Orijinal Yazar: Cryptor, Zincir Üstü Analist

Orijinal Derleyici: TechFlow

10 Ekim'de, gümrük vergisi haberlerinin ardından tüm kripto para piyasası sert bir düşüş yaşadı ve $EIGEN o gün %53 değer kaybederek 1,82 dolardan 0,86 dolara geriledi. İlk bakışta bu, ani bir çöküşün kurbanı gibi görünse de, mesele bundan ibaret değildi.

Son 30 gün içinde, $EIGEN'in en kârlı yatırımcılarının %68'i piyasadan çekildi. Bu yatırımcılar, 10 Ekim'deki tarife düşüşüne tepki olarak panik satışı yapmıyorlardı; aksine, ilki 1 Ekim'de açılan 24 aylık arz şokundan kaçınmak için kendilerini konumluyorlardı.

Zaman çizelgem aşırı iyimser başlıklarla dolu olduğu ve bu anlatılar fiyat hareketleriyle tutarsız olduğu için özellikle zincir içi verileri kontrol ettim. Aslında, EigenCloud güçlü bir ivme yaşıyor: Google ile yapılan ortaklık sayesinde toplam kilitli değeri (TVL) Ağustos ayındaki 12 milyar dolardan 17,5 milyar dolara çıktı, Coinbase AgentKit entegrasyonu başlatıldı ve EigenDA V2 ve çoklu zincir ölçeklendirmesi aktif olarak geliştiriliyor. Sorun şu ki, 1 Kasım'dan itibaren yaklaşık 47 milyon dolar değerinde $EIGEN token'ı kilidi açılacak ve önümüzdeki iki yıl boyunca her ay dolaşıma girecek. Başka bir deyişle, bu, mevcut piyasa değerinin %13'ünün her 30 günde bir dolaşıma girmesi anlamına geliyor. En kârlı yatırımcılar bunu fark edip piyasadan erken çıktılar. Son 30 güne dair bir inceleme, ani çöküşün ardından bazı akıllı yatırımcıların piyasaya yatırım yaptığını gösteriyor, ancak bu durum esas olarak tek bir balina yatırımcı tarafından yönlendirildi ve @nansen_ai'ye göre bu yatırımcı o zamandan beri sessiz kaldı. Bu arada, geçen hafta borsalara yaklaşık 12,2 milyon dolar aktı.

10 Ekim'deki piyasa çöküşü sadece gürültü ve müdahaleydi. Asıl sinyal zamanlamada yatıyor: 1 Ekim'den önce kim çıktı, ani çöküş sırasında kim satın aldı ve şimdi kim sessiz kalıyor.

Çıkış Modelleri: Eylül-Ekim 2025

Öne çıkan ilk şey: En kârlı 25 $EIGEN yatırımcısının %68'i son 30 günde pozisyonlarını tamamen tasfiye etti. Sadece kısmi kâr elde etmediler; tamamen çıktılar.

En iyi performans gösteren yatırımcı "crashman.eth", %272 yatırım getirisi (YG) elde etti ve artık elinde token tutmuyor. İkinci sıradaki yatırımcı %97 getiri elde ettikten sonra, üçüncü sıradaki yatırımcı da %91 getiri elde ettikten sonra piyasadan çekildi. Bu durum, liderlik tablosunda kendini tekrarladı.

En iyi 25 yatırımcıdan yalnızca sekizi hâlâ $EIGEN'i elinde tutuyor ve ortalama "tutma yüzdeleri" yalnızca %30. Kalanlar bile en yüksek tutma miktarlarını %70 oranında azalttı.

Bu veri, YG'den bile daha önemli. Yüksek getiriler ve düşük tutma yüzdeleri, erken dönemdeki güvenin yavaş yavaş temkinliliğe yer açtığını gösteriyor. Bu çıkışlar, 10 Ekim'deki ani çöküşten haftalar önce, fiyatın hala 2 doların üzerinde olduğu Eylül ortasında başladı. Bu yatırımcılar, kilit açma planını fark etmiş ve erken çıkış yapmış gibi görünüyor. Token Akışları Zaman çizelgesi, 1 Ekim'deki ilk kilit açma etkinliğiyle çakışıyor. Bu etkinlikte, $EIGEN aylarca süren kısıtlamaların ardından işlem görebilir hale geldi. İlk 36,82 milyon $EIGEN'in kilidi açılmadan sadece iki gün önce, fiyat %26 düştü. En iyi yatırımcılar bu etkinlikten önce harekete geçerek borsalara token sattılar. Bu birikim gibi görünse de aslında sistematik bir dağıtım. Zincir içi verilere dayanarak, bunun makul bir yorum olduğuna inanıyorum. Son yedi güne ait fon akışı verileri, borsalara 12,32 milyon dolar değerinde ek $EIGEN akışı olduğunu gösteriyor; buna en kârlı yatırımcılardan gelen 3,44 milyon dolar da dahil.

Çelişkiler: Akıllı Bir Para Balinası Düşüşü Satın Alıyor

Akıllı para varlıkları geçen ay %68 artarak 1,4 milyondan 2,36 milyona çıktı. Ancak işin püf noktası şu: Bu artışın yarısından fazlası, şu anda 1,23 milyon $EIGEN tutan tek bir cüzdandan geldi.

Bu balina, Eylül ayı boyunca istikrarlı bir şekilde alım yaptı; 1 Ekim'deki kilit açma dip seviyesine yakın bir yerde satış yaptı, ardından daha yüksek fiyatlardan tekrar alım yaptı ve 10 Ekim'deki ani çöküşün ardından varlıklarını tekrar artırdı.

Bu kademeli alım modeli biraz tuhaf olsa da, bunun yaygın bir akıllı para konsensüsü olmadığını belirtmek daha önemli. Yaklaşık 1,2 milyon $EIGEN'e ulaşan kalan akıllı para varlıkları, düzinelerce cüzdana dağılmış durumda ve bu bana pek inandırıcı gelmiyor. Akıllı para, toplam arzın yalnızca %0,13'ünü elinde tutuyor.

Ayrıca, son 24 saatte akıllı para aktivitesi veya başka önemli bir giriş olmadı. Balina bile sessiz kaldı.

Bu arada, daha fazla büyük PnL cüzdanı kârlarını alıp token'ları borsalara taşıdıkça $EIGEN'in fiyatı düşmeye devam ediyor. Bu eğilim, yukarıdaki ekran görüntüsünün sağ sütununda görülebilir.

Bu sessizliği yorumlamanın iki yolu var:

· Boğa: Güven. Tutunmak, oynaklığı atlatmak, temel unsurların yetişmesini beklemek.

· Ayı: Belirsizlik. Daha düşük fiyatlarda bile pozisyonlara ekleme yapmaya devam etme konusunda güven eksikliği.

1 Kasım gösterecek.

Aylık 47 Milyon Dolarlık Muamma

Çünkü 1 Kasım'da bir sonraki zorluk beliriyor: daha fazla kilit açma.

Kilit açma takvimi herkese açık bir bilgidir; bir sır değil. Ancak çok az kişi bunun pratik etkilerine odaklanıyor veya bunu anlamlı bir bağlama oturtuyor gibi görünüyor.

1 Ekim 2024'teki kilit açma, transfer kısıtlamalarını kaldırıyor ve bir yıllık bir kilit açma uçurumunu başlatıyor.

1 Ekim 2025'te ilk 36,82 milyon $EIGEN kilidi açılacak. 1 Kasım 2025'ten itibaren, Eylül 2027'ye kadar yaklaşık 23 ay boyunca her ay 36,82 milyon token kilidi açılacak.

Mevcut fiyatlarla, her 30 günde bir 47 milyon dolar değerinde token dolaşıma giriyor. Mevcut piyasa değeri (yazım sırasında 490 milyon dolar) göz önüne alındığında, bu aylık kilit açmalar yaklaşık %10'luk bir seyreltme oranına denk geliyor. Bu önemli bir baskı.

Şu anda dolaşımda olan token'ların yalnızca %23'ü ve piyasa değerine göre tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) oranının 4,5x olması, token'ların %77'sinin kilitli kaldığı anlamına geliyor.

En büyük on holding adresi, token arzının %50'sini kontrol ediyor. Bunların çoğu protokol cüzdanlarında, borsa rezervlerinde ve risk sermayesi tahsislerinde tutuluyor ve bunların hepsi aynı kilit açma programına tabi.

Bu, önümüzdeki iki yıl boyunca tek seferlik bir olay değil, sürekli bir satış baskısı olacağı anlamına geliyor. Eylül ayında çıkış yapanların motivasyonu belirli bir fiyat trendinden değil, bilinen bir arz şokuna karşı önleyici bir tepkiden kaynaklanıyordu. Protokoller ve Tokenlar: Her İkisinin de Neden İşe Yaradığı İronik bir şekilde, EigenCloud bir protokol olarak aslında iyi performans gösteriyor. Toplam Kilitli Değer (TVL) 17,5 milyar dolara ulaştı (Ağustos ayındaki yaklaşık 12 milyar dolardan arttı). Yapay zeka ödeme doğrulaması için Google Cloud ile ortaklık. Coinbase AgentKit entegrasyonu doğrulanabilir blok zinciri aracılarını destekliyor. Slashing Nisan ayında kullanıma sunuldu. EigenDA V2 Temmuz ayında piyasaya sürüldü. Çoklu zincir ölçeklendirme de aktif olarak devam ediyor. Geliştirme gerçek, benimseme artıyor ve altyapı mantığı uygulanıyor.

Ancak güçlü temeller, zayıf token ekonomisini ortadan kaldırmaz. Bunlar iki ayrı sorun. Bir token'ın bir projeye ait olması, ikisinin birlikte büyüyeceği anlamına gelmez.

$EIGEN'ın büyüme hikayesi, henüz tam olarak başlamamış, yoğun ve çok yıllık bir kilit açma döngüsüyle doğrudan çarpışıyor. Bu nedenle, özellikle hak kazanma döneminde nadiren senkronize oldukları için ürün analizini token analizinden her zaman ayırırım.

Bir token'ın başarısı, protokolün ayda 47 milyon dolarlık yeni arzı karşılayacak kadar gerçek talep yaratmasını gerektirir.

EigenCloud gibi gerçek bir ivme ve ölçeğe sahip bir proje için bile, bu aşılması gereken yüksek bir çıta.

1 Kasım: Gerçek Stres Testi

Bu savaşta kimin kazanacağını bilmiyorum: protokol büyümesi mi yoksa arz baskısı mı?

Ama bildiğim bir şey var ki, veriler bize bir şeyler söylüyor. Zaman çizelgem yine $EIGEN için (sadece) yükseliş haberleriyle dolu. Bu size tanıdık geliyor mu? Beni takip edenler hangi vakalardan bahsettiğimi bilir.

$EIGEN için, kârlı yatırımcılar ilk kilitlenmeden haftalar önce çıkış yaptı ve en başarılı olanlar fiyat hala 2 doların üzerindeyken çıkış yaptı. Akıllı bir yatırımcı, çöküş sırasında yoğun bir şekilde alım yaptı, ancak sonra tamamen sessizliğe gömüldü. Borsa girişleri, bir sonraki kilitlenme penceresinden önce artmaya devam etti.

10 Ekim'deki tarife kaynaklı piyasa çöküşü herkesin dikkatini çekmişti, ancak asıl hikaye, 1 Kasım'da resmen hız kazanan 24 aylık kilit açma planı etrafındaki cüzdanların konumlandırılmasıdır. Desen tanımadan alınacak dersler: En iyi performans gösterenlerin "Hala Ellerinde Tutma Yüzdesi" %30'un altına düştüğünde, borsa girişleri piyasa değerine göre arttığında ve önemli bir döngüsel kilit açma yaklaştığında, bu genellikle giriş sinyaliniz değildir. 1 Kasım, bu arz döngüsünün bir sonraki aylık sınavıdır. Balinaların güveninin işe yarayıp yaramadığını veya erken satıcıların haklı olup olmadığını göreceğiz. Şu göstergeleri izleyin: · Akıllı para konumlandırma değişiklikleri ve daha fazla cüzdanın varlıklarını artırıp artırmadığı.

· Diğer gruplar (en büyük 100 token sahibi, en kârlı hesaplar, balinalar ve fonlar gibi) varlıklarını artırıyor mu?

· Borsa trafiği hızı (Haftalık 12 milyon dolarlık giriş hızlanıyor mu?)

· Aktif cüzdan sayısı (Yeni katılımcılar katılıyor mu, yoksa mevcut token sahipleri arasında rotasyon mu söz konusu?)

Bu çerçeve, kilit açma planına sahip tüm token'lar için geçerlidir. Buradaki metodoloji, tek bir işlemden daha önemlidir.

Zincir üstü veriler, kurumların ve fonların sahip olduğu bilgilerin aynısını size sağlar. Aradaki fark, piyasa keşfetmeden önce nereye bakmanız gerektiğini bilip bilmemenizdir.

Eğer biliyorsanız? O zaman kripto Twitter kullanıcılarının %99'undan öndesiniz demektir. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia