Orijinal başlık: SEC Yuvarlak Masa Toplantısı: İsabetler, Kaçırlar ve Sırada Ne Var

Makale yazarı: Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini M A

Makale derleyicisi: Block unicorn

Geçtiğimiz Cuma günü, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto para birimi sektörüyle ilişkileri yumuşatmak için ilk adımı attı, ancak sektörün beklediği tüm yanıtları sağlayamadı.

Yıllarca süren "düzenleme yerine uygulama" sürecinin ardından, menkul kıymetler düzenleyicisi ilk kez sektörün ağır toplarını bir araya getirerek kripto para yuvarlak masa toplantısı düzenledi ve bunu "kripto paranın netleşmesine doğru bahar koşusu" olarak adlandırdı.

Umutlu başlığa rağmen, katılımcılar iki saatlik toplantının çoğunu net bir düzenleyici yol haritası çizmek yerine onlarca yıllık "Howey Testi" üzerinde tartışarak geçirdiler.

Konferans bir şeyler başardı—ama yeterli miydi? Bu makale, bu düzenleyici değişimin kripto endüstrisi için ne anlama geldiğini inceleyecektir:

· SEC'nin geçmişteki başarısızlıkları kabul etmesine rağmen gelecekteki yönü tanımlamakta nasıl zorlandığı

· Önerilen DART izleme sisteminin şeffaflık açısından anlamı

· NFT'lerin neden düzenleyici rehberlik alacak bir sonraki alan olabileceği

· Endüstrinin umutsuzca ihtiyaç duyduğu konuşmada eksik olan şey

Yeni liderlik, yeni düzenleyici düşünce

SEC'nin Trump'ın ikinci başkanlık döneminden önce ve sonra yönetim tarzı tam bir tezat oluşturuyordu. Eski Başkan Gary Gensler, kripto paraların çoğunun menkul kıymet olduğunu ve birincil araç olarak kolluk kuvvetlerini kullandığını açıklamışken, Geçici Başkan Mark Uyeda ve Komiser Hester Peirce, düzenleyici çerçevenin iş birliğine dayalı bir şekilde yeniden başlatılmasının gerekliliğini kabul ederek toplantıyı açtı.

Pierce, katılımcılara, çalışma grubunun iddialı "Kripto Netliği için Bahar Sprint'i" planına atıfta bulunarak, "Önümüzdeki sprint için iyi bir konumda olduğumuzu düşünüyorum" dedi.

“Menkul kıymetlerin özelliklerini, bugün var olan ve gelecekte var olabilecek birçok farklı kripto varlık türünü kapsayan özlü bir sınıflandırma sistemine dönüştürebilir miyiz?” Bu, Pierce'ın kripto para birimlerini menkul kıymet olarak sınıflandırma ikilemini ele alırken gündeme getirdiği sorulardan biri.

Açık diyalog daveti, SEC'nin tutumunda bir değişimi işaret ediyor.

Yuvarlak masa toplantısına, A16z'nin kripto politikası başkanı ve genel danışmanı Miles Jennings gibi tanınmış destekçilerin yanı sıra eski SEC avukatı John Reed Stark gibi eleştirmenler de dahil olmak üzere bir düzineden fazla menkul kıymetler avukatı ve kripto para birimi uzmanı davet edildi.

Sektörde en çok dikkat çeken konu, SEC'nin kurumun daha önceki yaklaşımının başarısız olduğunu açıkça kabul etmesiydi.

A16z'de kripto politikası direktörü ve genel danışman olan Miles Jennings ise net konuştu. "Önceki yönetimin sektörü düzenleme yaklaşımı, SEC'nin hedeflerinden hiçbirine ulaşamadı; ne yatırımcıları korudu ne de sermaye oluşumunu veya piyasa verimliliğini teşvik etti. Sonuç olarak, mevcut yaklaşım açık bir başarısızlıktır ve bunu iyileştirmeliyiz." Daha da şaşırtıcı olanı, SEC'nin de aynı fikirde olması.

Eski sorun, sınırlı ilerleme

Katılımcıların hepsi yeni yüzlerden oluşmasına ve atmosferin çok uyumlu olmasına rağmen, yuvarlak masa toplantısı kısa sürede bilindik bir tartışmaya dönüştü: Menkul kıymetlerin niteliklerini belirlemek için 1946'da geliştirilen Howey testi nasıl kullanılır?

Katılımcılar tartışmanın neredeyse tamamını, yaklaşık 80 yıllık Orange Grove çerçevesinin token'lara, merkezi olmayan borsalara ve diğer kripto yeniliklerine nasıl uygulandığını tartışarak geçirdiler.

Geçmişten ilerlemek isteyen bir sektör için, yeni araçlar inşa etmek yerine eski araçları geliştirmeye odaklanmak birçok kişiyi hayal kırıklığına uğrattı.

Kripto avukatı Bill Hughes, X hakkındaki bir makalesinde, "Kripto iyimserleri (savunucuları), mevcut yasaya ve sınırsız gelecekteki Howey test kararlarına güvenmenin uygulanabilir bir düzenleyici rejim olmadığını savunuyor" dedi.

Sektör, eski emsallerin sonsuz bir şekilde yeniden uygulanması yerine, neyin menkul kıymet olduğunu ve neyin olmadığını tanımlayan yeni bir başlangıç istiyor.

Bu gerginlik gerçek zamanlı olarak yaşandı ve bazı katılımcılar konuşmayı daha ileriye dönük bir yaklaşıma yönlendirmeye çalıştı. Cooley LLP'de özel danışman olan Rodrigo Seira, bir yatırım niyetinin otomatik olarak bir menkul kıymet yarattığı temel varsayımını sorguladı. Seira, hem estetik hem de yatırım değeri olan bir sanat eserinin satın alınması örneğini vererek, "Satın alma işleminin arkasında bir yatırım niyeti olması, işlemin otomatik olarak bir teminat haline geldiği anlamına gelmez," dedi. Menkul kıymetlerin tanımı üzerine konuşmalar sürerken, etkinliğin kenarlarında daha pratik ilerlemeye dair ince ipuçları ortaya çıktı.

Komiser Pierce, gazetecilere yaptığı açıklamada, meme coin'ler ve iş kanıtı madenciliğiyle ilgili son duyuruların ardından, SEC rehberliğinde yer alacak bir sonraki kategorinin değiştirilemez token'lar (NFT'ler) olabileceğini söyledi. Pierce, "NFT alanından da düzenleyici rehberlik göreceğimizi düşünüyorum" dedi.

Bu gelişigüzel açıklamanın, daha önce işlerini finanse etmek için NFT satışlarını kullandıkları için SEC davalarıyla karşı karşıya kalan Stoner Cats ve Flyfish Club gibi projeler için büyük etkileri var. Resmi bir açıklama, içerik oluşturucuların NFT'leri menkul kıymet olarak kaydettirmek zorunda kalmadan yasal bir bağış toplama aracı olarak kullanmalarının önünü açabilir.

DART Sistemi: Şeffaflık Devrimi Sessizce Geliyor

Yuvarlak masa toplantısının somut sonuçlarına ek olarak, öne çıkan bir şey daha vardı: Kripto ticaretini temelden yeniden şekillendirebilecek paralel bir gelişmeye ilişkin bir rapor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yakın zamanda duyurduğu Dijital Varlık Raporlama ve Takip Sistemi (DART), düzenleyicilerin kripto para piyasasını izleme biçimini değiştirecek. Howey testiyle ilgili felsefi tartışmanın aksine DART, SEC'in temel sorunlarından biri olan şeffaflığa yönelik pratik bir yaklaşımı temsil ediyor.

Önerilen sistem yalnızca halka açık blok zincirlerindeki işlemleri değil, aynı zamanda özel zincir dışı işlemleri de izleyecek ve böylece platformlar genelinde dijital varlık sahipliğine ilişkin kapsamlı bir anlayış sağlayacak. Bu, uzun süredir var olan düzenleyici kör noktasını ele alıyor - DeFi protokollerindeki işlemler zincir üzerinde herkese açık olarak görülebilirken, merkezi borsalar genellikle işlemleri blok zincirine kaydetmeden dahili olarak işler.

SEC bildirisinde şöyle deniyor: "Dijital varlık menkul kıymet işlemleri (ister 'zincir üstü' ister 'zincir dışı' olsun) standart menkul kıymetlerle aynı işlem raporlama gerekliliklerine tabi olmalıdır. DART, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ile ortaklık içinde geliştirildiği için özellikle önemlidir. Bu, CFTC ve DART'ın dijital varlıklar üzerinde ortak yargı yetkisine sahip olmasına rağmen, CFTC temsilcisinin bulunmadığı yuvarlak masa toplantısıyla çarpıcı bir tezat oluşturmaktadır.

Bu departmanlar arası iş birliği modeli, kamuoyundaki tartışmaların yüzeyinin altında düzenleyicilerin sessizce daha birleşik bir düzenleyici çerçeve için baskı yaptığını gösteriyor. Uzun süredir parçalanmış düzenlemelerden muzdarip olan kripto endüstrisi için, bu tür pragmatik iş birliği, yuvarlak masa toplantılarının ve kamu konuşmalarının başaramadığı düzenleyici sinerjilere nihayetinde ulaşabilir.

Ancak, DART sistemi aynı zamanda ciddi gizlilik sorunları da ortaya çıkarıyor. Sistem, düzenleyicilere Hem halka açık blok zinciri verilerini hem de özel zincir dışı işlem faaliyetlerini yakalayarak kripto para piyasası. Blockchain işlemlerinin anonimliğine önem veren yatırımcılar için bu düzeydeki izleme, kripto para düzenlemesinde geleneksel finansal gözetim modellerine doğru büyük bir kaymayı temsil ediyor.

Sektör gözlemcileri, DART sisteminin şeffaflık hedeflerini gizlilik ihtiyaçlarıyla nasıl dengeleyeceğini ve sistemin gizliliği koruyan teknolojilerde yeni bir yenilik dalgasını teşvik edip etmeyeceğini yakından izliyor.

Son Düşünceler

Yuvarlak masa toplantısından dört gün sonra, sektör bunun kripto düzenlemesinde yeni bir dönemin önünü açıp açmayacağını ya da aynı eski zorlukları yeniden tanımlayıp tanımlamayacağını merak etmeye başladı.

Komiser Pierce liderliğindeki SEC'in Kripto 2.0 girişimi tonunu değiştirdi. Meme coin'ler ve madencilik konusundaki personel açıklamaları, yaklaşan potansiyel NFT rehberliği ve ajansın sektörle doğrudan etkileşime girme isteği, yaklaşımda somut bir değişikliğin göstergesi.

Zamanlama şu anda kritik önem taşıyor: ABD Kongresi, dijital varlıkların sınıflandırılması için yeni bir çerçeve oluşturacak olan geçen yılki FIT21 Yasası'na benzer bir mevzuatı ilerletiyor. Ünlü avukat Renato Mariotti, "Cuma günkü yuvarlak masa toplantısının, uzun vadeli düzenleyici değeri olan yenilikçi fikirleri teşvik ederek yasama sürecini etkilemek için kaçırılmış bir fırsat" olduğunu belirtti.

Komiser Pierce tarafından önerilen "Bahar Sprint" planı, düzenleyici düşüncede "önce uygulama" anlayışından daha açık bir tavra geçişi işaret etse de, Cuma günkü tartışma, yeni döneme uyum sağlayan bir düzenleyici sistem kurmak yerine, onlarca yıl önce kullanılan eski çerçeveye takılıp kalmıştı.

Kurumsal kısıtlamalar göz önüne alındığında bu uzlaşmanın ortaya çıkması şaşırtıcı değil.

SEC şu anda yalnızca üç komisyon üyesi tarafından yönetiliyor ve bu Perşembe günü Paul Atkins'in atama duruşmasını bekliyor. Dolayısıyla SEC'nin artık hem kapsamlı reformu teşvik edecek yasal yetkisi hem de bunu sağlayacak mekanizmadan yoksun olduğu görülüyor. Bu aşamada Meme Coin ve madencilik faaliyetlerine ilişkin bağlayıcı olmayan personel açıklamalarının yayınlanması yoluyla yalnızca sınırlı düzenleyici önlemler uygulanabilir.

Önerilen DART sistemi en önemli ilerlemeyi temsil etse de (CFTC ile iş birliği yoluyla kripto para piyasasında benzeri görülmemiş bir şeffaflık mekanizması kurulması bekleniyor), özünde geleneksel finansal düzenleme paradigmasını gelişmekte olan finansal endüstrilere uygulamak yatıyor.

Mevcut düzenleyici sistemin en ölümcül eksikliği tepki hızıdır. Blockchain inovasyonu kod dağıtımının hızında ilerlerken, SEC karar alma süreçleri komite mutabakatının yavaş sürecine tabidir. Bu büyüyen "düzenleyici yenilik açığı" sektörde dile getirilmeyen temel bir çelişki haline geldi.

Düzenleyici sisinde yol alan kripto şirketleri, stratejik yönleri konusunda net olmalı: Değişim için gerçek ivme, yuvarlak masa tartışmalarından değil, kongre yasalarından gelir. Howey Testinin dijital varlıklara nasıl uygulanacağına dair bitmek bilmeyen tartışmalara kıyasla, FIT21 Yasası açıkça daha yapıcı bir düzenleyici çerçeve sağlıyor.

"Bahar koşusu" olarak adlandırılan şey aslında daha çok temkinli bir yürüyüşe benziyor; durmaktan daha iyi olsa da, tam hızla giden sanayi trenine yetişmek nihayetinde zor.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia