Bir ay önce, sosyal medyada stablecoin ihraççısı Circle hakkında en çok konuşulan konu "Coinbase veya XRP'ye 4 milyar dolara satılacağı" söylentisiydi. Circle, nisan ayının başlarında prospektüsünü yayınladıktan sonra, sektör azalan pazar payı, düşük brüt kar marjı ve tek kar kanalı hakkında şüphelerle doluydu. Sektördeki yatırımcılar, uzun yıllar sonra yeniden başlatılan Circle'ın halka arz planının piyasayı etkilemeyebileceğine inanıyor.

Ancak, fonların stablecoin konseptine olan coşkusu, kripto uygulayıcılarının beklentilerini tamamen aştı: Circle, listelenmesini hisse başına 31 dolardan, 6,9 milyar dolarlık bir değerleme ve 25 kat fazla talep çarpanıyla tamamladı; hisse senedi 69 dolardan açıldı ve ardından hemen şiddetli bir şekilde yükseldi, iki devre kesiciye neden olduktan sonra 103,75 dolarlık bir zirveden düştü ve 84,92 dolarda sabitlendi ve piyasa değerini 18,7 milyar dolara çıkardı. Piyasa tutumunda böylesine köklü bir tersine dönüşe ne sebep oldu? Circle'ın temelleri gerçekten iyileşti mi yoksa piyasa, stablecoin anlatısıyla ilgili bir "duygusal yeniden değerlendirme" mi yaşıyor?

İki ay içinde piyasa beklentileri tersine döndü

Bu yılın nisan ayı civarında, stablecoin ihraççısı Circle halka arz planını yeniden başlattığında, piyasa genel olarak temkinli ve hatta düşüş eğilimindeydi. Birçok analist, Circle'ın işinin USDC rezerv faizine aşırı bağımlılık, düşük brüt kar marjı ve yetersiz gelir büyümesi gibi yapısal darboğazlara sahip olduğuna dikkat çekti.

Circle'ın prospektüsüne göre, 2024 mali yılındaki geliri yaklaşık 1,67 milyar ABD doları olup, bir önceki yıla göre %16 artış gösterdi, ancak net karı 2023'teki 267,6 milyon ABD dolarından 155,7 milyon ABD dolarına keskin bir şekilde düştü ve %41,8 azaldı. Bir yandan, USDC'nin getirdiği faiz geliri pro-döngüsel bir temettü. Federal Rezerv bir faiz indirimi döngüsüne girdiğinde, Circle'ın rezerv geliri sistematik olarak azalacaktır. Öte yandan, Circle, özellikle Coinbase'e ödenen %50 dağıtım maliyeti olmak üzere, USDC'yi tanıtmak için yüksek bir maliyet ödedi ve bu da son derece düşük bir brüt kar marjıyla sonuçlandı. İstatistiklere göre, Circle'ın brüt kar marjı 2022'de %62,8'den 2024'te %39,7'ye hızla düştü.

Circle'ın prospektüsünde Coinbase'in kar paylaşımı şartlarının ayrıntılı açıklaması

Kısacası, birçok yatırımcı Circle'ın kar modelinin çok tek ve kırılgan olduğunu ve uzun vadeli beklentilerden yoksun olduğunu sorguladı.

Aynı zamanda piyasada Circle'ın satışı hakkında söylentiler var. Mayıs ayında Cointelegraph, Ripple ve Coinbase dahil olmak üzere kripto devlerinin Circle'ın tamamını 4 ila 5 milyar dolarlık bir değerlemeyle satın almayı düşündüğünü ve hatta bir anlaşmaya yakın olduklarını bildirdi. Ripple CEO'su daha sonra kişisel olarak "Circle'ı satın almaya hiç çalışmadığını" söyleyerek söylentiyi çürütmüş olsa da ve Circle da "şirketin satılık olmadığını" vurgulamış olsa da, söylentinin kendisi sektörün Circle'ın beklentilerine güven duymadığını gösteriyor - bir şirketin kendisini piyasa fiyatına eşit ve önceki SPAC değerlemesinden (2022'de 9 milyar dolarlık bir listeleme arayan) çok daha düşük bir fiyata satmaya istekli olduğu söylentisi çıktığında, insanların bağımsız olarak gelişme yeteneğini sorgulaması kaçınılmazdır.

Ayrıca, USDC'nin pazar payının düştüğü de bir gerçektir. 2023'teki Silicon Valley Bank olayından bu yana, USDC sirkülasyonu en yüksek noktasından önemli ölçüde küçüldü ve pazar payı rakibi USDT tarafından sıkıştırıldı. Bu faktörlerin birleşimi, Circle'ı iki ay önce çekici görünmüyordu ve birçok kişi, kaynak toplamanın soğuk olabileceğine inanarak halka arz beklentileri konusunda çekingen veya hatta karamsardı.

Ancak, sadece iki ay sonra, piyasa duyarlılığı 180 derece döndü. Circle, Haziran ayı başında resmen halka arz fiyatlandırmasını başlattı ve yatırımcılar coşkuyla abone oldular. Sadece ihraç büyüklüğünü 24 milyon hisseden 34 milyonun üzerine çıkarmakla kalmadı, aynı zamanda ihraç fiyatını hisse başına orijinal 24 dolardan 27 dolara yükseltti ve genel değerlemesini 6,2 milyar dolara geri getirdi. Sonunda, Circle ihracı hisse başına 31 dolardan tamamladı, 25 kattan fazla talep aldı ve yaklaşık 1,1 milyar dolar topladı.

Böyle sıcak bir abonelik durumu, piyasanın daha önceki durgun beklentilerini silip süpürdü. Daha da çarpıcı olanı, bu halka arzın en iyi kurumların coşkulu katılımını çekmiş olması: taahhüt dizisine JPMorgan Chase, Citigroup ve Goldman Sachs gibi Wall Street yatırım bankaları liderlik ediyor, BlackRock hisselerin yaklaşık %10'una abone oldu ve Ark Investments 150 milyon $'a abone olmayı planlıyor. Güçlü taleple yönlendirilen Circle'ın erken hissedarlar tarafından büyük ölçekli bir nakit çıkışı için orijinal planı da değişti: ilk prospektüste düzenlenen ikincil satışlar %60'a kadar (kurucular ve VC'ler tarafından satılan 14,4 milyon hisse) oluşturuyordu ve şimdi sadece %25'ini oluşturan 8 milyon hisseye düşürüldü. Bu ayarlama, Circle'ın dahili hissedarlarının bile daha az satmayı ve daha fazlasını tutmayı seçmesi anlamına geliyor ve bu da piyasanın ne kadar sıcak olduğunu gösteriyor.

Duyguların tersine dönmesinin ardında temeller değişti mi?

Geçtiğimiz iki ayda, stablecoin alanı birbiri ardına ağır düzenleyici faydalar sağladı ve Circle'ın halka arzı için mükemmel bir politika ortamı yarattı.

Mayıs ayının sonlarında, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, "GENIUS Yasası" olarak bilinen sabit para birimi düzenleme tasarısını yüksek bir oyla kabul etti. Tasarı, ABD doları sabit para birimleri için net bir federal düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlıyor; bu da sabit para birimi ihraççılarının gri alana veda edip lisanslı uyumluluğun yeni bir aşamasına girmesinin beklendiği anlamına geliyor.

Circle için bu harika bir politika avantajı - sabit para birimi kimliği yasal olarak tanındığında, piyasa iş modelinin uyumluluğunu ve sürdürülebilirliğini yeniden değerlendirecek. Circle, sektör tarafından "düzenleyici arbitraj + piyasa yeniden değerlemesi"nin üst üste bindirilmiş bir bonusu olarak görülen bu pencere dönemini ilk halka arz için akıllıca seçti, yani yasa tasarısının resmi olarak yürürlüğe girmesinin arifesinde uyumluluk onayını tamamlamada öncülük etti ve ABD borsasında listelenerek yatırımcıların ve politika yapıcıların takdirini kazandı.

Amerika Birleşik Devletleri'ne ek olarak, aynı dönemde Çin'in Hong Kong eyaleti de bir stablecoin düzenleme çerçevesi başlattı. 30 Mayıs'ta Hong Kong Özel İdari Bölge Hükümeti, yönetmeliğin resmen yasa haline geldiğini belirten "Stablecoin Tüzüğü"nü Resmi Gazete'de yayınladı. Daha önce, 21 Mayıs'ta Hong Kong Yasama Konseyi, yasal para birimlerine sabitlenmiş stablecoin ihraççıları için bir lisanslama sistemi kuran yasa tasarısını üçüncü okumada kabul etti. Bu, Hong Kong'un Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği dışında dünyada net stablecoin düzenleme yasaları ve düzenlemelerine sahip birkaç yargı alanından biri olacağı anlamına geliyor.

Hong Kong Yasama Konseyi tarafından 21 Mayıs'ta üçüncü okumada kabul edilen Hong Kong Stablecoin Tasarısı Taslak Kataloğu

Küresel düzenleyici ortamda gerçekleşen bu yeni değişiklikler dizisi, uyumlu stablecoin'lere ilişkin piyasa güvenini büyük ölçüde artırdı ve Circle'ın yeniden değerlemesi için tonu belirledi.

Piyasa duyarlılığındaki değişimin ikinci önemli itici gücü, ağır kurumsal yatırımcıların güçlü "çağrısından" geliyor. Cathie Wood'un Ark Investments'ı Mayıs ayı sonunda Circle'ın halka arzında 150 milyon dolara kadar satın alma niyetini dile getirdi. Ayrıca, küresel varlık yönetimi devi BlackRock ihraç edilen hisselerin yaklaşık %10'una abone olmayı planlıyor. İki kurumun toplam abonelik tutarı finansman tutarının yaklaşık %30'unu oluşturmaktadır.

Bunların arasında BlackRock'ın katılımı Circle için olağanüstü bir öneme sahiptir. Bir yandan, BlackRock 2022 gibi erken bir tarihte Circle ile derinlemesine işbirliği yapmaya başladı. Circle, USDC rezervlerinin en az %90'ını yönetim için BlackRock'a devretmeyi kabul etti. Karşılığında, BlackRock dört yıl içinde kendi sabit parasını çıkarmayacağına söz verdi. Bu anlaşma yalnızca USDC rezervlerinin güvenliğini ve likidite yönetimini güçlendirmekle kalmıyor, aynı zamanda Circle'a geleneksel finans devlerinin kredi onayını da getiriyor.

Wall Street'in "büyük devralma" aboneliği fenomeninin arkasında, uyumlu sabit paraların beklentileri üzerine bir kumar ve Circle'ın küresel genişleme kabiliyetleri ile USDC'nin ekolojik hakimiyetinin yeniden değerlendirilmesi yer alıyor. Birçok Wall Street kurumsal yatırımcısı daha önce saf kripto işlerinden uzak dururdu, ancak artık Circle aracılığıyla kripto para piyasasının genişleme beklentilerine dolaylı olarak yatırım yapabiliyorlar. Büyük kurumların tanınması da piyasanın Circle'a karşı tutumunu büyük ölçüde etkiledi.

Ancak, düzenleyici mevzuat ve kurumsal giriş şüphesiz uzun vadeli mantıktır: sabit para sektörünün adını düzelttiler ve geçici bir abartı değil, gelecekteki büyüme alanını açtılar. Ancak orta ve kısa vadede, USDC'nin piyasa değerindeki toparlanma ve abonelik patlaması az çok pro-döngüsel duygusal bileşenlere sahip. Bu yılın ikinci çeyreğinden bu yana, Bitcoin'in fiyatı keskin bir şekilde yükseldi ve tüm kripto piyasası toparlandı. Stablecoin alanı sürekli olarak "bir kavram yaratma" fırsatını yakaladı ve Circle IPO aboneliğinin popülaritesi daha çok yatırımcıların FOMO psikolojisi tarafından yönlendirilen kısa vadeli aşırı talebe benziyor.

Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri hala yüksek faiz oranı ortamında ve Circle önemli bir faiz geliri elde ediyor. Birçok kurum ve hatta Circle'ın kendisi bile faiz oranı indirimi gelmeden önce bu performans temettü dalgasından yararlanmayı umuyor. Bu bir dereceye kadar kısa vadeli performans oyunudur. Federal Rezerv faiz oranı indirimi kanalına girdiğinde, piyasa Circle'ın karlılığını yeniden inceleyebilir. Circle'ın temelleri gelecekte çarpıtılırsa (örneğin, USDC büyümesi beklentileri karşılamıyorsa ve brüt kar marjı iyileştirilmemişse), mevcut iyimserlik de azalabilir.

Birçok geleneksel medya yorumunda, stablecoin'ler "politika onayı, teknolojik hayal gücü ve endüstriyel uygulama" üçlü özelliğine sahiptir ve bu da piyasanın "hikayeler anlatabilen, uygulanabilen ve politikalar tarafından teşvik edilen" temalara olan tercihini karşılar. Ancak Circle için, tema abartısının ardında, paraya çevirme yeteneğinin test edilmesi için hala zamana ihtiyacı var.

7 milyar ABD doları değerleme, yüksek mi düşük mü?

Circle'ın halka arz fiyatlandırması yaklaşık 6,9 milyar ABD doları değerlemeye karşılık geliyor. "İlk stablecoin hissesi" olarak, piyasa bunun için bir fikir birliği değerleme modeli oluşturmuş gibi görünmüyor. Peki Circle'ın yaklaşık 7 milyar ABD doları değerlemesi makul mü?

2008 yılında Visa, 17,9 milyar ABD doları tutarındaki finansman miktarıyla halka arzını tamamladı ve AT&T'nin 10,6 milyar ABD dolarını geçerek o dönemde ABD tarihindeki en büyük halka arz oldu. Circle, "Visa ödeme sistemini değiştirmeyi" hedefliyor. Şirketin 2024'teki net kârı 156 milyon ABD dolarıdır. 7 milyar ABD doları değerlemeyle hesaplandığında, statik fiyat-kazanç oranı yaklaşık 45 kattır. Buna karşılık, Visa'nın 2024 mali yılındaki net kârı yaklaşık 17 milyar ABD dolarıdır ve piyasa değeri yaklaşık 500 milyar ABD doları ve fiyat-kazanç oranı yaklaşık 30 kattır.

Kar modeli açısından bakıldığında, Visa esas olarak kart çekme ücretlerine güveniyor ve istikrarlı gelir büyümesi ve son derece yüksek kar marjlarıyla (brüt kar marjı tüm yıl boyunca %70'in üzerindedir) pazar tekelini bir hendek olarak kullanıyor. Buna karşılık, Circle'ın son yıllardaki büyüme zorlukları (USDC'nin pazar payı tüm yıl boyunca USDT tarafından bastırıldı ve %30 sınırını etkili bir şekilde aşamadı) ve brüt kar sorunları (son yıllarda yalnızca %30 civarında tutuldu) sektör tarafından sorgulandı. Kar kalitesi açısından bakıldığında, Visa'nın kar kaynakları çeşitli ve istikrarlıyken, Circle'ın karları esas olarak makro faiz oranı politikalarından ve kripto piyasası döngülerinden kolayca etkilenen ve daha fazla oynaklığa sahip olan rezerv faizinden geliyor.

Stablecoin pazar payı, veri kaynağı: DeFiLlama

Visa'nın yerini alma açısından, belki de Tether ve USDT daha umut verici. Tether, 2024'te 150 çalışanıyla 14 milyar dolarlık süper yüksek bir kâr elde etti ve her kişi ortalama 93 milyon dolarlık bir değer yarattı ve bu Wall Street devlerini şaşkına çevirdi. Geleneksel finans şirketlerinin 15 katı bir fiyat-kazanç oranıyla basitçe tahmin edildiğinde, Tether'in değerlemesi yaklaşık 200 milyar dolar.

Sektör dışında halka açık fiyatlandırması olan bazı rakipler de bir referans boyutu olarak hizmet edebilir. Örneğin, merkezi olmayan sentetik dolar protokolü Ethena, stablecoin'i USDe ihracı ve iş modeli Circle'dan tamamen farklıdır. Altta yatan, yasal para rezervlerine dayanmaz, ancak kripto türevleri ve teminat gibi varlık pozisyonları tarafından desteklenen bir "sentetik dolar"dır. Bu nedenle, gelir kapasitesi doğrudan kripto para birimlerinin ikincil piyasasının yatırım coşkusuyla da bağlantılıdır. Bu yılın başında, Ethena'nın yönetim belirteci ENA'nın piyasa değeri 4 milyar dolara yakındı ve son birkaç ayda yaklaşık 2 milyar dolarda sabitlendi.

Piyasanın Circle'a verdiği yüksek değerleme çarpanları esas olarak büyüme beklentilerinden kaynaklanmaktadır. Ödeme devi ve olgun bir işletme olan Visa'nın yavaş bir büyümesi varken, Circle hızlı gelişimin erken aşamasında olan sabit paralar alanındadır. Yatırımcılar, "düzenleyici hendek" altında, Circle ve Tether arasındaki rekabetin daha fazla değişkeni beraberinde getireceğini ve gelecekteki kâr büyümesi için daha fazla hayal gücü alanı açacağını düşünebilirler.

Öte yandan, Circle'ın değerlemesinin kripto piyasasının oynaklığını miras alıp almayacağı da piyasanın dikkatini ve doğrulamasını gerektiren önemli bir odak noktasıdır. "İlk kripto para birimi hissesi" olan Coinbase'in değerleme dalgalanması çok şey anlatıyor.

Coinbase 2021'de halka açıldığında, piyasa değeri bir kez 86 milyar dolara fırladı. Ardından kripto piyasası yavaş yavaş düşüşe geçti ve Coinbase'in hisse senedi fiyatı 10 milyar dolar sınırının altına düşmeye yakın bir noktadayken keskin bir düşüş yaşadı. Bu oynaklık 2025'in ilk çeyreğinde tekrar vurgulandı ve Coinbase'in hisse senedi fiyatı, esas olarak altcoin işlemlerine dayanan kripto para piyasasıyla oldukça ilişkiliydi.

$COIN fiyat eğilimi, Coinbase'in listelenmesi genellikle kripto piyasasının 2021'de boğadan ayıya dönmesinin önemli bir işareti olarak kabul edilir; veri kaynağı: Trading View

Karşılaştırıldığında, Circle'ın 7 milyar dolarlık değerlemesi Coinbase'in yalnızca bir kısmıdır. Bu, iş modellerindeki ve yatırımcı beklentilerindeki farklılıkları yansıtır: Bir borsa olarak, Coinbase'in geliri büyük ölçüde kripto ticaret hacmine bağlıdır ve performansı piyasayla birlikte şiddetli bir şekilde dalgalanır; bir stablecoin ihraççısı olarak, Circle'ın geliri esas olarak rezerv faizinden ve ilgili hizmet ücretlerinden gelir. Yatırımcılar, değerlemesinin kripto piyasasından, makro faiz oranı ortamından daha az etkilendiğine inanmaktadır.

Coinbase'in şu anda doğrudan Circle ile ilişkili olan USDC rezerv kar paylaşımı (%50) yoluyla da çok fazla faiz geliri elde ettiğini belirtmekte fayda var. Bir dereceye kadar, Coinbase'in değerlemesi USDC işi için bir prim de içeriyor.

Ancak her durumda, Coinbase'in listelenmesinin ilk günlerindeki 300 kat P/E oranıyla karşılaştırıldığında, Circle'ın yaklaşık 45 kat olan mevcut değerlemesi çok daha ılımlı görünüyor. Piyasa, Circle'ı bir teknoloji tek boynuzlu atından ziyade, normal bir finansal hizmetler şirketinin mantığına göre değerlendirmeye daha çok benziyor. "Biraz muhafazakar, yer açmak" 7 milyar dolarlık değerlemenin ana akım görüşü haline geldi ve açılıştan sonraki sıcak performansına bakılırsa, gerçekten de öyle.

Asya seansı önce ısındı mı?

Circle IPO'su sıcakken, Asya sermaye piyasası "istikrarlı para birimi konsepti" dalgasını başlatmada öncülük etti. Hong Kong hisse senetleri ve A hisseleriyle ilgili konsept hisse senetleri son günlerde bir artış gördü, birçok hisse senedi günlük limite ulaştı veya sanki sabit paralar bir gecede sermaye piyasasında yeni bir trend haline gelmiş gibi keskin bir şekilde yükseldi.

Bunun nedeni, sabit paralar konseptinin Asya borsalarında ilk kez ortaya çıkmasıdır. Borsa "blok zinciri", "web3.0" ve "NFT" gibi konseptleri abarttı, ancak sabit paralar konsepti hiçbir zaman ortaya çıkmadı. Başka bir deyişle, stablecoin kavramı kripto para çevresinin dışındaki çoğu insan için yepyeni bir kavramdır.

Olumlu politikalara ek olarak, Mayıs ayı sonlarında Hong Kong Sabit Para Tüzüğü'nün yasalaşması haberinin çıkmasıyla birlikte, Hong Kong hisseleri sabit paralar kavramı üzerine spekülasyon başlatmada öncülük etti. Haziran ayı başlarında, Circle listeleme zamanını belirlerken, Hong Kong hisse senedi ve A hissesi sektörleri bağlantıya girdi. 2-3 Haziran tarihleri arasında, Hong Kong ve A hisselerinde ondan fazla sabit para temalı hisse senedi toplu olarak şaşırtıcı bir yükselişle yükseldi. 20'den fazla aracı kurumun bir gecede 30'dan fazla sabit para araştırma raporu yayınladığı, güncel olayları takip ettiği ve herkese anlatının ne olduğunu anlattığı söyleniyor.

Hong Kong ve A hisselerindeki en popüler sabit parayla ilgili kavram hisseleri esas olarak iki kategoriye ayrılır: doğrudan katılım ve dolaylı fayda.

Doğrudan katılım hedefleri esas olarak Hong Kong borsasında yoğunlaşmıştır. Bu tür şirketlerin stablecoin projeleriyle doğrudan sermaye veya iş ilişkileri vardır, bu nedenle fayda mantığı açıktır. Örneğin, China Everbright Holdings (00165.HK) 2016 yılında Circle'a stratejik bir yatırım yaptı. Son halka arz, Everbright'ın sermayesinin değerini büyük ölçüde artıracak, bu nedenle hisse senedi fiyatı buna göre hareket ederek gün içinde %26'dan fazla arttı. Holding şirketi stablecoin ihracıyla ilgilenen ve bankası stablecoin saklama hizmetleri sağlayan ZhongAn Online (6060.HK) da sıcak para tarafından aranıyor.

Dolaylı yararlanıcı hedeflerin çoğu A hisse senedi piyasasındadır ve doğrudan stablecoin işi yoktur, ancak ürünleri/teknolojileri stablecoin konseptinin ilgili endüstriyel zincirine uygulanabilir ve mantık daha çok bir "olasılık"tır. Örneğin, Cuiwei Shares (603123) esas olarak mağaza perakendeciliğiyle uğraşmaktadır, ancak dijital RMB ödeme senaryolarını açmıştır. Piyasa tarafından "gelecekte stablecoin'lerin çevrimdışı uygulamalarının öncüsü" olarak kabul edilmektedir ve hisse senedi fiyatı sürekli olarak yükselmektedir; Yuyin Shares (002177) bir ATM ve banka ekipmanı üreticisidir. Son yıllarda dijital para ATM'lerinin düzeni nedeniyle hisse senedi fiyatı dört gün üst üste yükselmektedir; ve Sifang Jingchuang (300468) ve Xiongdi Technology (300546) dijital ödeme, elektronik kimlik tanıma ve diğer işlere katıldıkları için sıcak para tarafından keşfedilmiş ve abartılmıştır.

Stabilcoin ile ilgili hedeflerin piyasa incelemesi, kaynak: Tonghuashun

Uyumluluk içinde faaliyet gösteren ilk stabilcoin hisse senedi olarak, halka arzı güven iletimi ve trend onayı açısından daha önemlidir - stabilcoinlerin ana akım tarafından tanındığına dair güveni iletir ve stabilcoin uyumluluğu ve sermayelendirme trendini teyit eder. Hong Kong'da, Circle'ın listelenmesinin getirdiği küresel ilgi, yerel stabilcoin alanının daha fazla onay ve iş birliği fırsatı elde etmesine ve Hong Kong'un dijital finans alanına yatırım yapmak üzere yurtdışı fonlarını çekmesine yardımcı olabilir.

İki ay önceki genel düşüş görünümünden mevcut 25 katlık aşırı talebe kadar Circle, piyasa beklentilerinde büyük bir tersine dönüş yaşadı. Geleneksel finans ve kripto dünyası arasında bir köprü olarak, stablecoin'ler benzeri görülmemiş bir ilgi ve yeniden değerleme kazanıyor. Circle'ın hikayesi sadece bir başlangıç olabilir. ABD GENIUS Yasası'nın uygulanması ve Hong Kong stablecoin lisanslarının verilmesiyle daha olgun ve rasyonel bir stablecoin ekosistemi görebiliriz. O zamana kadar, piyasa bu mantıksal değişimin gerçekten savunulabilir olup olmadığını test etmek için temelleri kullanacaktır.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia