Orjinal Metin Başlığı: "Bir Bitcoin 200.000 Dolar Değere mi Sahip Olacak? 4 Değerleme Çalışması"

Orjinal Metin Yazarı: Viee, Biteye Ana Katkıda Bulunan

Son zamanlarda BTC'nin fiyatı 56.000 dolar civarına kadar düştü ve Temmuz ayında ABD merkezli bir varlık yönetimi şirketi olan VanEck, 2050 yılında BTC'nin fiyatının 2,9 milyon dolara çıkacağını tahmin etti, bu gerçekten de etkileyici bir veri.

Peki Bitcoin'in makul fiyatı ne olmalı? 0 dolar mı, 50.000 dolar mı, 1 milyon dolar mı? Belki de daha mı yüksek? Bu makalede, Biteye 4 farklı Bitcoin değerleme yöntemini ele alacak, bu da Bitcoin'in değerini daha kapsamlı bir şekilde anlamanıza yardımcı olacaktır.

Bitcoin Değerleme Yöntemleri

Hisse senedi ve tahvil gibi geleneksel varlıklar için birçok olgun ve etkili değerleme yöntemi geliştirilmiştir. Bununla birlikte, Bitcoin'in değerini belirleme süreci daha fazla zorlukla karşı karşıyadır ve şu anda diğer yöntemlerden açıkça daha üstün tek bir değerleme yöntemi bulunmamaktadır. İşte yaygın olarak kullanılan 4 Bitcoin değerleme yöntemi: Üretim Maliyeti Modeli, Stok Akış Modeli, Metcalfe Yasası ve AHR999 Hodl Endeksi.

· Üretim Maliyeti Modeli: Madencilik sadece büyük miktarda elektrik tüketmekle kalmaz, aynı zamanda diğer kaynakları da gerektirir, bu nedenle madencilik maliyeti Bitcoin'in temel değeri olarak kabul edilebilir.

· Stok Akış Modeli: Stok akış oranı ne kadar yüksek olursa, genellikle Bitcoin'in kıtlık derecesi o kadar yüksek demektir, bu da fiyatını yükseltebilir.

· Metcalfe Yasası: Bu teori, ağ kullanıcı sayısının artışının değer büyümesine etkisinin üstel olduğunu vurgular.

· AHR999 Hodl Endeksi: Twitter kullanıcısı ahr999 tarafından oluşturulan ve Bitcoin'e düzenli yatırım yapan kullanıcılara, zamanlama stratejilerini birleştirerek yatırım kararları almalarında yardımcı olan bir endeks.

01 Üretim Maliyeti Modeli

Avro veya dolar gibi yasal para birimlerinin neredeyse hiçbir maliyetle üretilmediği şekilde, Bitcoin karmaşık bir madencilik süreciyle üretilir. Bu nedenle, Bitcoin'in üretim maliyeti genellikle madencilik maliyeti olarak kabul edilir.

Uzun vadede, bir Bitcoin kazmanın maliyeti genellikle Bitcoin'in piyasa fiyatına yakındır. Madencilik maliyeti, Bitcoin fiyatının temelini oluşturabilir, çünkü tarihsel olarak Bitcoin'in fiyatının madencilik maliyetinin uzun süreli olarak altında olduğu nadirdir. Bu olgu, Bitcoin fiyatının madencilik için kullanılan toplam hesaplama gücüyle (yani hash oranı) ile ilişkili olması ve verimliliği düşük olan madencilerin genellikle faaliyetlerini durdurmak zorunda kalmasıyla kısmen açıklanabilir. Aşağıdaki grafik Bitcoin'in ortalama madencilik maliyetini göstermektedir:

Veri Kaynağı: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost

MacroMicro web sitesinin verilerine göre, 2024 yılı 2 Eylül itibariyle bir Bitcoin'in ortalama madencilik maliyeti yaklaşık 74.000 ABD Dolarıdır, bu da üretim maliyeti modeline göre hesaplanan Bitcoin'in mevcut değeridir.

Şu anda Bitcoin'in fiyatı bu madencilik maliyetinin altında olduğundan (üretim maliyeti modeline göre hesaplanan değer), bu da yakın gelecekte şu iki durumdan birinin gerçekleşebileceği anlamına gelir: Birincisi, madenci sayısının azalması; ikincisi, Bitcoin'in fiyatının madencilik maliyetinin üzerinde bir seviyeye yükselmesi.

02 Stok Akış Modeli

Stok Akış Modeli aynı zamanda S2F (Stock-to-Flow) olarak da bilinir ve emtia değerini değerlendirmek için yaygın olarak kullanılan bir yöntemdir. Daha spesifik olarak, "stok", belirli bir varlığın mevcut toplam arzını; "akış" ise yıllık olarak eklenen arzı temsil eder.

Stok/Akış oranı ne kadar yüksekse, varlık o kadar nadirdir çünkü mevcut stoğa ulaşmak için gereken süre o kadar uzundur. Örneğin, bir malın stokunun akışın 100 katı olduğunu varsayalım, bu durumda mevcut stokun tamamlanması için 100 yıl gereklidir. Diğer yandan, bir malın stoku akışın sadece 10 katıysa, bu mal o kadar nadir değildir çünkü mevcut stokun tamamlanması için sadece 10 yıl gereklidir. Dolayısıyla, Stok Akış Modeli, malın nadirliğini ölçmek için bize basit ve etkili bir yol sunar. Bu nadirlik, fiyatı etkileyen önemli bir faktördür.

Bitcoin'in Stok Akış Oranı

2024 yılı Ağustos ayı itibarıyla, dolaşımdaki Bitcoin miktarı yaklaşık 19.750.000'dir (Stok); madencilerin şu anda her blok başına 3,125 Bitcoin aldığı ve her 10 dakikada bir blok üretildiği, yılda yaklaşık 164.359 BTC'nin üretimi olduğu düşünüldüğünde, Bitcoin'in Stok Akış Oranı şöyledir:

19.750.000 / 164.359 ≈ 120.1

Bu oran, mevcut büyüme hızıyla (akış), mevcut dolaşımdaki miktara (stok) ulaşmanın yaklaşık 120 yıl süreceğini göstermektedir.

Şimdi, dünyanın en önemli rezerv varlığı olan altına bir göz atalım. Dünya Altın Konseyi'nin 2023 verilerine göre, altının Stok Akış Oranı şöyledir:

209,000 / 3,500≈ 59.7

Önceki metinde belirtildiği gibi, yüksek stok akış oranı varlığın daha fazla nadir olmasını ifade eder. Dolayısıyla stok akış modeline göre, Bitcoin'in nadirliği altının yaklaşık iki katıdır!

Ancak, 2024 Ağustos'unda altının piyasa değeri yaklaşık 16.8 trilyon dolar iken, Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 1.1 trilyon dolardır, bu da ikincisinin ilkinin sadece onaltıda biri olduğu anlamına gelir.

Veri Kaynağı: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/

Bu nedenle, stok akış modeline göre hesaplandığında, Bitcoin'in nadirliği altının iki katıdır, eğer basitçe Bitcoin'in piyasa değerini de altının iki katı olarak kabul edersek, sonuç 33.6 trilyon dolar olacaktır. Bu durumda, Bitcoin'in değeri 170.8 milyon doları bulacak ve mevcut değerinin 30.5 katına ulaşacaktır.

Elbette, bu hesaplama bazı temellere dayanmamaktadır, çünkü nadirlik ölçülemez. Bu nedenle, "Bitcoin Stok-Akış Oranı Gerçek Zamanlı Grafiği"ne başvurabiliriz, bu grafik Bitcoin'in değerini daha ayrıntılı bir şekilde hesaplar. Aşağıdaki grafikte, sarı çizgi model tarafından hesaplanan Bitcoin fiyatını, renkli çizgi ise Bitcoin'in piyasadaki gerçek fiyatını temsil eder. Dikkat edilmesi gereken nokta, bu ölçütün 2022'den bu yana sapma gösterdiği ve modelin fiyatı sürekli olarak Bitcoin'in gerçek fiyatının üzerinde tahmin ettiğidir, sadece referans içindir.

"Bitcoin Stok-Akış Oranı Gerçek Zamanlı Grafiği"ne göre, Bitcoin'in mevcut değeri 21,000 dolar olmalı.

Veri Kaynağı: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/

03 Metcalfe Yasası

Metcalfe Yasası genellikle iletişim ağlarının değerini değerlendirmek için kullanılır, ancak aynı zamanda blockchain teknolojileri (örneğin Bitcoin) için de geçerlidir.

Bu teoriye göre, ne kadar fazla bir ağ veya teknolojiye sahip kullanıcı olursa, çekiciliği ve değeri o kadar artar, ve ağın değeri kullanıcı sayısının karesiyle doğru orantılıdır. Örneğin, bir ağda 10 kullanıcı varsa, ağın değeri kullanıcı sayısının karesiyle doğru orantılı olacaktır, yani 10 * 10 = 100. Eğer kullanıcı sayısı 20'ye çıkarsa, ağın değeri 20 * 20 = 400 olacaktır. Bu, her yeni kullanıcının katılımıyla ağın değerinin eksponansiyel olarak arttığını, doğrusal olmadığını göstermektedir.

2024年9月4日，比特币 adres sayısı son 5 yılda yaklaşık 26 milyondan 54 milyona çiftleşerek yaklaşık 2.076 kat arttı.Metcalfe'ın Yasasına göre, Bitcoin sahiplerinin karesiyle piyasa değeri değişimi doğru orantılıdır, o zaman Bitcoin'in piyasa değeri 5 yıl öncesine göre 4.3 kat olmalıydı, bu da bir Bitcoin'in yaklaşık 41000 dolar değerinde olması gerektiği anlamına gelir.

04AHR999 HODL Endeksi

Bu endeks, Bitcoin'in kısa vadeli düzenli yatırım getirisini ve Bitcoin fiyatının beklenen değerle sapmasını içerir.

ahr999 endeksi < 0.45 olduğunda, dip alımı yapılabilir;

ahr999 0.45-1.2 aralığında olduğunda, düzenli yatırım uygundur;

ahr999 >1.2 olduğunda, fiyat oldukça yüksektir ve işlem yapmak uygun değildir.

Uzun vadede, Bitcoin fiyatının blok yüksekliği ile pozitif bir korelasyon gösterdiği ve düzenli yatırımın avantajından faydalanarak kullanıcıların kısa vadeli yatırım maliyetini kontrol edebildiği görülmektedir, böylece çoğu zaman Bitcoin fiyatının altında yer alır.

ahr999 endeksi=(Bitcoin fiyatı/200 günlük yatırım maliyeti)*(Bitcoin fiyatı/endeks büyüme tahmini)

4 Eylül'de Bitcoin fiyatı 57481.9 dolar olduğuna göre:

0.6=(57481.9/63570.07)*(57481.9/endeks büyüme tahmini)

Sonuç olarak, BTC için endeks büyüme tahmini 86628 dolardır.

Bu endeks büyüme tahmini günlük değişmektedir, ancak şu an Bitcoin'in neredeyse 80000 dolar ve üzerinde olduğu görülmektedir.

05 Özet

Bu değerleme metodolojileri Bitcoin'in değerini daha kapsamlı bir şekilde anlamamıza yardımcı olmaktadır. Ancak, Bitcoin'in fiyat hareketi nihayetinde gözlem ve doğrulama gerektirir, bu nedenle yatırım kararı olarak dikkatle değerlendirilmelidir.

Risk Uyarısı: Kripto varlıklar yüksek risk içerir, yukarıdakiler sadece bilgi amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir, okuyucular lütfen yerel yasalara uyun.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia