Bitcoin ayı piyasasının son dönemine işaret eden sinyaller beliriyor: volatilite ve likidite yılların en düşük seviyelerine sıkıştı, makro ortam ise öncü olarak ısınmaya başladı.

BlockBeats haberine göre, 17 Ağustos'ta Bitfinex en son piyasa raporunu yayımladı. Bitcoin dar bir bantta işlem görmeye devam ediyor; volatilite, işlem hacmi ve likidite eş zamanlı olarak ayı piyasasının geç dönemlerine uygun seviyelere sıkıştı. BTC'nin mevcut fiyatı, medyan gerçekleşen fiyat olan 63.200 dolara yakın; 67.176 dolar ise kısa vadeli sahiplerin kâra geçmesi için kritik bir direnç olmaya devam ediyor. Talep tarafında belirgin bir zayıflama görülüyor: ABD spot Bitcoin ETF'leri geçen hafta yaklaşık 385 milyon dolar net çıkış kaydetti, kurumsal hazine faaliyetleri negatife döndü, spot işlem hacimleri yılların en düşük seviyesine geriledi ve Bitcoin transfer hızı yedi yılın en düşük seviyesini gördü. Bu kadar ince bir piyasada, fon akışlarındaki küçük değişiklikler bile her iki yönde de sert dalgalanmalara yol açabilir.

Makro fon zemin giderek daha olumlu hale geliyor. Temmuz ayında hem TÜFE hem ÜFE'nin yumuşaması, Fed'in faiz artırma beklentilerini düşürdü; kısa vadeli Hazine tahvil getirileri geriledi ve S&P 500 tarihi zirvesini yeniledi. Ancak detaylar genel veriler kadar ılımlı değil: Enflasyondaki yumuşama esas olarak enerji fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanıyor, hizmet fiyatları hâlâ güçlü; ayrıca hesaplama gücü ve yapay zeka altyapı maliyetlerindeki artış, yeni bir arz yönlü enflasyon yaratıyor.

Kritik ayrım şu: Genişleyen finansal koşullar geleneksel riskli varlıkları yukarı taşıdı ancak kripto varlıklar üzerinde eşit bir etki yaratmadı. Stablecoin arzı Mayıs ayındaki zirvesinden geriledi; spot ETF'ler, hisse senedi piyasasının rekor kırdığı aynı haftada net çıkış kaydetti. Bu durum, piyasanın gelecekteki likiditeyi fiyatladığını, kriptonun ise hâlâ gerçekten zincire inmemiş fonlara bağımlı olduğunu gösteriyor. Temel soru, parasal koşulların iyileşip iyileşmediğinden, bu iyileşmenin gerçek kripto fon girişleri yaratıp yaratamayacağına kaymış durumda.

Spot ETF'ler sürekli girişlere geri döner ve stablecoin arzı yeniden genişlerse, aktarım mekanizması yeniden bağlanabilir ve bu, Bitcoin'in uzun süreli düşük volatiliteden çıkışı için katalizör olabilir. Bu zamana kadar makro fon giderek daha yapıcı olsa da, bu kripto rallisi hâlâ fon desteğinden yoksun. Mevcut katılım son derece düşük ve BTC kritik gerçekleşen fiyat desteğini koruyor; likidite geri döndüğünde volatilitede keskin bir artış yaşanabilir ve piyasa yapısı yukarı yönlü bir kırılmaya meyilli.