Bitunix analisti: ABD tahvil getirileri %5'e yaklaşıyor, geri alımlar enflasyon ve sermaye talebine karşı koyamıyor

BlockBeats haberine göre, 12 Eylül'de ABD tahvil piyasası satış baskısı altında kalmaya devam ediyor; 10 yıllık getiri %4,94 civarına yükselirken, 30 yıllık getiri bir ara %5,35'e ulaştı ve piyasanın yüksek faiz ortamını fiyatlamaya devam ettiğini gösterdi. Hazine Bakanlığı uzun vadeli ABD tahvili geri alım üst limitini 6 milyar dolara çıkarmasına rağmen, fiilen yalnızca 5,19 milyar dolar alım yapıldı ve getiriler yine de yükseldi; bu da politika operasyonlarının likiditeyi iyileştirebileceğini, ancak enflasyon, mali açık ve uzun vadeli sermaye talebinin oluşturduğu yapısal baskıyı tersine çevirmesinin zor olduğunu yansıtıyor.

Petrol fiyatlarındaki artış bu çelişkiyi daha da büyütüyor. Enerji maliyetlerinin yükselmesi enflasyon beklentilerini yeniden yukarı çekebilir ve yatırımcıların Fed'in faiz artırımı bahislerini öne çekmesine yol açabilir. Şu anda piyasada faiz artırımı olasılığı %71'e yükselmiş durumda; bu, CPI henüz açıklanmadan tahvil piyasasının daha sıkı bir politika patikasını fiyatlamaya başladığı anlamına geliyor. Dolayısıyla asıl kilit nokta yalnızca tek aylık enflasyon verisi değil, piyasanın enerji, tarifeler ve tedarik zinciri baskılarının potansiyel enflasyonun düşüş momentumunu yeniden kaybettireceğine inanıp inanmadığıdır.

Öte yandan, yapay zeka inşasının getirdiği sermaye harcaması dalgası da uzun vadeli tahvil fiyatlamasını değiştiriyor. Şirketlerin yoğun şekilde borçlanarak fon toplaması, ABD hükümetinin tek fon talep eden taraf olmadığı anlamına geliyor; sermaye aynı anda hem hükümete hem de şirketlere yöneldiğinde, uzun vadeli faizlerin yalnızca Hazine geri alımlarıyla baskılanması doğal olarak daha da zorlaşıyor. Druckenmiller, mevcut sermaye harcaması ve fon rekabeti düzeyi göz önüne alındığında ABD tahvil getirilerinin "hatta biraz düşük" olduğunu bile düşünüyor; bu da bazı yatırımcıların bu faiz yükseliş döngüsünü salt piyasa duygusu değil, temel bir durum olarak gördüğünü ortaya koyuyor.

Bu nedenle, ABD tahvillerinin şu anda gerçekten karşı karşıya olduğu sorun Hazine'nin ne kadar alım yapabileceği değil, piyasanın ABD'nin uzun vadeli borcunu üstlenmek için hangi getiri seviyesini talep ettiğidir. CPI sıcak gelirse, faiz artırımı beklentileri ile uzun vadeli getiriler birbirini daha da güçlendirebilir; CPI soğursa, piyasanın yüksek getirilerin geri çekilip çekilemeyeceğini yeniden değerlendirmesi gerekecektir. Bu oyunun merkezi, politikanın piyasayı etkileyip etkileyemeyeceğinden giderek politikanın temel göstergelere karşı koyup koyamayacağına kayıyor.