Orijinal başlık: "Stablecoin'ler çemberi kırıyor: 12 ülkede stablecoin düzenleme politikası yarışının derinlemesine analizi"
Orijinal yazar: Fairy, ChainCatcher
Stablecoin'lerin çemberi kırma etkisi genişlemeye devam ediyor.
Douyin'in popüler arama listesinde ilgili konuların sık sık yanıp sönmesinden, geleneksel finans blog yazarlarının içerik oluşturmaya toplu olarak yönelmesine, çevrelerindeki akraba ve komşuların aktif sorgulamalarına kadar stablecoin'ler, günlük hayata nüfuz eden sosyal bir popüler kelime haline gelmiş gibi görünüyor.
Aynı zamanda, küresel politika tarafı da önemli bir dönüm noktasına ulaştı. Geçtiğimiz yıl, birçok ülkenin stablecoin'lere karşı tutumu temkinli bekle-gör tavrından kabullenmeye doğru kaydı: Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği" yürürlüğe girmek üzere, AB MiCA Yasası resmen yürürlüğe girdi ve Amerika Birleşik Devletleri "Genius Yasası"nı kabul etti. Stablecoin'ler, küresel para sisteminin temellerini sessizce ele alıyor.
Bu makale, çeşitli ülkelerde stablecoin düzenlemelerindeki son gelişmeleri sistematik olarak ele alacak ve bu finansal değişimin altında yatan mantığı ve stratejik etkilerini analiz edecektir.

Politika ilerleme hızı: ★★★★
Amerika Birleşik Devletleri'nde stablecoin'lerin gelişimi "federal + eyalet düzeyinde" iki yönlü bir durum ortaya koymaktadır. Bir yandan federal hükümet, düzenleyici çerçevenin yasama düzeyinde birleştirilmesini hızlandırırken; diğer yandan eyaletler, sistemin test edilmesi ve uygulanmasının teşvik edilmesinde öncülük etmektedir.
Eyalet düzeyinde, birçok yer belirli yasaları ve düzenleyici çerçeveleri uygulamada öncülük etti:
Wyoming, 2023'te Wyoming Stablecoin Yasasını çıkardı, Wyoming Stablecoin Komisyonunu kurdu ve 20 Ağustos 2025'te eyalet destekli stablecoin WYST'yi çıkarmayı planlıyor.
2018'de New York Finansal Hizmetler Departmanı, stablecoin ihraççılarının bir BitLicense veya bir güven şirketi lisansı almasını ve sıkı düzenlemelere uymasını zorunlu kıldı.
Kaliforniya, stablecoin ihraççılarını kapsayan kapsamlı bir lisanslama sistemi kuran Dijital Finansal Varlıklar Yasasını (DFAL) 2023'te çıkardı. DFAL, Temmuz 2026'da resmen yürürlüğe girecek.
Federal düzeyde düzenleyici mevzuat da hızla ilerliyor:
GENIUS Yasası, Trump tarafından 19 Temmuz 2025'te yasalaştırıldı.
Yasa tasarısı şunları gerektiriyor: gelir getiren stablecoin'lerin ihracının yasaklanması, rezerv kompozisyonunun ve denetiminin aylık olarak açıklanması, CEO ve CFO'nun veri doğruluğundan sorumlu olması. İhraççılar federal veya eyalet düzenlemelerine tabi olmayı seçebilirken, küçük ihraççılar (ihraç tutarı <10 milyar dolar) yalnızca eyalet düzenlemelerini kabul etmeyi seçebilir.
STABLE Yasası Mart 2025'te önerildi, Temsilciler Meclisi tarafından incelendi ve Senato'da oylanmayı bekliyor. Taslak yasa tasarısı büyük ölçüde GENIUS Yasası ile aynı.

Politika ilerleme hızı: Hong Kong ★★★★|Anakara ★
Anakara Çin ve Hong Kong, "ön cephe + yerel" stablecoin düzenleyici bağlantı modeli oluşturdu: Hong Kong, işletmelerin ülkeye çekilmesini hızlandırmak için olgun bir düzenleyici sistem kurmada öncülük etti; anakara ise politika düzeyinde ihtiyatlı davranıyor.
Hong Kong'da, Stablecoin Yönetmeliği 1 Ağustos 2025'te resmen yürürlüğe girecek.
Şu anda yaklaşık 50 ila 60 şirket başvuruda bulunma niyetini belirtti; bunların yarısı ödeme kuruluşu, diğer yarısı ise çoğu Çin sermayeli büyük internet platformları. JD.com, Standard Chartered, Ant vb. ilgili hazırlıklara başladı. Sektör, ilk partide yalnızca 3 ila 4 lisansın verileceğini ve giriş eşiğinin oldukça yüksek olduğunu tahmin ediyor.
İlk lisans grubunun, birleşik bir genel başvuru yerine bir "davet başvuru sistemi" benimseyebileceği bildiriliyor. İlk aşamada, stablecoin'ler çoğunlukla Hong Kong doları ve ABD dolarına bağlı.
Anakara'da uzun süredir "önleyici baskı" durumu yaşanıyordu ancak son zamanlarda birçok eyalet ve şehir, stablecoin'lere yönelik araştırma ve ilgi sinyalleri yayınladı.
7 Temmuz'da Wuxi Belediye Parti Komitesi, dijital ticaret için yeni alan açmak amacıyla reform tanıtım toplantısında "dış ticaret gelişimini güçlendiren istikrarlı para birimi" konusunu ele almayı önerdi;
9 Temmuz'da Jinan Belediye Halk Hükümeti Araştırma Ofisi'nin resmi WeChat hesabı, Xinhua Haber Ajansı tarafından yazılan istikrarlı para birimi hakkında özel bir makale yayınladı;
10 Temmuz'da Şanghay Devlet Varlıkları Denetim ve Yönetim Komisyonu Parti Komitesi, kripto para birimleri ve istikrarlı para birimlerinin gelişim eğilimlerini ve yanıt stratejilerini incelemek üzere merkezi bir grup çalışma toplantısı düzenledi;
18 Temmuz'da Çin Endüstriyel İnternet Araştırma Enstitüsü, "İstikrarlı Para Birimi ve Endüstriyel Dijital Varlıklar" konulu bir toplantı düzenledi. Seminer".

Politika İlerleme Hızı: ★★★
Güney Kore, "bekle ve gör"den "pazara gir"e geçiş yaşıyor. Yeni Devlet Başkanı Lee Jae-myung'un Kore wonu stablecoin'inin gelişimini destekleme taahhüdünün ardından, Güney Kore iktidar partisi 10 Haziran'da, sermayesi 368.000 ABD dolarını aşan yerel şirketlerin stablecoin ihraç etmesine izin vermeyi amaçlayan "Dijital Varlıklar Temel Yasası"nı resmen önerdi ve bu da politika düzeyinde bir gevşemeye işaret ediyor.
Şu anda, Güney Kore'deki sekiz büyük banka, Kore wonu stablecoin'ini ortaklaşa ihraç etmek için bir ortak girişim kurmaya hazırlanıyor. Katılımcı kuruluşlar arasında Kookmin Bank, Shinhan Bank, Woori Bank, Nonghyup Bank, Kore Kalkınma Bankası, Suhyup Bank ve iki yabancı bankanın, Citi ve Standard Chartered'ın Kore şubeleri yer alıyor. Proje, sekiz büyük banka, Açık Blockchain ve Merkezi Olmayan Kimlik Derneği ve Finansal Denetleme Servisi tarafından ortaklaşa destekleniyor. Düzenleyiciler tarafından onaylanması halinde, bu yıl sonu veya gelecek yılın başlarında hayata geçirilmesi bekleniyor.
Ancak, mevcut denetim hala belirsiz bir durumda. Four Pillars araştırma direktörü 100y.eth'e göre, Güney Kore şu anda bir stablecoin balonu yaşıyor ve düzenleme konusunda net bir rehberlik yok. Finans haberleri neredeyse her gün bankaların veya şirketlerin stablecoin ile ilgili ticari markalar için başvuruda bulunduğunu ve ilgili şirketlerin hisse senedi fiyatlarının genellikle aynı gün %15-30 oranında arttığını bildiriyor.

Politika ilerleme hızı: ★★★
Tayland'ın stablecoin politikası, erken dönemdeki dikkatlilikten ihtiyatlı pilot uygulamaya doğru kademeli olarak ilerledi. Tayland Merkez Bankası, 2021 yılı gibi erken bir tarihte stablecoin düzenlemesini araştırmaya başladı ve ön kılavuz yayınladı. Bunlar arasında, Tayland bahtına bağlı stablecoin'ler "elektronik para" olarak kabul ediliyor ve Ödeme Sistemleri Yasası kapsamında düzenleniyor. İlgili kurumların ihraçtan önce onay için merkez bankasına danışması gerekiyor; yabancı para birimlerine bağlı stablecoin'ler (USDT ve USDC gibi) ise yasak değil, ancak daha fazla denetim gerektiriyor.
Gerçek dönüm noktası 2024'te yaşandı. Ağustos ayında Tayland, belirli hizmet sağlayıcılarının kripto para birimlerini denemesine olanak tanıyan bir düzenleyici deneme alanı oluşturdu.
2025 yılında pilot uygulamanın kapsamı daha hızlı genişletilecek:
Ocak ayında Tayland Maliye Bakanı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu toplantısında hükümetin 10 milyar baht değerinde hazine bonosu destekli bir stablecoin ihraç etmeyi düşündüğünü söyledi.
Mart ayında Tayland Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), USDT ve USDC'yi ülkenin düzenlenmiş borsalarına girmek üzere işlem görebilir varlıklar olarak onayladı.
Temmuz ayında SEC ve BOT ortaklaşa "Ulusal Kripto Deneme Alanı"nı başlattı ve bu uygulama, yabancı turistlerin lisanslı platformlar aracılığıyla turizm tüketimi için dijital varlıkları (USDT, USDC gibi) Tayland bahtıyla değiştirmelerine olanak sağladı.

Politika ilerleme hızı: ★★★★★
AB'nin stablecoin'lerin geliştirilmesine yönelik tutumu "temkinli destek" olarak özetlenebilir: stablecoin'lerin potansiyelini tam olarak teyit ederken, aynı zamanda finansal istikrar, düzenleyici arbitraj ve kara para aklama riskleri konusunda da son derece dikkatli olmaya devam ediyor.
AB, Haziran 2023'te temel amacı kripto varlık piyasasını tam olarak düzenlemek olan "Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi"ni (MiCA) resmen yayınladı. Bazı hükümler 30 Haziran 2024'te yürürlüğe girecek ve stablecoin'lerle ilgili hükümler 30 Aralık 2024'te tamamen uygulanacaktır. Yasa tasarısı, Norveç, İzlanda ve Lihtenştayn da dahil olmak üzere 27 AB üye ülkesi ve Avrupa Ekonomik Alanı'ndaki (AEA) üç ülke için geçerlidir.
MiCA, stablecoin'lerin ihracı ve işletimi için yüksek bir eşik belirlemektedir: ihraççı, üye ülkelerin düzenleyici otoritelerinden (Almanya'nın BaFin ve Fransa'nın AMF gibi) yetki almalı ve AB'de tüzel kişilik oluşturmalıdır. "Önem" standardını karşılayan stablecoin'ler (örneğin büyük işlem hacmi), Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) tarafından tek tip bir şekilde denetlenecektir.
MiCA ayrıca, euro cinsinden olmayan stablecoin'lerin herhangi bir para birimi alanında günde 1 milyon işlemi veya 200 milyon avroyu aşmaması gerektiğini şart koşmaktadır. Limit aşıldığında, ihraççı stablecoin ihracını askıya almalı ve 40 iş günü içinde bir düzeltme planı sunmalıdır.
AB, şu anda 14 stablecoin ihraççısı ve 39 kripto varlık hizmet sağlayıcısı dahil olmak üzere 53 kripto şirketine MiCA lisansı verdi.

Politika ilerleme hızı: ★★★★★
Singapur, stablecoin düzenlemesinin ön saflarında yer almaktadır. Singapur, Aralık 2019 gibi erken bir tarihte, ödeme hizmeti sağlayıcılarının tanımını ve sınıflandırmasını açıklığa kavuşturan Ödeme Hizmetleri Yasası'nı yürürlüğe koydu.
Bunun ardından, Singapur Para Otoritesi (MAS), Aralık 2022'de Stablecoin Düzenleme Çerçevesi taslağını yayınladı ve kamuoyuyla istişareyi başlattı ve nihai sürümü 15 Ağustos 2023'te resmen yayınladı. Düzenleyici çerçeve, özellikle Singapur'da ihraç edilen ve Singapur doları (SGD) veya G10 para birimlerine bağlı tek para birimi sabit kripto paraları (SCS) için geçerlidir ve Ödeme Hizmetleri Yasası'nın ek bir hükmü olarak düzenleyici sisteme dahil edilmiştir.
MAS yüksek bir giriş eşiği belirlemiştir ve ihraççıların aşağıdaki gereksinimleri karşılaması gerekmektedir:
Stabilcoin ihraççısının sermayesi, yıllık işletme giderlerinin %50'sinden veya 1 milyon Singapur dolarından az olmayacaktır;
Stabilcoin ihraççısı, ticaret, varlık yönetimi, rehin, borç verme vb. gibi diğer faaliyetlerde bulunmayacak veya diğer tüzel kişilerde doğrudan hisse sahibi olmayacaktır;
Varlıkların normal çekilme ihtiyaçlarını karşılayan veya yıllık işletme giderlerinin %50'sini aşan likit varlık ölçeği.
Stabilcoin ihraççısının rezerv varlıkları, yalnızca son derece düşük riskli ve yeterli likiditeye sahip şu varlıklardan oluşabilir: nakit, nakit benzerleri ve vadesi en fazla üç ay olan tahviller.
Şu anda birçok kurum, stabilcoin ihraç yeterlilikleri için MAS'a başvuruda bulunmuştur. Bunlar arasında StraitsX (XSGD ihraççısı) ve Paxos, uyumluluğun ilk örnek vakaları olarak kabul ediliyor.

Politika ilerleme hızı: ★★★★★
BAE, stablecoin politikasında destek ve açıklık gösterdi. Haziran 2024'te BAE Merkez Bankası, "ödeme tokenleri"nin (stablecoin'ler) tanımını ve düzenleyici çerçevesini açıklığa kavuşturan Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği'ni yayınladı.
Yedi emirlikten oluşan federal bir ülke olan BAE'nin kendine özgü bir "çift kanallı" düzenleyici sistemi vardır: Merkez bankası federal denetimden sorumludur; Dubai Uluslararası Finans Merkezi (DIFC) ve Abu Dabi Küresel Piyasası (ADGM), bağımsız yasal sistemlere ve düzenleyici yetkilere sahip finansal serbest bölgelerdir.
AB'nin MiCA'sı veya Hong Kong'un Stablecoin Yönetmeliği ile karşılaştırıldığında, BAE'nin yeni düzenlemeleri stablecoin'lerin tanımında nispeten geniştir, ancak yine de belirli sınırlar koymaktadır:
Algoritmik stablecoin'lerin ve gizlilik belirteçlerinin ihracının yasaklanması
Stablecoin'lerin kullanıcılara, coin'leri tuttukları süreye bağlı olarak faiz veya diğer getiriler ödemesine izin verilmemektedir
Belirli uygulamalar açısından, BAE'nin stablecoin piyasası da sonuçlarını göstermeye başlamıştır. Aralık 2024'te AE Coin, CBUAE tarafından onaylandı ve BAE'nin ilk tam düzenlemeli dirhem stablecoin'i oldu.
Nisan 2025'te, Abu Dabi'nin egemen varlık fonu ADQ, kurumsal grup IHC ve varlıklara göre BAE'nin en büyük bankası olan First Abu Dhabi Bank, dirhem bazlı yeni bir stablecoin piyasaya süreceklerini ortaklaşa duyurdu.

Politika ilerleme hızı: ★★★★
Japonya, stablecoin düzenlemesi konusunda dünyada öncü konumdadır ve temel yasal çerçevenin tamamlanmasında öncü rol oynamıştır. Düzenleme süreci, esas olarak Ödeme Hizmetleri Yasası'nın (PSA) iyileştirilmesiyle gerçekleştirilmiştir.
Japonya Parlamentosu, Haziran 2022'de revize edilmiş Ödeme Hizmetleri Yasası'nı kabul etmiş ve yasa Haziran 2023'te resmen yürürlüğe girmiştir. Revize edilmiş yasa, stablecoin'leri ayrıntılı olarak tanımlamakta, ihraç eden kuruluşları açıklığa kavuşturmakta ve stablecoin işlemleri için gereken lisansları listelemektedir. Stablecoin ihraççılarını üç kategoriyle sınırlandırıyor: bankalar, tröst şirketleri ve fon transfer hizmeti sağlayıcıları.
Mart 2025'te Japonya Finansal Hizmetler Ajansı, stablecoin ihraç mekanizmasını optimize etmek için 2025 Ödeme Hizmetleri Yasası Değişikliğini destekledi: tröst tipi stablecoin'lerin rezerv varlıklarının %50'sine kadarını kısa vadeli devlet tahvilleri veya vadeli mevduatlar gibi belirli düşük riskli araçlar için kullanmalarına izin veriyor. Yasa ayrıca, kripto aracıları için özel bir kayıt kategorisi ekleyerek, tezgah üstü işlemlere katılım eşiğini düşürüyor.

Politika ilerleme hızı: ★★
Rusya'nın stablecoin'lere karşı tutumu, ilk baştaki temkinli ve hatta muhalefetten sınırlı desteğe dönüşerek son yıllarda önemli ölçüde değişti. Bu değişim, esas olarak jeopolitik baskı altında sınır ötesi yerleşim ve özerk finansal sistemlere duyulan stratejik ihtiyaçtan kaynaklanmaktadır.
2022'de Rusya Merkez Bankası, kripto para birimlerinin tamamen yasaklanmasını savundu. Ancak Temmuz 2024'te politika yönü önemli bir dönüş yaptı. Rusya Federal Parlamentosu, kripto para madenciliğini resmen yasallaştırmak ve merkez bankası tarafından onaylanan şirketlerin, stablecoin'ler de dahil olmak üzere kripto varlıklarını, denizaşırı ortaklarıyla uluslararası yerleşimlerde kullanmalarına izin vermek için iki yasa tasarısını kabul etti. Ancak, yerel alanda kripto para birimlerinin ödeme aracı olarak kullanılmasına hâlâ izin verilmiyor.
Mart 2025'te Rusya Merkez Bankası, "özellikle nitelikli" yüksek net değere sahip bireylerin ve bazı şirketlerin, daha şeffaf ve kontrollü bir piyasa ortamını keşfetmek amacıyla üç yıllık bir pilot dönem boyunca kripto varlıklara yatırım yapmalarına izin veren bir teklif yayınladı.
Politika bağlamının dışında, Maliye Bakanlığı Dijital Finansal Varlıklar Dairesi Başkanı Ivan Çebeskov, Rusya'nın küresel ödeme sisteminin evrimine uyum sağlamak için kendi egemen sabit parasını piyasaya sürmeyi düşünmesi gerektiğini kamuoyuna açıkladı.

Politika ilerleme hızı: ★★
İngiliz politikası, çerçeve tasarımından yasal uygulamaya geçişte kritik bir geçiş aşamasındadır. İlgili düzenleyici sistem, Finansal Hizmetler ve Piyasalar Yasası 2023'e dayanmaktadır ve Finansal Yürütme Kurumu (FCA) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) tarafından geliştirilen ikincil düzenlemeler ve düzenleyici kılavuzlarla desteklenmektedir. Yasa, 29 Haziran 2023'te kraliyet onayını almış ve ilk kez "dijital ödeme varlıklarını" (stablecoin'ler dahil) düzenlenmiş finansal faaliyetlerin yasal kapsamına dahil etmiştir.
Kasım 2023'te, Birleşik Krallık Finansal Yürütme Kurumu (FCA), itibari para birimleriyle desteklenen stablecoin ihraç eden veya saklayan şirketler için düzenleyici gereklilikleri duyurdu. Önerilen çerçeve, şu anda FCA tarafından yetkilendirilmiş birçok kuruluşa uygulanan mevcut düzenleyici standartlardan birkaçını stablecoin faaliyetleri alanına uygulamayı hedefleyecektir.
Nisan 2025'te, İngiliz hükümeti kripto para birimleri alanındaki mevzuat hakkında bir taslak istişare belgesi yayınlayarak, kripto varlık alım satım platformlarının işletilmesi ve stablecoin ihracı da dahil olmak üzere yeni düzenlenmiş faaliyetler eklemeyi planlamaktadır.
Düzenlemelerin sürekli ilerlemesine rağmen, İngiltere Merkez Bankası Başkanı daha muhafazakâr bir duruş sergilemiştir. Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, stablecoin'lerin geniş çaplı uygulanmasının halkın ulusal para birimine olan güvenini zedeleyebileceğini ve hatta finansal sistem için sistemik bir risk oluşturabileceğini defalarca kamuoyuna açıklamıştır.

Politika ilerleme hızı: ★★
Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği gibi pazarlarla karşılaştırıldığında, Kanada'nın politikaları daha muhafazakar ve yerel stablecoin piyasası yavaş gelişti.
Aralık 2022'de FTX'in çöküşü küresel kripto para piyasasında çalkantılara yol açtı ve Kanada Menkul Kıymetler Düzenleyicisi (CSA), stablecoin'leri "menkul kıymetler ve/veya türevler" düzenleyici kapsamına dahil etmek için politikasını sıkılaştırdı.
CSA, 2023 yılından bu yana, "fiat endeksli stablecoin'ler" için düzenleyici bir çerçeve öneren SN 21332 ve SN 21333 olmak üzere iki önemli belge yayınladı. İlgili düzenlemelere göre, stablecoin ihraç edenlerin menkul kıymet ihraççısı olarak kaydolmaları, bir prospektüs sunmaları veya CSA tarafından onaylanmış bir taahhüt mektubu imzalamaları gerekiyor.
Geçen ay, Kanada bankacılık düzenleyicisi stablecoin'leri düzenlemeye hazır olduğunu ve bir düzenleyici çerçeve geliştirildiğini söyledi.

Politika ilerleme hızı: ★
Brezilya Merkez Bankası'ndan alınan veriler, ülkedeki kripto para işlemlerinin %90'ından fazlasının, çoğunlukla sınır ötesi ödemeler için kullanılan stablecoin'leri içerdiğini gösteriyor; ancak bu eğilim uyumluluk endişelerini de beraberinde getiriyor.
Brezilya Merkez Bankası Başkanı Gabriel Galipolo, merkez bankasının başlangıçta stablecoin'lerin popüler olmasının sebebinin insanlara ABD dolarını tutmanın kolay bir yolunu sağlaması olduğunu düşündüğünü söyledi. Ancak, derinlemesine bir araştırma sonucunda, stablecoin işlemlerinin büyük bir kısmının sınır ötesi alışverişle ilgili olduğu, işlem yönteminin şeffaf olmadığı ve vergi kaçırmak veya kara para aklamak için kullanılabileceği ortaya çıktı.
Bu amaçla, Brezilya Merkez Bankası Aralık 2024'te stablecoin'leri döviz düzenleme sistemine dahil etmek ve Brezilyalı olmayan kuruluşlar tarafından kontrol edilen cüzdanlara transferleri yasaklamak için yeni bir düzenleme taslağı önerdi.
Genel olarak, Brezilya'nın düzenleyici yönü çok açık: güçlü kontrol temelinde, yüksek riskli işlem senaryolarına öncelik veriliyor.
Daha sıkı denetime rağmen, geleneksel bankalar uyumluluk yollarını araştırmaya başladı. Brezilya'nın en büyük bankası (55 milyondan fazla müşterisi var) Itau Unibanco, reale endeksli bir stablecoin piyasaya sürmeyi planlıyor. Itau şu anda diğer bankaların ilgili deneyimlerini inceliyor ve Brezilya'nın stablecoin düzenleme çerçevesinin yürürlüğe girmesini bekliyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia