Orijinal Başlık: $COIN ve $HOOD: 160 Milyar Dolarlık Savaş

Orijinal Yazar: Thejaswini MA, Token Dispatch

Orijinal Çeviri: Sade Dil Blockchain

Cebinizde sessizce bir savaş başlıyor ve çoğu insan bunu fark etmiyor bile.

İki büyük ABD finans uygulaması olan Robinhood ve Coinbase, milyonlarca kullanıcısı üzerinde taban tabana zıt deneyler yürütüyor. Robinhood, App Store'da Finans kategorisinde 14. sırada yer alırken, Coinbase 20. sırada. Her ikisinin de piyasa değeri yaklaşık 80 milyar dolar. Her ikisi de genç yatırımcıları hedefliyor, ancak diğerinin yaklaşımının tamamen yanlış olduğuna inanıyorlar.

Her iki deney de bir dereceye kadar başarılı oldu. Robinhood ve Coinbase'in Doğası Bu iki şirket geleneksel anlamda rakip değil; aksine, aynı konu (biz) üzerinde farklı deneyler yürütüyorlar. Robinhood, finansın can sıkıcı noktalarını gördü ve "Ya tüm can sıkıcı kısımları düzeltirsek?" diye sordu. 15 kripto para birimi, sıfır komisyonlu işlem ve finans diploması olmadan Tesla hissesi satın almanızı sağlayan bir arayüz sunuyorlar. Felsefeleri şu: Sosisli sandviçin tadını çıkarmak için sosis yapmayı bilmenize gerek yok. Diğer yandan Coinbase, "Ya tüm finans sistemini blok zinciri teknolojisi üzerine yeniden inşa edersek?" diye soruyor. Robinhood gibi rakiplerinden daha yüksek ücretler talep etse de, Coinbase kripto ekosistemine tam erişim isteyen kullanıcılar için 260'tan fazla kripto para birimi sunan bir platform sunuyor. Geleneksel finansın sonunda blok zincirine geçeceğine inanıyor ve bu dönüşümün altyapısı olmayı umuyorlar. Coinbase CEO'su Brian Armstrong şunları söyledi: "Önümüzdeki 5-10 yıl içindeki hedefimiz, dünyanın önde gelen finansal hizmetler uygulaması olmak. Çünkü kripto para birimlerinin finansal hizmetleri tükettiğine inanıyoruz ve bir numaralı kripto şirketiyiz. Tüm varlık sınıfları - para piyasası fonları, gayrimenkul, menkul kıymetler, borçlanma araçları - blok zincirinde yer alacak." İki şirket, 2021'de birkaç ay arayla halka açıldı ve her birinin piyasa değeri 80 milyar dolar oldu. Her ikisi de mobil öncelikli genç yatırımcılara hitap ediyor, ancak ürünleri farklı türlere yönelik tasarlanmış gibi görünüyor.Bu bir hakimiyet savaşı değil, farklı finansal geleceklere hizmet etme yarışı. Kripto Ürünlerini Genişletme Yarışı: Her iki şirket de kripto tekliflerinin genişlemesini hızlandırıyor, ancak çok farklı şekillerde. Robinhood'un son duyuruları, Coinbase'i alt etmek için doğrudan bir girişim olduğunu gösteriyor. Haziran ayında, tokenleştirilmiş hisse senetlerini ve kripto ticaretini destekleyen kendi Katman-2 ağı Robinhood Chain'i başlattılar ve yakında SpaceX ve OpenAI gibi şirketler tarafından toplanan varlıkları destekleyecekler. Avrupalı kullanıcılar artık sadece piyasa saatleri içinde değil, 7/24 tokenleştirilmiş ABD hisse senetleriyle işlem yapabilirler. Bu, kripto kullanıcılarının beklediği 7/24 işlem modelinin geleneksel varlıklara uygulanmasıdır. Ayrıca ETH ve SOL için kripto staking'i başlattılar, Avrupa'nın en eski kripto borsası Bitstamp'ı 200 milyon dolara satın aldılar ve Avrupalı kullanıcılar için kripto sürekli vadeli işlemlerini başlatmayı planlıyorlar. Geleneksel aracı kurumlara kripto işlevselliği aşılamak yerine, mevcut hisse senedi ticareti deneyimiyle sorunsuz bir şekilde entegre olan bir kripto altyapısı oluşturdular. Tüm bunlar -blok zinciri, tokenleştirilmiş hisseler ve düşük ücretler- trilyonlarca dolar miras alacak olan gelecek nesil yatırımcılar için tasarlandı. Ücret savaşının ortasında, Robinhood kripto para işlemleri yaklaşık 40 baz puan (%0,4) ücret alırken, Coinbase'deki benzer işlemler %1,4 veya daha yüksek fiyatlara ulaşabiliyor. 1.000 dolarlık Bitcoin satın almak Robinhood'a yaklaşık 4 dolara mal olurken, Coinbase 14 dolardan fazla ücret alıyor. Robinhood, piyasa yapıcılarının hisse senedi alım satım modeline benzer şekilde perakende alım satım işlemlerini gerçekleştirmek için ücret ödediği emir akışı ödemesi yoluyla kâr elde ediyor. Bu gelişmiş model, "ücretsiz" alım satımlar sunmalarına ve yine de para kazanmalarına olanak tanıyor. Ancak Coinbase, Robinhood'un sunamayacağı bir şey sunuyor: gerçek kripto para sahipliği. Robinhood'da, Robinhood'un size borçlu olduğu kripto varlıklar için bir makbuz olan bir kripto para "IOU"su satın alıyorsunuz. Bitcoin'i kendi cüzdanınıza aktaramaz veya başka bir yerde harcayamazsınız; yalnızca Robinhood uygulaması içinde alıp satabilirsiniz. DeFi'ye katılamaz, çoğu token'ı stake edemez veya kriptoyu alım satım dışında başka bir amaçla kullanamazsınız.

Çoğu insan için bunun bir önemi yok; pratiklik değil, sadece kripto paraya erişim istiyorlar. Ancak karmaşık kripto para işlemleri yapmak isteyen kullanıcılar için Coinbase, büyük ABD platformları arasında tek gerçekçi seçenek.

2. Çeyrek Kazanç Analizi

Bu yazki kazanç raporu, her iki yaklaşımın da başarısını ortaya koyuyor.

Robinhood'un performansı etkileyiciydi. Toplam gelir, bir önceki yıla göre %45 artarak 989 milyon dolara ulaştı. Kripto geliri, genel kripto piyasasının nispeten durgun olmasına rağmen %98 artarak 160 milyon dolara çıktı (geçen yıl toplam gelirin %10'undan bu çeyrekte %16'ya). 26,5 milyon aktif hesapları ve 279 milyar dolarlık varlıkları var; bu, bir önceki yıla göre %99'luk bir artış. Bitstamp'ın satın alınması, yaklaşık 520.000 kripto kullanıcısı ekledi ve Haziran ayındaki satın almanın ardından 7 milyar dolarlık nominal kripto işlem hacmi yarattı.

Platform varlıkları, bir önceki yıla göre %99 artarak 279 milyar dolara ulaştı ve 13,8 milyar dolarlık net mevduat elde edildi. Aktif hesaplar %10 artarak 26,5 milyona, nakit bakiyeleri ise %56 artarak 32,7 milyar dolara ulaştı ve bu da müşteri cüzdan payının güçlendiğini gösteriyor. Öte yandan Coinbase "zorlu bir çeyrek" geçirdi. Toplam gelir, analist beklentilerinin altında kalarak 1. çeyrekten 1,5 milyar dolara %26 düştü. Perakende işlemlerdeki düşüş nedeniyle işlem geliri %39 düştü. Yatırımcılar bunun geçici bir düşüş mü yoksa yüksek komisyonlu bir modelin işareti mi olduğunu anlamaya çalışırken, hisse senedi fiyatı kazanç gününde %16 düştü. Ancak çeyreği bir başarısızlık olarak adlandırmak, asıl resmi gözden kaçırmak anlamına gelir. Coinbase, öncelikle portföyündeki 1,5 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazançlar ve stratejik kripto varlık varlıklarından kaynaklanan 512 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK'ü (FAVÖK) aşarak 1,4 milyar dolar net gelir elde etti. Bu tek seferlik kazançlar hariç tutulduğunda bile, düzeltilmiş net gelir 33 milyon dolar olarak gerçekleşti ve gerçek kârlılığı gösterdi.

İşletme giderlerindeki artışın başlıca nedeni, Mayıs ayındaki veri ihlalinden kaynaklanan 307 milyon dolarlık tek seferlik kayıptı. Temel maliyetler (teknoloji, yönetim ve pazarlama) aslında azaldı ve bu da güçlü bir maliyet kontrolü olduğunu gösterdi. USDC stablecoin geliri 332 milyon dolara ulaşırken, ortalama bakiyeler %13 arttı. Saklama altındaki varlıklar 245,7 milyar dolarlık rekor seviyeye ulaştı. Prime Financing (kurumsal finansman) bakiyeleri de yeni bir rekora ulaştı. Bu, hedge fonlarına, aile ofislerine ve diğerlerine saklama, alım satım, kredi ve finansman hizmetleri sağlayan Coinbase Prime'ın bir parçasıdır.

Coinbase yeni ürünler sunmaya devam ediyor: yeni türevler, Base zincirinin genişlemesi ve Coinbase One Card'ın piyasaya sürülmesi. Gelir düşüşüne rağmen, temel sağlamlığını koruyor.

Coinbase'in Altyapı İmparatorluğu Coinbase'in altyapı stratejisi daha da karmaşıktır. 245,7 milyar dolarlık kurumsal varlığı saklama altında tutuyorlar ve bu da kurumsal kripto para piyasasının önemli bir payını temsil ediyor. 401k hesabınız aracılığıyla bir Bitcoin ETF'si satın alıyorsanız, muhtemelen Coinbase altyapısını kullanıyordur. Coinbase, ABD Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin %80'inden fazlasının birincil saklama kuruluşudur ve yaklaşık 113,4 milyar dolarlık bir kısmını (toplam 140 milyar dolarlık kripto ETF varlığının) yönetmektedir. Blackrock'ın IBIT'i veya Fidelity'nin FBTC'si milyarlarca Bitcoin depolaması gerektiğinde Coinbase'e yönelirler. PayPal PYUSD stablecoin'ini piyasaya sürdüğünde veya JPMorgan Chase kripto ödeme sistemlerine ihtiyaç duyduğunda da Coinbase'in arka ucunu kullanırlar. Coinbase, 240'tan fazla kurumsal müşteriye, 420'den fazla likidite sağlayıcısına ve çoğu rakibinin ulaşamadığı düzenleyici onaylara sahiptir. Saklama faaliyetleri New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı tarafından yürütülüyor ve bu onay yıllar alıyor ve rakiplerinin tekrarlaması zor.

"Hepsi bir arada borsa" stratejileri meyvelerini vermeye başlıyor. 10 kata kadar kaldıraçlı sürekli vadeli işlemler başlattılar ve daha önce yalnızca yurtdışı borsalarında mevcut olan türev işlemlerini ABD'li bireysel kullanıcılara getirdiler. Merkezi olmayan borsalarını doğrudan uygulamalarına entegre ederek kullanıcıların Coinbase'den ayrılmadan Base'de Ethereum veya herhangi bir token ile işlem yapmalarına olanak sağladılar.

Base Layer-2 ağları, günde 54.000'den fazla token ihracı gerçekleştirerek Solana'yı geride bıraktı. Base'in gerçek gücü, Coinbase'in diğer iş alanlarıyla entegrasyonunda yatıyor: ETF sağlayıcıları bunu anında ödeme için kullanabiliyor, işletmeler varlıklarını doğrudan tokenleştirebiliyor ve perakende kullanıcılar kurumsal düzeyde altyapıya erişebiliyor.

Robinhood'un Nesiller Boyu Devralması

Coinbase kurumlar için altyapı oluştururken, Robinhood finans dünyasının en akıllı uzun vadeli stratejilerinden birini uyguluyor: Gençleri zengin olmadan önce yakalamak.

Benzer bir strateji Disney'e de başarı getirdi. 20. yüzyılın başlarında Disney, animasyon ve tema parkları aracılığıyla çocukların kalplerini ve zihinlerini fethederek, henüz paraları yokken aralarında duygusal bir bağ kurdu. Bu çocuklar büyüyüp para kazandığında, sadakatleri filmlere, ürünlere, yayın hizmetlerine ve tatillere harcama yaparak nesiller boyu sürecek bir nakit makinesi yarattı.

Robinhood'un genç yatırımcılar arasındaki hakimiyeti geleneksel aracı kurumları endişelendirmeli:

Robinhood müşterilerinin yaklaşık %50'si Y kuşağından, %25'i Z kuşağından ve %20'si X kuşağından oluşuyor. Ortalama bir Robinhood kullanıcısı 19 ila 22 yaşları arasında yatırım yapmaya başlıyor; bu yaş aralığı, diğer platformlarda Y kuşağı için 20'li yaşlardan ve bebek patlaması kuşağı için 30'lu yaşlardan önemli ölçüde daha düşük. Robinhood, yeni kullanıcıları ilk satış emirlerine hızlı bir şekilde yönlendiriyor. Bunu sık sık alım satım yapmaya teşvik etmek için değil, somut bir kârı (sadece 50 dolar olsa bile) garanti altına almak, kullanıcıları geri gelmeye devam ettiren duygusal bir bağ yaratmak için yapıyor. "Tam finansman" genişlemesi de bu mantıkla örtüşüyor. Robinhood Gold (aylık 5 dolarlık abonelik), %3 nakit iadeli kredi kartı, yüksek getirili tasarruflar, emeklilik eşleşmesi ve marj indirimleri içeriyor. Gold abone sayısı bir önceki yıla göre %60 artarak 2 milyona ulaştı. Bu kullanıcılar Robinhood'u bankacılık, kredi kartı ve emeklilik için kullanıyor. Platform şu anda 279 milyar dolarlık varlığın emanetinde ve önümüzdeki 20 yıl içinde baby boomer kuşağından genç nesillere 84-124 trilyon dolarlık "mega transfer" hedefinde. Robinhood'un iddiası şu: Kullanıcı alışkanlıklarını erken aşamada belirleyebilirse, servet miras kalıplarını tahmin etmesine gerek yok; servet geldiğinde başarılı olmak için pozisyon alması yeterli. Kim kazanıyor? İki şirketin piyasa değerleri benzer: Robinhood 81 milyar dolar, Coinbase ise 85 milyar dolar. Yılbaşından bu yana Robinhood %135, Coinbase ise sadece %30 değer kazandı ve bu artışın büyük bir kısmı geçen ayda gerçekleşti. Bank of America analisti Craig Siegenthaler, Robinhood'un fiyat hedefini 119 dolara yükseltirken, Coinbase'in fiyat hedefini 383 dolardan 369 dolara düşürdü. Siegenthaler, "Robinhood'un kripto gelirlerindeki artış ve Coinbase'in bireysel kullanıcıların terk ettiği değişken altcoin ticaretine aşırı bağımlılığı"nı gerekçe gösterdi. Coinbase'in küresel pazar payı %5,65'ten %4,56'ya gerileyerek Temmuz ayında hafif bir toparlanma yaşarken, Kraken bu yıl ABD'de en önemli büyümeyi kaydetti. Coinbase bir ikilemle karşı karşıya: Daha düşük ücretler alıp kâr marjlarını düşürmek mi, yoksa yüksek ücretleri koruyup yatırımcıları kaybetme riskini mi göze almak? Daha önce ücretsiz olan stablecoin işlemlerine ücret ekleyerek kâr marjlarını yükseltmeyi tercih ettiler; Robinhood'un ücretleri ise yaklaşık %50 daha düşük. Mizuho, Robinhood CEO'su Vlad Tenev ile yaptığı görüşmenin ardından 120 dolarlık fiyat hedefini yineledi ve şirketin kripto paralara olan dayanıklılığını ve tokenleştirilmiş hisse senetlerine yönelik agresif hamlesini övdü. "Avrupa'da tokenleştirilmiş hisse senedi fırsatları, ana akım ve genç pazarlara genişleme, net mevduatın %15'inin rakiplerden gelmesi, NPS ve uygulamaya odaklanma ve kripto fiyatlarının esnekliği etkileyici." dediler.

Ancak Coinbase'in kurumsal bir güvenilirliği var. Diğer borsalar işlem ücretleri için rekabet ederken, Coinbase önümüzdeki on yılda kripto ve geleneksel finansın entegrasyonunu şekillendirecek kurumlarla ilişkiler geliştiriyor.

İki şirket de ortadan kalkmıyor. Farklı kullanıcı ihtiyaçlarına hizmet ediyorlar ve her ikisi de büyüyor. Bu, kazananın her şeyi aldığı bir rekabet değil, daha çok pazar segmentasyonuna benziyor; Robinhood ana akım finansı hedeflerken, Coinbase kripto altyapısına odaklanıyor.

Bu, insanların gelecekte parayla nasıl etkileşim kuracaklarına dair iki rakip teoriyi ortaya koyuyor:

Robinhood, finansın geleceğinin "görünmez", soyutlanmış, basitleştirilmiş ve yaşam tarzı uygulamalarına entegre edilmiş olacağına ve finansın çevrenin bir parçası haline geleceğine inanıyor.

Coinbase, mimari aracılığıyla güven kazanmaya güveniyor.

İkisi de doğru veya yanlış değil, sadece farklı hedefleri var. Biri basitlik ve güveni hedeflerken, diğeri temel altyapıyı inşa ediyor. Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia