ACT ani çöküş korku gecesi: Borsanın "devre kesici mekanizması" kısa satış mermisine dönüştüğünde
Orijinal başlık: "ACT'nin ani çöküşünün ardındaki üçlü Rashomon'u deşifre etmek, borsanın risk kontrolü bir "nükleer düğme" mi oldu? 》
Orijinal yazar: Frank, PANews
Binance'in rutin sözleşme kuralı ayarlaması, kripto piyasasındaki en savunmasız sivilceyi yanlışlıkla ortaya çıkardı.
1 Nisan'da, ACT gibi düşük piyasa değeri olan token'lar toplu olarak yarım saat içinde yarıya indi ve bu da borsa risk kontrol mekanizmalarının, piyasa yapıcı algoritma stratejilerinin ve MEME coin ekolojisinin ölümcül kusurlarını ön plana çıkardı.
Binance, "büyük yatırımcıların satış yapmasını" suçlayarak acilen yanıt verse de, sözleşme varlıklarının %75'inin uçurum gibi buharlaşması, çoklu para birimi fiyat dalgalanmalarının hassas senkronizasyonu ve piyasa yapıcının gizemli işleyişi Wintermute, bu düşüşten sonra zincirde satış yaptı, hepsi bu Rashomon'da daha derin endüstri risklerini açığa çıkardı - mevcut zayıf likiditede, sistemsel riskleri onarmaya çalışan borsalar, devenin sırtını kıran son damla olabilir.
Birden fazla token yarım saat içinde toplu olarak yarıya indirildi
Binance, 1 Nisan saat 15:32'de 1000SATSUSDT, ACTUSDT, PNUTUSDT, NEOUSDT ve NEOUSDC dahil olmak üzere çeşitli işlem çiftlerini içeren birden fazla U-marjlı sürekli sözleşmenin kaldıraç ve marj kademelerinin ayarlanmasıyla ilgili bir duyuru yayınladı. Bu ayarlamanın içeriğinden anlaşılacağı üzere, esas olarak söz konusu token’ların sözleşme işlemlerinin pozisyon limiti ve kaldıraç marj oranında ayarlama yapılıyor. Örnek olarak ACT'yi ele aldığımızda, ayarlama öncesi maksimum pozisyon limiti 4,5 milyon ABD doları iken, ayarlama sonrası maksimum 3,5 milyon ABD dolarına düşürüldü. Duyuruda belirtilen uyum saati 18:30'dur.
Aynı gün saat 18:30'da ACT, 36 dakikada 0,1899 dolardan 0,0836 dolara düştü, %55'lik bir düşüş. Piyasada hararetli tartışmalara yol açtı.
ACT, TST, HIPPO, DEXE, PNUT ve diğer düşük piyasa değerine sahip token'larla hemen hemen aynı zamanlarda Binance'de çeşitli derecelerde ani çöküşler yaşandı ve düşüşler genellikle %20 ile %50 arasında gerçekleşti. Piyasa verileri, 18:30'un birden fazla token'ın fiyatlarında uçurum benzeri düşüşün başlangıç noktası olduğunu, tek bir projenin çok ötesinde bir aralığı etkilediğini ve belirgin bir senkronizasyon olduğunu gösterdi.
Bu ayarlama özellikle kaldıraç çarpanı altında tutulabilecek maksimum pozisyon büyüklüğünün küçülmesi anlamına geliyor. Örneğin: Geçmişte, belirli bir kaldıraç kullanarak 1 milyon dolar değerinde token tutabiliyordunuz, ancak artık kurallar değişti ve en fazla 800.000 dolar tutabilirsiniz. Kullanıcı pozisyonu aktif olarak kapatmazsa, kural yürürlüğe girdiğinde sistem aşırı pozisyonu piyasa fiyatından zorla kapatacaktır. Dolayısıyla sözleşme fiyatında kısa sürede sert düşüşler yaşanacak ve bu da izdihama yol açacaktır.
Bu durum sosyal medyada çok fazla tartışmaya yol açtı. @terryroom2014, "Binance sözleşme pozisyonları 18:30'da sert bir düşüş yaşadı ve borsa büyük pozisyonları kesme inisiyatifi aldı, bu da fiyatın çökmesine neden oldu." dedi. @yinshanguancha, "piyasa yapıcıların yetersiz teminat nedeniyle pozisyonlarını kapatmak zorunda kaldıklarına ve kural ayarlamasının tetikleyici olduğuna" inanıyordu. Çoğu kullanıcı Binance'in kural ayarlamasına işaret ederek, pozisyon limitindeki düşüşün zorunlu likidasyonu tetiklediğine, bunun da panik satışlarını ve piyasa izdihamını tetiklediğine inanıyordu.
Bazı kullanıcılar ayrıca bunun piyasa yapıcıların ACT'yi aktif olarak boşaltmasından kaynaklandığını ileri sürdü. @Web3Tinkle, Binance'de tutulan ACT miktarının sadece 15 dakika içinde 73 milyon dolar azaldığını, bunun da proje partisi ve piyasa yapıcıların anında satış yaparak piyasayı hasat ettiği anlamına geldiğini belirtti.
Bunun üzerine Binance'in kurucu ortağı He Yi, X platformunda gerçekleşen bir etkileşim sırasında, ACT düşüşünün Binance'in sözleşme kurallarında yaptığı değişiklikten kaynaklanıp kaynaklanmadığı sorulduğunda, "Ekibin ayrıntılarla yanıt vermeye hazırlandığını" söyledi.
Yaklaşık 2 saat sonra Binance, olayla ilgili bir ön soruşturma raporu yayınladı ve ACT'deki düşüşün esas olarak üç VIP kullanıcı ve bir VIP olmayan kullanıcının kısa bir süre içerisinde yaklaşık 1,05 milyon dolar değerinde spot token satması nedeniyle fiyatın düştüğünü ve diğer token'ların da düşüşe geçtiğini belirtti. Özetle, Binance'in cevabı, bu kısa vadeli düşüşün temel nedeninin Binance'in kurallarında ayarlama yapması değil, büyük yatırımcıların satış yapması olduğunu düşünüyor.
Borsanın risk kontrolü "aşırı düzeltme" mi yapıyor yoksa piyasa yapıcılar kendilerini korumak için pozisyonlarını mı temizliyor?
Bu piyasa çöküşü insanlara yakın zamanda gerçekleşen Hyperliquid yıldırım saldırısını hatırlatıyor. Merkezi olmayan borsa Hyperliquid, 26 Mart'ta likidite tasarımındaki bir boşluktan yararlanarak platforma marj çekerek büyük miktarda kısa emir yükleyen bir yatırımcıyla karşılaştı ve bu durum Hyperliquid kasasında neredeyse 10 milyon ABD dolarından fazla bir kayba neden oldu.
Belki de Hyperliquid olayının uyarısıyla Binance, düşük piyasa değerine sahip token'ların sözleşme parametrelerini düşürerek riskleri kontrol etmeye çalıştı ancak bunun piyasanın mayın tarlasını önceden patlatacağını asla tahmin etmemişti.
Binance'in kural ayarlamasının sigorta gibi görünmesinin yanı sıra, bunun arkasındaki suçlunun da piyasa yapıcı Wintermute olduğundan şüpheleniliyor. Öte yandan Binance'in ayarlama kurallarından en çok etkilenenler piyasa yapıcılar oluyor. @CnmdRain, "Bu ayarlamanın piyasa yapıcılar (MM) üzerinde özellikle büyük bir etkisi var çünkü onlar genellikle piyasa likiditesini korumak ve spread karı elde etmek için yüksek kaldıraç ve büyük pozisyonlara güveniyorlar." şeklinde analiz etti.
Daha önce Yu Jin'in spekülasyonuna göre Wintermute, ACT'nin piyasa yapıcısı olabilir (Kasım 2024'te ACT topluluk cüzdanından 9,482 milyon ACT tokeni aldı). ACT'nin düşmesinin ardından Wintermute, Binance borsasından çok sayıda ACT token'ını çekip zincirde sattı.
Wintermute kurucusu Evgeny Gaevoy ise buna karşılık şirketin ACT gibi Meme coin'lerinin çöküşünün öncü operasyonunda yer almadığını ve sadece fiyat şiddetli bir şekilde dalgalandıktan sonra AMM fon havuzunda arbitraj yaptığını söyledi. Wintermute'un piyasa dalgalanmalarından sorumlu olmadığını vurgulayan yetkili, şu anda sonraki gelişmeleri yakından takip ettiklerini söyledi.
Bu tepkiyle karşı karşıya kalan ACT projesi de, bir soruşturma başlattığını ve konuyla ilgili taraflarla birlikte çalışarak bir yanıt planı geliştirdiğini belirterek yanıt verdi.
Eldeki varlıkların %75'inin buharlaşması "büyük yatırımcıların satış yapması" ile açıklanabilir mi?
Şimdiye kadar, bu ani kazaya karışan tüm taraflar derhal tepki vermiş ve kendilerini her türlü sorumluluktan kurtarmış gibi görünüyor. Ama hala pek çok soru var.
Öncelikle Binance'in ön soruşturma raporu ikna edici görünmüyor. Binance'in soruşturma raporunda, ACT token'larındaki düşüşün üç VIP kullanıcı ve bir VIP olmayan kullanıcının büyük miktarda ACT token satışı yapmasıyla ilgili olduğu belirtildi. Ancak bu, her coin'in düşüşünün benzer kullanıcı satışlarından kaynaklandığı anlamına gelmiyor. ACT token'ları için, kullanıcı satışları ACT'nin düşüşünün doğrudan nedeni olabilir ve birden fazla token'ın arkasındaki nedenlerin bu kural ayarlamasıyla ilişkili olduğu görülüyor.
CoinGlass verilerine göre saat 18:30 itibarıyla Binance'in ACT kontrat varlıklarında %75 oranında sert düşüş yaşanırken, diğer birkaç ayarlama duyurusunda da token varlıklarında benzer durumlar yaşandı. Bunun bireysel büyük ölçekli spot satışlardan kaynaklandığını açıklamak zordur.
İkincisi, bu düşüşün tamamen kural ayarlamasından kaynaklandığı görünmüyor. Birçok token'ın eğilimlerine bakıldığında, en çok düşenin ACT olduğu, aynı şekilde ayarlanan 1000SATS gibi diğer birkaç token'ın da düştüğü, ancak büyüklüğünün ACT'ye göre çok daha az abartılı olduğu görülüyor. Ayrıca, abartılı düşüş yaşayan bir diğer token olan DEXE de bu sefer ayarlama yapılan tokenlar arasında yer almıyor. Ancak ayarlama listesinde yer alan MEW gibi token'lar bu nedenle düşüş yaşamadı, aksine yükseliş trendine girdi.
Üçüncüsü, Wintermute'un ayrılışı tesadüf müydü yoksa kasıtlı mıydı? ACT'nin değer kaybetmesiyle birlikte Wintermute, MEME coin'lerinden birkaçını sattı ve bu coin'lerin fiyatları da farklı derecelerde ani düşüşler yaşadı. Bazı sosyal medya kullanıcıları ise düşüşün temel sebebinin Wintermute'un algoritma robotunun kurallardan dolayı sorun yaşaması olduğunu ileri sürdü.
Genel olarak, bu kısa vadeli ani çöküşün daha kapsamlı bir açıklaması, Binance'in bazı token sözleşmelerinin pozisyon kurallarında yaptığı ayarlamanın tetikleyici olması ve bu durumun Wintermute gibi bazı piyasa yapıcıların algoritmik robotlarının zamanında ayarlamalar yapamamasına yol açması gibi görünüyor.
Ancak, bu ani çöküşün özel nedeni ne olursa olsun, faturayı ödeyen her zaman pazar/kullanıcılardır.
Coinglass verilerine göre, ACT ani çöküşünün ardından ACT kontratlarının tasfiyesi 8,71 milyon ABD doları olarak gerçekleşti ve tüm ağda üçüncü sıraya yerleşti (sadece Bitcoin ve Ethereum'dan daha düşük). Bununla kalmayıp, spot mal tutan kullanıcıların varlıklarının yarı yarıya azalması gibi bir durumla karşı karşıya kaldıkları ve kısa sürede toparlanmalarının zor olduğu görülüyor.
Genel olarak, bu ani çöküşün kökleşmiş nedenleri şunlardır. Öncelikle Hyperliquid olayının ardından borsalar dev balinaların piyasayı manipüle etme riskine dikkat etmeye başladı ve ayarlamalar yapmaya başladı. Aslında bu iyi bir şeydi ama beklenmedik bir şekilde kazara başka bir izdihama sebep oldu. İkincisi, MEME piyasasının soğuması nedeniyle ilgili token'lar işlem derinliği ve duygu durumu açısından kırılgan ve hassas hale geldi. Dolayısıyla norm dışı işlemler gerçekleştiğinde MEME coin’lerin değer desteğinin olmadığı gerçeği ortaya çıkacaktır.
On milyonlarca dolar değerindeki kripto para piyasasındaki bu "1 Nisan Şakası" paniği, borsalar, piyasa yapıcılar ve proje tarafları arasındaki örtülü "sorumluluk paylaşımı" ile nihayet geçici olarak sona erdi. Ancak derinlerde yatan uyarılar, yüzeydekilerden çok daha şok edici. Bu ani çöküşte gerçek bir "katil" olmayabilir, ancak kripto piyasasının en gerçek hayatta kalma kurallarını yerle bir etti: Kurumlar ve balinalar tarafından inşa edilen karmaşık sistemde, perakende yatırımcılar genellikle sistemsel dalgalanmaların pasif alıcıları haline geliyorlar.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
