CPI verilerini beklerken sıradan bir öğleden sonra olması gerekiyordu, ancak birkaç gün önce Çin topluluğunun büyük ilgisini çeken HyperLiquid balinası "Insider Brother" bir kez daha Ethereum sözleşme piyasasının büyük bölümünü tek başına karıştırdı ve tüm ağın dikkatini çekmeyi başardı.

Resmi verilere göre, 0xf3 ile başlayan adresin (bundan sonra insider olarak anılacaktır) uzun vadeli ve tasfiye işlemleri nedeniyle Hyperliquid Treasury HLP (Hyperliquidity Provider), 4 milyon ABD dolarından fazla kısa vadeli zarara uğradı.

İlgili okuma: "Hyperliquid sözleşmesi "içeriden" işleminin incelenmesi, uzun ve kısa pozisyonların kesin açılıp kapanması"

Peki bir zamanlar topluluk tarafından en üst düzey içeriden bilgiye sahip olduğu düşünülen bu adres nasıl çalıştı ve HyperLiquid'in likiditesi bu dev balina tarafından nasıl elinden alındı? BlockBeats, balina operasyonlarının yorumlanması ile topluluk analizlerini birleştirerek balinaların özel ticaret yollarını ve arbitraj stratejilerini belirledi.

Bir kişi Hyperliquiquis'ten 4 milyon dolar aldı. "İçeriden" ne yaptı?

12 Mart öğleden sonra, "Insider" (adres: 0xf3f496c9486be5924a93d67e98298733bb47057c) Hyperliquid'e 5,22 milyon dolar yatırdı ve 50x kaldıraçla ETH ve BTC'de 1.884,4 dolar (likidasyon fiyatı 1.838,2 dolar) ve 82.003,9 dolar (likidasyon fiyatı 61.182 dolar) fiyatlarından uzun pozisyonlar açtı. Bu içeriden bilgi sahibi kişi, son iki günde ETH üzerinde %100 kazanma oranına sahip iki ultra kısa vadeli uzun vadeli işlem gerçekleştirerek 2,2 milyon dolar net kar elde etmişti.

Daha sonra Insider, ETH uzun pozisyonunu yaklaşık 138 milyon dolar değerinde 72.924,87 parçaya çıkararak tek bir coin pozisyonu açma kişisel rekoruna ulaştı. Bir dizi agresif emir açma işlemi, dalgalı kârını 993.000 ABD dolarına çıkardı, ancak bu, likidasyon fiyatından yalnızca 29 ABD doları uzaktaydı.

Hemen ardından, tüm BTC pozisyonlarını ETH uzun pozisyonlarına çevirdi ve Hyperliquid'e 10 milyon dolarlık teminat köprüsü kurarak 1.921 dolardan 5.508,08 ETH için uzun emir verdi. Bu esnada Hyperliquid'e toplam 15,23 milyon USDC marjı aktardı ve ETH uzun pozisyonu 140.000'e, yani 270 milyon ABD dolarına çıktı. Bu, Hyperliquid'in toplam ETH sözleşme pozisyonunun (1,1 milyar ABD doları) %24,65'ini oluşturuyordu ve pozisyonun dalgalı karı 3,1 milyon ABD dolarına kadar çıktı.

Bu ana kadar, “Insider Brother”ın operasyonları normaldi ve tasfiye fiyatı piyasa fiyatından düşük olan 1.877 dolardı. Ancak çok geçmeden herkesin ağzını açık bırakacak bir şey yapmaya başladı.

Hyperscan'den alınan bilgiye göre Insider, saat 17:08'de üst üste üç işlem gerçekleştirdi: pozisyonları kapattı, pozisyonları kapattı ve tasfiye etti ve ardından yaklaşık 8 milyon ABD doları tutarında USDC çekti. Sözleşme balinasının tasfiyesi nedeniyle ETH'nin fiyatı da sert bir düşüş yaşadı ve sadece 5 dakika içinde 1.970 dolardan yaklaşık 1.910 dolara geriledi.

Ancak topluluğun dikkatini çeken ETH'deki büyük dalgalanmalar değildi. Ultra yüksek kaldıraçla bile, içerideki kişinin tasfiye fiyatı yaklaşık 1.877 dolardı ve bu hala 1.970 dolarlık piyasa fiyatından biraz uzakta.

Bu neden? Hyperscan bilgilerini dikkatlice inceledikten sonra, bu içeriden kişinin zincir üzerinde geriye dönük bir "dolandırıcılık" gerçekleştirdiğini keşfettik.

Hyper Block tarayıcısının kayıtlarına göre Insider Brother, uzun pozisyonunu kapatmadan 17:05'te üç kez çekilme girişiminde bulundu. İlk çekim başarısız oldu ve ön uç "çekim tutarı tek işlem limitini aşıyor" mesajını gösterdi. Insider daha sonra 8 milyon ABD doları ve 9 milyon ABD doları tutarında iki işlemde toplam 17 milyon ABD dolarından fazla USDC çekti.

Bu, bu operasyon için sağladığı yaklaşık 15 milyon dolarlık marjdan yaklaşık 2 milyon dolar daha fazla. Başka bir deyişle, kalan tüm pozisyonlar tasfiye edildi ve içeriden bilgi sahibi kişi zaten yaklaşık 2 milyon dolarlık bir karı kesin olarak kilitledi.

Büyük miktarda marj çekildikten sonra, içerideki kişinin pozisyonunun likidasyon fiyatı hızla yükseldi. Saat 17:08'de 100.000'den fazla ETH uzun pozisyonu 1.915 dolardan kapatıldı ve tasfiyeyi tamamlamak için Hyperliquid hazinesi tarafından devralındı. Ancak büyük miktardaki kayıp nedeniyle ETH, tasfiye süreci boyunca düşmeye devam etti ve bu da kayıplara yol açtı ve HLP, yaklaşık 4 milyon ABD doları tutarındaki kaybın tamamını üstlendi.

7 yıl geçti ve Perp DEX'in lideri hala "öğrenim ücreti ödemek" zorunda

Tasfiyeden kısa bir süre sonra Hyperliquid, BTC ve ETH'nin maksimum kaldıraç oranının sırasıyla 40x ve 25x olarak güncelleneceğini belirten bir açıklama yayınladı; böylece daha büyük pozisyonlar için bakım marjı gereksinimleri artırılarak daha büyük pozisyonların yedek tasfiyesi için daha iyi bir tampon sağlanacaktı.

Birçok topluluk üyesi, "içeriden" gelenlerin operasyonuna hayret ederken, Hyperliquid platformunun diğerleri tasfiye edilirken neden zarar etmek zorunda kaldığını da merak ediyordu?

HLP esasen bir tasfiye fonudur ve en büyük potansiyel kurbanlar HLP'nin mevduat sahipleridir. Hyperliquid'in bu seferki büyük kayıplarına neden olan ana sorun, yüzen karları istediği zaman çekebilmesiydi. Ayrıca, büyük emirler açmak için kaldıraçta bir kısıtlama yoktu ve HLP kasası, likide edilmiş pozisyonları sabit bir fiyattan devralacaktı.

Yüzen karları çekme işlemi şu anda çoğu CEX'te izin verilmemektedir. Yüzen karlar gerçekleşmemiş karlardır. Yüzen karları sözleşmeleri satmadan çekmek, avans karlara eşdeğerdir. Kısa bir süre içinde büyük miktarda yüzen kar çekmek, kolayca büyük likidite risklerine neden olabilir.

Hyperliquid'in likiditesi esas olarak Binance ve diğer bazı borsaların dış piyasasından gelir. Marjin çağrısı mekanizması olmadığından, Hyperliquid devraldıktan sonra ikincil piyasada tasfiye edilen emirleri işlem görecektir. 160.000 ETH'nin tasfiyesinin coin fiyatını düşürmemesinin nedeni, bu tasfiye tasfiyesinin tezgah üstü devralınmış olması ve emir defterinde görünmemesi, ancak doğrudan HLP fonu tarafından satın alınmış olmasıdır. Geçmişte, küçük pozisyonlar tasfiye edildiğinde, HLP tasfiye ve devralma sonrası fiyat farkını kullanarak kar elde edebiliyordu. Ancak, bu seferki tasfiye miktarı çok büyüktü ve devralma doğrudan HLP'ye büyük kayıplar getirdi.

Bu konuya yanıt olarak, tanınmış KOL Hanbalongwang, CEX'in yüzen kârların çekilmesine neden izin vermediğini açıklayan bir makale yazdı. Tweet'inde borsanın daha önce bir marjin çağrısı devralma mekanizmasına sahip olmadığını ve tüm emirlerin doğrudan piyasa derinliğine göre listelendiğini belirtti. Marjin çağrısı emri kapatılmazsa, bu bir pozisyon kaybı olurdu ve bir sonraki yerleşim döngüsünde aşağı veya yukarı hareket ederdi.

Temmuz 2018'de OKX'te süper büyük bir yatırımcı belirdi. 20x kaldıraç açtı ve Bitcoin'i 7.000 dolardan çılgınca satın almaya başladı, fiyatı 8.400 dolara çıkardı. Sonra tüm marjı hareket ettirdi ve emir likide edildi. 50.000 kapatılmamış BTC satış emri doğrudan 8.020'de asılı kaldı. Fiyat düşmeye devam ederse, kısa pozisyonlardan elde edilen kâr, uzun pozisyonlardan elde edilen kârdan daha fazla olacak ve bu boşluktan kaynaklanan zarar tüm kısa pozisyon sahipleri arasında paylaşılacaktır. O tarihten bu yana OKX sözleşme sistemi kademeli olarak iyileştirildi ve bu tasfiye riskini sınırlamak için yüzen kârların marja aktarılmasını yasaklayan düzenlemeler getirildi.

Likidasyon olayından önce HLP'nin likidite sağlayıcıları yaklaşık %20 APY kazanabiliyordu, ancak bu büyük kayıp, likidite sağlayıcılarının geçen ay elde ettiği tüm kârların birkaç dakika içinde yok olmasına neden oldu. Bu ayrıca Defi'ye yatırım yapmanın risklerini de yansıtır. Likidite havuzları fiyat manipülasyonuna tabidir. Havuz ne kadar küçükse, fiyat oynaklığı ve geçici kayıp riski o kadar yüksektir. HLP gibi nispeten bol likiditeye sahip havuzlar bile bir kara kuğu olayının çöküşüne dayanamaz.

Bu nedenle, APR'li tüm madenler istikrarlı finansal yönetime sahip değildir. Anapara kayıp riski altında olduğunda, geri çekme ilk seçenektir.

Hyperliquid likidasyon olayına bakılırsa, HLP ve kullanıcıları büyük kayıplar yaşadı. Defi'ye yatırım yapmak yüksek getirili ancak yüksek riskli bir projedir. Bu büyük kaybın temel nedeni platformun sözleşmeyi yeterince denetlememesi olsa da, bu durum Defi'nin henüz olgunlaşmamış olduğunu ortaya koyuyor ve hala istismar edilebilecek keşfedilmemiş açıklar olabilir. Neyse ki bu olay piyasaya yıkıcı bir darbe indirmedi. Bunun yerine, kurumlar, piyasa yapıcılar ve perakende yatırımcılar için alarm çaldı ve ilgili tüm taraflara risk yönetimi konusunda daha iyi bir iş çıkarmaları ve mekanizmadaki boşlukları incelemeleri gerektiğini hatırlattı. Onarmak için asla geç değildir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia