Goldman Sachs, SK Hynix, Samsung Electronics ve Kioxia için hedef fiyatları yukarı yönlü revize etti: Değerleme çerçevesi PD/DD'den F/K'ya kaydırıldı.

BlockBeats Haberi, 1 Haziran - Goldman Sachs bugün küresel yarı iletken depolama sektörüne ilişkin kapsamlı bir rapor yayımlayarak SK Hynix, Samsung Electronics ve Kioxia için hedef fiyatları önemli ölçüde yukarı yönlü revize etti. SK Hynix için hedef fiyat 3,3 milyon ila 3,5 milyon Güney Kore wonu aralığına yükseltildi (yaklaşık %53 yükseliş potansiyeli içeriyor), Samsung Electronics için hedef fiyat 480.000 wona yükseltildi (yaklaşık %60 yükseliş potansiyeli içeriyor) ve Kioxia'nın notu "Al" olarak yükseltilirken 12 aylık hedef fiyat 93.000 Japon yeni olarak belirlendi. Bu yukarı yönlü revizyonun temel mantığı, depolama sektörü değerleme çerçevesindeki tarihi bir değişimdir - Goldman Sachs, AI kaynaklı talep sürdürülebilirliği, arz kısıtlamaları ve uzun vadeli tedarik anlaşmalarının (LTA) yaygınlaşmasının, depolama sektörünü yüksek döngüsel emtia rotasından öngörülebilir karlılığa sahip bir AI altyapı rotasına dönüştürdüğüne inanıyor. Sektör standardı resmen Defter Değeri (P/B) oranından Fiyat/Kazanç (P/E) oranına geçti ve şu anda yaklaşık 9x P/E seviyesinde fiyatlanıyor.

Rapor ayrıca arz-talep açığı tahminlerini önemli ölçüde yukarı yönlü revize ederek DRAM, NAND ve HBM olmak üzere üç ana kategorideki arz kıtlığının 2028 yılına kadar devam etmesini bekliyor. Bunlar arasında en kritik olanı HBM kıtlığı olup, 2027 yılı pazar büyüklüğü %54 artırılarak 116 milyar dolara yükseltildi. Daha önce Morgan Stanley ve JPMorgan, LTA'ların büyük ölçekli uygulanmasının depolama devlerinin yüksek döngüsel işlerini istikrarlı nakit akışı özelliklerine sahip teknoloji altyapısına dönüştürdüğüne dikkat çekmişti. Şu anda sadece 7,3x olan ileriye dönük P/E oranı, TSMC'ye kıyasla %50-%80 arasında bir değerleme indirimi sergiliyor ve bu farkın tarihi olarak daralma fırsatıyla karşı karşıya olduğu belirtiliyor. Ancak Goldman Sachs ayrıca, yeni değerleme çerçevesini gerçekten destekleyebilecek tek kesin kanıtın, bilançoda yer alan nakit avans ödemeleri ve yasal olarak bağlayıcı ertelenmiş gelir yükümlülükleri olduğu konusunda uyarıyor; aksi takdirde döngüyü aşan anlatı, 2017'deki vadeli anlaşmaların değersiz kağıtlara dönüşmesi gibi bir durumla tekrar karşılaşabilir.