Bitunix analisti: Fed'in üç yıl sonra ilk faiz artırımı, asıl değişim "daha yüksek ve daha uzun" politika yeniden değerlendirmesinde

BlockBeats haberine göre, 17 Eylül'de Fed politika faizini 25 baz puan artırarak %3,75-%4 aralığına yükseltti. Bu, Temmuz 2023'ten bu yana ilk faiz artışı oldu ve oy hakkına sahip 12 yetkili oybirliğiyle destek verdi. Daha da dikkat çekici olan politika patikası: nokta grafiğine katkı sunan 18 yetkiliden 16'sı bu yıl en az bir kez daha faiz artırımı gerektiğini düşünüyor; 2026 sonu için medyan faiz beklentisi %4,1'e yükseldi. Bu, Fed'in nötr faiz ile enflasyon kontrolü için gereken politika kısıtlayıcılık düzeyini yeniden değerlendirdiğini gösteriyor.

Bu kararın kilit noktası yalnızca petrol fiyatlarına tepki vermek değil; geçmişte "sigorta amaçlı faiz indirimi"ni destekleyen koşulların tam olarak gerçekleşmemiş olmasıdır. İşgücü piyasası beklendiği kadar hızlı bozulmadı, ekonomik aktivite hâlâ dirençli, verimlilik ve sermaye yatırımları güçlü kalmayı sürdürdü; ancak enflasyon 2025 ortasından bu yana belirgin bir iyileşme göstermedi. Enerji şoku, tarifeler ve AI sermaye harcamaları aynı anda hem talebi hem maliyetleri yukarı çekerken, Fed'in karşı karşıya olduğu şey artık tek seferlik bir arz şoku değil; yüksek enflasyon beklentilerinin yeniden katılaşmasını nasıl önleyeceğidir.

Bu da uzun vadeli ABD tahvillerinde faiz artışı gerçekleşmesine rağmen baskının neden gerçekten ortadan kalkmadığını açıklıyor. 10 yıllık getiri son dönemde %5'e yaklaşırken, 30 yıllık getiri %5,3'ü aştı; bu, piyasanın enflasyonu, mali finansmanı ve AI altyapısının sermaye ihtiyacını aynı anda yeniden fiyatladığını yansıtıyor. Fed politika faizini doğrudan kontrol edebilir, ancak uzun vadeli faizler hâlâ ekonomik büyüme, enflasyon beklentileri, devlet tahvili arzı ve vade primi tarafından birlikte belirleniyor; dolayısıyla 25 baz puanlık faiz artışı uzun vadeli tahvil baskısının sona erdiği anlamına gelmiyor; aksine uzun vadeli faizin denge faizini yeniden aramasının başlangıcı olabilir.

Kısa vadede, faiz artışının ardından küresel tahvil piyasaları geçici olarak nefes aldı; bu daha çok politika belirsizliğinin ortadan kalkması sonrası yeniden fiyatlama gibi görünüyor, faiz riskinin kaybolduğu anlamına gelmiyor. Hisse senedi piyasası hâlâ şirket kârlılığı ve AI sermaye harcamaları tarafından destekleniyor; ancak yüksek faizlerin süresi yeniden uzarsa, değerleme ve finansman maliyeti üzerindeki baskı kademeli olarak yayılmaya devam edecek. Bundan sonra piyasanın gerçekten izlemesi gereken şey artık Fed'in "faiz artırıp artırmayacağı" değil; enflasyonun %2'ye dönmesinin ne kadar süreceği ve Fed'in enflasyonun düşüşüne yeniden güven tesis edebilmek için daha yüksek bir reel faizi sürdürmesi gerekip gerekmediğidir.