150 kişi yılda 14 milyar kazanıyor: Tether nasıl "kripto para basma makinesi" yaratıyor?

Orijinal başlık: Dünyanın Çalışan Başına En Karlı İşletmesi

Orijinal yazar: Bridget Harris

Orijinal çeviri: TechFlow

2024 yılında Tether, yalnızca 150 çalışanıyla 14 milyar dolar kar elde etti; bu da her çalışanın 93 milyon dolar katkıda bulunmasına eşdeğer. Bu inanılmaz verimlilik, pek çok kişinin Tether'in dünyanın en verimli şekilde yönetilen şirketi olabileceği düşüncesine kapılmasına yol açtı. Peki stablecoin şirketi bu başarıya nasıl ulaştı?

Tether geçen yıl 14 milyar dolar kâr elde ederek Pfizer, Tesla ve BlackRock'ı geride bıraktı. Tüm bunlar, reklamlara veya çok sayıda çalışana güvenmeden, yalnızca kimsenin pek de dikkat etmediği bir ürün olan stablecoin USDT sayesinde başarıldı.

USDT'nin dolaşım hacmi bugün 147 milyar ABD dolarına ulaşarak diğer stablecoin'lerin çok önüne geçmiş ve dünyada en çok kullanılan stablecoin haline gelmiştir. Bununla kalmayıp Tether, yapay zeka, özel iletişim ve nöroteknoloji gibi alanlarda da iddialı araştırmalara imza attı. Birisi USDT satın aldığında, Tether aldığı parayı getiri elde etmek için kullanır ve bu getiriler öncelikli olarak ABD Hazine Bonolarına yatırılır.

Tether, 2024 yılında Kanada ve Norveç gibi ülkeleri bile geride bırakarak ABD Hazine tahvillerinin yedinci en büyük alıcısı oldu. Ve büyüme hızı hala hızlanıyor: USDT'nin toplam ihracı geçen yıl 45 milyar ABD dolarına ulaştı, bir önceki yıla göre %57 artış gösterdi, USDT kullanıcılarının sayısı ise 2025'in ilk çeyreğinde %13 arttı.

Tether geçmişte düşük profilli bir şirket olarak tanınsa da, ABD düzenleyici ortamı lehine değiştikçe şirket geleceğe yönelik vizyonu hakkında daha fazla bilgi paylaşmaya başlıyor. Stablecoin'ler esasen blockchain üzerinde ihraç edilen ve 1:1 oranında ABD dolarına sabitlenen dijital dolarlardır. Bunlar, tasarruf aracı olarak kullanılabilen ABD dolarına dünyaya etkin erişim sağlamanın yanı sıra, özellikle sınır ötesi ödemelerde sermaye akışlarının verimliliğini de önemli ölçüde artırıyor.

İkinci sıradaki stablecoin ise 62 milyar dolarlık dolaşım değeriyle USDT'nin yarısından daha az olan Circle'ın USDC'sidir. USDC daha çok ödeme uyumluluğuna ve kurumsal benimsemeye odaklanıyor. ABD dolarına erişimin sınırlı olduğu uluslararası piyasalara hakim olan USDT'nin aksine, başlangıçta Coinbase ve Circle tarafından piyasaya sürülen USDC, ABD piyasasında daha popüler.

Tether'ın CEO'su Paolo Ardoino, rakiplerini umursamayan "basit bir adam" olarak kendini tanımlayan 40 yaşında bir İtalyan bilgisayar bilimcisidir. "Bunlar stablecoin'ler için gerçek bir kullanım örneği oluşturmuyor" demişti bu ayın başlarında Forbes'a. Ona göre, stablecoin'lerin temel değeri, ekonomik olarak istikrarsız ülkelerdeki insanlara güvenilir ve pratik bir para birimi sağlamaktır. Örneğin Arjantin, Türkiye, Nijerya gibi ülkelerdeki bireyler. Bu bölgelerde, para birimlerinin hızla değer kaybetmesi ve tasarruf yapmanın neredeyse imkansız hale gelmesi nedeniyle acilen dolara ihtiyaç duyuluyor.

USDT'nin ana kullanım durumları hala gelişmekte olan piyasalarda yoğunlaşsa da Paul, özellikle ABD kurumları için yerel bir stablecoin'in piyasaya sürülmesini de araştırıyor. Peki bu durum rakiplerimiz için ne kadar "eğlenceli" olacak? "Forbes ile yaptığı bir röportajda şaka yaptı.

Tether'in işinin özel bir özelliği, efsanevi Amerikan finans kuruluşu Cantor Fitzgerald ile ortaklığıdır. Cantor, diğer ABD şirketleri ona dokunmaya isteksiz olduğunda birkaç yıl önce Tether'in bankacılık ortağı oldu. O zamanlar, Tether tartışmaların merkezindeydi çünkü USDT'nin arkasındaki rezervlerin bir kısmı Çin kurumsal tahvillerini içeriyordu.

Tüm tartışmalara rağmen Cantor riski aldı ve Tether ile bir ortaklık kurdu. Cantor yakın zamanda Tether'in %5 hissesini 600 milyon dolara satın aldı; bu değerleme açıkça önemli bir iskontoda. Bu hareket kısmen Cantor'a erken desteği için bir teşekkür olabilir. Özellikle, Cantor'un eski başkanı ve CEO'su Howard Lutnick şu anda Trump yönetiminin ticaret sekreteri.

Yakın zamandaki bir Bitcoin Lutnick konferansta şunları söyledi: "Tether'in Çinlilere ait olduğunu söylüyorlar. Aslında sahibi İtalyan olan Giancarlo'dur. İkisi arasında bir fark var."

(Not: Giancarlo, Tether'in mali işler müdürüdür ve Tether hisselerinin yaklaşık %47'sine sahiptir. Kaynak: Forbes)

Tether ile Cantor arasındaki yakın ilişki nedir ve bu ayrıcalıklı anlaşmanın arkasındaki sebep nedir? --Sır, Cantor'un özel statüsünde yatmaktadır: ABD'de Federal Rezerv ile doğrudan işlem yapabilen yalnızca 24 birincil bayiden biridir.

Pratik açıdan bu, çok sayıda kullanıcının USDT'yi ABD dolarına çevirmeye çalışması durumunda Tether'in talebi hemen karşılayabileceği anlamına geliyor. Çünkü birincil yatırımcı olarak Cantor, Federal Rezerv'in devlet tahvili piyasasında likiditeyi korumasına yardımcı oluyor ve bu da Cantor'a Federal Rezerv ile doğrudan ticaret yapma imkânı sağlıyor. Tether'in nakite ihtiyacı olduğunda Cantor, Hazine bonolarını herhangi bir gecikme veya aracı olmadan doğrudan Fed'e satabiliyor.

Başka bir deyişle, Tether dünyanın en güvenli ve en likit varlığı aracılığıyla ABD dolarına anında erişim sağlıyor. Bu tür bir "ateş gücü" başka hiçbir stablecoin ihraççısında yoktur. Tether’ın güçlü konumu tesadüf değil. 2022 yılında Tether, Sam Bankman-Fried ve şirketi FTX tarafından saldırıya uğradı. Milyarlarca dolar değerinde USDT toplayıp iki gün gibi kısa bir sürede satarak bankaya hücum benzeri bir kriz yaratmaya çalıştılar. Sonuç olarak Tether, o dönemde dolaşımda olan token miktarının %10'una denk gelen 7 milyar dolara kadar olan geri ödeme taleplerini başarıyla karşıladı.

Tether CEO'su Paolo Ardoino, yakın zamanda yayınlanan "Odd Lots" programında, 48 saat içinde %10'luk bir artışın çoğu finansal kurumu iflas ettirmeye yeteceğini, ancak Tether'ın "zarar görmediğini" belirtti. Bir bakıma Tether, ABD Hazine faiz oranlarındaki dalgalanmalara karşı da bir miktar dirençlidir: genel olarak, faiz oranları düştüğünde ekonomik faaliyet artar ve bu da Tether mevduatlarında ve USDT dolaşımında büyümeyi teşvik eder (getiri daha düşük olsa da, daha fazla fon yine de önemli getiri sağlayabilir). Faiz oranları yükseldiğinde Tether, daha yüksek rezerv getirileri sayesinde doğrudan kârı artırabilir.

İkisi birbirini tamamen iptal etmese de, bu yapısal dinamik Tether için bir avantajdır.

Tether'in eleştirmenleri genellikle şirketin hiçbir zaman resmi bir denetimden geçmediğini iddia ediyor ve USDT'nin suç ve kara para aklama için kullanılabileceğini ileri sürüyorlar. Paul, buna karşılık olarak, yasadışı fonların çoğunlukla bankalar, kredi kartı ağları ve ödeme işlemcileri aracılığıyla fark edilmeden dolaşabildiğine ve Tether sistemine girdikleri zaman işaretlenip dondurulduklarına dair örnekler veriyor. Tether, bugüne kadar 400'den fazla ABD kolluk kuvveti eylemine yardımcı oldu ve 50 ülkeden 230 kurumla çalıştı.

Paul ayrıca Güney Amerika ve Afrika gibi bölgelerde Tether'in aslında dolarizasyon sürecindeki son savunma hattı olduğuna inanıyor. "Odd Lots"ta belirttiğine göre bu bölgelerde "McDonald's hariç, neredeyse hiç Amerikan varlığı yok." Paul, "Buralarda hastaneler, okullar, kütüphaneler ve havaalanları Çin tarafından inşa edildi" dedi. Ayrıca Çin'in bu altyapı projelerindeki tüm çalışanların maaşlarının ödenmesinde kullanılacak altın destekli bir dijital para birimini teşvik ettiğini de belirtti. Bu hamle başarılı olursa, doların rezerv para statüsü tehlikeye girecek ve eninde sonunda ABD'nin küresel siyasi nüfuzu zayıflayacaktır.

Tether, Afrika'daki köylerde insanların aylık 3 USDT karşılığında pil kiralayabileceği güneş panelleriyle küçük istasyonlar kuruyor. Bu bölgelerde elektrik son derece kıt olup, 600 milyon insan güvenilir elektriğe erişemiyor. Bu köylerde ortalama aylık maaşın 80 dolar civarında olduğu düşünüldüğünde, 3 USDT'lik bu abonelik hizmeti yerel halk için büyük bir fırsat. Güney Amerika'da da benzer girişimler ortaya çıktı ve küçük yerel dükkanlar USDT ödemelerini kabul etmeye başladı. Bu kanallar yalnızca USDT'nin tabandan dağıtım mekanizması haline gelmekle kalmıyor (ki bu da Tether'in ticari büyümesine elverişlidir), aynı zamanda ABD dolarının küresel etkisini görünmez bir şekilde teşvik ediyor (ki bu da ABD hükümeti için iyi bir haber).

Tether'in hedefleri yalnızca stablecoin işiyle sınırlı değil. Şirket ayrıca 24.000 GPU'ya sahip Northern Data gibi yapay zeka veri merkezlerine de yatırım yaptı. Tether ayrıca Keet adında bir peer-to-peer (P2P) sohbet uygulaması da geliştiriyor.

Tarihsel olarak, eşler arası uygulamalardaki temel sorun zayıf kullanıcı deneyimi olmuştur ve Tether bu sorunu çözmek için çalışmaktadır. Tether CEO'su Paolo Ardoino, Zoom konferansında yaptığı açıklamada, "Kullanıcı deneyimi (UX) sorununa çözümler arıyoruz ve nihayetinde WhatsApp ile aynı kullanıcı deneyimini, ancak tamamen P2P olarak elde etmek istiyoruz" dedi. Keet'e güç veren Holepunch protokolü aslında çeşitli merkezi olmayan sistemler inşa etmek için kullanılabilen, yaygın olarak uygulanabilir bir eşler arası standarttır.

“Sosyal medyadan mesajlaşmaya ve kurumsal uygulamalara kadar çeşitli uygulamaları aniden inşa edebilseydik, yalnızca altyapı maliyetlerini %97 oranında azaltmakla kalmayıp aynı zamanda gizliliği de artırıp verilerin gerçek kullanıcılarına ait olmasını sağlayabilseydik?”

Ek olarak, Tether varlıkları belirteçleştirmek için Hadron adlı bir platform geliştirdi; kendi kendine barındırılan açık kaynaklı bir cüzdan başlattı; ve beyin-bilgisayar arayüzü şirketine yatırım yaptı. Çalışan sayısı bakımından Tether ekibi küçük, sadece 150 kişi ama sadakatleri çok yüksek. Paul, Cantor'daki bir kripto konferansında, "En zor zamanları yaşadığımızda ekibimden tek bir kişi bile ayrılmadı" dedi.

Bunun bir kısmını Tether'in çoğunlukla gelişmekte olan pazarlardan işe alım yapma geçmişine bağlıyor. Paul, "Neyin önemli olduğunu biliyorlar... Bizim için çalışmak istiyorlar çünkü zengin dünyanın düşündüğü sorunları değil, gerçek sorunları çözmek için çalıştığımızı görüyorlar." diye açıklıyor.

Paul, Tether'in yüzyılda bir görülen bir şirket olduğuna inanıyor çünkü "harika bir teknoloji inşa etme ihtiyacını kar elde etme ihtiyacından ayırabiliyor." Başka bir deyişle, şirket kısa vadeli kâr baskısı konusunda endişe duymadan inovasyona (sadece USDT ile sınırlı değil) odaklanabilir. USDT'nin yarattığı büyük gelir sayesinde Tether, bundan kar elde etmek için acele etmesine gerek kalmadan "en çılgın teknolojiyi" geliştirme yeteneğine sahip.

“Kendi geliştirdiğimiz teknolojiyi, “altın yumurtlayan tavuğumuz” USDT'yi desteklemek için dağıtım katmanı olarak kullanıyoruz. Başka hiçbir şirketin bunu yapabileceğini sanmıyorum." dedi Tether CEO'su Paolo Ardoino bir röportajda.

"Teknolojimiz kullanıcıları ne kadar güçlendirirse, temel ürünümüz o kadar başarılı olur. Bu, daha fazla ürün satmak için kullanıcıları kafeslere hapsetmek zorunda kalan geleneksel teknoloji şirketlerinden çok farklıdır."

Tether'in hikayesinin en memnuniyet verici kısmı, liderliğinin kripto para biriminin orijinal amacını asla unutmamış olmasıdır. Paul, Odd Lots'ta "Kurumlar size bir baz puan (0,01%) karşılığında ihanet edecekler" dedi. Bu tutum, sektörün ilk dönemlerinde tüm kripto topluluğunun ortak görüşüydü ancak artık yavaş yavaş unutuluyor. Gücün sömürücü kurumlardan bireylere geri aktarılması, kripto paraların yaratılma amacının tam da ta kendisidir.

Kripto dünyasındaki en zengin ve en etkili insanlardan birinin bu orijinal ilkelere sadık kalması ilginçtir; ancak paranın peşinde koşarken orijinal ilkelerinden vazgeçenler sıklıkla başarısız oluyor veya hatta hapse giriyor. Ayrıca, bu kadar karlı bir şirketin bir kullanıcı grubuna bu kadar somut bir şekilde yardımcı olabilmesi de nadirdir: Aksi takdirde stablecoin'lere erişimi olmayacak olan gelişmekte olan pazarlardaki insanlar. Ve hepsi Paul'un samimi inancından kaynaklanıyor: "Tether'ın dünyaya olumlu bir katkı olarak görülmesini istiyorum."

Paul, Tether için vizyonundan bahsederken şunları söyledi: "Geçtiğimiz 20 yıl Batı dünyası için harika geçti, ancak önümüzdeki 10 ila 15 yılın Batı dünyası için aynı derecede istikrarlı olacağını düşünmüyorum. Biz bir stablecoin şirketiyiz... ancak belki de daha çok "istikrarlı bir şirketiz." Teknolojimiz topluma istikrar getirmek için tasarlanmıştır ve bu istikrar para birimiyle başlayabilir. 》

Orijinal bağlantı