yaşadı ve geçen hafta sergilediği göreceli gücü tersine çevirdi.

Haftalık grafikte, Launchpad sektöründeki son dönemdeki güçlenme, onu göreceli bir kazanan haline getiriyor ve onu yalnızca Pazartesi günü tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşan altın geçebiliyor. Genel olarak, çoğu endeks tarihi tasfiye olayının ardından haftalık bazda negatif seyretti. Launchpad endeksi içinde, BSC merkezli bir Launchpad projesi olan AUCTION, %46 artışla pozitif haftalık kazançlar gösteren tek endeks oldu.

Kısa vadede bazı kazançlar gösterse de, aylık grafik neredeyse tüm kripto para endekslerinin son 30 günde düştüğünü gösteriyor. 10 Ekim'deki tasfiye olayı, yalnızca altın, kripto para madencileri, yapay zeka ve hisse senedi endekslerinin güç göstermesiyle yaygın bir zayıflığa yol açtı.

VIX önemli ölçüde geriledi ve Cuma sabahı 29'a yükseldikten sonra şu anda 18'de işlem görüyor. Hem S&P 500 hem de Nasdaq Pazartesi günkü işlem seansında yükselerek tüm zamanların en yüksek seviyelerinin hemen altında kapandı.

Piyasa Güncellemesi

ETF akışları yatay ve negatif seyrediyor. Pazartesi günkü veriler, BTC ETF'lerinden 40 milyon dolarlık çıkış, ETH ETF'lerinden 145 milyon dolarlık çıkış ve SOL ETF'sinden 27 milyon dolarlık giriş olduğunu gösteriyor. ETF'ler, geçen hafta haftalık bazda toplam 1,5 milyar dolarlık net çıkış gördü ve bu, Ekim ayına oldukça güçlü bir başlangıç yapmasının ardından elde edilen kazanımların bir kısmını geri aldı. SOL ETF, 14 milyon dolarlık net giriş kaydeden tek ürün oldu. BMNR, DATCO'lar arasında açık ara liderdir. Kuruluş şu anda 3.236.014 ETH'ye sahiptir ve bu, diğer tüm ETH DATCO'larının toplamını aşmakta ve toplam ETH arzının %2,67'sini temsil etmektedir. Ağustos ayının sonundan bu yana BMNR, ETH varlıklarının yaklaşık %70'ini biriktirirken, diğer ETH DATCO'ların çoğu benzer varlıkları korumuştur. Bunu yaparken, BMNR'nin DATCO'lar tarafından tutulan ETH pazar payı %50'den neredeyse %65'e yükselmiştir. Bu eğilim, ETH DATCO'larının işlem hacmine de yansımıştır. BMNR, ETH DATCO'larının işlem hacminin %60-85'ini oluşturmaktadır ve bu da hisselerini en likit hisse haline getirmektedir. Bu likidite, daha büyük tahsisatçıların tercihini kazanmakta ve ATM ihraçlarının marjinal fiyat etkisini azaltmaktadır. BMNR, ETH hazine şirketi sektöründe açık ara kazanan gibi görünmektedir. SOL DATCO'ları arasında tablo daha az nettir. FORD, büyüklüğünün neredeyse tamamını PIPE ihraçlarından elde edilen gelirlerle oluşturan en büyük holding kuruluşu olmaya devam ediyor. 4 milyar dolarlık bir ATM ihraç programını yetkilendirmesine rağmen, kuruluş henüz ATM ihraçları yoluyla varlıklarını önemli ölçüde artırmadı. Varlık büyümesi zayıf seyrediyor ve HSDT yakın zamanda ikinci sıraya geriledi. SOL DATCO'lardaki işlem hacmi de benzer bir hikaye anlatıyor. DFDV bir zamanlar sektörün işlem hacmine hakimken, manzara en büyük isimler arasında daha eşit bir dağılıma kaydı. FORD, DATCO'ların elindeki SOL'ün yaklaşık %43'üne sahip olsa da, sektörün işlem hacminin yalnızca yaklaşık %10'unu oluşturuyor ve bu da hisselerindeki nispeten düşük bir ciroya işaret ediyor. Bu veriler, FORD'un ATM teklifleri aracılığıyla nispeten düşük SOL birikimini muhtemelen açıklıyor. BMNR, ETH sektöründe açık ara kazanan olarak ortaya çıkarken, SOL alanındaki liderlik konumu hala belirsiz olabilir. Önümüzdeki ay, işlem hacminin en büyük isimler arasında giderek daha fazla yoğunlaşmasını bekliyoruz.

Meteora'nın TGE'si: MET'in Adil Değeri Nedir?

Meteora TGE, 23 Ekim Perşembe günü gerçekleşecek. Projelerin ICO'lar düzenleme eğilimini bozan Meteora, TGE'den önce fon toplamayacak. Bunun yerine, Mercurial paydaşları, Meteora likidite sağlayıcıları, JUP staker'ları ve Launchpad ortakları dahil olmak üzere uygun alıcılara airdrop yoluyla MET dağıtacak. Airdrop yoluyla alıcılar, varsayılan olarak kilidi açılmış MET alacak veya işlem ücreti kazanmak için lansman sırasında likidite sağlamayı seçebilecekler.

Meteora, Solana'nın en büyük DEX toplayıcısı ve sürekli sözleşme alım satım platformu olan Jupiter ekibi tarafından Şubat 2023'te piyasaya sürüldü. Meteora piyasaya sürüldüğünde, protokolün önceki sürümü olan Mercurial Finance kullanımdan kaldırıldı. Mercurial ve yönetişim token'ının kapatılmasının nedeni, FTX/Alameda ile ilgili önemli miktarda MET bulunmasıydı, bu yüzden ekip en iyi hareket tarzının platformu yeni bir token ile yeniden inşa etmek olduğuna karar verdi. Ekip, 2023 yılında tüm MET token'larının %20'sinin TGE'de Mercurial paydaşlarına dağıtılacağını duyurdu. Aşağıda gösterildiği gibi, ekip başlangıçtaki sözünü tuttu ve %15'i Mercurial paydaşlarına, %5'i ise Mercurial Rezervi'ne tahsis etti. Ayrıca, DEX 31 Ocak 2024'ten beri tüm MET'in toplam %15'ini tahsis edecek bir puan programı yürütüyor. Lansmanda, MET arzının %48'i dolaşımda olacak; bu oran, Solana ekosistemindeki diğer önemli token lansmanlarına kıyasla yüksek bir oran. Daha önce de belirtildiği gibi, toplam arzın %10'u, 0,50 ABD dolarından başlayıp 7,5 milyar ABD doları değerlemeye kadar dağıtılan dinamik bir AMM havuzu aracılığıyla ilk likiditeyi başlatmak için kullanılacaktır. İlk likidite havuzları tek taraflıdır ve erken alıcılar USDC'lerini MET ile değiştirirler. Havuz ücretlerinin yüksek başladığını ve ücret planlayıcısı aracılığıyla zamanla önemli ölçüde azaldığını unutmayın.

Değerleme Hesaplaması

Özellikle Solana'daki DEX'ler, bir ön uçtan yoksun oldukları için önemli hendeklerden yoksundur. Bu dinamiğin en iyi örneği, Pump'ın kademeli token'ları kendi AMM'si PumpSwap'a başlatmaya karar vermesinin ardından işlem hacmi ve gelirinde milyonlarca dolar kaybeden Raydium'dur. Meteora, Jupiter ve seçili Launchpad ortakları aracılığıyla dağıtım kapasitesini genişleterek dikey entegrasyon yoluyla bu sorunu hafifletmeye çalışıyor.

Daha önce de belirtildiği gibi, DEX, perakende kullanıcıların zincir üstü işlemler yürütmesi için popüler bir ağ geçidi haline gelen Jupiter ekibiyle yakın bir şekilde çalışmaktadır. Ayrıca, Meteora Ağustos 2024'te Moonshot ile ortaklaşa bir Launchpad başlattı ve o zamandan beri Believe, BAGS ve Jup Studio dahil olmak üzere yeni ortaklar getirdi. Aşağıdaki grafik, Launchpad etkinliğinin son haftalarda Meteora'ya haftalık gelir olarak 200.000 ila 800.000 dolar arasında katkıda bulunduğunu ve trafiğin çoğunun Believe ve BAGS'den geldiğini göstermektedir. Genel finansal verilere bakıldığında, Meteora son 30 günde tüm havuzlarından 8,8 milyon dolar gelir elde etti ve nispeten düşük zincir üstü etkinlik dönemlerinde bile haftalık 1,5 milyon dolara sürekli olarak yaklaştı. Özellikle, Meteora'nın gelirinin %90'ından fazlası, genellikle SOL stablecoin, proje token, LST ve stablecoin-stablecoin havuzlarından daha yüksek ücret katmanlarına sahip olan Memecoin havuzlarından geliyor. Değerleme konusunda, karşılaştırılabilir şirketler olarak Raydium ve Orca'yı kullanabiliriz. Aşağıdaki grafik, RAY ve ORCA'nın yılbaşından bugüne kadarki fiyat-satış oranlarını 30 günlük yıllık verilere göre göstermektedir. İki varlığın Eylül ayına kadar nispeten benzer oranlarda fiyatlandırıldığını, ardından RAY'in primle işlem görmeye başladığını gözlemliyoruz. Daha geniş bir bakış açısıyla, 2025 yılında her iki varlık için medyan fiyat-satış oranı 9x'tir. Aşağıdaki tablo, RAY ve ORCA'nın farklı inceleme dönemlerindeki fiyat-satış oranlarını karşılaştırmaktadır. ORCA'nın tüm yıllık zaman dilimlerinde oldukça benzer şekilde işlem gördüğünü ve yaklaşık 6x'lik bir fiyat-satış oranıyla işlem gördüğünü gözlemliyoruz. Buna karşılık, RAY son aylarda gelir düştükçe daha pahalı hale geldi. Meteora için, geçmişe dönük döneme bağlı olarak yaklaşık 75 milyon ila yaklaşık 115 milyon dolar arasında değişen yıllık gelir görüyoruz. Son olarak, aşağıdaki grafik MET'in farklı gelir ve fiyat/satış oranı aralıklarındaki potansiyel değerlemesini göstermektedir. RAY ve ORCA'nın geçmişteki fiyatlandırmalarına bakıldığında, 6x ile 10x arasında bir fiyat/satış oranının en olası olduğu görülmektedir. Bu nedenle, MET'in lansman sonrası 450 milyon ila 1,1 milyar dolar arasında işlem görmesini beklemek makuldür. Aşağıdaki rakamlara bakıldığında, 1 milyar doların üzerindeki değerlemeler benzer şirketlere göre pahalı görünmeye başlarken, 2 milyar doların üzerindeki değerlemeler, gelir oranını iyileştiremediği sürece neredeyse kesinlikle aşırı değerlidir.Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia