Orijinal Başlık: Cathie Wood'un ARK Invest'i Neden 1,5 Milyon Dolarlık Hedefini Değiştirdi | CoinDesk Spotlight

Orijinal Kaynak: CoinDesk

· Sunucu: Jennife Sanasie

· Konuk: ARK Invest'in Kurucusu, CEO'su ve Baş Yatırım Sorumlusu Cathie Wood

· Yayın Saati: 2025.8.15

Önsöz

Dijital varlıklar ve yenilikçi finans alanında, piyasa değişiklikleri genellikle beklentileri aşıyor. Cathie Wood, stablecoin'lerin hızla benimsenmesinden şaşırdığını ve iyimser tahmininde en temkinli ayarlamalarla bile önümüzdeki beş yıldaki potansiyelin beklentileri çok aşacağını belirtti. "Büyük Fikirler 2025" senaryosunda da belirttiği gibi, gelişmekte olan piyasalara ve son teknolojilere yatırım yapmak yalnızca fırsatlarla dolu olmakla kalmıyor, aynı zamanda ileri görüşlülük ve keskin bir içgörü de gerektiriyor. Bu röportajda, Cathie'nin yatırım felsefesini, piyasa gözlemlerini ve değişken bir finansal ortamda yenilikçi fırsatları nasıl yakaladığını daha derinlemesine inceleyeceğiz. I. Başlangıç: Cathie'nin Yatırım Yolculuğu "Stablecoin'lerin benimsenme hızına inanılmaz derecede şaşırdık. 1,5 milyon dolarlık tahminimizde herhangi bir değişiklik yapsaydınız, Büyük Fikirler 2025'te iyimser senaryomuzu nasıl oluşturduğumuzu görebilir ve gelişmekte olan piyasalar kısmından biraz daha iyi bir performans sergileyebilirdik. Beş yıl içinde iyimser senaryomuzun 1 milyon doların çok üzerine çıkacağını rahatlıkla söyleyebilirim." - Cathie Wood Jen: Cathy Wood, CoinDesk Spotlight'a hoş geldin. Cathie Wood: Teşekkürler Jen, seni aramızda görmek harika.

Jen: Seni burada görmekten biz de çok mutluyuz. Öyleyse buradan başlayalım ve piyasalara, finansal sistemlere ve inovasyonun önemine ilk ne zaman ilgi duymaya başladığına bir bakalım.

Cathie Wood: Aman Tanrım... Üniversitedeyken ne yapmak istediğime dair hiçbir fikrim yoktu, bu yüzden neredeyse her şeyi denedim: mühendislik, eğitim, jeoloji, astronomi, fizik... Her şeyi denedim.

Jen: Gerçekten her şeyi araştırdın. Cathie Wood: Evet, araştırıyorum. Dürüst olmak gerekirse, ekonomi dersleri almamamın sebebi babamın hep ekonomi okumamı istemesiydi, bu yüzden bilerek en sona erteledim. İlk ekonomi dersimi UCLA'daki ikinci sınıfımın son dönemine kadar almadım ve hemen aşık oldum. Ayrıca UCLA'nın sadece lisansüstü işletme okulu sunduğu için pek çok işletme dersi almama izin vermediğini fark ettim... Bu yüzden USC'ye geçtim ve orada Art Laffer ile tanıştım. Biraz abartılı olabilir ama önemli değil. Art Laffer, tanınmış bir ekonomist ve "Laffer Eğrisi"nin yaratıcısıydı. Ekonomiye olan tutkumu görünce beni o zamanlar Los Angeles'ın en büyük ve tartışmasız en prestijli yatırım şirketi olan Capital Group ile tanıştırdı. Şirkete ilk geldiğimde finans dünyasının nasıl işlediği hakkında neredeyse hiçbir şey bilmiyordum. Ama orada, ekonominin bu heyecan verici piyasa faaliyetleriyle nasıl bu kadar yakından entegre olabileceğini ilk kez deneyimledim. Daha da önemlisi, "Durun, işimiz sürekli öğrenmek ve bunun için para mı alıyoruz? Bu harika değil mi! Hatta dünyanın nasıl işlediğini anlamak için anlayışımızı bile kullanabiliriz." diye düşündüm.

Kariyerime 20 yaşında Capital Group'ta başladım ve o andan itibaren bu sektörde hayatım boyunca kalacağımı biliyordum.

II. Art Laffer ile Tanışmak ve Ekonomiye Aşık Olmak

Jen: Ekonomiye olan tutkunuzu nasıl ateşlediniz? Sonuçta, daha önce neredeyse her bölümü denediniz ve hatta babanıza karşı biraz asi bile oldunuz.

Cathie Wood: Evet, biraz. Ama her zaman iyi bir ilişkimiz oldu ve bu "isyan" daha çok sıradan bir ergenlik isyanıydı. Beni ekonomiye gerçekten çeken şey, Art Laffer'ın büyüleyici öğretim tarzıydı.

USC'ye geçtikten sonra, bizi sınıf atmosferine sokmak için her derse bir espriyle başlar, ardından günün konusunu gerçek dünya bağlamına oturtarak "Bunu neden öğreniyoruz?" diye açıklar. Dersin sonunda, tahtanın formüllerle dolu olduğunu görürdünüz.

Bizi farklı ekonomik düşünce okullarıyla tanıştırırken, bize rehberlik etmek için her zaman çok canlı bir yaklaşım kullanırdı: Harvard'ın Keynesçiliği, Chicago'nun parasalcılığı. Kendisi, bazı yönlerden Avusturya Okulu'na daha yakın olan arz yönlü bakış açısını USC'de savundu. Sadece teoriyi öğrenmemizi değil, aynı zamanda bu çerçeveler arasındaki farkları da anlamamızı istiyordu.

Bu çok yönlü eğitim, yatırım sektörüne girişimde çok önemliydi. 1970'lerin sonlarında neredeyse herkes Keynesçiydi; monetaristler bile azınlık olarak görülüyordu. Daha sonra, Reagan yönetimi sırasında küresel ekonomik düşüncenin arz yönlü ekonomiye doğru kaymasına bizzat tanık oldum. USC'deki çalışmalarım beni tarihin en muhteşem yükseliş dönemi olan 1980'ler ve 1990'lara mükemmel bir şekilde hazırladı. Ancak New York'ta çalışmaya ilk başladığımda, Laffer'ın görüşleri hakkında açıkça konuşmaktan çekiniyordum. Arz yönlü ekonominin temel iddialarından biri olan "vergi oranları çok yüksek olduğunda, vergi indirimleri aslında geliri artırır" iddiasını, 1980'lerin başındaki durgunluk ortamında ikna etmek zordu. Federal Rezerv faiz oranlarını %15'in üzerine çıkarmış, ipotek oranları %20'yi bile aşmıştı ve ekonomi derin bir durgunluk içindeydi. Ancak yıllar sonra, o ortamda, bu görüşlerimi daha açık bir şekilde ifade etme fırsatı buldum.

III. Federal Rezerv Faiz Oranı, Ekonomik Görünüm, Gayrimenkul ve İnovasyon Üzerine

Jen: Bu deneyimlerinizi ve bunlarla nasıl başa çıktığınızı paylaştıktan sonra, konuşmayı günümüze geri getirmek istiyorum. Bugün kayıt yaparken, Fed faiz oranlarını değiştirmeyeceğini açıklamıştı. Gelecekteki faiz oranı eğilimleri hakkındaki bakış açınızı merak ediyorum.

Cathie Wood: Bugünkü oylamayı oldukça ilginç buldum, iki üye muhalif oy kullandı. Bu 1993'ten beri olmadı ve o zamanlar sektörde olduğum için iyi hatırlıyorum. Bu sembolik olarak önemli, çünkü Başkan Powell her zaman oybirliğiyle oylama yapılmasını umuyordu ve bu sefer bir ayrılık yaşandı.

Bunun bir nedeni, Powell'ın görev süresinin Mayıs ayında sona ermesi ve belki de bu iki üyenin bu pozisyon için "atlaması" olabilir mi? Kim bilir. Bazı değişiklikleri fark etmiş olabilirler. Henüz tutanakların tamamını okumadım ama emlak piyasasının açıkça gerilediğini, birçok bölgedeki konut fiyatlarının gümrük vergisi artışlarına neredeyse hiç tepki vermediğini görebiliyorum. "Bekle, belki de önümüzdeki altı aydaki en büyük sürpriz enflasyonda önemli bir düşüş olacak," diye düşünüyor olabilirler. Son istihdam verileri biraz karışık; bazı göstergeler güçlü, bazıları zayıf. Ancak, özellikle yapay zeka tarafından birçok giriş seviyesi işin otomatikleştirilmesiyle, yeni mezun üniversiteliler arasında işsizliğin arttığını fark ettim. Uzun zamandır ABD ekonomisinin "dönüşümlü bir durgunluk" içinde olduğuna inanıyoruz. Federal Rezerv, bir yıldan biraz fazla bir süre içinde faiz oranlarını 22 kez artırarak, emlak sektörü başta olmak üzere, sektörleri birbiri ardına ezdi. Birçok ölçüte göre, emlak sektörü hala zirvesinin %35 altında ve bazı göstergeler tekrar keskin bir şekilde düşüyor. Konutla ilgili enflasyonun düşmeye devam etmesini bekliyorum. Çeşitli aylık veri kaynakları, mevcut konutların ortanca fiyatı hariç, yıllık bazda düşüşler olduğunu gösteriyor; ancak bu fiyat tam bir düşüşe ulaşmadı. Ancak, satıcılar gerçekten satmak istiyorsa ve faiz oranları düşmezse, fiyatlarını düşürmekten başka çareleri kalmayacak. Düşerse, bu yılın ikinci yarısındaki en büyük sürpriz çok düşük enflasyon olabilir.Düşen konut fiyatlarının istatistiklere yansıması ile kaybolması arasında uzun bir gecikme olduğunu unutmayın, bu nedenle bu etki bir süre daha devam edecektir. Gümrük vergileri, vergiler, kamu harcamaları ve düzenlemelerle ilgili belirsizlikler giderek azaldıkça, ABD ekonomisinin "dönüşümlü durgunluktan" beklenenden daha güçlü bir toparlanmaya doğru ilerlediğine inanıyoruz. Bu durum, önümüzdeki altı ila dokuz ay boyunca verimlilik artışlarına yansıyacaktır. Genel ekonomik büyümenin yavaşlamasına rağmen, verimlilik yıllık bazda %2'nin üzerinde ve daha da artacağına inanıyorum. Odaklandığımız teknolojiler - robotik, enerji depolama, yapay zeka (özellikle önemli), blok zinciri ve çoklu dizileme - verimliliği artırma konusunda muazzam bir potansiyele sahip. Bu yeniliklerin çoğu deflasyonist nitelikte ve yapay zeka bunun en belirgin örneği. Yapay zeka eğitim maliyetleri yıllık %75 düşerken, çıkarım maliyetleri (ChatGPT veya Grok'a (bugünlerde Grok'u tercih ediyorum) bir soru girme ve cevap alma maliyeti) yıllık %85 ila %98 (Çin'de bile %98) arasında düşüyor. Bu maliyet düşüşleri, kullanım artışını önemli ölçüde artıracak. Bu nedenle, 2008-2009'daki "kötü deflasyon"un aksine, bunun "iyi deflasyon" olduğuna inanıyoruz. Bu, teknoloji alanında öncü şirketler için iyi bir haber, ancak aynı zamanda sekteye uğramış şirketler üzerinde baskı oluşturarak onları fiyat indirimine zorluyor. Çoğu ekonomist ve stratejistin öngördüğünden daha deflasyonist bir dünyaya girdiğimize inanıyoruz. IV. Yeni Düzenleyici Ortam, Yapay Zeka ve Blockchain İnovasyonunu Nasıl Tetikliyor? Jen: Altı ila dokuz aylık bir görünümden bahsettiniz. Kripto para birimleri, öngördüğünüz güçlü toparlanmada nasıl bir rol oynayacak? Cathie Wood: Düzenleyici ortamdaki değişim çok önemli. SEC Başkanı Gary Gensler dönemindeki düşmanca düzenlemelerden, bugün daha yasama dostu bir ortama geçiş yaptık. Düzenlemeler artık inovasyonu engellemek için "uygulama tarzı düzenlemelere" güvenmek yerine yasal çerçeveler tarafından yönlendiriliyor. Bu yaklaşım daha önce birçok yenilikçi projenin ABD'yi terk edip başka ülkelere taşınmasına neden olmuştu. Durum, özellikle David Sacks'ın hem kriptografi hem de yapay zekâ bölümünün başına atanmasıyla hızla iyileşiyor. "Ajans Yapay Zekası" (Agentic AI) kavramı da ortaya çıktı. Ajans Yapay Zekası, yürümek, çalışmak ve iletişim kurmak gibi belirli görevleri otonom olarak tamamlayabilen yapay zekâ ajanlarını ifade eder. Elbette, yeteneklerinin belirli sınırları vardır. Bu yapay zekâların verimli bir şekilde çalışması için akıllı sözleşmeler çok önemlidir, çünkü bu ajanların web siteleriyle etkileşim kurması gerekir. Örneğin, CoinDesk'te içerik veya hizmet satın almak, ödeme sürecini yürütmek için otomatik akıllı sözleşmeler gerektirir. Yapay zekâ ve blok zinciri teknolojisinin entegrasyonu tam da bu noktada devreye girer.Finansal hizmetlerde de benzer bir devrime tanık olduk. Düzenleyici onaylarla birlikte, giderek daha fazla finans kurumu önemli maliyet düşüşleri gördükleri için blok zinciri alanına giriyor. Bu durumu, internetin 1980'lerin sonu ve 1990'ların başındaki ilk dönemlerine benzetmeyi seviyorum. O zamanlar, interneti geliştiren çok az geliştirici finansal hizmetlerin veya ticaretin çevrimiçi ortama taşınacağını öngörmüştü, bu nedenle yerel bir ödeme katmanı yoktu. Ancak bugün, blok zinciri sayesinde bu katmana gerçekten sahibiz. Son 30-40 yıldır, bir ödeme altyapısının olmaması nedeniyle, geleneksel finans, kredi kartları çevrimiçi ortama geçtikten sonra riski azaltmak için çok sayıda aracıya bel bağladı. Bu aracılar, her işlemden %2 ila %3,5 arasında bir ücret alarak sanal bir "sistemik vergi" oluşturdu. Blok zinciri, bu "vergiyi" %3,5'ten yaklaşık %1'e (hatta Nijerya'da %20'den neredeyse %1'e) düşürebilir. Küresel finansal hizmet varlıklarının yönetimi altında beş yıl içinde 250 trilyon dolara ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bu boyuttaki bir pazarda maliyetleri yüzde 2-2,5 oranında düşürebilirseniz, bu sürtünme ve verimlilikte yıkıcı bir iyileştirme olurdu. Maliyet sadece bir yönüdür. Verimlilik açısından, Agentic AI + akıllı sözleşmeler + API'ler otomatik API işlemleri (mikroişlemler dahil) üzerinde de aynı derecede derin bir etkiye sahip olacaktır. V. Ethereum, Agentic AI ve ARK'nın Bitmine'a Yatırım Yapmasının Arkasındaki Mantık Jen: Daha önce Tom Lee'nin Bitmine'ına yatırım yaptınız ve ARK şu anda en büyük kurumsal Ethereum (ETH) rezervlerinden birine sahip. Bu, daha önce bahsedilen Agentic AI ve akıllı sözleşmelerle ilgili mi? Ethereum'un verimli bir Agentic AI dünyasını destekleyen temel katman olacağına inanıyor musunuz? Cathie Wood: Evet. Kurumların dijital varlık stratejilerine entegre etmeyi seçtiği protokolleri yakından gözlemliyoruz. İlk olarak, Coinbase ikinci katman ağı için Ethereum'u seçti, Base ve daha yakın zamanda Robinhood da ikinci katmanını Ethereum üzerine kurdu. Uzun zamandır Ethereum'un kurumsal düzeyde bir protokol haline geleceğini varsayıyorduk. Solana bir dönem Ethereum'dan önemli ölçüde daha iyi performans gösterse de, birçok kişi kararımızı sorguladı. Ancak oylamaya (gerçek dağıtım) dayanarak, Ethereum daha pahalı ve daha yavaş olsa da, daha fazla merkeziyetsizliği nedeniyle daha güvenlidir. Solana'nın tüketiciye yönelik uygulamalarda daha başarılı olma olasılığı daha yüksektir. Bitmine'a yatırım yapmak, aslında bir ETF aracılığıyla Ethereum'a istikrarlı bir şekilde yatırım yapabildiğimiz ilk fırsattır. Doğrudan başka fonlara veya ETF'lere yatırım yapmak, vergi sorunları ("kötü gelir" maddeleri gibi) ve biriken ücretler de dahil olmak üzere birçok zorluk getirir. Bu riski göze alamazdık, bu yüzden uygun bir yol bulamadık. Bitmine bir çözüm sunuyor. Prim oranına rağmen, Ethereum Treasury, Bitcoin Treasury'den daha fazla fayda sunar; örneğin staking gibi. Ancak ETF'ler şu anda ETH staking'ine izin vermiyor.Ayrıca, Circle'da temel bir yatırımcı olarak, stablecoin'lerin patlayıcı büyümesini izliyoruz ve stablecoin faaliyetlerinin çoğu Ethereum'da gerçekleşiyor. Bu faktörlerin birleşimi, Ethereum'un Agentic AI için temel bir katman olarak potansiyeline olan güvenimizi daha da artırıyor ve Bitmine'a yaptığımız yatırımı açıklıyor.

VI. Bitcoin'in 1 Milyon Doları Aşması İçin Öngörüler

Jen: Bu, Bitcoin'e bakış açınızı değiştiriyor mu? Bitcoin'in 2030 yılına kadar 1,5 milyon dolara ulaşacağını tahmin ettiğinizi biliyorum. Tahmininizi düzelttiniz mi?

Cathie Wood: Bana son on yılın en büyük sürprizinin ne olduğunu sorarsanız, ARK'ı 2014'te kurup ilk Bitcoin teknik incelemesini 2015'te yayınlamamızdı. O zamanlar, Bitcoin'in gelişmekte olan piyasalarda bugün stablecoin'lerin oynadığı rolü oynayacağına inanıyorduk. Tether'in hikayesi tamamen beklenmedikti. Kurucu ortak Paolo, pandemiye kadar Tether'in gelişmekte olan piyasaların ABD dolarına maruz kalması için değerli bir yol haline geleceğini fark etmediklerini söyledi. O zamanlar çocuklar ebeveynlerine, "Bugün dolar bozdurmak için karaborsaya gitmeye gerek yok; bunu çevrimiçi yapabiliriz." derdi. İşte bu şekilde popüler oldu. Stablecoin'lerin bu alandaki Bitcoin'in rolünü bu kadar hızlı bir şekilde ele alacağını tahmin etmemiştik. 1,5 milyon dolarlık tahminimizi düzeltirsek, gelişmekte olan piyasaların katkısını biraz azaltabiliriz. Ancak daha büyük itici güçler iki yönlü olmaya devam ediyor: Birincisi, Bitcoin kurumların dijital varlık piyasasına birincil giriş noktası haline geliyor; ikincisi, Bitcoin bir değer deposu olarak altının yerini alıyor. Bu iki ilke değişmeden kaldığı için, Bitcoin'in beş yıl içinde 1 milyon doları aşacağına, hatta belki de bu rakamı çok aşacağına inanıyoruz. VII. Cathie'nin En İyi 3 Kripto Varlığı ve Kriptoyla İlgili Hisse Senedi Jen: Bitcoin dışındaki odak noktanız hakkında konuşalım. Kripto varlık alanındaki sürekli yeniliklerle, ufkunuzun Bitcoin'in ötesine genişlediği ve hatta 2030 yılı için fiyat tahmininizi bile ayarladığınız anlaşılıyor. Sizin bakış açınıza göre, şu anda en dikkat çekici blok zinciri protokolleri veya projeleri nelerdir? Cathie Wood: Öncelikle halka açık piyasalara yatırım yapıyoruz, ancak CoinDesk gibi yatırımcıları eğitme sorumluluğumuz da var, bu nedenle müşterilerimizi kripto ekosistemine dikkatlice yönlendiriyoruz. Şu anda temel varlıklarımız Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH). Özel sermaye alanında, Solana'da (SOL) nispeten daha yüksek bir pozisyonumuz vardı, ancak son zamanlarda Ethereum, Solana'yı geride bırakınca ağırlığımızı ayarladık.Bu üçü (BTC, ETH ve SOL) şu anda "ilk üçümüz" arasında yer alıyor. Ayrıca 2. Katman ağlarına da odaklanıyoruz. Yatırımcıları bilgilendirmek için, ödül-risk oranları, Sharpe oranları ve Sortino oranları gibi bilindik yatırım terimlerini kullanarak bu üç varlığın daha derinlemesine analizlerini yapacağız. İlgili araştırma makaleleri halihazırda hazırlık aşamasında. Ayrıca, potansiyel olarak iki ayda bir, dönüşümlü olarak raporlar yayınlayarak "Bitcoin Monthly" modelini takip edeceğiz. Ayrıca, özellikle zincir içi analizler aracılığıyla sinyal özelliklerini göstermek için Ethereum, Solana ve diğer potansiyel protokoller hakkında analizler yayınlayacağız. Bu tür bir şeffaflık, hisse senedi veya tahvil piyasalarında eksiktir ve özellikle kurumsal yatırımcılar için değerlidir. Jen: En iyi üç kripto ekosisteminizi yeni sıraladınız. Halka açık kripto paralarla ilgili şirketler için de benzer bir "ilk üç" listeniz var mı? Cathie Wood: Amiral gemisi ARKK fonumuz ARKF Fintech ve ARKW Yeni Nesil İnternet Fonu (kripto ve yapay zekayı kapsayan) genelinde, Coinbase, Circle ve Robinhood ilk onda yer alıyor. Robinhood tamamen kripto para odaklı bir şirket olmasa da, üç yıl önce üç aylık iletişimlerimizde kripto paralara olan ilgilerini defalarca sormuştuk. O zamanlar geri çekildiler ve biz de bir süreliğine odağımızı daralttık. Ancak şimdi tamamen kripto paralara odaklanmış durumdalar. Analist Günlerini veya yeni ürün lansmanlarını izlediyseniz, kazanmaya odaklandıklarını göreceksiniz. Jen: Yani, MicroStrategy ilk üçünüzde değil mi? Cathie Wood: MicroStrategy, alandaki en büyük varlık olduğu düşünüldüğünde, Bitcoin'e yatırım yapmak için doğru bir tercih. Ancak Coinbase de Bitcoin'in performansından büyük ölçüde etkileniyor ve kripto para piyasasına daha geniş bir kapsam sunuyor. Ayrıca, Bitmine ilk ona giremese de, Ethereum'un kurumlar arasındaki popülaritesi arttıkça stratejik konumunun da iyileştiğine inanıyoruz.

9. Kuantum bilişim Bitcoin'i tehdit edecek mi?

Jen: Cathie, her zaman "geleceğe yatırım yapma" ve trendleri ayırt edip yeni teknolojiler hakkında cesur kararlar alma yeteneğinle tanındığın için fikrini duymak isterim. Daha önce birçok insanın artık gelecekteki dünyadaki konumlarını düşündüğünü konuşmuştuk. Bitcoin dünyasında, kuantum hesaplamanın Bitcoin'in güvenliğini tehdit edebileceğine dair bir söz vardır. Bugün burada olduğun için özellikle merak ediyorum: Kuantum hesaplamanın Bitcoin ekosistemini gerçekten tehdit edebileceğini düşünüyor musun?

Cathie Wood: Elbette, bu sık sık tartıştığımız bir konu. Aslında, eski Araştırma Direktörümüzü Baş Fütüristliğe terfi ettirdik çünkü bu uzun vadeli, varoluşsal soruların önemi tam da buydu. Kendisi ve ekibimiz, özellikle de kripto ekibindeki David Puell (adı birçok tanınmış zincir içi analitik metriği bünyesinde barındırıyor), bu konuya derinlemesine odaklanmış durumda. Brett (Baş Fütürist) ve David, kuantum hesaplamada duyduğumuz çığır açan gelişmeleri değerlendiriyorlar. Bazı ilerlemeler kaydedilmiş olsa da, bunlar çoğunlukla artımlı ve gerçek bir teknolojik sıçramadan uzak. Kuantum hesaplamanın Bitcoin'i gerçekten etkilemesi durumunda, bunun muhtemelen 2030'ların sonlarına, hatta 2040'lara kadar gerçekleşmeyeceğini tahmin ediyoruz. Bunun bir nedeni, mevcut yapay zeka geliştirme hızının beklentileri çok aşmış olması, hatta ARK'ı kurmadan önce bile bizim beklentilerimizi aşmış olması. Bir zamanlar kuantum hesaplamayla gerçekleştirilmesi beklenen birçok görevin artık önce yapay zeka tarafından gerçekleştirilmesi muhtemel. Dahası, yapay zeka performansında sözde bir "tavan" yok; Aksine, ne kadar çok işlem gücü yatırılırsa, performans o kadar hızlı artar. Bu, kuantum hesaplamaya akabilecek sermayenin büyük bir kısmının kısa vadede yapay zekada yoğunlaşmaya devam edeceği anlamına gelir ve yapay zekanın ne kadar ileri gidebileceğini görmek için sabırsızlanıyoruz. 10. İnovasyona Yönelik Tehditler Jen: Yatırım tezini formüle ederken ekibin geleceğe dair bu "varoluşsal soruları" tekrar tekrar tartıştığından bahsettiniz. Hangileri sizi geceleri uyutmuyor? Cathie Wood: Son birkaç yıldır en büyük endişemiz ABD düzenlemelerinin vahim gidişatıydı. Son dört yıldır, özellikle blok zinciri sektöründe yeni fikirler için yurtdışına bakmayı bile ciddi olarak düşündük, çünkü ABD'nin inovasyon ortamı tamamen baskı altında. Blok zinciri, internetin yeni neslidir ve önceki neslin yükselişi, ABD'nin küresel teknolojik devrime öncülük etmesini sağlamıştır. Bu fırsatı kaçırırsak, ABD bir sonraki, daha da büyük teknolojik dalgayı başkalarına devredebilir. Yatırım açısından bakıldığında, dünyanın diğer bölgelerindeki ortam daha parçalı. Avrupa'ya gitmek, AB ve üye devletlerinin ikili düzenleyici yapısını ve beraberinde getirdiği jeopolitik riskleri gözler önüne seriyor. Dolayısıyla bu bizim için çok ciddi bir tehditti. Bir canlı yayında veya çevrimiçi seminerde "Başkan Gensler inovasyon için bir tehdit" dediğimi hatırlıyorum. Sonra, SEC tarafından denetlendiğimiz için bunun bir misillemeye yol açıp açmayacağını fark ettim. Sonuçta, o dönemde bazı misilleme niteliğinde düzenleyici eylemler de oldu. Ancak, kendi güvenliğimizi riske atmak pahasına bile olsa, sadece bizimle ilgili olmadığı, aynı zamanda Amerikan teknoloji şirketlerinin bir bütün olarak geleceğiyle ilgili olduğu için, konuşmamız gerektiğine karar verdik.

Jen: SEC yorumlarınızla ilgili olarak sizinle iletişime geçti mi? Cathie Wood: Hayır, doğrudan bir geri bildirim almadık. Elbette, tüm yatırım şirketleri gibi SEC de bizi düzenli olarak inceliyor. Özellikle yaklaşımımız konusunda çok şeffafız. Örneğin, araştırmamızı sosyal medyada ücretsiz olarak paylaşan ilk şirket bizdik, işlem kayıtlarımızı günlük olarak yayınlıyoruz ve portföyümüz hakkında yüksek düzeyde şeffaflık sağlıyoruz. Yatırım fonları bunu yapmaz çünkü bu, SEC incelemesi riskini artırır. Ancak sık sık inceleneceğimizi her zaman biliyorduk, bu yüzden uyumluluk çabalarımızda inanılmaz derecede titiz davranmamız gerekiyordu. Baş Uyumluluk Görevlimiz dört yıl boyunca SEC denetçisiydi ve biz de kendimizi aynı standarda bağlı tutuyoruz. Bunun SEC'nin bize daha fazla güvenmesini sağladığından emin değilim, çünkü bir denetimin tamamlanıp tamamlanmadığını veya her şeyin yolunda olup olmadığını asla açıkça söylemezler. Bir yanıt almadıysanız, bu iyi haber olarak kabul edilir. Ancak uyumluluk söz konusu olduğunda "azizlerin üstünde birer aziz" olduğumuzu anlayacak kadar kapsamlı ve kısmi denetimlerden geçtiğimize inanıyorum.

11. ARK ve Cathie sosyal medyada neden bu kadar şeffaf?

Jen: Cathie, sosyal medyada işlem kayıtları da dahil olmak üzere birçok bilgi paylaşıyorsun ve bunlar herkesin erişimine açık, bu da rakiplerinin çoğundan tamamen farklı. Şeffaflık senin için neden bu kadar önemli ve hatta yaklaşımın temel bir parçası?

Cathie Wood: 2008 ve 2009 mali krizinden sonra, finans piyasalarındaki değişen eğilimleri gözlemlemeye başladık. Önceki şirketimde bir beyin fırtınası oturumunda bir olgu fark ettik: yatırım fonları pazar payı kaybediyor ve yerlerini ETF'ler alıyordu. O zamanlar, ETF'ler hakkında pek bir şey bilmiyordum çünkü neredeyse yalnızca pasif yatırım dünyasında kullanılıyorlardı, içinde bulunduğumuz aktif yönetim dünyasında değil. Biz günlük işlem yapan aktif yatırımcılarız, pasif yatırımcılar ise portföylerini yalnızca üç ayda bir, hatta altı ayda bir yeniden dengeleyebilirler.

ETF'lerin işleyişini gerçekten anladığımda, hemen "Aktif fonlar neden bir ETF yapısına entegre edilemiyor?" diye düşündüm. Bu yüzden, SEC muafiyeti almış olan önceki şirketimde bu projeyi yürütmek için gönüllü oldum. İki şeyin farkına vardım: Birincisi, ETF'ler daha düşük ücretler sunduğu için bu durum yatırım fonları için yıkıcı olacaktı; ikincisi, ETF'ler her açıdan daha fazla şeffaflık sunuyordu. 2008 ve 2009 krizleri, yatırımcıların finansal sisteme olan güvenini kaybetmesine neden olmuştu ve fon yöneticileriyle aynı çizgide olmak istiyorlardı ve biz de bu ihtiyacı karşılayabildik.

Günümüzde birçok varlık yönetim şirketi ya tamamen pasifleşti ya da "ağır bir şekilde kıyaslama izleme" stratejisi benimsedi ve bu da neredeyse aynı hisse senetlerine sahip olmalarına yol açtı; örneğin birkaç büyük teknoloji hissesine (Mag 6) büyük ağırlık verdiler. Biz farklıyız. Amacımız yatırımcılara yatırımın geleceğine dair bir bakış açısı sunmak. Teknolojik değişimde bazı devler değişime uğrayacak, bazıları ise uyum sağlayacak, ancak en büyük pozisyonlarımızı "saf değişim yaratanlar" için ayırıyoruz.

2021'den 2024'ün başlarına kadar, piyasa yükselişteyken, kazançlar özellikle sağlıksız olarak değerlendirdiğimiz Mag 6 hissesinde olmak üzere birkaç hissede yoğunlaştı. Sağlıklı bir yükseliş piyasası daha geniş bir şirket yelpazesine yayılır ve bu yıl tam olarak bunu gördük. Sorunuzu cevaplamak gerekirse, şeffaflık gerçek bir piyasa talebi olduğu için bu modele bağlı kaldık. 2020'de bu yaklaşımın böylesine bir etki yaratacağını öngörememiştik. Pandemi karantinaları, küresel çapta yatırımcıları evlerinde tutarak çevrimiçi alışverişe ve yatırıma odaklanmalarını sağladı. Araştırma ve işlem kayıtlarımızı günlük olarak kamuoyuna açıkladık ve bu da özellikle Asya'daki işlemlerimizi açıklayan sayısız YouTube videosuna yol açtı ve beklenmedik bir şekilde küresel bir marka olmamıza yardımcı oldu. Pandeminin başlangıcında, ekonomi geçmişim hızla belirginleşti: büyük parasal ve mali teşvikler, yükselen tasarruf oranları (%27'ye kadar çıktı, şimdi sadece %4-5) ve bozulan tedarik zincirleri hem ekonomik patlama hem de çöküş için bir reçeteydi. Nitekim olan da buydu. Dar arz, artan enflasyon ve Federal Rezerv'in agresif faiz artırımları, Mag 6 dışındaki yenilikçi şirketler üzerinde önemli bir baskı oluşturdu. Ancak açıklığımız ve şeffaflığımız, yatırımcıların mantığımızı anlamalarını ve bizimle kalmalarını sağlıyor.

12. Yapay Zeka ARK'ı Geçebilecek mi?

Jen: Zaman daralıyor, bu yüzden iki sorum daha var. Gelecekle ilgili düşüncelerinize dönersek, yapay zeka hakkında çok fazla araştırma yaptınız. Yapay zekanın bir gün yatırımda ARK'ı geçeceğinden endişeleniyor musunuz?

Cathie Wood: Ben buna iki açıdan bakardım. Yapay zekanın yerini alabilecek en olası stratejiler, oldukça standartlaştırılmış ve birçok yatırımcı Mag 6 gibi güvenli yatırımların peşinde koştuğu için pasif yatırım ve kıyaslama ölçütüne duyarlı stratejilerdir. Diğer yandan nicel stratejiler, piyasayı büyüme, kalite, oynaklık ve kârlılık gibi tarihsel faktör analizine göre segmentlere ayırır. Ancak, stratejilerimizin büyük bir kısmı, geleceğin geçmişe benzememesi ve nicel stratejilerin geçmişe dayanması nedeniyle modellerinde "Kalıntı" olarak etiketleniyor. Bu nedenle, nicel analizin yapay zekâ tarafından tamamen metalaştırılacağına inanıyorum. Stratejimiz özgün araştırmalara dayanıyor ve hatta araştırma bulgularımızı proaktif olarak OpenAI, Grok ve diğer büyük ölçekli modeller gibi yapay zekâya açacağız. Bu sayede, özellikle Wright Yasası'nın uygulanmasında desen tanıma ve verimliliği artırma konusunda bize yardımcı olacaklar. Wright Yasası, Moore Yasası'na benzer, ancak zamandan ziyade çıktıya dayalı maliyet azaltımı öngörüyor. Bunu, teknolojinin maliyet eğrisini tahmin etmek için kullanıyoruz; bu çok zaman alan bir süreç, ancak yapay zekâ bu işi önemli ölçüde hızlandırabilir. Yapay zekâ güçlü bir araç olacak, ancak insan araştırma ekiplerinin yaratıcılığını da küçümsemem.

On Üç, Cathie'nin Genç Halime Tavsiyesi

Jen: Bu röportajı, başladığım soruyu tekrarlayan bir soruyla bitirmek istiyorum: 20 yaşındaki halinize geri dönebilseydiniz ne söylerdiniz?

Cathie Wood: Şöyle derdim: Aferin, açık fikirli olun ve panik yapmayın. Üniversitedeki geleceğiniz konusunda emin değilseniz, ilginizi çeken her şeyi deneyin. Hem kendim hem de şirketimize katılan meslektaşlarım için şunu keşfettim: Tutkulu olduğunuz ve öğrenmeye istekli olduğunuz bir alana kendinizi adarsanız, hayat çok daha keyifli olacaktır. Tamamen stressiz olmasa da, nihayetinde buna değer.

Mevcut işimi kesinlikle seviyorum. Bugün inovasyonda gerçekleşen her şey kariyerimin ilk 20 yılında ekildi ve ben de bunların gelişimine ve büyümesine tanıklık etme şansına sahip oldum. 1990'ların sonlarında internet, biyoteknoloji ve diğer sektörlere sermaye aktı. Teknolojinin ölçeklenebilirliğe hazır olmadığını ve maliyetlerin çok yüksek olduğunu biliyorduk. Örneğin, 2003 yılında dizilenen ilk insan genomu 2,7 milyar dolara mal oldu; bugün ise sadece 200 dolar. Ancak şu anda, en büyük potansiyele sahip bu sektör piyasada en kötü performansı gösteriyor. Bu, yatırımcı hissini yansıtıyor: Para kolayken, genellikle bir balon oluşur; herkes her şey için endişelenip en önemli fırsatları görmezden geldiğinde, bu sağlıklı bir boğa piyasasının başlangıcıdır. Bu boğa piyasası daha da fazla sektöre yayılıyor ve bunun bir parçası olmaktan heyecan duyuyoruz. Geleneksel finans sisteminin bu yeni varlık sınıfına daha fazla maruz kalmasını sağlamak gerçekten önemli.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia