Orijinal Başlık: Ralliden Düzeltmeye

Orijinal Yazar: Chris Beamish, Antoine Colpaert, CryptoVizArt, Glassnode

Orijinal Çevirmen: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin, FOMC destekli rallinin ardından zayıflama belirtileri gösteriyor. Uzun vadeli yatırımcılar 3,4 milyon BTC kâr elde ederken, ETF girişleri yavaşladı. Spot ve vadeli işlem piyasalarındaki baskı altında, kısa vadeli yatırımcılar için 111.000 dolarlık maliyet tabanı önemli bir destek seviyesi; Bir kırılma, piyasayı daha derin bir düşüşe maruz bırakabilir.

Özet

· FOMC kaynaklı yükselişin ardından Bitcoin, "söylentiyi al, gerçeği sat" piyasasının işaretlerini vererek bir düzeltmeye girdi ve daha geniş piyasa yapısı zayıflayan bir ivmeye işaret ediyor. %8'lik düşüş nispeten hafif kalsa da, gerçekleşen 678 milyar dolarlık piyasa değeri girişi ve uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği 3,4 milyon BTC kâr, bu sermaye rotasyonu ve satış dalgasının eşi benzeri görülmemiş ölçeğini ortaya koyuyor. ETF girişleri FOMC toplantısı civarında keskin bir şekilde yavaşlarken, uzun vadeli yatırımcı satışları hızlanarak sermaye akışlarında kırılgan bir denge yarattı. Satış dalgası sırasında spot hacimler arttı ve vadeli işlem piyasaları önemli ölçüde kaldıraçsızlaştırma yaşadı. Tasfiye kümeleri, piyasanın her iki yöndeki likidite kaynaklı dalgalanmalara karşı kırılganlığını ortaya koydu. Opsiyon piyasasındaki agresif yeniden fiyatlandırma, artan çarpıklık ve güçlü put opsiyonu talebi, savunma pozisyonuna işaret ediyor. Makro arka plan, artan piyasa yorgunluğuna işaret ediyor. Ralliden Geri Çekilmeye FOMC destekli ve 117.000 dolar civarında zirveye ulaşan rallinin ardından Bitcoin, klasik "söylentiyi al, gerçeği sat" modelini yansıtan bir geri çekilmeye geçti. Bu sayıda, kısa vadeli oynaklığın ötesine bakarak daha geniş piyasa yapısını değerlendiriyoruz ve uzun vadeli zincir üstü göstergeler, ETF talebi ve türev pozisyonlamaları kullanarak bu geri çekilmenin sağlıklı bir konsolidasyon mu yoksa daha derin bir daralmanın erken aşamaları mı olduğunu değerlendiriyoruz. Zincir Üstü Analizi Oynaklık Bağlamı 124.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) 113.700 dolara olan mevcut düşüş yalnızca %8 (ve son düşüş %12). Bu, bu döngüdeki %28'lik düşüşe veya önceki döngülerdeki %60'lık düşüşe kıyasla hafif görünüyor. Bu, 2015-2017 dönemindeki istikrarlı ilerlemeye benzer şekilde, hem makro döngüler arasında hem de döngüler içinde uzun vadeli azalan oynaklık eğilimiyle tutarlıdır; ancak bu dönemin sonundaki artış gözlenmemiştir.

Döngü Süresi

Geçtiğimiz dört döngünün üst üste bindirilmesi, mevcut yörüngenin önceki iki döngüyle yakın bir şekilde örtüşmesine rağmen, zirve getirilerinin zamanla zayıfladığını göstermektedir. 124.000 doların küresel zirveyi işaret ettiği varsayıldığında, bu döngü yaklaşık 1.030 gün sürmüştür; bu da önceki iki döngünün yaklaşık 1.060 gününe oldukça yakındır.

Sermaye Girişi Metrikleri

Fiyat hareketine ek olarak, sermaye dağıtımı daha güvenilir bir bakış açısı sağlar.

Gerçekleşen piyasa değeri, Kasım 2022'den bu yana üç dalga halinde artış göstererek toplamı 1,06 trilyon dolara çıkardı ve bu döngüyü destekleyen girişlerin ölçeğini yansıtıyor.

Gerçekleşen Piyasa Değeri Büyümesi

Bağlamsal Karşılaştırma:

· 2011–2015: 4,2 milyar ABD doları

· 2015–2018: 85 milyar ABD doları

· 2018–2022: 383 milyar ABD doları

· 2022–Önceki: 678 milyar ABD doları

Bu döngü, önceki döngüden yaklaşık 1,8 milyar ABD doları daha fazla olan 678 milyar ABD doları net giriş sağladı ve sermaye rotasyonunun eşi benzeri görülmemiş ölçeğini vurguladı.

Kâr Gerçekleşme Zirvesi

Bir diğer fark da girişlerin yapısında yatıyor. Önceki döngülerdeki tekil dalgalanmaların aksine, bu döngüde üç ayrı, aylar süren dalgalanma yaşandı. Gerçekleşen kâr-zarar oranı, kâr gerçekleşmesinin mobil token'ların %90'ını aştığı her seferinde döngüsel bir zirveye işaret ettiğini gösteriyor. Üçüncü aşırı uçtan yeni çıkmış olması, olasılığın bir soğuma evresini desteklediğini gösteriyor.

Uzun Vadeli Yatırımcı Kâr Hakimiyeti

Uzun vadeli yatırımcılara odaklanıldığında ölçek daha da netleşiyor. Bu gösterge, uzun vadeli yatırımcıların kümülatif kârlarını yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) döngü zirvesine kadar izler. Tarihsel olarak, büyük satışları zirveleri işaretlemiştir. Bu döngü sırasında, uzun vadeli yatırımcılar 3,4 milyon BTC kar elde ettiler; bu, önceki döngüleri çoktan aştı ve bu grubun olgunluğunu ve sermaye rotasyonunun ölçeğini ortaya koydu.

Zincir Dışı Analiz

ETF Talebi ve Uzun Vadeli Yatırımcılar

Bu döngü, ABD spot ETF'leri ve DAT'ları aracılığıyla arzı satan uzun vadeli yatırımcılar ile kurumsal talebin çekişmesiyle de yönlendirildi. ETF'ler yeni yapısal güç olarak ortaya çıktıkça, fiyatlar artık bu itme-çekme etkisini yansıtıyor: uzun vadeli yatırımcıların kâr alımı yükselişi sınırlarken, ETF girişleri satış dalgasını absorbe ediyor ve döngünün ilerlemesini sürdürüyor.

Kırılgan Denge

ETF girişleri şimdiye kadar uzun vadeli yatırımcı satışlarını dengeledi, ancak dar bir hata payıyla. FOMC toplantısı sırasında, uzun vadeli yatırımcı satışları aylık 122.000 BTC'ye yükselirken, ETF net girişleri günlük 2.600 BTC'den neredeyse sıfıra düştü. Artan satış baskısı ve zayıflayan kurumsal talebin birleşimi, kırılgan bir zemin oluşturarak zayıflığa zemin hazırladı.

Spot Piyasa Baskısı

Bu kırılganlık spot piyasada belirgindi. FOMC sonrası satış dalgası sırasında, zorunlu tasfiyeler ve zayıf likidite düşüşü hızlandırdıkça hacim arttı. Acı verici olsa da, 111.800 dolarlık kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanı etrafında geçici bir dip oluştu.

Vadeli İşlemlerde Kaldıraç Düşürme

Bitcoin 113.000 doların altına düştüğünde, vadeli işlem açık pozisyonları 44,8 milyar dolardan 42,7 milyar dolara düştü. Bu kaldıraç düşürme olayı, kaldıraçlı uzun pozisyonları temizleyerek aşağı yönlü baskıyı artırdı. Anında istikrarsızlığa neden olsa da, bu sıfırlama aşırı kaldıraçtan kurtulmaya ve türev piyasasında dengeyi yeniden sağlamaya yardımcı olacaktır.

Tasfiye Kümeleri

Sürekli takas tasfiye ısı haritası daha fazla ayrıntı sağlar. Fiyatlar 114.000-112.000 dolar aralığının altına düştüğünde, kaldıraçlı uzun vadeli işlemlerin yoğun kümeleri temizlendi ve bu da büyük tasfiyelere yol açarak düşüşü hızlandırdı. 117.000 doların üzerinde hala risk cepleri mevcut ve bu da piyasayı her iki tarafta da likidite kaynaklı oynaklığa karşı savunmasız bırakıyor. Daha güçlü bir talep olmadığında, bu seviyelerdeki kırılganlık, daha fazla sert dalgalanma riskini artırıyor.

Opsiyon Piyasası

Volatilite

Opsiyon piyasasına baktığımızda, örtülü volatilite, yatırımcıların dalgalı bir haftayı nasıl atlattığına dair net bir bakış açısı sunuyor. Piyasayı şekillendiren iki temel katalizör var: yılın ilk faiz indirimi ve 2021'den bu yana en büyük tasfiye olayı. Volatilite, FOMC toplantısı öncesinde korunma talebi arttıkça yükseldi, ancak faiz indirimi onaylandıktan sonra hızla geriledi ve bu da hareketin büyük ölçüde fiyatlandığını gösterdi. Ancak, Pazar akşamı vadeli işlemlerdeki dramatik tasfiyeler, koruma talebini yeniden canlandırdı ve bir haftalık örtülü volatilite toparlanmaya öncülük etti ve güç tüm vadelere yayıldı.

Piyasa Yeniden Fiyatlandırma Oranı İndirimi

FOMC toplantısının ardından, ani bir düşüşe karşı koruma veya oynaklıktan yararlanma yolu olarak put opsiyonlarına yönelik agresif bir talep oluştu. Sadece iki gün sonra, piyasa bu sinyal üzerine 2021'den bu yana en büyük likidasyon olayıyla harekete geçti.

Put/Call Akışı

Satış dalgasının ardından, yatırımcılar kârlarını paraya çeviren put opsiyonlarında kilitlerken, diğerleri daha ucuz alım opsiyonlarına yöneldikçe, put/call hacim oranı düşüş eğilimindeydi. Kısa ve orta vadeli opsiyonlar, put opsiyonlarına doğru büyük ölçüde eğilimli olmaya devam ediyor ve bu da düşüşe karşı korumayı, yükselişe kıyasla daha maliyetli hale getiriyor. Yıl sonuna yönelik yapıcı bir bakış açısına sahip katılımcılar için bu dengesizlik, ya nispeten düşük bir maliyetle çağrı opsiyonları biriktirme ya da pahalı düşüş pozisyonlarını satarak bunları finanse etme fırsatı yaratıyor.

Opsiyon Açık Faizi

Toplam opsiyon açık faizi tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor ve Cuma sabahı vade sonuna doğru keskin bir düşüş göstermesi ve ardından piyasanın Aralık ayına yeniden uyum sağlaması bekleniyor. Piyasa şu anda zirve bölgesinde ve bu da piyasa yapıcılarını küçük fiyat dalgalanmalarında bile agresif bir şekilde korunmaya zorluyor. Piyasa yapıcıları düşüşte kısa, yükselişte ise uzun pozisyon alıyor; bu yapı, satışları artırırken yükselişleri sınırlıyor. Bu dinamik, kısa vadeli oynaklık riskini düşüşe doğru kaydırarak, vade dolana ve pozisyonlar sıfırlanana kadar kırılganlığı artırıyor.

Sonuç

Bitcoin'in FOMC sonrası geri çekilmesi, klasik bir "söylentiyi al, gerçeği sat" modelini yansıtsa da, daha geniş bağlam giderek artan bir tükenmişliğe işaret ediyor. Mevcut %12'lik düşüş, geçmiş döngülere kıyasla hafif kalsa da, gerçekleşen piyasa değerini 678 milyar dolar artıran ve bir önceki döngünün neredeyse iki katı olan üç büyük sermaye girişi dalgasının ardından geliyor. Uzun vadeli yatırımcılar şimdiden 3,4 milyon BTC kâr elde etti ve bu yükselişin önemli bir satış dalgası ve olgunluk dönemini vurguluyor. Bu arada, daha önce arzı emen ETF girişleri yavaşladı ve kırılgan bir denge oluştu. Spot hacimler zorunlu satışlar nedeniyle arttı, vadeli işlemler keskin bir kaldıraç azaltma süreci yaşıyor ve opsiyon piyasaları aşağı yönlü riski fiyatlıyor. Bu sinyaller bir araya geldiğinde, piyasa ivmesinin tükendiğini ve likidite kaynaklı oynaklığın hakim olduğunu gösteriyor. Kurumsal ve yatırımcı talebi yeniden dengelenmezse, derin bir düşüş riski yüksek kalmaya devam ediyor. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia