Kripto para sektörünün 11 Ekim'deki destansı tasfiyesinin üzerinden bir aydan fazla zaman geçti ve acı şimdi daha da belirginleşiyor gibi görünüyor. Piyasadaki sıcak paranın önemli ölçüde daralması nedeniyle, şu anda masada fon tutabilenlerin neredeyse tamamı, daha güçlü bir risk algısına ve daha temkinli stratejilere sahip katılımcılardan oluşuyor ve bu da piyasadaki rekabeti önemli ölçüde zorlaştırıyor.

Herkesin merak ettiği sorulardan biri de kripto para piyasasındaki likiditenin bu turdan sonra eski seviyesine dönüp dönemeyeceği.

İlginçtir ki, bireysel yatırımcı güveni en düşük seviyedeyken, başka bir sermaye akışı devam etti. Örneğin, JPMorgan Chase, kurumsal müşteriler için dolar mevduatlarını temsil eden bir mevduat tokeni olan JPM Coin'i piyasaya sürdü; birden fazla kripto ETF'si onaylandı; ve kripto madenciliği hisseleri yüksek notlar aldı. Piyasa açısından bu, yapısal bir değişimi temsil ediyor. Önceleri likidite, ağırlıklı olarak yüksek frekanslı işlem ve kaldıraçla uğraşmaya istekli bireysel ve kurumsal yatırımcılardan geliyordu; şimdi ise giderek artan bir şekilde denetimlerden geçmesi, finansal tablolara dahil edilmesi ve hissedarlara karşı hesap vermesi gereken kurum ve şirketlerden geliyor.

Para hâlâ geliyor, ancak doğası değişti. Ve değişimi ilk hissedenler altcoin projeleri değil, merkezi borsalar olabilir.

CEX'ler Bir Yol Ayrımında: En İyi Avrupa Ticaret Platformunu Seçmek

Son birkaç yıldır, merkezi işlem platformları tartışmasız kripto endüstrisindeki en olgun ve net bir şekilde tanımlanmış iş modeli olmuştur. Listeleme, eşleştirme, kaldıraç ve ücretler açısından, en büyük varlık tabanına, daha derin likiditeye ve daha düşük ücretlere sahip olan, boğa piyasası sırasında pastadan en büyük payı alacaktır.

Ancak 10.11'i takip eden ayda, giderek daha fazla insan, yalnızca yeni coin'leri ve sözleşmeleri listelemeye güvenmenin bir sonraki büyüme eğrisini desteklemek için artık yeterli olmayabileceği yönünde sezgisel bir hisse kapılmaya başladı.

Sonuç olarak, ana akım merkezi borsaların (CEX'ler) stratejik yolları önemli ölçüde farklılaşmaya başladı. Bazıları yüksek kaldıraçlı ve türev piyasalarını geliştirmeye devam ederek küresel likidite ayak izlerini güçlendirdi. Diğerleri ise altyapı seviyesine yönelerek halka açık zincirler, cüzdanlar ve takas ağları kurdu ve "zincir üstü finansın temel mimarisi" haline gelmeye çalıştı. Küçük bir grup ise düzenleyici ve bankacılık sistemleriyle uyumlu hale gelmeyi tercih ederek geleneksel finans ile Web3 arasında standart arayüz olmaya çalıştı.

ABD'de Coinbase, Nasdaq borsası ve Base blok zinciriyle bu soruya yanıt verdi. Asya'da Binance, BNB ve BSC ile eksiksiz bir ekosistem kurdu. Ancak Avrupa'da bir platform bu soruya tamamen farklı bir şekilde yanıt veriyor: Bitpanda ve Vision ekosistemi.

Bitpanda, birçok Asyalı kullanıcı için tanıdık bir isim olmayabilir ancak Avrupa'da dijital varlık yatırım alanında neredeyse varsayılan tercih konumunda.

2014 yılında Avusturya, Viyana'da kurulan Bitpanda, başlangıçta nispeten muhafazakâr bir gelişim yolu benimseyerek, patlayıcı listelemelerden ve yüksek kaldıraç oranlarından kaçındı. Bunun yerine, yaklaşık on yıl boyunca kademeli olarak lisans başvuruları yaptı ve Avrupa genelinde yerel ekipler kurdu. MiCA gibi düzenleyici çerçeveler resmen uygulanmadan önce, uzun süredir çeşitli ülkelerdeki düzenleyici kurumlarla iş yapıyor ve "düzenleme dili"ne aşina, uyumluluk odaklı bir zihniyet geliştiriyordu.

Daha da önemlisi, Bitpanda kendisini perakende yatırımcılara yönelik basit bir ticaret sitesi olarak konumlandırmamaktadır; bunun yerine tüketicilere alım, satım, saklama ve yatırım ürünleri sağlayan (C ucu) ve bankalara ve finans kuruluşlarına beyaz etiketli dijital varlık hizmetleri sunan (B ucu) bir dijital varlık altyapı şirketi olarak konumlandırıyor.

Bu çift yönlü konumlandırma, Bitpanda'nın Deutsche Bank, Société Générale ve Raiffeisen gibi geleneksel büyük bankalarla derin ortaklıklar kurmasını sağlamıştır. Bu kurumlar için, dijital varlık işlerini düzenleyici mantığa derinlemesine hakim, yerel lisanslı bir platforma devretmek, sıfırdan bir sistem kurmaktan daha güvenli, daha verimli ve daha uygun maliyetlidir.

MiCA'nın uygulanmasının ardından, bu uyumluluk odaklı kimlik aniden büyük bir öncü avantajı haline geldi. Bu çerçevede, Bitpanda'nın mantıksal olarak tek bir şey yapması gerekiyordu: artık merkezi bir hesap sistemiyle yetinmemek, zincire, protokole ve ekosisteme yayılarak mevcut lisanslarını ve varlık havuzlarını evrensel temel yetenekler kümesine dönüştürmek. Vizyon, bu strateji kapsamında ortaya çıktı.

Bir teknik dokümanla başlayan geleneksel kripto projelerinin aksine, Vision ilk günden itibaren gerçek dünya finansının sağlam temellerine dayanmaktadır. Bitpanda'nın varlık sistemi ve uyumluluk hendeğiyle desteklenen bu proje, merkezi ve merkezi olmayan finansın bir birleşimi gibi görünmekte ve blok zinciri ile protokoller arasında yeni nesil finansal altyapıya bir köprü kurmaya çalışmaktadır.

Vision'ın anlatı odağı "yüksek TVL'ye sahip bir kamu zinciri oluşturmak" değil, Bitpanda'nın halihazırda ustalaştığı bankacılık kanalları, saklama ve uyumluluk arayüzlerinin daha fazla kurum, cüzdan ve uygulama tarafından nasıl yeniden kullanılacağı; ve başlangıçta yalnızca çevrimdışı yasal belgelerde ve zincir boyunca bankacılık sistemlerinde var olan güven ve uyumluluğun daha geniş Web3 alanına nasıl genişletileceğidir.

Bu açıdan bakıldığında Vision'ın rolü, Bitpanda'nın merkezi bir hesap sisteminden "zincir + protokol + ekosistem"e geçişine yardımcı olmak gibi görünüyor.

Öte yandan, dijital varlıklar, RWA ve uyumlu DeFi ile ilgilenmek isteyen Avrupa kurumları için varsayılan bir teknoloji ve varlık iniş noktası sağlar. Avrupa Merkez Bankası ve çeşitli ülkelerdeki düzenleyiciler, offshore stablecoin'lere ve kripto hizmetlerine karşı temkinli bir tutum sergiledikçe, AB sistemine özgü bir ekosistem doğal olarak daha yüksek bir politika yakınlığına ve kurumsal güvene sahiptir.

TOKEN2049 etkinlik sahnesi | Görsel kaynağı: Vision

Platform Puanlarından Evrensel Jetonlara: $VSN'nin Tasarım Mantığı

Vision ekosisteminde, $VSN tokeni tüm sistemi kapsayan temel eksendir.

İster Bitpanda Broker'da ücret indirimlerinden yararlanmak, ister Web3 ürünlerindeki teşvikler ve uygulamalar (DeFi Wallet ve Vision Protocol gibi) için kullanmak, hatta gelecekteki Launchpad uygunluğuna, Vision Chain yönetimine ve kaynak tahsisine katılmak olsun, $VSN tüm ekosisteme nüfuz edecek.

Bu tasarım konsepti, Bitpanda'nın "uyumlu Web3 platformları" konusundaki sistematik düşüncesine dayanmaktadır.

Vision'ın yaklaşımı daha pragmatik. Platform, token'ını ortak ekosistemine entegre etmek için acele etmek yerine, öncelikle Vision Protokolü aracılığıyla çok zincirli bir likidite ve yönlendirme altyapısı oluşturmayı tercih ediyor ve bu sayede farklı zincirleri ve uygulamaları birbirine bağlayan temel bileşen haline geliyor. Protokolün kullanımı arttıkça, elde edilen ücretler vakfa ve $VSN'ye geri dönecek ve böylece bir değer döngüsü oluşacak.

Bu strateji, BNB'nin ekosistem değerini tek bir varlık aracılığıyla entegre etme yaklaşımını sürdürüyor, ancak kapsamı daha geniş; artık işlem platformu düzeyiyle sınırlı değil, zincir ve protokol katmanlarını da kapsıyor. Vision'ın temel mantığı, önce altyapı aracılığıyla ortaklar için kullanım maliyetini düşürmek, ardından bir gelir dağıtım mekanizması aracılığıyla harici işletmeler ile token arasında değer bağını sağlamaktır.

Gelir modeli açısından $VSN, emisyon ödülleri, protokol ücreti paylaşımı ve geri alım ve yakma mekanizmalarının bir kombinasyonunu kullanır. Kullanıcılar, app.vision.now'da $VSN stake ederek, şu anda yaklaşık %10,5 yıllık getiri sağlayan ödüller kazanabilirler. Bu ödüller, ağırlıklı olarak Bitpanda gibi harici ekosistemlerden elde edilen temel emisyon ödülleri ve işlem ücreti paylaşımından elde edilir.

Aynı zamanda, vakfın faaliyet nakit akışı henüz token'ların piyasaya sürülmesinin getirdiği baskıyı tam olarak karşılamamış olsa da, token arz eğrisinin öngörülebilirliğini korumak amacıyla kendi hazinesini geri alımlara ve yakmalara katmaya devam edecektir.

Ekosistem geliştikçe, ücret kesintilerinin kullanım oranı, DeFi Wallet ve Vision Protocol'ün yönlendirme işlem hacmi ve Vision Chain'in gelecekteki zincir içi ücretleri, token değerinin büyümesini yönlendiren temel değişkenler haline gelecektir.

Binance Alpha, 27 Kasım'da Vision'ın (VSN) listelendiğini duyurdu. Bu, Bitpanda ve Avrupa lisanslama sistemine ek olarak, VSN'nin Binance Alpha aracılığıyla daha geniş bir küresel kullanıcı yelpazesine ve zincir içi likiditeye erişim sağladığı anlamına geliyor. Vision'ın Avrupa uyumluluk altyapısı olarak sunduğu söylem, daha geniş bir ticaret ve dağıtım ağı içinde fiyatlandırılmaya ve tartışılmaya başlandı.

Vision'ın Ürün Mimarisi ve Üçüncü Yol

Vision'ı daha geniş kripto ve finans dünyasına geri döndürerek, mevcut paradigmalardan farklı bir üçüncü yol sunmayı hedefliyor. Bu, ne ABD teknoloji devlerinin ve offshore ticaret platformlarının egemen olduğu bir söylem, ne de geleneksel özel finans zincirlerinin deneysel alanıyla sınırlı bir sözde blok zinciri. Bunun yerine, Avrupa'daki lisanslı platformlarla başlıyor ve gerçek varlıklara bağlanabilen, sıkı uyumluluk gerekliliklerini karşılayabilen ve açıklık ve bütünleşikliği koruyabilen, genel ağ üzerinde genel amaçlı bir altyapı kuruyor.

Bu yol doğrulanırsa, RWA ve uyumlu DeFi'nin koordinatları yeniden çizilecek, varlıklar AB hukukunun koruması altında düzenlenmiş bir şekilde ihraç edilebilecek ve dolaşıma sokulabilecek ve kurumlar ve kullanıcılar, kendi savaşlarını vermek ve merkezi olmayan platformlara ve bireysel projelere parçalı bahisler yapmak zorunda kalmak yerine, birleşik bir token aracılığıyla altyapının artımlı faydalarını paylaşabilecekler.

Ürün tarafında ise Vision'ın matrisi içeriden dışarıya ve yakından uzağa doğru radyal olarak açılıyor ve bu da "giriş noktası - yönlendirme - ihraç - ödeme" mantığına göre anlaşılabiliyor:

• Vision Uygulaması : $VSN için evrensel bir staking ağ geçidi ve küresel olarak uygulanabilir bir DeFi ön ucu.

• Bitpanda DeFi Cüzdanı : Kullanıcıların gelecekteki airdrop'ları kazanmak için staking ve XP puanı faaliyetlerine katılabilecekleri, Bitpanda ekosistemine önemli bir giriş noktası (şu anda Çin ve diğer bölgelerde mevcut değil; bu durum projenin farklı yargı bölgelerindeki uyumluluk farklılıklarına ilişkin uyarısını yansıtıyor).

• Vision Protokolü: Sürekli olarak daha fazla DEX ve cüzdana bağlanan ve uygulamaları içerisinde likidite yönlendirme hizmetleri sağlayan dışa doğru bir yönlendirme katmanıdır.

• Bitpanda Launchpad (planlanan lansman 2026'da): Tokenleştirilmiş varlıkların ihracını ve katılımını kolaylaştırmak.

• Vizyon Zinciri (planlanan lansman 2026'da): RWA varlıkları için son derece güvenilir bir yürütme ve ödeme ortamı sağlamak amacıyla zincir düzeyinde uyumlu arayüzler oluşturur.

Bu kendi içinde tutarlı katmanlama, Vision'ın uyumluluğu harici, eklenti bir hizmetten mimarinin içindeki içsel bir yeteneğe taşımasına olanak tanır. Başka bir deyişle, uyumluluk maliyetlerini güven avantajlarına dönüştürür ve bu avantajları, $VSN'nin birleşik değer yakalama mekanizması aracılığıyla bu altyapının gerçek kullanıcılarına iletir.

Çözüm

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, Bitpanda'nın tercihi münferit bir tercih değil, aksine tüm CEX sektöründe stratejileri yeniden yazma yönündeki daha kapsamlı bir çabanın parçasıdır.

Önde gelen işlem platformları "ikinci bir eğri" ararken genellikle üç yöne ayrılırlar. Bunlardan biri, yüksek kaldıraç, yüksek frekanslı işlem ve küresel likidite merkezinin konumuna güvenmeye devam eden "hız odaklı" yaklaşımdır. Bu yol, düzenleyici uyumluluk açısından nispeten düşük gerekliliklere sahip olsa da, platformun kendisinden son derece yüksek bir risk toleransı gerektirir.

İkinci kategori ise, halka açılarak, uyumluluk imajını güçlendirerek ve kendi halka açık blok zinciri ve hesap sistemini kullanarak kitlesel kullanıcılar için bir altyapı geçidi olarak kendini kurmayı hedefleyen "platform grubu"dur. Coinbase ve türevi Base bunun tipik örnekleridir.

Üçüncü kategori ise, belirli düzenleyici yetki alanlarını geliştirmeyi, bankalar, menkul kıymet şirketleri ve yerel kurumlar etrafında hizmet kapasiteleri oluşturmayı ve dijital varlık dünyasının takas ve saklama katmanı olmayı hedefleyen "altyapı grubu"dur. Bitpanda da bu yolu izliyor.

Bu çerçevede, Bitpanda'nın son on yılda biriktirdiği deneyimler olmadan, Vision'ın ortaya çıkışının gerekliliğini gerçekten anlamak zor olacaktır.

Vision'ın potansiyel tavanı, Bitpanda'nın kendi evriminin derinliğine büyük ölçüde bağlıdır. Bu, daha çok Avrupa'nın dijital varlık altyapısı konusunda kendi cevabını verip veremeyeceğine dair uzun vadeli bir seçenek gibidir. Bitpanda, Vision ile kendi versiyonunu sunmaya çalışıyor. BNB gibi, düzenleyici bir boşlukta söylemini güçlendirmek için aşırı kaldıraç gücüne güvenmeyebilir. Ancak, Avrupa'nın uyumluluk söylemi nihayetinde küresel bir uzlaşının parçası haline gelirse, Bitpanda'nın on yılda inşa edilen "yavaş projesi", yeni düzenleme kapsamında piyasa tarafından yeniden fiyatlandırılabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia