Orijinal Başlık: Aylık Görünüm: Altcoin Sezonu Başlıyor

Orijinal Yazar: David Duong, Coinbase

Orijinal Çevirmen: Azuma, Odaily Planet Daily

Özet

· 2025'in 3. çeyreğine ilişkin beklentimiz iyimserliğini koruyor, ancak altcoin sezonu hakkındaki görüşümüz değişti. Mevcut piyasa koşullarının, Eylül ayı yaklaşırken piyasanın tam teşekküllü bir altcoin sezonuna girebileceğini gösterdiğine inanıyoruz. Tipik bir altcoin sezonu tanımımız, piyasa değeri bakımından ilk 50 altcoin'in en az %75'inin son 90 günde Bitcoin'i geride bırakmış olmasıdır.

· Birçok kişi, Federal Rezerv'in Eylül ayındaki faiz indiriminin kripto para piyasasında yerel bir zirveye yol açıp açmadığını tartışıyor, ancak biz katılmıyoruz. Para piyasası fonlarında (7 trilyon doların üzerinde) ve diğer kanallarda hâlihazırda önemli miktarda atıl duran perakende sermayesiyle (7 trilyon doların üzerinde) Fed'in gevşeme politikasının orta vadede piyasaya daha fazla perakende sermaye getirebileceğine inanıyoruz. Ethereum'a (ETH) odaklanıyoruz. Genel olarak durgun olan CoinMarketCap Altseason Endeksi ile Temmuz başından bu yana toplam altcoin piyasa değerindeki %50'lik artış arasındaki ayrışma, büyük ölçüde kurumsal yatırımcıların ETH'ye olan ilgisinin arttığını yansıtıyor. Bu durum, dijital varlık hazinelerinden (DAT'ler) gelen talep ve stablecoin'ler ile gerçek dünya varlıklarını çevreleyen büyüyen söylemden kaynaklanıyor. ARB, ENA, LDO ve OP gibi token'lar ETH'nin günlük getirilerine göre daha yüksek beta değerlerine sahip olsa da, yalnızca LDO'nun ETH'nin son yükselişinden (bu ay şimdiye kadar %58 artış) önemli ölçüde faydalandığı görülüyor. Tarihsel olarak Lido, likit staking yapısı nedeniyle ETH'ye nispeten doğrudan maruz kalma sağlamıştır. Ayrıca, LDO'nun yükselişinin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) likit staking token'larının belirli koşullar altında menkul kıymet teşkil etmediği yönündeki kararından kaynaklandığına inanıyoruz.

Alt Sezonu Başlıyor

Bitcoin'in piyasa hakimiyeti Mayıs 2025'teki %65'ten Ağustos 2025'te yaklaşık %59'a düştü ve bu da altcoin'lere bir dönüşün başladığını gösteriyor. Altcoin piyasa değeri Temmuz başından bu yana %50'nin üzerinde artmasına (12 Ağustos itibarıyla 1,4 trilyon dolara ulaşmasına) rağmen, CoinMarketCap'in "Alt Sezonu Endeksi", tarihsel olarak bir altcoin sezonunu tanımlayan 75 eşiğinin oldukça altında, yaklaşık 40 seviyesinde düşük kalmaya devam ediyor. Eylül ayı yaklaşırken, mevcut piyasa koşullarının tam teşekküllü bir altcoin sezonuna doğru potansiyel bir geçişin sinyallerini vermeye başladığına inanıyoruz.

Günlük Not: Altcoin açık faizi arttı.

İyimser bakış açımız, makro bir bakış açısına ve önemli düzenleyici gelişmelere ilişkin beklentilere dayanmaktadır. Daha önce, küresel M2 para arzı endeksindeki değişikliklerin Bitcoin fiyatlarını 110 gün ileriye taşıma eğiliminde olduğunu ve 2025'in 3. çeyreğinin sonu/4. çeyreğinin başında olası bir likidite dalgasına işaret ettiğini belirtmiştik. Bu, kurumsal fonlar için söylemin büyük sermayeli kripto paralar etrafında şekillendiği ve altcoin desteğinin öncelikle bireysel yatırımcılardan geldiği göz önüne alındığında çok önemlidir.

Önemli bir şekilde, ABD para piyasası fonları şu anda rekor seviyede 7,2 trilyon dolar tutarken, nakit bakiyeleri Nisan ayında 150 milyar dolar düştü ve bunun, kripto ve risk varlıklarının sonraki aylardaki güçlü performansını desteklediğine inanıyoruz. İlginçtir ki, nakit bakiyeleri Haziran ayından bu yana 200 milyar doların üzerinde toparlandı; bu, aynı dönemde kripto para birimlerindeki artışla tezat oluşturuyor. Genellikle, kripto para birimi fiyat artışları nakit bakiyeleriyle negatif korelasyon gösterme eğilimindedir.

Günlük Not: Para piyasası fonu varlıkları 7 trilyon doları aştı.

Bu eşi benzeri görülmemiş nakit rezervi seviyesinin, öncelikle şunlardan kaynaklanan kaçırılmış fırsat maliyetlerini yansıttığına inanıyoruz:

1. Geleneksel piyasalardaki artan belirsizlik (ticaret anlaşmazlıkları gibi sorunlardan kaynaklanır);

2. Yüksek piyasa değerlemeleri;

3. Ekonomik büyümeyle ilgili endişeler devam ediyor.

Ancak, Federal Rezerv'in Eylül ve Ekim aylarında faiz indirimleri yapması beklendiğinden, kripto para birimlerine ve diğer yüksek riskli varlık sınıflarına daha fazla fon akışıyla para piyasası fonlarının cazibesinin azalmaya başlayacağına inanıyoruz. Nitekim, kripto para likidite ağırlıklı Z-puanı göstergemiz (stablecoin net ihracı, spot ve sürekli sözleşme işlem hacmi, emir defteri derinliği ve serbest dolaşım gibi faktörlere dayalı), likiditenin altı aylık bir düşüşün ardından son haftalarda toparlanmaya başladığını gösteriyor. Stablecoin'lerin büyümesi kısmen düzenleyici ortamlarının giderek netleşmesinden kaynaklanıyor. Odaily Not: Kripto para likiditesinde ilk toparlanma belirtileri görülüyor.

ETH Beta Opsiyonları

Bu arada, Altseason Endeksi ile Toplam Altcoin Piyasa Değeri arasındaki ayrışma, öncelikle kurumsal yatırımcıların Ethereum'a (ETH) olan artan ilgisini yansıtıyor. Bu eğilim, dijital varlık hazinelerinden (DAT'ler) ve stablecoin ile gerçek dünya varlıkları (RWA) gelen taleple destekleniyor. Yalnızca Bitmine Immersion Technologies 1,15 milyon ETH satın aldı ve 20 milyar dolara kadar bir finansman turuyla varlıklarını artırmaya devam etmeyi planlıyor. Bir diğer lider ETH DAT şirketi olan Sharplink Gaming, şu anda yaklaşık 598.800 ETH'ye sahip.

Günlük Not: Seçili dijital varlık hazine şirketlerinin ETH varlıkları.

13 Ağustos itibarıyla en son veriler, en büyük ETH hazine şirketlerinin toplamda yaklaşık 2,95 milyon ETH'ye sahip olduğunu ve bunun toplam ETH arzının (120,7 milyon) %2'sinden fazlasını temsil ettiğini gösteriyor.

ETH'ye kıyasla yüksek getirili beta opsiyonları arasında ARB, ENA, LDO ve OP ilk sıralarda yer alıyor, ancak yalnızca LDO, ETH'nin son dönemdeki yükselişinden (bu ay şimdiye kadar %58 artış) önemli ölçüde faydalanmış gibi görünüyor. Likit staking yapısı nedeniyle Lido, tarihsel olarak ETH'ye nispeten doğrudan maruz kalma sağlamıştır. LDO'nun şu anda ETH'ye kıyasla 1,5'lik bir beta değeri var; 1,0'dan büyük bir beta değeri, varlığın teorik olarak kıyaslama endeksinden daha oynak olduğu ve potansiyel olarak kazanç ve kayıpları artırdığı anlamına geliyor.

Günlük Not: Bazı altcoin'lerin beta değerleri ETH ile karşılaştırılmıştır.

LDO'nun fiyat artışının, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 5 Ağustos'ta likit staking hakkındaki açıklamasıyla da desteklendiğine inanıyoruz. SEC Kurumsal Finansman Bölümü personeli, likit staking kuruluşunun sağladığı hizmetlerin bakanlık niteliğinde olması ve staking ödüllerinin sözleşmeye göre 1:1 oranında dağıtılması durumunda, ilgili faaliyetlerin menkul kıymet arzı veya satışı teşkil etmediğini belirtmiştir. Ancak, gelir garantilerinin, otonom yeniden staking'in veya ek getiri mekanizmalarının yine de bir menkul kıymet atamasını tetikleyebileceğini unutmamak önemlidir. Ayrıca, mevcut kılavuz yalnızca personelin görüşünü yansıtmaktadır; Komisyon'un gelecekteki tutum değişiklikleri veya davalar bu yorumu değiştirebilir.

Sonuç

2025'in 3. çeyreği için yapıcı bir görünüm sürdürüyoruz, ancak altcoin sezonuna ilişkin görüşümüz değişti. Bitcoin'in hakimiyetindeki son düşüş, altcoin'lere doğru yeni bir dönüş olduğunu gösteriyor, ancak tam anlamıyla bir altcoin sezonu henüz oluşmadı. Ancak, toplam altcoin piyasa değerinin artması ve Altcoin Sezonu Endeksi'nin erken olumlu sinyaller vermesiyle, piyasanın Eylül ayında başlaması muhtemel daha olgun bir altcoin sezonu için koşullar yarattığına inanıyoruz.Bu iyimserlik hem makro faktörlere hem de düzenleyici ilerleme beklentilerine dayanmaktadır.

Orijinal Bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia