Orijinal başlık: GENIUS Yasası, bir stablecoin tasarısı, oylanarak kabul edildi. Hangi kripto varlıklar bundan faydalanacak? 》

Orijinal kaynak: TechFlow

Kripto para piyasasının hissiyatı bir kez daha düzenleyici eylemlere odaklandı.

ABD Senatosu, 19 Mayıs'ta GENIUS Yasasını (2025 ABD Sabit Kripto Para İnovasyon Rehberliği ve Kuruluş Yasası) 66-32 oyla usul oylamasıyla kabul etti. Bu dönüm noktası, ABD'nin stablecoin düzenleme çerçevesinin yakın zamanda uygulamaya konulmasının habercisi.

İlk kapsamlı ABD federal stablecoin düzenleme tasarısı olan GENIUS Yasası'nın ilerlemesi, kripto para piyasasında hızla hararetli bir tepkiye yol açtı ve stablecoin'lerle ilgili DeFi ve RWA sektörleri bugün piyasaya öncülük etti.

GENIUS Yasası yeni bir boğa piyasası turunun katalizörü olacak mı?

Citibank'ın tahminine göre, 2030 yılına kadar küresel stablecoin pazarının 1,6 ila 3,7 trilyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor. Yasa tasarısının kabulü, stablecoin'lerin nitelik ve gelişim alanına daha fazla "uyum" kazandırıyor ve geleneksel şirketlerin alana girmek için daha makul bir nedeni oluyor.

Piyasa ayrıca kademeli fon girişinin bir "taşkın"a yol açmasını ve ilgili kripto varlıklara yeni likidite enjekte etmesini bekliyor.

Ancak bundan önce, en azından yasa tasarısının ne içerdiğini ve arkasındaki yasal motivasyonu anlamalısınız, böylece ilgili kripto varlıklarını seçmek için daha ikna edici bir neden sağlayabilirsiniz.

“Vahşi Büyüme”den Standardizasyona

GENIUS Yasası, tam olarak “Genius Yasası” olarak tercüme edilir, ancak aslında “2025 ABD Sabit Kripto Paraları için Ulusal Yeniliği Rehberlik Etme ve Oluşturma Yasası”nın kısaltmasıdır.

Basitçe ifade etmek gerekirse, Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal yasama belgesidir.

Piyasanın bu konuya ilgi göstermesinin nedeni, bunun ABD tarihinde stablecoin'ler hakkında ilk kapsamlı federal düzenleme tasarısı olmasıdır. Bundan önce, stablecoin'ler ve kripto paralar her zaman hassas bir gri alandaydı:

Yasa tarafından açıkça yasaklanmadığı sürece her şeyi yapabilirsiniz, ancak yasada size "nasıl yapacağınızı" söyleyen açık kurallar yoktur.

GENIUS Yasası'nın amacı, dijital finans alanında doların baskın konumunu sağlamlaştırırken, net bir düzenleyici çerçeve aracılığıyla stablecoin piyasasına meşruiyet ve güvenlik sağlamaktır.

Özetlemek gerekirse, yasa tasarısının temel içerikleri şunlardır:

· Rezerv gereksinimleri: Stablecoin ihraççıları %100 rezerv destekli olmalı ve rezerv varlıkları ABD doları ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları gibi oldukça likit varlıklar olmalı ve rezerv bileşimi aylık olarak açıklanmalıdır.

· Düzenleyici düzeyler: 10 milyar doların üzerinde piyasa değerine sahip büyük ihraççılar (Tether ve Circle gibi) Federal Rezerv Sistemi veya Para Birimi Kontrol Ofisi'nin (OCC) doğrudan denetimine tabidir; küçük ihraççılar ise eyalet tarafından düzenlenebilir.

· Şeffaflık ve Uyumluluk: Yanıltıcı pazarlama (örneğin, stablecoin'lerin ABD hükümeti tarafından garanti altına alındığı iddiası) yasaktır ve ihraç edenlerin kara para aklamayı önleme (AML) ve müşterinizi tanıyın (KYC) düzenlemelerine uymaları gerekmektedir. Piyasa değeri 50 milyar ABD dolarının üzerinde olan ihraççıların, şeffaflığı sağlamak amacıyla mali tablolarını yıllık olarak denetlemeleri gerekmektedir.

Bu, ABD'nin stablecoin'lere karşı tutumunun aslında dostça olduğu anlamına geliyor, ancak ön koşul, stablecoin'lerin ABD doları cinsinden tutulması ve açıklık ve şeffaflık gerekliliklerini karşılaması.

Tarihe baktığımızda, GENIUS Yasası'nın doğuşu bir gecede gerçekleşmedi; bu, ABD'nin stablecoin düzenlemesi konusundaki yıllardır süren araştırmalarının doruk noktasıdır. Ayrıca, yasa tasarısının arka planını ve motivasyonunu hızlı bir şekilde anlamanıza yardımcı olmak için bu yasa tasarısının tüm zaman çizelgesini hızla sıraladık:

Stabilcoin piyasası hızla gelişiyor, ancak denetim eksikliğinin neden olduğu riskler giderek daha belirgin hale geliyor. Örneğin, algoritmik stablecoin UST'nin 2022'de çökmesi, net bir denetime olan ihtiyacı vurguluyor.

Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, 2023 yılı gibi erken bir tarihte, stablecoin'ler için düzenleyici bir çerçeve oluşturmayı amaçlayan STABLE Yasasını önerdi ancak iki partili görüş ayrılıkları nedeniyle Senato'dan geçemedi;

4 Şubat 2025'te Senatör Bill Hagerty, Kirsten Gillibrand ve Cynthia Lummis gibi iki partili milletvekilleriyle birlikte, inovasyon ve düzenlemeyi dengelemeyi amaçlayan GENIUS Yasasını resmen önerdi. Yasa tasarısı 13 Mart'ta Senato Bankacılık Komitesi'nden 18'e karşı 6 oyla geçti ve güçlü iki partili destek görüldü.

Ancak 8 Mayıs'ta yapılan ilk oylama, 60 oy barajını (48-49) aşamadığı için başarısız oldu ve bazı Demokrat milletvekilleri (Elizabeth Warren gibi) yasa tasarısının Trump ailesinin kripto projelerine (USD1 stablecoin gibi) fayda sağlayabileceğinden endişe ederek çıkar çatışması olduğuna inandılar.

Yapılan düzeltmeler sonrasında yasa tasarısına büyük teknoloji şirketlerine yönelik kısıtlayıcı maddeler eklendi ve bazı milletvekillerinin çıkar çatışması konusundaki endişeleri ortadan kaldırıldı. Tasarı, 19 Mayıs'ta 66'ya karşı 32 oyla usul yönünden kabul edildi ve yakın zamanda Senato'da basit çoğunlukla kabul edilmesi bekleniyor.

Peki, mevzuatın bu noktaya gelmesinin önemi nedir?

Öncelikle piyasa kesinlik ister. Yasa tasarısının kabulü, temelde ABD sabit kripto para piyasasının "çılgınca büyümeden" standartlaşmaya geçişini, uzun süredir var olan düzenleyici boşluğu doldurmasını ve piyasaya kesinlik sağlamasını işaret ediyor.

İkincisi, özellikle Çin'in dijital RMB'sinin ve AB'nin MiCA düzenlemelerinin rekabet baskısı altında, ABD dolarının pozisyonunun stablecoinler aracılığıyla konsolide edileceği açıktır.

Son olarak, GENIUS Yasası'nın ilerlemesi, daha geniş kripto piyasası mevzuatının (Piyasa Yapısı Yasası gibi) önünü açabilir ve kripto endüstrisinin geleneksel finansla bütünleşmesini teşvik edebilir, böylece artık çemberden çıkmak için yasal bir temele sahip olabilirsiniz.

Paydaş kripto varlıkları

GENIUS Yasası'nın temel hükümleri, sabit kripto para ekosistemini doğrudan etkiler ve zincirleme bir reaksiyon yoluyla tüm kripto piyasasını etkiler. Bu düzenleyici çerçeve yalnızca stablecoin sektörünü yeniden şekillendirmekle kalmayacak, aynı zamanda stablecoin'lerin yaygın uygulanması yoluyla DeFi, Layer 1 blockchain ve RWA gibi birden fazla kripto para platformunu da etkileyecek.

Ancak bazı alanlardaki bazı projeler Kanun'un düzenleyici gerekliliklerini tam olarak karşılamıyor. Kanunun bir fayda olarak değerlendirilebilmesi için ürün tasarımında ve işletmede buna uygun düzenlemelerin yapılması gerekmektedir.

Daha büyük projelerden bazılarını sıraladık ve avantajlarını ve ayarlama noktalarını aşağıdaki gibi listeledik.

Merkezi sabit kripto para ihraççıları:

Yasanın rezerv gereksinimleri (%100 likit varlıklar, ABD Hazine Bonolarını tutmak için gereklidir) ve şeffaflık hükümleri (aylık açıklamalar gibi) merkezi sabit kripto paralar için en faydalıdır. Bu stablecoin'ler temel olarak gereklilikleri karşılıyor ve net düzenlemeler daha fazla kurumsal fonun pazara girmesini ve işlemlerde ve ödemelerde kullanımlarının genişlemesini sağlayacak.

$USDT (Tether): USDT, en büyük piyasa değerine sahip stabil kripto paradır (2025 yılında piyasa değeri yaklaşık 130 milyar ABD dolarıdır). Rezervlerinin yaklaşık %60'ı ABD kısa vadeli Hazine tahvillerinden (yaklaşık 78 milyar ABD doları) ve %40'ı nakit ve nakit benzerlerinden oluşmaktadır (veri kaynağı: Tether'in 2025 birinci çeyrek şeffaflık raporu).

GENIUS Yasası, rezerv varlıklarının öncelikli olarak ABD Hazine Bonoları olmasını gerektirir ve Tether buna tamamen uymuştur ve şeffaflık önlemleri (üç aylık denetimler gibi) de Yasanın gerekliliklerini karşılamaktadır. Ancak, asıl mesele USDT kullanımının her zaman gri bir endüstri bileşenine (çevrimiçi dolandırıcılık gibi) sahip olması ve işletmenin düzenlemelere uyum sağlayacak şekilde nasıl ayarlanacağı, dikkate alınması gereken bir sonraki konudur.

$USDC (Circle): USDC'nin piyasa değeri yaklaşık 60 milyar ABD dolarıdır, rezervlerinin %80'i kısa vadeli ABD Hazine tahvillerinden (yaklaşık 48 milyar ABD doları) ve %20'si nakittir (veri kaynağı: Circle Mayıs 2025 aylık raporu). Circle, ABD'de kayıtlı olup düzenlemelerle aktif olarak işbirliği yapıyor (örneğin 2024'te halka arz başvurusunda bulunmak gibi) ve rezervleri yasa tasarısının gerekliliklerine tam olarak uyuyor. Yasa tasarısının kabulü, USDC'yi özellikle DeFi alanında kurumlar için tercih edilen stablecoin haline getirebilir (USDC, 2025'te DeFi'nin %30'unu oluşturuyordu) ve pazar payının daha da artması bekleniyor.

Merkezi olmayan stablecoin'ler:

$MKR (MakerDAO, DAI ihraç ediyor): DAI, aşırı teminatlandırılmış kripto varlıklar (ETH gibi) aracılığıyla ihraç edilen en büyük merkezi olmayan stablecoin'dir (yaklaşık 9 milyar ABD doları piyasa değeri). Mevcut rezervlerin yaklaşık %10'unu ABD Hazine tahvilleri (yaklaşık 900 milyon ABD doları) oluşturuyor ve çoğunlukla kripto varlıklarla teminatlandırılıyor (veri kaynağı: MakerDAO Mayıs 2025 raporu).

GENIUS Yasası'nın rezerv varlıklara ilişkin katı gereklilikleri DAI için bir zorluk oluşturabilir, ancak MakerDAO ABD Hazine rezerv oranını artırırsa, genel piyasa büyümesinden faydalanabilir. $MKR sahipleri DAI kullanımının artmasından kar elde edebilirler (MakerDAO protokolünün yıllık geliri 2025'te yaklaşık 200 milyon dolar olacak).

$FXS (Frax Finance, FRAX ihraç ediyor): FRAX'ın yaklaşık 2 milyar dolarlık bir piyasa değeri var ve kısmen algoritmik bir mekanizma kullanıyor (%50 teminat, %50 algoritmik), teminat varlıklarının yaklaşık %15'i ABD Hazine Bonoları (yaklaşık 300 milyon dolar). Frax tam teminatlı bir modele uyum sağlarsa ve ABD borcunun oranını artırırsa, piyasa genişlemesinden faydalanabilir; ancak yasa tasarısı algoritmik sabit kripto paraları korumadığı için algoritmik mekanizması düzenleyici baskılarla karşı karşıya kalabilir.

$ENA (Ethena Labs, USDe'yi ihraç ediyor): USDe'nin piyasa değeri yaklaşık 1,4 milyar ABD dolarıdır ve ETH korunma ve gelir stratejileri aracılığıyla ihraç edilir. Rezervlerinin sadece yüzde 5'i ABD Hazine tahvillerinden (yaklaşık 70 milyon ABD doları) oluşuyor.

Yasa tasarısına uyum sağlamak için stratejilerinde önemli ayarlamalar yapılması gerekebilir. Başarılı olurlarsa pazar büyümesinden faydalanabilirler ama riskleri de var.

DeFi Ticareti/Kredi Verme

$CRV (Curve Finance): Curve, stablecoin ticaretine odaklanıyor (2025'te yaklaşık 2 milyar ABD doları tutarında TVL) ve likidite havuzunun %70'i stablecoin ticaret çiftlerinden (USDT/USDC gibi) oluşuyor.

GENIUS Yasası'nın teşvikiyle stablecoin'lerin artan kullanımı, Curve'ün işlem hacmini doğrudan artıracak (şu anda ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 300 milyon ABD doları) ve $CRV sahipleri işlem ücretleri (yaklaşık %5 yıllık getiri) ve yönetim hakları yoluyla fayda sağlayabilecek. Eğer stablecoin piyasası Citi'nin öngördüğü şekilde büyümeye devam ederse, Curve'ün TVL'si %20 daha artabilir.

$UNI (Uniswap): Uniswap, likiditesinin %30'unu sabit kripto para işlem çiftlerinin (örneğin USDC/ETH) oluşturduğu genel amaçlı bir DEX'tir (TVL 2025'te ~5 milyar dolar). Yasa tasarısının getirdiği stablecoin ticaret faaliyetlerindeki artış, dolaylı olarak Uniswap'a fayda sağlayacak, ancak faydası Curve'den daha düşük olacak (çünkü işi daha merkeziyetsiz). $UNI sahipleri işlem ücretlerinden (yıllık yaklaşık %3) faydalanabilirler.

$AAVE (Aave): Aave en büyük borç verme protokolüdür (2025'te yaklaşık 10 milyar ABD doları tutarında TVL) ve sabit kripto paralar (USDC, DAI gibi) borç verme havuzunun yaklaşık %40'ını oluşturmaktadır.

Yasa tasarısının kabulü, daha fazla kullanıcının sabit kripto paraları borç verme (örneğin USDC rehin ederek ETH ödünç alma) için kullanmasını sağlayacak ve Aave'nin mevduat ve borç alma hacimleri (güncel eğilimlere bağlı olarak) daha da artabilir. $AAVE sahipleri hem protokol gelirlerinden (2025'te yaklaşık 150 milyon dolar yıllık gelir) hem de artan token değerinden faydalanıyor.

$COMP（Compound）： Compound'un TVL'si yaklaşık 3 milyar ABD dolarıdır ve bunun yaklaşık %35'ini sabit kripto para kredileri oluşturmaktadır. Aave'ye benzer şekilde, stabilcoin borç vermedeki artış Compound için de olumlu olacaktır, ancak Aave'den daha düşük bir pazar payı ve inovasyon oranına sahip olması nedeniyle $COMP için potansiyel artış nispeten küçük olabilir.

Yield Protocol

$PENDLE (Pendle): Pendle, getiri tokenizasyonuna odaklanıyor (2025'te yaklaşık 500 milyon ABD doları TVL) ve getiri stratejilerinde genellikle sabit kripto paralar kullanılıyor (yaklaşık %3'lük mevcut yıllık getiriye sahip USDC getiri havuzu gibi). Yasa tasarısının yönlendirdiği stablecoin piyasasının büyümesi, Pendle'ın gelir fırsatlarını artıracak (örneğin getiri %5'e yükselebilir) ve $PENDLE sahipleri protokol gelirinin büyümesinden (2025'te yıllık yaklaşık 30 milyon dolar gelir) faydalanabilir.

Katman1

$ETH (Ethereum): Ethereum, stablecoin'lerin ve DeFi faaliyetlerinin %90'ına ev sahipliği yapıyor (DeFi TVL, 2025'te 100 milyar doları aşacak). Yasa tasarısının etkisiyle stablecoin kullanımının artması, Ethereum'un zincir içi işlem hacmini artıracak (şu anda gas ücreti geliri yılda yaklaşık 2 milyar dolar) ve artan talep nedeniyle $ETH'nin değeri yükselebilir.

$TRX（Tron）： Tron, stablecoin'lerin dolaşımı için önemli bir ağdır. Kamuya açık veriler, 2025 yılında Tron zincirinde dolaşımda olan USDT'nin yaklaşık 60 milyar ABD doları olacağını ve toplam USDT'nin %46'sını oluşturacağını gösteriyor. Yasa tasarısının etkisiyle stablecoin kullanımının artması Tron'un zincir üstü faaliyetlerini artırabilir.

$SOL (Solana): Solana, yüksek verimi ve düşük maliyeti nedeniyle (TVL 2025'te yaklaşık 8 milyar ABD doları ve zincir üstü USDC dolaşımı yaklaşık 5 milyar ABD dolarıdır) stablecoin'ler ve DeFi için önemli bir platform haline geldi. Artan stablecoin kullanımı Solana'daki DeFi aktivitesini artıracak (şu anda günde yaklaşık 1 milyar dolar işlem görüyor) ve $SOL, artan zincir içi aktiviteden faydalanabilir.

$SUI (Sui): Sui, sabit kripto para birimiyle ilgili uygulamaları (Thala'nın sabit kripto para birimi ve DEX gibi) destekleyen, gelişmekte olan bir 1. Katmandır (2025'te yaklaşık 1 milyar ABD doları TVL). Yasa tasarısının yönlendirdiği stabilcoin ekosisteminin büyümesi, Sui'de konuşlandırılacak daha fazla projeyi çekecek ve $SUI, ekosistemin artan faaliyetinden faydalanabilir (şu anda günde yaklaşık 500.000 aktif kullanıcı bulunmaktadır).

$APT (Aptos): Aptos da yeni bir Katman 1'dir (2025'te yaklaşık 800 milyon ABD doları tutarında TVL) ve ekosistemi sabit kripto para ödemelerini destekler. Artan stablecoin dolaşımı Aptos için ödeme ve DeFi uygulamalarını teşvik edecek ve $APT kullanıcı büyümesinden faydalanabilir.

Ödeme yolu

$XRP (Ripple): XRP, sınır ötesi ödemeleri (2025 yılında yaklaşık 2 milyar ABD doları ortalama günlük işlem hacmi) hedefliyor ve düşük maliyeti ve yüksek verimlilik özellikleri, stablecoin'leri tamamlayabilir. Yasa tasarısıyla birlikte sabit kripto paraların (uluslararası ödemeler için USDC gibi) sınır ötesi ödemelerine olan talebin artması, dolaylı olarak XRP'nin (geçiş parası gibi) kullanım durumlarını artıracak ve $XRP ödeme talebindeki artıştan faydalanabilir.

$XLM (Stellar): Stellar ayrıca sınır ötesi ödemeler üzerine odaklanıyor (2025 yılında günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 500 milyon ABD doları) ve köprü varlıkları olarak stablecoin'leri kullanarak World Wire projesini başlatmak için IBM ile iş birliği yaptı.

Oracle

$LINK + $PYTH: Oracle'lar, stablecoin'ler ve DeFi için fiyat verileri sağlar. Yasa tasarısının yönlendirdiği stablecoin piyasasının genişlemesi, DeFi'nin gerçek zamanlı fiyat verilerine olan talebini artıracak ve zincir üstü veri çağrılarının hacmi artabilir.

Ancak bu, tamamen güçlü bir korelasyondan ziyade sektörün olumlu mantığının bir uzantısı gibi görünüyor.

RWA

$ONDO (Ondo Finance): ABD Hazine Bonoları gibi sabit gelirli varlıkların tokenleştirilmesine odaklanan amiral gemisi ürünü USDY (ABD Hazine Bonoları tarafından desteklenen istikrarlı gelirli bir token), Solana ve Ethereum gibi zincirlerde ihraç edildi (USDY'nin tirajı 2025'te yaklaşık 500 milyon ABD doları olacak). GENIUS Yasası, stablecoin rezervlerinin ABD Hazine Bonoları tutmasını gerektiriyor ve bu da Ondo'nun ABD Hazine tokenleştirme işine doğrudan fayda sağlıyor. USDY, stabilcoin ihraççıları için tercih edilen rezerv varlıklardan biri haline gelebilir. Ayrıca, stablecoin sirkülasyonunun artması, perakende yatırımcıları ve kurumları USDC aracılığıyla USDY satın almaya yönlendirecek, Ondo'nun varlık tokenleştirme talebi artabilir ve $ONDO sahipleri bundan faydalanacaktır.

ABD doları, daha büyük bir komplo

ABD'nin stablecoin mevzuatı için yaptığı baskı da bir "komplo" olarak değerlendirilebilir.

ABD bir yandan ihracatı artırmak için zayıf dolar politikası istiyor, diğer yandan da doların küresel para birimi olma statüsünden vazgeçmek istemiyor.

ABD, stablecoin'lerin gelişimini destekleyerek, Federal Rezerv'in yükümlülüklerini artırmadan ABD dolarının küresel etkisini dijital olarak genişletti; şu anda stablecoin'lerin %99'u ABD dolarına sabitlenmiş durumda.

Aynı zamanda, stablecoin'lerin rezerv olarak ABD kısa vadeli Hazine tahvilleri tutması gerektiğine dair düzenleyici gereklilikler, tıpkı Tether'in ABD tahvillerindeki varlıklarının birçok gelişmiş ülkeyi geride bırakması gibi, ABD borçları için yeni alıcılar buldu.

Bu politika, yalnızca ABD dolarının küresel hakimiyetini korumakla kalmıyor, aynı zamanda devasa ABD borcuna güvenilir bir alıcı da buluyor ve bu sayede bir taşla iki kuş vurmuş oluyor.

GENIUS Yasası'nın kabulü, kripto para piyasasında şüphesiz bir dönüm noktasıdır. Stablecoin'leri ve ABD borçlarını birbirine bağlayarak, kripto ekosisteminin genel refahını teşvik ederken, ABD doları hegemonyasının devamı için yeni bir yol sağlıyor.

Ancak bu "komplo" aynı zamanda iki ucu keskin bir kılıçtır; fırsatlar getirirken, ABD borcuna olan yüksek bağımlılığı, DeFi inovasyonunun potansiyel olarak baskılanması ve küresel rekabetin belirsizliği gelecekte gizli tehlikeler haline gelebilir.

Ancak belirsizlik, kripto para piyasası için her zaman ileriye doğru atılmış bir adımdır.

Riskler belirsiz olabilir, ancak katılımcılar belirli bir boğa piyasasının gelmesini bekliyorlar.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia