Bitunix analisti: Faiz artırımı büyük ölçüde fiyatlandı, Fed'in bir sonraki sınavı politika yolu ve piyasa güveni.

BlockBeats haberine göre, 15 Eylül'de Fed'in bu hafta faiz artırımına gitmesi piyasa konsensüsüne yaklaşmış durumda; faiz vadeli işlemleri bu olasılığı %92'nin üzerinde yansıtıyor. Ancak piyasanın asıl beklediği artık 25 baz puanın kendisi değil, faiz artırımının ardından Fed'in gerçekte ne kadar ileri gideceği. Aralık ayında yeniden faiz artırımı olasılığı da %75'in üzerine çıkmış durumda; bu da işlem mantığının "artıracak mı" sorusundan giderek "daha kaç kez artıracak" sorusuna kaydığını gösteriyor. Dolayısıyla bu FOMC toplantısındaki oy dağılımı, nokta grafiği ve Warsh'ın izlenecek politikalara ilişkin açıklamaları, tek bir faiz artırımından daha fazla, varlık fiyatlarının bir sonraki aşamadaki yönünü belirleyebilir.

Buradaki en büyük değişken, Fed içinde tam bir görüş birliği oluşmamış olması. Bazı yetkililer enflasyonun hâlâ kalıcı olduğunu, enerji, tarifeler ve AI yatırımlarının getirdiği talep baskısının fiyatları yeniden yapışkan hale getirebileceğini düşünüyor; bir diğer grup ise mevcut enflasyon artışında hâlâ çok sayıda tek seferlik faktör bulunduğunu ve bunun için erken sıkılaştırmaya gidilmesinin doğru olmadığını savunuyor. Bu nedenle oy dağılımının kendisi bir politika sinyali: Eğer faiz artırımına yüksek düzeyde bir bölünme eşlik ederse, piyasa bunu savunma amaçlı bir düzeltme olarak yorumlayabilir; faiz artırımını destekleyenlerin sayısı belirgin şekilde artarsa, bu yeni bir sıkılaştırma döngüsünün oluştuğu şeklinde okunabilir.

Bu da Warsh'ın politika iletişimini özellikle önemli kılıyor. Eğer bu faiz artırımını yeniden kalibrasyon olarak tanımlarsa, piyasa sonraki ardışık faiz artırımlarına ilişkin bahislerini azaltabilir; ancak mevcut faiz oranlarının potansiyel enflasyonu baskılamak için hâlâ yetersiz olduğunu vurgularsa, piyasa daha yüksek bir nihai faiz oranını fiyatlamaya devam edebilir. Warsh için asıl zorluk bir karar vermek değil, piyasanın tek bir faiz artırımını aşırı genelleştirerek bunu politika yönünde keskin bir dönüş olarak görmesini engellemektir.

Öte yandan, AI sermaye harcaması coşkusu devam ediyor, ancak piyasada daha belirgin bir ayrışma başlamış durumda. Bazı fonlar donanım tedarikçilerine yönelik risklerini azaltarak daha güçlü nakit akışı ve platform avantajına sahip büyük teknoloji şirketlerine yöneliyor; bu da yatırımcıların "AI büyümeye devam edecek" ile "tüm AI varlıkları daha yüksek değerlemeyi hak ediyor" arasında ayrım yapmaya başladığını yansıtıyor. Faiz artırımı fonlama maliyetlerini yükseltirse, bir sonraki aşamada sınanacak olan yalnızca AI talebi değil, devasa sermaye harcamalarının sürekli olarak üretkenliğe ve kâra dönüşüp dönüşemeyeceği olacaktır.

Nikel piyasası ise bir başka sinyal sunuyor: Endonezya'daki kuraklık, su kıtlığı ve üretim kotalarındaki düşüş, küresel nikel arzının hem doğal koşullar hem de politika kısıtlamalarıyla aynı anda etkilenmesine yol açıyor. Arz kısıtları yalnızca enerjide değil, sanayi metallerinde de görülmeye başladığında, küresel ekonominin karşılaşabileceği şey daha geniş bir maliyet yapısı değişimidir. Dolayısıyla Eylül piyasasının özü artık yalnızca bir faiz artırımı değil; Fed'in fiyat baskılarını dizginlerken büyümeyi aşırı baskılamaktan kaçınıp kaçınamayacağı ve yüksek sermaye harcaması çağının daha yüksek fonlama maliyetlerine dayanıp dayanamayacağıdır.