HSBC: Samsung Electronics' fiyatlandırması "yapay zekâ yokmuş gibi", zımni uzun vadeli kârlılık 2024 seviyesine geri döndü, en sert satış baskısı sona yaklaşıyor.

BlockBeats haberine göre, 4 Ağustos'ta HSBC, geleneksel F/K oranı değerlemesini kullanmayarak, mevcut Samsung Electronics hisse fiyatının ima ettiği uzun vadeli kazanç beklentilerini tersine mühendislikle hesapladı. Önümüzdeki üç yılın konsensüs kazanç tahminlerine dayanarak, 100.000 Monte Carlo simülasyonu ile mevcut hisse fiyatıyla eşleşen 15 yıllık kazanç yörüngesi belirlendi. Sonuç, piyasanın asıl düşürdüğü şeyin Güney Kore bellek hisselerinin uzun vadeli AI kazanç görünümü olduğunu gösteriyor.

Samsung Electronics en uç örnek oldu; hisse fiyatı Haziran başındaki zirveden bu yana yaklaşık %25 düştü, piyasanın ima ettiği kazanç döngüsü yaklaşık 3,5 yıldan 2,5 yıla kısaldı, ima edilen trend EPS, 2024 seviyesine göre yaklaşık 2 katından yalnızca 0,8 katına keskin bir şekilde geriledi ve AI uzun vadeli primi neredeyse tamamen silindi. Üçüncü yıldan dokuzuncu yıla kadar ima edilen EPS bileşik büyüme oranı yaklaşık -%15'ten -%35'e düşerek tarihi en düşük seviyeye ulaştı; piyasa yalnızca bu AI canlılığının sürdürülebilir olmadığını değil, aynı zamanda döngü sona erdikten sonra Samsung'un kârlılığının AI dalgası öncesi 2024 seviyesinin bile üzerine çıkamayacağını düşünüyor.

SK Hynix'teki ayarlama daha da sert oldu; hisse fiyatı 25 Haziran zirvesinden bu yana toplam %37 düştü, ima edilen kazanç döngüsü yaklaşık 6 yıldan 2,7 yıla keskin bir şekilde geriledi, uzun vadeli trend kazancı 2024'teki yaklaşık 6 katından yaklaşık 2 katına düştü. HSBC bu düşüşün "aşırı karamsarlık" olduğunu düşünüyor. Buna karşılık, TSMC'nin ima edilen kazanç döngüsü yaklaşık 7,4 yılda sabit kaldı, uzun vadeli trend kazancı 2024'ün yaklaşık 2,3 katı; piyasa hâlâ AI'nın döngüyü aşan kazanç artışı sağlayabileceğini kabul ediyor. Güney Kore bellek hisseleri ile TSMC arasındaki fiyatlandırma farkı, bu ayarlamanın en belirgin özelliği haline geldi.

Sermaye akışı tarafında, yıl başından bu yana yabancı yatırımcılar Samsung, Hynix ve TSMC'den toplam yaklaşık 150 milyar dolar net satış yaptı; bunun yaklaşık 60 milyar doları Haziran'dan bu yana gerçekleşti. Daha önce oynaklığı artıran tek hisse 2x kaldıraçlı ETF'lerin yönetim altındaki varlıkları, Haziran sonundaki yaklaşık 37 milyar dolardan 12 milyar dolara düştü ve hisse senedi oynaklığının yüksek olduğu günlerde işlem hacmindeki payı belirgin şekilde azaldı.

HSBC, en yıkıcı mekanik satış baskısının zayıflamakta olduğunu, mevcut temel sorunun AI talebinin var olup olmadığı değil, hisse fiyatlarının AI döngüsünü aşırı karamsar bir şekilde sıkıştırıp sıkıştırmadığı olduğunu düşünüyor.