Bitcoin Spot ETF Fee War Heats Up, Beware of Low Fee "Trap"

2024-01-10 18:00

Bu makaleyi okumak için 11 Dakika

Fee Compression is a rite of passage for ETFs, and Bitcoin is no exception.

Orijinal Başlık: "Ucuzluk Kar Mı Demek? Bitcoin Spot ETF Ücret Savaşının Arkasındaki..."

Orijinal Yazar: Peng SUN, Foresight News

Geçtiğimiz günlerde, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından istenilen üzere, BlackRock, ARK 21Shares, VanEck, Fidelity, Grayscale, Franklin Templeton ve diğer çıkarıcılar sırayla son düzenlemeleri yapılmış ETF başvuru belgelerini sundular. Özellikle dikkat çekici olan, çıkarıcıların ETF ücretlerini düşürmek için yarışmaları, hatta bazı kurumların ilk 6 ay boyunca muafiyet politikası olarak 0 ücret uygulamayı teklif etmeleridir.

Aynı zamanda, ABD SEC Başkanı Gary Gensler, kripto varlıklara yatırım yapmanın ilgili risklerini iki kez tweet atarak hatırlattı. Piyasa durumu açısından, 9 Ocak'tan itibaren Bitcoin sırasıyla 45.000, 46.000, 47.000 doları aştı. Şu anda, Bitcoin fiyatı 46.842 dolar civarında seyrediyor.

Kurumsal ücret indirimi furyası, SEC Başkanının çelişkili uyarıları ve Bitcoin fiyatındaki artış gibi birçok işaret, uygun Bitcoin Spot ETF'nin gerçekten de çok yakın olduğunu gösteriyor gibi. Boğa ve ayı arasındaki gerilimli anlarda, ETF ücret savaşı (Fees War) şaşırtıcı. Peki, bu ücret nedir, kurumların ücret savaşındaki niyeti nedir? Geleneksel ETF'lerle karşılaştırıldığında, Bitcoin Spot ETF ücret seviyeleri nasıl? Düşük ücretlerin arkasında, yatırımcılar için düşük ücret gerçekten kar mı demek?

1. Sponsor Ücreti Nedir?

Bitcoin Spot ETF'sinde, Sponsor Ücreti (Sponsor Fee) ilk kez gözlerin önüne çıktı, 20 Kasım 2023 tarihinde, o zaman ARK Yatırımı, Bitcoin Spot ETF başvuru belgesine Sponsor Ücreti (Sponsor Fee) ücret oranını ekledi, başlangıç ücreti %0.8'di.

Sponsor Ücreti, fonun girişimcisyle (Sponsor) ilgilidir. Sponsor, fonun yönetiminden ve kontrolünden sorumludur, fonun pazarlamasından sorumludur ve Sponsor Ücreti, ETF'yi yönetme maliyetlerini karşılamak için kullanılır, bunlar arasında saklama maliyetleri, yönetici maaşları, menkul kıymet işleme maliyetleri, hukuk masrafları vb. bulunur.

2. Ücret Savaşı, Trende Uyum

8 Ocak'tan başlayarak 9 Ocak'a kadar, Bitcoin Spot ETF başvurusunda bulunan 11 kurumsal çıkarıcı, en son düzenleme belgelerinde sürekli olarak ücretleri düşürerek Bitcoin ETF pazarında "fiyat indirimi furyası"na yol açtı. 10 Ocak itibarıyla, kurumların en son ücretleri aşağıdaki gibidir (yüksekten düşüğe doğru sıralanmıştır):

· Grayscale: 1.5%

· Hashdex: 0.9%

· Valkyrie: 0.49%

· Franklin Templeton: 0.29%

· Fidelity: 0.25%

· VanEck: 0.25%

· BlackRock: 0.2% for the first 12 months, then raised to 0.3% after 12 months or AUM reaches $5 billion

· Galaxy Invesco: 0% for the first 6 months, then raised to 0.39% after 6 months or AUM reaches $5 billion

· WisdomTree: 0% for the first 6 months, then raised to 0.3% after 6 months or AUM reaches $1 billion

· Ark/21Shares: 0% for the first 6 months, then raised to 0.25% after 6 months or AUM reaches $1 billion

· Bitwise: 0% for the first 6 months, then raised to 0.2% after 6 months or AUM reaches $1 billion

Image Source: James Seyffart

Out of 11 institutions, 8 have a fee lower than 0.4% after exemptions, while the average fee for all institutions after exemptions is 0.478%.

In fact, since 1997, the reduction of global ETF fees (both active and passive) has been an irreversible trend. For example, the renowned fee-cutting kings in the U.S. such as Vanguard, Schwab, and BlackRock's iShares have even lowered their ETF fees to around 0.03%. In addition, according to observations from the Investment Company Institute (ICI), one of the major associations of U.S. regulated funds, the fees of various ETFs such as stock ETFs, bond ETFs, mutual funds, etc., have mostly decreased by over 50% in the past 26 years, with many having fees lower than 0.1%. According to research data from Huobi Research Institute in 2021, the average cost of U.S. ETFs (including management fees) is about 0.44%. Therefore, viewed in this light, U.S. issuers are at an average level in reducing fees for Bitcoin spot ETFs, which is due to the U.S. ETF environment.

Ancak dünyanın diğer ülkeleri / bölgeleriyle karşılaştırıldığında, ABD'nin oranı belirgin şekilde daha düşüktür. Örneğin, Kanada'yı temsil eden BTCC tarafından sunulan Bitcoin ETF'sinin ücret oranı %1 iken, Avrupa'da mevcut en büyük 10 Bitcoin ETP/ETN'nin ortalama ücret oranı %1.047'dir.

Kanada ve Avrupa kullanıcılarının ve fon büyüklüklerinin ABD ile rekabet edemeyeceği göz önüne alındığında, aynı koşullar altında ABD kullanıcılarının ETF'lere daha fazla ilgi gösterdiği ve düşük maliyetli ETF ürünlerine yöneldiği göz önüne alındığında, ABD kurumsal yayıncılarının Bitcoin ETF ücret oranları konusundaki rekabeti anlamak zor değildir. Sonuçta, küresel olarak en büyük ETF pazarı olan ABD, standartlaşmış rekabet altında, ücret indirimi ETF'lerin kaçınılmaz bir sürecidir, Bitcoin de istisna değildir.

Üç, Ücret İndirimi Dalgası, Ucuzluk Kazanç mı Demektir?

Daha fazla kullanıcı, fon ve pazar payı çekmek için ücret indirimi yapılır, ancak düşük ücret her zaman ucuz mu?

“Maliyetin altında bir ücretle, bir fonu yöneterek nasıl para kazanabilirsiniz?” Bu, Custodia Bank Kurucusu ve CEO'su Caitlin Long'un Bitcoin spot ETF ücret indirimi dalgası hakkında sorduğu bir sorudur.

Morningstar Küresel ETF Direktörü Ben Johnson da şunları belirtmiştir: "Dünyada bedava bir şey yoktur. Eğer bir şeyi bedava alırsanız, büyük ihtimalle bunu karşılamak için başka şeyler satın alarak ödersiniz." Genellikle, ücretsiz ücret ETF'leri müşterilere menkul kıymetler ödünç vererek, diğer ürünleri satın alarak veya daha düşük nakit fon getirisi sunarak para kazanır. Ancak Bitcoin spot ETF bununla karşı karşıya kalacak mıdır? Yayıncılar, o kısmı geri kazanmak için hangi yolları izleyecektir? Bilinemez.

Düşük ücret aynı zamanda Tether ve VanEck'in Stratejik Danışmanı Gabor Gurbacs'ın da endişelerine yol açmaktadır: "Çok az kazanç veya hiç kazanç sağladığımda çok korkarım. Yayıncılar, para kazanmanın diğer yollarını arayacaktır (menkul kıymetler ödünç verme, ticaret vb.). Kişisel olarak, daha yüksek ücret almayı ve açık ve sürdürülebilir teşvik önlemleri sunmayı tercih ederim. Mümkünse, toplam tutma maliyetine derinlemesine bakın. Ancak ETF ücret rekabeti böyle değil. İnsanlar düşük bir rakam görmeyi severler."

E tabii ki, tüm endişeler ETF'nin önünde ezildiğinde soluk kalır, sonuçta tarihi tanık oluyoruz. Her bir ETF'nin ABD tarafından onaylanması, trilyonlarca dolarlık bir mavi okyanus pazar getirdi, Bitcoin piyasa değeri şu anda 800 milyar doların üzerindedir, tekrar trilyon dolarlık bir piyasa değerine geri dönmüştür, daha fazla kullanıcıya ABD dışında çeşitlendirilmiş yatırım seçenekleri sunmuştur, bu kadar heyecan verici hiçbir şey yoktur.