Bitunix analisti: Japonya yeninden Japonya tahviline, ABD-Japonya politika mücadelesi küresel faiz fiyatlamasını yeniden şekillendiriyor

BlockBeats haberine göre, 18 Eylül'de küresel faiz piyasalarının odağı Fed kararının kendisinden, ABD ve Japonya politikalarının döviz kuru ve tahvil piyasası üzerinden birbirini nasıl etkilediğine kayıyor. Warsh'ın faiz artırımının ardından Trump, geçmişte Powell'ı eleştirdiği gibi açıkça baskı yapmadı, aksine Warsh'ı hâlâ desteklediğini belirtti; Warsh ise faiz artırımının Fed'in titiz bir değerlendirmesi sonrası aldığı özerk bir karar olduğunu vurguladı. Bu "iletişimi sürdürme, doğrudan çatışmadan kaçınma" modeli siyasi sürtüşmeyi geçici olarak azaltsa da, asıl sınav gelecekteki politika kararlarının Beyaz Saray'ın çıkarlarıyla ayrışmaya devam edip etmeyeceğinde.

Japonya ise daha doğrudan bir politika baskısıyla karşı karşıya. Bessent son aylarda yen istikrarını, mali disiplini ve Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımını kademeli olarak birbirine bağladı; Japonya ABD'den döviz kuru istikrarı için yardım istediğinde, ABD tarafı Tokyo'dan maliye ve faiz politikalarındaki tutarsızlığı gidermesini talep etti. Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi bir ara %3'ü aşarken, yüksek bütçe ihtiyacı ve mali genişleme tahvil piyasası finansman maliyetleriyle daha doğrudan çelişmeye başladı; Japon hükümeti bir yandan büyümeyi teşvik etme ve yaşam maliyetini düşürme politikalarını sürdürmek, diğer yandan Japon tahvil baskısının yen ve küresel faiz risklerini daha da yükseltmesini önlemek zorunda.

Dolayısıyla bugün Japonya Merkez Bankası'nın odak noktası artık sadece "faiz artırılacak mı" değil, Ueda'nın politika yönlendirmesiyle sonraki normalleşme alanını açıp açamayacağı. Piyasa genel olarak 25 baz puanlık artışla %1,25'e çıkılmasını bekliyor; ancak sonraki yönlendirme temkinli olursa, sıkılaşma beklentisini şimdiden fiyatlamış olan yen baskı altında kalabilir; tersine, merkez bankası daha net bir faiz artırım sinyali verirse, Japon tahvil getirileri yukarı yönlü baskıyla karşılaşabilir. Bu, Japonya politikasının temel çelişkisini oluşturuyor: Faiz ne kadar yüksek olursa, yeni istikrara kavuşturmak ve enflasyonu dizginlemek için o kadar elverişli, ancak hükümetin mali finansman maliyetini de o kadar artırıyor.

İngiltere Merkez Bankası ise %3,75 faiz oranını sabit tutarken uzun vadeli devlet tahvili satış planını iptal etti ve niceliksel sıkılaştırmayı yavaşlattı; bu, Japonya'nın karşı karşıya olduğu faiz artırım baskısıyla tezat oluşturuyor. ABD, Japonya ve İngiltere farklı politika aşamalarındayken, küresel tahvil piyasasının gerçekten yeniden fiyatlaması gereken şey artık tek bir merkez bankasının sonraki adımı değil, yüksek faizlerin, mali ihtiyaçların ve merkez bankası bilançolarının küresel uzun vadeli fon maliyetini birlikte nasıl belirlediğidir.