Orijinal yazar: Catalaize

Orijinal çeviri: Felix, PANews

2025 Ocak ayından Haziran ayına kadar AI girişimlerine yapılan küresel yatırım, 2024'ün ilk yarısındaki yatırımı çok aştı. Sadece 2025'in ilk çeyreği, 2024'ün tüm yılı için toplamın yarısından fazlası olan yaklaşık 60 milyar ila 73 milyar dolar çekti ve bu, bir önceki yıla göre %100'den fazla bir artış anlamına geliyor. İlk çeyrekte, AI şirketlerine yapılan risk sermayesi yatırımı, bir yıl öncesine göre yaklaşık %28'e kıyasla toplamın yaklaşık %58'ini oluşturdu. Bu, yatırımcıların "AI FOMO" zihniyetini açıkça gösteriyor.

Bu, sermayenin AI alanına benzeri görülmemiş bir ölçekte yoğunlaştığı ve büyük kurumların AI alanında kazanacağına inanılan şirketlere daha fazla yatırım yapacağı anlamına geliyor. Bu durum, yılın ikinci yarısında sermaye tahsis modelini yeniden şekillendirebilir.

Birkaç devin liderlik ettiği büyük turlar

Bu dönem, özellikle önde gelen şirketlerin hakim olduğu çok büyük geç aşama turlarıyla damgasını vurdu. OpenAI, Mart ayında 300 milyar dolarlık bir değerlemeyle 40 milyar dolar (tarihin en büyük özel turu) topladı; Anthropic'in 3,5 milyar dolarlık E Serisi turu ise onu 61,5 milyar dolara değerledi. Safe Superintelligence'ın 2 milyar dolarlık turu ve Neuralink'in 650 milyon dolarlık E Serisi turu gibi diğer birkaç anlaşma toplamı daha da artırdı.

Bunun anlamı: "Kazanan her şeyi alır" dinamiği, fonların çoğunu çok az sayıda şirketin elinde yoğunlaştırarak, aksi takdirde daha erken aşamadaki veya daha küçük şirketlere gidecek olan fonları sıkıştırıyor.

Halter etkisi altındaki anlaşma büyüklüğü

Yüksek profilli mega turlar hariç, orta ölçekli anlaşmalar artarken, tohum turu finansman faaliyetleri seçiciliğini korudu. Yapay zeka alanındaki ortalama tohum turu finansmanı yaklaşık 15 milyon dolara ulaştı (ortalama yaklaşık 41 milyon dolardı) ve ortalama A Serisi finansmanı yaklaşık 75 milyon ila 80 milyon dolardı; ikisi de tarihsel ortalamadan çok daha yüksekti (2022'de dünya çapında çeşitli sektörlerde ortalama A Serisi finansmanı yaklaşık 10 milyon dolardı). Seri C ve Seri D'deki büyüme aşamasındaki finansmanın medyanı 250 milyon ila 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama OpenAI gibi uç örneklerle yukarı çekildi.

Bunun anlamı: Anlaşma boyutunun genişlemesi, sektör liderleri için şiddetli rekabeti yansıtıyor. Dokuz haneli çekler yazamayan yatırımcılar niş veya daha erken aşamadaki yatırımlara yönelebilirken, bir AI anlatısına sahip olduğunu iddia eden herhangi bir girişim daha büyük finansman ve daha yüksek değerlemeler elde edebilir.

Sanayi ve Coğrafi Yoğunlaşma

Üretici Yapay Zeka ve Temel Modeller/Altyapı sektörlerindeki oyuncular, H1'de toplam açıklanan fonlamanın %95'inden fazlasını oluşturarak 45 milyar doların üzerinde yatırım çekti. Uygulanan Yapay Zeka dikeyleri nispeten yetersiz fonlandı (sağlık/biyoteknolojide yaklaşık 700 milyon dolar; fintech/kurumsalda yaklaşık 2-3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) hakim: H1'de küresel Yapay Zeka fonlamasının %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere gitti. Asya ve Avrupa geride kaldı; Çin'in en büyük anlaşması (Zhipu AI) 247 milyon dolar toplarken, Avrupa'da yalnızca birkaç orta ölçekli tur görüldü (ör. İngiltere merkezli Latent Labs 50 milyon dolar topladı).

Bunun anlamı: Patlama ABD'de yoğunlaşıyor ve birkaç büyük şirket tarafından yönetiliyor; ABD dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sağlayarak veya sınır ötesi yatırımlar yaparak geride kalmamak için yılın ikinci yarısında yanıt vermeleri bekleniyor.

İkinci yarı görünümü: Coşku yüksek ancak temkinli olunuyor

Rekor düzeydeki sermaye yatırımlarına rağmen yatırımcıların temkinliliği geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu stratejik veya kurumsal yatırımcılara (bulut hizmeti sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) odaklandı ve bu da yatırımcıların pratik uygulama senaryoları ve stratejik sinerjileri olan projeleri tercih ettiğini gösteriyor. Yılın ikinci yarısına girerken yatırımcılar, özellikle giderek artan rekabet ortamında, ürün teslimatı, gelir ve düzenlemelere yanıt olarak büyük fonlar alan girişimlerin performansına yakından dikkat edecekler.

Bunun anlamı: Yılın ikinci yarısındaki sermayenin, verimlilik ve gerçek pazar çekişi gösteren şirketleri tercih etmesi muhtemeldir - özellikle "araç ve kürek" tedarikçileri (araçlar, çipler, kurumsal yazılımlar), yeni katılımcılar için bariyerleri artıracak, mevcutların avantajlarını pekiştirecek ve yeni katılımcılara meydan okuyacaktır.

Neden önemlidir

2025'in ilk yarısı, yapay zeka yatırımı için kritik bir an. Yapay zekaya olan mevcut sermaye akışı (ve birkaç oyuncuya ve bölgeye doğru eğilimi) önümüzdeki yıllarda inovasyon manzarasını ve rekabet dinamiklerini şekillendirecek. Yatırımcılar için paranın nereye ve neden aktığını anlamak, 2025'in ikinci yarısında yol almak için kritik öneme sahiptir. Kazananlar değerlemelerini haklı çıkaracak mı yoksa bir geri çekilme ve yeniden odaklanma mı olacak? Yılın ilk yarısına ait veriler, portföy stratejisi, politika değerlendirmeleri (örneğin antitröst ve ulusal güvenlik konuları) ve kurucuların önümüzdeki altı aydaki finansman beklentileri hakkında erken ipuçları sağlıyor.

Geçtiğimiz ayda AI alanında en dikkat çeken finansman

Makro ve trend analizi

1. Finansman momentumu: yıllık bazda benzeri görülmemiş artış

2025'in ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk sermayesi yatırımı, 2024'teki aynı dönemi çok aştı. Güvenilir veriler, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar aktığını, bunun 2024'te AI alanındaki toplam finansmanın yarısından fazlası olduğunu gösteriyor. Bu, 2025'in ilk yarısındaki finansman miktarının 2024'ün ilk yarısının (ABD doları cinsinden) iki katından fazla olduğu anlamına geliyor.

2025'in ilk çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı, bir yıl önceki yaklaşık %25-30'a kıyasla yaklaşık %53-58'e sıçradı. Bu, dünyadaki risk sermayesinin yarısından fazlasının şu anda AI alanına yatırıldığı anlamına geliyor.

Sürücüler: Bir avuç mega tur; Onlar olmadan, küresel VC fonlaması yıllık bazda hemen hemen aynı seviyede olurdu.

2025'in 2. yarısına etkisi: Genel VC metriklerinin yapay zekadaki işlem akışına bağlı olması muhtemeldir; yapay zekaya olan ilginin azalması genel fonlama seviyelerini düşürebilir.

2. Fonlama Aşaması: Son aşama fonlaması artıyor, erken aşama fonlaması karışık

Veriler, yapay zekadaki işlem büyüklüklerinin halter şeklinde dağıldığını gösteriyor.

Son aşama (C+ turları) baskın: Tüm sektörlerdeki son aşama fonlaması, birincil itici güç olan yapay zeka ile birlikte, 2025'in 1. çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık %147 artışla 81 milyar dolara ulaştı.

Seri D ve E turlarının ortalama büyüklüğü ~300-950 milyon dolar (ortanca ~250-450 milyon dolar).

Erken Aşama: Anlaşma sayısı düştü (küresel olarak erken aşama anlaşmaları yıllık bazda yaklaşık %19 düştü), ancak tur büyüklükleri önemli ölçüde arttı.

2025'in ilk yarısında yapay zeka girişimleri için ortalama tohum turu ~15 milyon dolar; Lila'nın 200 milyon dolarlık tohum turu bir aykırı değer.

Seri A turu ortalama ~75-80 milyon dolar.

Çıkarım: Yatırımcılar daha az sayıda, daha büyük bahislere para yatırıyor; belirli yapay zeka temalarında kendilerine güveniyorlar, diğerlerinde ise temkinli davranıyorlar. Bu kutuplaşma ikinci yarıda da devam etmeli.

3. Endüstri tahsisi: temel model ve altyapı inşası

Yapay zeka fonlarının yaklaşık %95'i üretken yapay zeka modeli geliştiricilerini ve altyapılarını (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) takip ediyor. Yalnızca OpenAI ve Anthropic yılın ilk yarısında yapay zeka fonlarının yaklaşık %60'ını kendine çekti.

Buna karşılık, dikey uygulama alanları ihmal edilebilir düzeyde:

Sağlık/biyoteknoloji yapay zekası: yaklaşık 700 milyon dolar (örneğin, Hipokrat yapay zekası 141 milyon dolar ve Insilico 110 milyon dolar topladı). Finansal hizmetler ve kurumsal üretkenlik alanları: toplamda yalnızca birkaç milyar dolar. Robotik/savunma yapay zekası: niş ancak dikkat etmeye değer (örneğin, Shield yapay zekası 240 milyon dolar topladı).

Yatırımcı mantığı: "Yapay zeka yığınının" kontrolü; Dikey uygulamalar meta haline gelebilir (not: ürünün başlangıçta sahip olduğu markanın ve diğer ürünlerin benzersiz değeri, pazardaki tam rekabet nedeniyle ortadan kalkar) veya daha uzun bir GTM döngüsüyle karşı karşıya kalabilir.

4. Coğrafi dağılım: ABD'de yoğunlaşmış, Körfez Bölgesi finansman miktarının yarısını oluşturmaktadır.

Birinci çeyrekte küresel girişim sermayesi fonlarının %71 ila %73'ü Kuzey Amerika'ya gitti; değer olarak, AI alanındaki fonların konsantrasyonu ABD'de yaklaşık %99'dur. Tek başına San Francisco Körfez Bölgesi (OpenAI dahil) küresel girişim sermayesinin neredeyse yarısını oluşturmaktadır.

Avrupa, Orta Doğu ve Afrika: sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (Latent Labs 50 milyon dolar ve Speedata 44 milyon dolar topladı).

APAC: 2025'in 1. çeyreğinde yapay zeka için sadece 1,8 milyar dolar toplandı (%50 yıllık düşüş); Çin'in en büyük turu Zhipu yapay zekası için 247 milyon dolardı.

Özetle: Bu "yapay zeka silahlanma yarışında" finansman açısından ABD üstünlüğe sahip.

5. Yatırımcı manzarası:

Egemen varlık fonları ve çapraz fonlar (Suudi Arabistan'ın Prosperity7'si, Malezya'nın Khazanah'ı, Thrive Capital) birden fazla tura öncülük etti.

Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal girişim kolları (Microsoft, Salesforce, Google) çok aktifti.

Net etki: Her taraftan sermaye aktı.

Yılın ikinci yarısı için ileriye dönük görünüm:

Düzenleyici kilometre taşları

Hükümetler hala yapay zeka ile nasıl başa çıkacaklarını anlamaya çalışıyor. AB'de, Yapay Zeka Yasası'nın 2025 yılı sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. Yılın ikinci yarısında, girişim lobiciliği bekleniyor ve erken uyum sinyalleri de ortaya çıkabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nde, yapay zeka ile ilgili yürütme emri ve Kongre'deki herhangi bir hareket - duruşmalar, önerilen mevzuat - çok önemli olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kontrolleri etrafındaki yeni kurallar, yeni kurulan şirketlerin ekonomisini ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.

Olumlu beklentiler: Daha net, iş dostu yönergeler, yapay zekanın çeşitli sektörlerde uygulanmasını meşrulaştırıyor.

Olumsuz beklentiler: Sert kurallar (örneğin, yapay zeka hatalarından kaynaklanan sorumluluk) yeni kurulan şirketleri ve yatırımcıları korkutabilir.

Ayrıca, ABD hükümetinin yapay zeka tedariklerini de takip edin; milyarlarca dolarlık bir program söylentileri, kurumsal odaklı yapay zeka şirketleri için önemli bir talep sinyali sağlayabilir.

IPO Boru Hattı ve Çıkış Yolları

2025'te özel fonlamada yaşanan artışa rağmen, henüz çığır açan bir yapay zeka IPO'su görmedik. Bu, yılın ikinci yarısında değişebilir. Databricks, Stripe (AI ile ilgili) ve hatta OpenAI gibi şirketler potansiyel IPO adayları olabilir.

Başarılı bir IPO piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşamalarda likiditeyi açabilir ve karşılaştırılabilir veriler sağlayabilir.

Halka arzdaki durgunluğun devam etmesi yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış zaman çizelgelerine olan güvenini sarsabilir.

Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artabilir. Büyük teknoloji şirketleri hamleler yapabilir: Google, Microsoft veya Nvidia daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı satıcılarını satın alabilir. Büyük bir AI satın alımı rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve VC'ler için getiri sağlayabilir.

Teknoloji Atılımları ve Ürün Sürümleri

Büyük duyurular bekleyin: belki OpenAI'dan yeni nesil modeller veya Sam Altman ve Jony Ive arasındaki bir iş birliğinden donanım.

Yeteneklerde herhangi bir büyük atılım (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya 10 kat daha az maliyetli bir model) yüksek değerlemeleri haklı çıkarabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.

Ayrıca kurumsal çekişe de dikkat edin - API satışları, SaaS benimsenmesi ve gelir. Ancak bir güvenlik ihlali veya kamuoyunun kötüye kullanmasının, duyguyu azaltabilecek bir düzenleyici tepkiye yol açma riski de vardır.

Özetle, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari uygulama, ilk yarıdaki iyimserliğin sürdürülüp sürdürülemeyeceğini belirleyecektir.

Düzenleyici ve etik direnç

Hükümetler veya halk yapay zekanın kontrolden çıktığını hissederse, hızlı bir müdahale bekleyin: lisanslama, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) kapsamında para cezaları veya belirli modeller üzerinde katı kısıtlamalar gibi.

Etik direnç: Skandallar, otomasyon nedeniyle toplu işten çıkarmalar veya yapay zeka tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve yatırım yapmayı zorlaştırabilir.

Hesaplama ve Yetenek Kısıtlamaları

Yapay zekanın can damarı olan grafik işleme birimleri (GPU'lar) ve seçkin mühendisler hâlâ kıt.

GPU darboğazları, yetersiz fonlanan ekipleri dışarı atabilirken, iyi fonlanan şirketler hesaplama kaynaklarını istifliyor.

Yetenek savaşı yoğunlaşıyor ve OpenAI ve Google en iyi yetenekleri elde etmek için çabalıyor.

Yakıt tüketim oranları yükseliyor: bazı yeni kurulan şirketler bulut hizmetlerine yılda 100 milyon dolardan fazla harcıyor, ancak ürünleri yeterince hızlı bir şekilde piyasaya süremiyor. Maliyetler ve ürünler arasındaki uçurum genişlemeye devam ederse fon indirimleri ve sert piyasa sıfırlamaları bekleyin.

Model Emtia Haline Getirme

İronik olarak, Büyük Dil Modeli (LLM) rekabeti hızlı bir emtia haline getirmeye öncülük ediyor. Açık kaynak sürümleri (Meta'nın LLaMA, Mistral, vb.) bu ayrımı bulanıklaştırıyor.

Hendekler veri kalitesine, dağıtım kanallarına veya dikey entegrasyona kayıyor.

OpenAI, akıcı açık kaynak oyuncularına veya yerel modellere karşı kaybetmeye başlarsa, risk sermayedarları "savunulabilirliğin" gerçekte ne anlama geldiğini yeniden inceleyebilir.

Yılın ikinci yarısı bir uyarı niteliğinde olabilir: her ince ayarlı ambalaj bir milyar dolarlık değerlemeyi hak etmiyor.

2025'in 2. yarısı için tahmin

Fonlama yavaş, ancak yüksek kalmaya devam ediyor

Yılın ilk yarısından sonra, anlaşmaların hızı yavaşlayacak. Artık 40 milyar dolarlık tur beklenmiyor, ancak üç aylık AI finansmanı hala 2024 seviyelerinin iki katı olacak. Patlama hala devam ediyor, sadece daha sağlam.

Önemli likidite olayları geliyor

En az bir 10 milyar dolar üzeri çıkış bekleyin: bir halka arz (ör. Databricks) veya alaka düzeyini korumaya çalışan eski bir şirket tarafından satın alma.

Bu, yatırımcı duygusunu etkileyecek ve fiyatlandırma beklentilerini sıfırlayacak.

Girişim ekosisteminin net bir şekilde katmanlaştırılması, 4. çeyrekte farklılaşma belirginleşecek:

En iyi 5-10 AI şirketi (güçlü finansman ve ivme ile) kademeli olarak çıkacak ve muhtemelen yetenek satın alacak. Ürün-pazar uyumunu henüz yakalayamamış orta düzey veya aşırı abartılmış girişimler? Birçoğu eksen değiştirecek, değerleme kesintileri yaşayacak veya basitçe ortadan kaybolacak. Yatırımcılar yalnızca araştırma çözümleri veya GPU'lar değil, gelir üreten uygulamaları ödüllendirecek.

Sonuç

Önümüzdeki altı ay AI anlatısını stres testine tabi tutacak. 2025 kalıcı bir dönüşümün başlangıcı mı olacak yoksa düzeltilmesi gereken bir balon mu?

Bazı balonlar patlayacak, ancak temel tez hala geçerliliğini koruyacak. AI, risk sermayesindeki en çekici sınır olmaya devam ediyor, ancak fon akışı daha temkinli olacak.

Orijinal Bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia