Citrini Görüşü: Nvidia'nın savunma hattı hala derin, HBM4 maliyetlerinin iki katına çıkması Rubin'in fiyatını yükseltiyor, yüksek kar marjı ve güçlü fiyatlandırma gücü sarsılmadı.

BlockBeats haberine göre, 28 Temmuz'da Citrini analisti Jukan, Fubon Securities'in "2027 Yarı İletken Görünümü" raporuna atıfta bulunarak, HBM4 maliyetinin HBM3e'nin 17-18 dolar/GB seviyesinden 2026'da 31-32 dolar/GB'ye keskin bir şekilde yükseleceğini ve bunun Nvidia Rubin GPU fiyatını yaklaşık 78.000 ila 80.000 dolara çıkaracağını belirtti. Ancak Nvidia, %75 ila %80 arasında yüksek brüt kar marjını koruyabiliyor ve fiyatlandırma gücü ile maliyet aktarım kabiliyeti sarsılmamış durumda. Raporda ayrıca, özel ASIC'ler için HBM maliyetinin daha yüksek olabileceği ve 35-36 dolar/GB'ye ulaşabileceği, bunun da 2027'de HBM maliyetinin iki katına çıkacağı anlamına geldiği belirtildi.

Fubon Securities raporu, AI pazar talebine ilişkin iyimserliğini koruyor ve piyasanın son dönemde AI enflasyonu konusunda endişeleri olsa da, Token maliyetinin bulut hizmet sağlayıcılarının sermaye harcamalarını yönlendiren daha önemli bir faktör olduğunu düşünüyor. Mimari açıdan, Nvidia'nın yeni raf sistemi hala aynı sayıda hesaplama çipi kullanmayı planlıyor, raf içinde hala kablolarla Scale-up yapılırken, raflar arasında NPO/CPO ile Scale-out yapılıyor. Ayrıca Google, 2028 yılına kadar 12 ila 15 milyon TPU dağıtmayı planlıyor ve bu, 2027'ye kıyasla kapasite tüketimini iki katından fazla artıracak. Intel'in EMIB kapasitesinin 2027 sonuna kadar ayda 24.000 ila 25.000 plakaya çıkması beklenirken, TSMC ise CoWoS kapasitesini önceliklendirmek için SoIC genişlemesini yavaşlatıyor.

Temel sonuç şudur: Maliyet yapısı değişse bile, Nvidia'nın AI hesaplama ekosistemindeki fiyatlandırma gücü, brüt kar marjı ve talep desteği, sarsılması zor bir rekabet avantajı oluşturmaya devam ediyor.