Yedi dev ABD hisse senedi piyasasındaki toparlanmayı sırtlıyor, yapay zeka finansman riski hâlâ gündemden çıkmadı
Teknoloji hisselerindeki satış dalgasının ardından ABD borsaları 19 Ekim'de toparlanma yaşadı. Yedi büyük teknoloji devi yeniden liderliği ele alırken, Nasdaq 100 Endeksi seans içinde %2'nin üzerinde yükseldi ve piyasa 1987'deki "Kara Pazartesi"nin tekrarlanacağı endişesinden geçici olarak uzaklaştı.
Ancak işlemler ilerledikçe toparlanma ivme kaybetti. CoreWeave not artırımının ardından bir ara sert yükseldikten sonra kazançlarını geri verdi; yeni nesil bulut hizmeti sağlayıcıları açılıştaki güçlü seyrini koruyamadı; tahvil yatırımcıları hâlâ yüksek risk primi talep ediyor. Aynı zamanda opsiyon piyasasında büyük düşüşlere karşı korunma, endeksin toparlanmasıyla birlikte azalmadı.
Endeks teknoloji devlerinin desteğiyle ayakta kaldı, ancak önceki satış dalgasını tetikleyen finansman ve makro baskılar hâlâ belirgin şekilde hafiflemedi.
Endeks toparlandı, alım iştahı hâlâ temkinli
Gün içinde ABD borsaları Goldman Sachs'ın yapay zekâ temalı telekonferansı öncesinde yükselmeye devam etti, ancak toplantı ABD Doğu Saatiyle öğle saatlerinde sona erdikten sonra piyasa gerilemeye başladı.
Kapanışta Nasdaq 100 Endeksi ana endeksler arasında en güçlü performansı sergileyen oldu, ancak seans içi zirvesinden belirgin şekilde uzaklaştı. Dow Jones Endeksi ve Russell 2000 Endeksi kazançlarını güçlükle korurken, S&P 500 Endeksi 50 günlük hareketli ortalamasının üzerine geri döndükten sonra zorlukla istikrar kazandı.
Toparlanma ağırlıklı olarak teknoloji ve ihtiyari tüketim sektörlerinde yoğunlaştı. Yedi büyük teknoloji devi S&P 500 ve Nasdaq 100 endekslerine önemli destek sağladı, ancak yükseliş yeterli sayıda hisseye yayılamadı ve piyasa genişliği zayıf kalmaya devam etti.
Yapay zekâ sektörü içinde de benzer bir tablo görüldü: geniş yapay zekâ hisse sepeti güçlü açılış yaptıktan sonra hızla geriledi ve toparlanma zirvesi bir kez daha önceki zirvenin altında kaldı. Genel performans yapay zekâ hisseleri hariç tutulmuş S&P 500 endeksinden hâlâ daha iyi olsa da, seyir sürdürülebilir alım talebinin geri döndüğüne dair işaret göstermedi. Momentum hisseleri ve bellek çipi hisseleri yalnızca sınırlı toparlandı, yeni nesil bulut hizmeti sağlayıcıları sektörü ise sonunda kazançlarını güçlükle koruyabildi.
Goldman Sachs işlem masasının fon akışı gözlemleri bu temkinliliği daha da yansıttı. Masa günü "bekle-gör modu" olarak nitelendirdi; işlem aktivitesi on üzerinden yalnızca 3 puandı ve genel emirler hafifçe alım yönündeydi.
Farklı yatırımcı türlerinin eylemleri arasında da ayrışma vardı. Uzun vadeli kurumsal yatırımcılar tüketim, makro ürünler ve finans sektöründe alım yönelime kayarken, hedge fonlar hafifçe satış yönüne geçerek tüketim, malzeme ile teknoloji, medya ve telekomünikasyon sektörlerinde pozisyon azalttı.
Bu veriler Goldman Sachs işlem masasının gözlemlediği emir yapısını yansıtıyor, ancak piyasanın verdiği sinyallerle de tutarlı: piyasada alıcı fonlar ortaya çıktı, ancak kapsamlı pozisyon artırma isteği hâlâ sınırlı.
CoreWeave yükselişle açıldı, düşüşle kapandı; finansman sorunu hâlâ odak noktası
CoreWeave'in (NASDAQ: CRWV) performansı, o günkü AI işlem duyarlılığındaki değişimin bir özeti niteliğinde.
Goldman Sachs'ın notunu yükseltmesinin ardından hisse fiyatı bir ara %7'nin üzerinde yükseldi, ancak ardından hızla gerileyerek önceki cuma gününün düşük seviyelerine yaklaştı. Not artırımının getirdiği iyimserlik, sürdürülebilir bir hisse fiyatı desteğine dönüşemedi.
Kapanışa yakın, Nscale ile Anthropic'in 45 milyar dolar değerinde bir bulut bilişim anlaşması için görüşme halinde olduğu haberi, yeni nesil bulut hizmeti sağlayıcıları sektörünü kısa süreliğine canlandırdı. Ancak piyasa tepkisi hızla zayıfladı ve ilgili hisseler yükselişini sürdüremedi. Söz konusu potansiyel anlaşma hâlâ müzakere aşamasında olup, gerçek gelir ve nakit akışına dönüşmesi belirsizlik taşıyor.
Esas olarak AI talebine yönelik, GPU hesaplama altyapısını merkezine alan yeni nesil bulut hizmeti sağlayıcıları, yani NeoCloud'lar için yatırımcılar hem talebi hem de finansman tarafını eş zamanlı olarak değerlendiriyor. Büyük ölçekli sözleşmeler büyüme beklentilerini destekleyebilir, ancak veri merkezleri inşa etmek, ekipman satın almak ve operasyonları sürdürmek için gereken fonlar genellikle gelirden önce harcanıyor.
Bu nedenle potansiyel siparişlerin artması, kısa vadeli finansman baskısının da aynı oranda azaldığı anlamına gelmiyor. Yatırımcıların ayrıca, şirketlerin katlanılabilir bir maliyetle fon sağlayıp sağlayamayacağını ve borç vadesi dolmadan sözleşmeleri nakit akışına dönüştürüp dönüştüremeyeceğini de değerlendirmesi gerekiyor.
Tahvil piyasası bu konuda hâlâ temkinli. CoreWeave tahvillerinin fiyatı açılışta önceki cuma gününün toparlanmasını sürdürdü, ancak günün zirvesini aşamadı. 2032 vadeli tahvillerinin kredi marjı hâlâ yaklaşık 1000 baz puan seviyesinde seyrediyor; diğer veri merkezi bağlantılı tahvillerin marjları da genişlemeye devam ediyor.
1000 baz puan, 10 yüzde puanına denk geliyor. Kredi marjı, yatırımcıların referans tahvile kıyasla talep ettiği ek getiri telafisini temsil eder; marj ne kadar yüksekse, yatırımcıların kredi riskine o kadar temkinli yaklaştığı ve şirketlerin gelecekte tahvil ihracı veya yeniden finansman için ödemesi gereken maliyetin de o kadar yüksek olabileceği anlamına gelir.
Hisse senedi piyasası not değişikliklerine ve potansiyel sözleşmelere kısa süreli olumlu tepki verdi, ancak tahvil piyasası finansman riskine ilişkin fiyatlamayı henüz belirgin şekilde düşürmedi. Bu ayrışma, AI altyapı şirketlerinin büyüme beklentilerini nakit akışı ve finansman kapasitesiyle doğrulamaya devam etmesi gerektiği anlamına geliyor.
Volatilite geriledi, aşağı yönlü koruma talebi hâlâ artıyor
Hisse senedi piyasasının toparlanmasıyla birlikte, S&P 500 endeksinin beklenen volatilitesini ölçen VIX, önceki cuma günkü yükselişinin bir kısmını geri verdi. Ancak kısa vadeli opsiyon işlemleri önceki volatiliteyi artırmış ve sonraki geri çekilmeyi de etkilemiş olabilir.
VIX, Cuma günkü aşırı büyük artışını geri verdi
SpotGamma analizine göre, önceki Cuma günü, 21 Ekim'de vadesi dolan ve kullanım fiyatı 20'ye yakın olan VIX opsiyonlarında 100 binden fazla sözleşmeden oluşan yoğun bir pozisyon bulunuyordu; o gün söz konusu vade için VIX alım opsiyonu işlem hacmi 1 milyon sözleşmeyi aştı.
Vadesi yaklaşan çok sayıda opsiyon işlemi, satıcıların korunma ayarlamaları yoluyla volatiliteyi büyütebilir. Bu nedenle VIX'teki geri çekilme hem panik duygusunun bir miktar yatıştığını yansıtıyor hem de kısa vadeli pozisyon değişimlerinin etkisini içerebilir; piyasa riskinin ortadan kalktığını teyit etmek için henüz yeterli değil.
İlgili opsiyon pozisyon modelleri, Cuma günkü opsiyon vadesi geçmiş olsa bile piyasanın genel olarak hâlâ negatif gama ortamında olduğunu gösteriyor. Bu durumda bazı satıcıların korunma pozisyonlarını ayarlamak için piyasa düşerken satması, yükselirken alması gerekebilir ve bu da fiyat volatilitesini büyütebilir. Somut etki, pozisyon dağılımına ve fiili korunma davranışına bağlıdır.
Daha da dikkat çekici olan, sert düşüşlere karşı korunma talebinin artıyor olması.
Bloomberg makro stratejisti Frank Monkam, S&P 500 Endeksi aşağı yönlü maruziyet endeksinin (SDEX) Mart ayından bu yana en yüksek seviyeye çıktığını ve Ekim başındaki dip seviyeye göre yaklaşık %20 arttığını belirtti. Bu değişim, ana borsa endeksleri hâlâ direnç gösterse bile opsiyon piyasasının aşağı yönlü riski yeniden değerlendirdiğini gösteriyor.
Monkam'a göre, faiz ve enerji piyasalarında biriken makro baskı kademeli olarak hisse senedi piyasasına yayılıyor; aynı zamanda borç ve finansman sorunlarının AI yatırım tartışmalarındaki ağırlığı sürekli artıyor ve CoreWeave bunun tipik bir örneği haline geldi. Yatırımcılar, düşük olasılıklı ancak büyük kayıplara yol açabilecek aşırı düşüşler olan "sol kuyruk riskine" daha fazla odaklanmaya başladı.
Bu durum, bu turdaki toparlanmanın sürdürülebilirliğinin hâlâ doğrulanması gerektiği anlamına geliyor. Teknoloji devlerinin endeksi desteklemeye devam edip edemeyeceği elbette önemli, ancak daha kritik değişim, yükselişin daha fazla hisseye yayılıp yayılamayacağı, AI altyapı şirketlerinin kredi marjlarının daralıp daralamayacağı ve opsiyon piyasasındaki aşağı yönlü korunma talebinin soğuyup soğuyamayacağıdır.
Bu sinyaller ortaya çıkana kadar endeksin toparlanması yalnızca satışların geçici olarak yatıştığını gösterir; piyasanın AI finansmanı ve yüksek faiz ortamına ilişkin endişeleri hâlâ sürüyor.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
