ABD tahvil getirileri zirveye yaklaşırken, Warsh bir sınavla karşı karşıya: Tek bir cümle tahvil piyasasını istikrara kavuşturabilir.

BlockBeats haberine göre, 9 Eylül'de ABD mali açığı, enflasyon baskısı ve yapay zeka finansman dalgasının uzun vadeli borçlanma maliyetlerini sürekli yükseltmesiyle ABD Hazine tahvil piyasasındaki baskı bir miktar arttı. Piyasanın asıl beklediği şey, Fed'in niceliksel genişlemeyi yeniden başlatması değil, Başkan Kevin Warsh'ın politika "tepki fonksiyonunu" daha da netleştirmesi olabilir.

Son dönemde küresel tahvil getirileri yükselmeye devam ediyor; 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi şu anda yaklaşık %4,80 seviyesinde ve 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye yakın. Aynı zamanda piyasada Fed'in gelecekte faiz artıracağına dair beklentiler güçleniyor; yatırımcılar ayrıca ABD mali açığının ve kurumsal yapay zeka altyapı finansman talebinin uzun vadeli getirileri daha da yükseltebileceğinden endişe ediyor.

Warsh daha önce Jackson Hole toplantısında enflasyonla mücadelede daha yapılacak çok iş olduğunu belirtmişti; bu, piyasa tarafından gelecekte faiz artışı ihtimalinin hâlâ mevcut olduğu şeklinde yorumlandı. Piyasa şu anda Fed'in önümüzdeki hafta faiz artırma olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatlıyor; eğer faiz artışı gerçekleşirse, bu üç yılı aşkın süredir ilk faiz artışı olacak.

Analistler, tahvil piyasasının şu anda eksik olan şeyin Fed'in "tepki fonksiyonunun" net bir açıklaması olduğunu belirtiyor; yani Fed'in hangi ekonomik göstergeleri izlediği, enflasyon ile büyüme risklerini nasıl dengelediği ve hangi değişikliklerin politika ayarlamasına yol açacağı. Daha net bir politika iletişimi, yatırımcıların enflasyon ve para politikası yoluna ilişkin belirsizliğini azaltmaya yardımcı olur.

Buna karşılık, Fed yaklaşık 6,7 trilyon dolarlık bilanço büyüklüğüne sahip olsa ve niceliksel genişleme yoluyla uzun vadeli faiz oranlarını etkileyebilse de, piyasa genel olarak Warsh'ın QE'yi yeniden başlatma olasılığının düşük olduğunu düşünüyor. Warsh geçmişte büyük ölçekli varlık alımlarının servet dağılımında çarpıklığa yol açabileceğini eleştirmiş ve Fed'in bağımsızlığının önemini vurgulamıştı.

Bu nedenle, mali açık, enflasyon ve yapay zeka finansman dalgasının uzun vadeli getirileri birlikte yükselttiği bir ortamda, Fed için daha gerçekçi seçenek belki de bilançoyu yeniden kullanmak değil, daha net bir politika iletişimiyle piyasayı ikna etmektir: Enflasyon baskısı sürdüğü takdirde Fed harekete geçecektir.