Dün, Binance Binance Alpha2.0'ı güncelledi ve CEX kullanıcılarının herhangi bir DEX token'ını doğrudan CEX'ten çekim yapmadan satın almalarına olanak sağladı. CZ ayrıca, "Diğer CEX'lerin de aynısını yapacağını ve DEX işlem hacminin de artacağını düşünüyorum." yorumunu yaptı. Kısa bir süre sonra, Coinbase'in hamlesi geldi.

Dün gece Coinbase, sıkı bir şekilde taranan bir likidite havuzu seti olan Doğrulanmış Havuzların lansmanını duyurdu. Coinbase Doğrulamaları sertifika kimlik bilgilerine sahip kullanıcılar, geleneksel likidite havuzlarının opaklık sorununu çözmek için, işlemleri yürütmek üzere Prime Onchain cüzdanlarını, Coinbase cüzdanlarını veya diğer üçüncü taraf cüzdanlarını Coinbase doğrulama kimlik bilgileriyle bağlayarak zincir içi işlemleri sorunsuz bir şekilde gerçekleştirebilir.

Doğrulama havuzu "Doğrulanmış Havuzlar", Base ağındaki Uniswap v4 protokolüne dayanır ve özelleştirilebilir akıllı sözleşme işlevlerini gerçekleştirmek için kanca mekanizmasını kullanır. Ayrıca, likidite havuzunun yapılandırmasını optimize etmek ve genel likidite havuzunun sağlığını garanti altına almak için DeFi araştırma ve risk yönetimi şirketi Gauntlet ile de iş birliği yapıyor.

Resmi duyuruda, doğrulama havuzu Coinbase'in zincir üstü uygulamaların popülerleşmesini teşvik etmek için bir diğer önemli önlem olarak nitelendirildi. Ancak, Base topluluğunu takip eden kullanıcıları şaşırtan şey, doğrulama havuzunun Base zincirindeki en büyük DEX uygulaması olan Aerodrome yerine Uniswap V4'e dayanmasıydı. Hatta bazıları bu davranışı Aerodrome'a "arkadan bıçaklama" olarak adlandırdı.

Aerodrome, Base'de TVL'de ilk sırada; Görsel kaynağı: DeFiLlama

Peki Coinbase'in doğrulama havuzu neden Aerodrome yerine Uniswap'ı seçti?

Uyumluluk önce gelir, Uniswap daha uygun maliyetli bir seçimdir

Birçok kişi Coinbase'in yaklaşımını anlamıyor. Sonic kurucusu Andre Cronje bile, "Gerçekten kafam karıştı. Aerodrome ve Alex her zaman Base'in en sadık destekçileri ve savunucuları olmuştur. Bu Aerodrome üzerine inşa edilebilir. Bu, oluşturucularınızı desteklemek için bir slogan değil mi?" diye sordu.

Bu şüphelere yanıt olarak, Aerodrome'un kurucu ortağı Alexander Cutler, "Geliştirmenin erken aşamalarında onlarla konuştuk ve aynı işlevselliği ekleme konusunda tamamen yetenekliyiz - sadece o zamanlar bunu bir öncelik haline getirmedik. Kesinlikle benimsenmesine dikkat edeceğiz." dedi.

Coinbase'in geçen yaz doğrulama havuzuyla işbirliği yapmak için Aerodrome'a yaklaştığını, ancak doğrulama havuzunun PMF'sinde hala çözülmemiş birçok sorun olduğunu, bu nedenle Aerodrome'un o sırada öncelikli hedefi olarak daha büyük bir fırsatı seçtiğini söyledi.

Coinbase doğrulama havuzunun çekirdeği, zincir üstü kimlik bilgisi sisteminin KYC sertifikasıyla bağlanmasında yatmaktadır. Uniswap V4'ün kanca mekanizması yalnızca Coinbase KYC sertifikasyonunu geçen LP'lerin katılmasına izin verecek şekilde özelleştirilebilir. Bu teknik özellik, düzenleyici uyumluluk sorununu doğrudan çözer.

Uniswap V4'ün kancaları, akıllı sözleşmeler için temelde bir "eklenti sistemi" olup, geliştiricilerin fon havuzlarının oluşturma kurallarını, ücret yapısını ve izin yönetimini özelleştirmelerine olanak tanır. Bu esneklik, Coinbase'in uyumluluk çerçevesine uyan bir beyaz liste erişim mekanizmasını hızla devreye almasını ve zincir üstü kimlik bilgisi sistemi aracılığıyla LP kimliklerinin güçlü bir şekilde bağlanmasını sağlamasını mümkün kılıyor.

İlgili okumalar: "Binance Launchpool, Uniswap V4 ile çarpıştığında, kimin daha büyük kozları var? 》

Base zincirindeki yerel DEX olarak Aerodrome, bir "likidite merkezi" olarak konumlandırılmış olsa da, altta yatan kod tabanı bu tür karmaşık hiyerarşik izin tasarımını yerel olarak desteklemez. Gelecekte forklama veya dönüşüm yoluyla elde edilse bile, geliştirme döngüsü ve test maliyetleri, Uniswap'ı doğrudan benimsemenin olgun çözümünden önemli ölçüde daha yüksek olacaktır.

Coinbase, halka açık bir şirket olarak uyumluluk risklerine karşı çok düşük bir toleransa sahiptir. Aerodrome, Base zincirinin yerel DEX'i olmasına rağmen, izin gerektirmeyen, son derece otonom protokol özellikleri, Coinbase'in düzenleyici çerçevesiyle temelde çelişmektedir. Coinbase'in Aerodrome'u doğrudan entegre etmesi durumunda protokol açıklarından, kara para aklama risklerinden ve hatta düzenleyici denetimlerden ortak olarak sorumlu olacak. Buna karşılık, Uniswap V4'ün modüler tasarımı, Coinbase'in düzenleyici mayın tarlalarından kaçınmakla kalmayıp aynı zamanda Uniswap'ın marka güvenilirliğini ve likidite ağını yeniden kullanabilen, kontrol edilebilir bir KYC izolasyon havuzu aracılığıyla suları kademeli olarak test etmesine olanak tanıyor.

Alexander Cutler da bunun "teknik olarak mümkün" olduğunu kabul etti, ancak dinamik oran optimizasyonu gibi izinsiz havuz özelliklerine daha yüksek öncelik verileceğini açıkça belirtti.

Başka birinin tweetine yanıt olarak şunları yazdı: "İzinli havuzların izinsiz havuzlara uygulanabilir bir alternatif haline gelmek için nasıl yeterli ivme kazanabileceği konusunda hala birçok soru var. Piyasa kabulü kazanırsa, desteğe katılmaya her zaman hazırız. Ancak kısa vadede dinamik ücretler gibi fırsatları aşması pek olası değil."

Bu seçim, Aerodrome'un Coinbase'in uyumluluk deneylerine hitap etmektense mevcut DeFi yerel kullanıcılarına hizmet etmeyi tercih ettiğini yansıtıyor. Öte yandan Coinbase'in hedefi, doğrulama havuzları aracılığıyla zincir içi uyumlu ticaret senaryolarını keşfetmek ve CEX kullanıcılarını kademeli olarak zincire geçirmektir - bu yol, anında kullanılabilirlik ve düşük uyumluluk riskleri gerektirir ve Uniswap V4, hazır bir teknik arayüz sağlar.

Deneysel nitelik PMF'den daha büyüktür

Bazı kişilerin gözünde, beyaz liste fon havuzu uzun zamandır Uniswap V4'ün uygulama senaryolarından biri olarak bekleniyordu ve Coinbase'in doğrulama havuzu bu konseptin yalnızca uygulamasıdır. En doğrudan çelişki, hedef kullanıcıların yüksek örtüşmesinde yatmaktadır; kurumsal LP'ler ve Coinbase emir defterindeki uyumlu alıcılar, uzun zamandır merkezi işlem platformlarının düşük sürtünmeli ortamına alışmışlardır.

Zincirdeki merkezi likidite yalnızca CEX'in emir defteri işlevini kopyalarsa, kullanıcılar göç etme motivasyonundan yoksun kalacaktır - zincir içi işlemlerin Gaz maliyeti, fiyat kayması ve operasyonel karmaşıklığı hala CEX'ten daha yüksektir ve geleneksel kullanıcılar CEX'in anında ödeme, itibari para kanalları ve müşteri hizmetleri desteğine daha bağımlıdır. Doğrulama havuzu biraz daha yüksek piyasa yapıcılık getirileri sağlasa bile, likidite segmentasyonu sermaye verimliliğini azaltabilir ve "uyumluluk priminin geçiş maliyetlerini karşılamasının zor olduğu" bir ikilem yaratabilir.

Daha derin bir zorluk ise likidite dağılımının paradoksundan kaynaklanmaktadır. Doğrulama havuzunun Coinbase'de listelenmeyen varlıklara odaklanması durumunda "tavuk-yumurta" döngüsüne girilecektir: Denetlenmemiş varlıkların yüksek riskli özellikleri, uyumluluk havuzunun muhafazakar konumlandırmasıyla doğal olarak çelişirken, Alpha'yı takip eden fonlar izinsiz havuzlardaki erken varlıkları tercih etme eğilimindedir. Bu, doğrulama havuzunun piyasa yapıcılar için bir "uyumluluk tamponu" haline gelmesini mümkün kılar; varlık değer artışı temettülerini yakalamak yerine likidite sağlayarak ücret kazanır.

Listelenmemiş varlıkların havuza girmesine izin verilse bile, bunun "listeleme için geçiş kanalı" haline gelip gelemeyeceği şüphelidir. Listelenmiş bir şirket olarak, Coinbase'in varlık incelemesi için katı standartları, zincir üstü havuzların varlığı nedeniyle gevşetilmeyecektir. Aksine, uyumluluk baskısı nedeniyle daha da sıkılaştırılabilirler.

Coinbase, KYC kimliğini zincir üstü kimlik bilgileriyle bağlasa da, ZachXBT bir zamanlar sistemsel bir boşluğu ortaya çıkardı: Kara endüstrinin, çalınan fonları enjekte etmek için KYC bilgilerini satın alarak/çalarak "uyumlu bir kimlik" oluşturması riski her zaman vardır. Eğer bilgisayar korsanları piyasa yapıcılar aracılığıyla doğrulama havuzuna yasadışı ETH satarlarsa, zincir üstü anonimlik ile CEX risk kontrol yetenekleri arasındaki boşluk, havuzun tamamının "kirli varlık havuzu" olarak işaretlenmesine ve dolayısıyla düzenleyici incelemenin tetiklenmesine neden olabilir. Daha da incelikli olanı, arbitraj robotlarının fiyatları dengelemek için hala piyasa yapıcı kanallarına güvenmek zorunda olmalarıdır, ancak piyasa yapıcıların risk kontrol yetenekleri, CEX merkezi sistemlerine kıyasla çok daha yetersizdir ve sonunda riskleri sıradan kullanıcılara aktarabilir.

Kısa vadede, doğrulama havuzu daha çok bir "zincir üstü fizibilite çalışması raporu" gibidir - Uniswap V4'ün kanca mekanizmasını yeniden kullanarak minimum uyumluluk modeli oluşturmak, düzenleyici toleransı ve kullanıcı davranış verilerini test etmek; orta vadede, bu amaçla geliştirilen etkileşimli arayüzün standart bir zincir üstü ticaret aracına dönüştürülmesi ve izinsiz havuzların gelecekteki entegrasyonunun önünün açılması planlanmaktadır; uzun vadeli hedef ise CEX ve DEX arasındaki sınırları belirsizleştirmek ve Brian Armstrong'un "zincir üstü ve zincir dışı likidite birleştirme" vizyonunu kademeli olarak gerçekleştirmektir.

Ancak, bu deneyin "kum havuzuna iniş" boşluğunu aşıp aşamayacağı iki temel değişkene bağlıdır: Birincisi, ABD SEC'nin bu tür havuzları "gizli menkul kıymet ticaret platformları" olarak görüp görmediği, diğeri ise CEX kullanıcılarının zincire geçiş hızının likidite yoğunluğunu destekleyip destekleyemeyeceğidir. Bu aşamada başarısını ya da başarısızlığını söylemek için henüz çok erken.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia