Partnered With:

Kimi, 3.5 milyar doların üzerinde fon topladı, değerlemesi 35 milyar dolara yükseldi ve Pre-IPO turu önceden başlatıldı.

Bu makaleyi okumak için 16 Dakika

35 milyar dolarlık finansman ve 35 milyar dolarlık değerleme, sermaye piyasasının verdiği cevaptır.

Orijinal Başlık: "Kimi, 3,5 Milyar Doların Üzerinde Finansman Sağladı, Değerlemesi 35 Milyar Dolara Yükseldi, Pre-IPO Turu Erken Başlatıldı"
Orijinal Yazar: Dongcha Beating

Kimi, K3 model ağırlıklarını yeni açıklarken, Moon's Dark Side'ın yeni finansman turu da tamamlandı.

《Science and Technology Innovation Board Daily》 muhabirinin özel olarak edindiği bilgiye göre, Moon's Dark Side, F turu finansmanını tamamladı. Finansman miktarı 3,5 milyar doları aşarken, yatırım sonrası değerlemesi 35 milyar dolara ulaştı.

Bu tur başlangıçta bu kadar para toplamayı hedeflemiyordu. Rapora göre, yatırımcıların taahhüt ettiği miktar, orijinal hedefin üç katından fazla olduğu için Moon's Dark Side, F turunu erken kapattı. Başlangıçta bu yıl Ağustos ayında başlaması planlanan G turu da buna bağlı olarak erkene alındı.

G turu, Moon's Dark Side'ın halka arz öncesi Pre-IPO turu olacak ve yatırım öncesi değerlemesi şimdiden 50 milyar dolara yükseldi.

Bir hafta önce piyasada dolaşan versiyon, Moon's Dark Side'ın yaklaşık 31,5 milyar dolar yatırım öncesi değerlemesiyle bir finansman turunu tamamladıktan sonra Ağustos ayında son özel sermaye turunu başlatacağı yönündeydi. Şimdi ise F turu nihai olarak 3,5 milyar doların üzerinde finansman sağladı, yatırım sonrası değerleme 35 milyar dolara ulaştı ve bir sonraki tur Ağustos ayını beklemedi. Para ve değerleme, planlanandan daha hızlı geldi.

2023 yılında kuruluşundan bu yana Moon's Dark Side, sadece üç yıldan biraz fazla bir sürede değerlemesini 300 milyon dolardan 35 milyar dolara çıkardı. Devam eden Pre-IPO turu ise bir sonraki fiyat etiketini 50 milyar dolara taşıdı.

Üç Yılda Onlarca Finansman Turu, Değerleme 300 Milyon Dolardan 35 Milyar Dolara Yükseldi

Moon's Dark Side, Nisan 2023'te Yang Zhilin, Zhang Yutao, Zhou Xinyu ve Wu Yuxin tarafından kuruldu.

Şirketin kuruluşundan yaklaşık iki ay sonra, 200 milyon doların üzerinde bir Melek Turu finansmanı tamamlandı ve yatırım sonrası değerlemesi yaklaşık 300 milyon dolar oldu. Henüz bir ürünü piyasaya sürmemiş bir büyük model girişimi için bu, oldukça nadir görülen erken dönem büyük bir finansmandı.

Moon's Dark Side'ı sermaye masasının merkezine taşıyan asıl olay, Şubat 2024'te tamamlanan A+ turu finansmanıydı.

Bu turdaki finansman miktarı 1 milyar doları aştı. Alibaba liderlik ederken, Sequoia China, Xiaohongshu, Meituan gibi kurumlar ve endüstriyel sermaye katıldı. Moon's Dark Side'ın değerlemesi yaklaşık 2,5 milyar dolara yükseldi. Altı ay sonraki B turu finansmanı 300 milyon doları aştı ve şirketin değerlemesi 3,3 milyar dolara çıkmaya devam etti.

Ancak 2024 yılındaki bu finansman turunun ardından, Moonshot AI'nin fon toplama temposu bir süreliğine yavaşladı.

Bu yıl içinde, Çin'in büyük model pazarında belirgin değişiklikler yaşandı. ByteDance, Alibaba gibi büyük şirketler model fiyatlarını düşürmeye devam ederken, DeepSeek açık kaynak ve maliyet verimliliğiyle hızla yükseldi. Genel sohbet ürünlerindeki rekabet de giderek kullanıcı büyümesinden model yetenekleri, çıkarım maliyetleri ve ticari gelire doğru kaydı. Kimi bir zamanlar uzun metin özelliğiyle öne çıkmıştı, ancak tek bir ürün etiketiyle daha yüksek bir değerlemeyi desteklemek artık zor.

2025 yılının sonlarına kadar, Moonshot AI 500 milyon dolarlık C Serisi finansman turunu tamamladı ve yatırım sonrası değerlemesi 4,3 milyar dolara ulaştı. Bunun ardından şirketin fon toplama hızı belirgin şekilde arttı.

2026 yılının ilk iki ayında, Moonshot AI art arda birden fazla finansman turu tamamladı. Değerlemesi önceki 4,3 milyar dolardan 10 milyar dolara, ardından da 18 milyar dolara yükseldi.

Bu yılın Mayıs ayında şirket, yaklaşık 2 milyar dolarlık D Serisi finansman turunu tamamladı ve yatırım sonrası değerlemesi 20 milyar dolara ulaştı. Katılımcılar artık sadece internet şirketleri ve piyasa odaklı yatırım kurumları değildi; China Mobile, Guozhitu, CPE Yuanfeng ve birçok devlet sermayeli fon da hissedar listesine girmeye başladı.

D Serisi tamamlanır tamamlanmaz, Haziran ayında yeni bir finansman turu başlatıldı. O dönemde piyasada yatırım öncesi değerlemenin 31,5 milyar dolara ulaştığı söylentileri dolaşıyordu. Şimdi, bu tur 3,5 milyar doları aşan bir finansman büyüklüğüyle sonuçlandı ve Moonshot AI'nin yatırım sonrası değerlemesi 35 milyar dolara yükseldi.

Geriye dönüp bu fon toplama eğrisine bakıldığında, en belirgin değişiklik son altı ayda yaşandı.

2025 yılının sonunda, Moonshot AI'nin değerlemesi hala 4,3 milyar dolardı. Altı aydan biraz fazla bir süre sonra bu rakam 35 milyar dolara ulaştı ve yedi kattan fazla arttı. Bir sonraki turun 50 milyar dolarlık yatırım öncesi değerlemeyle tamamlanması halinde, Moonshot AI'nin üç yılı aşkın süredeki değerleme artışı 160 katı aşacak.

Sermayenin gerekçeleri de giderek daha doğrudan hale geliyor. Geçmişte yatırımcılar Yang Zhilin ve bir Tsinghua ekibi teknik ekibine güveniyordu; şimdi ise Moonshot AI'nin, küresel öncü model oyununda kalan birkaç Çinli şirketten biri olup olamayacağına güveniyorlar.

K3'ten Sonra, Moonshot AI Masanın Merkezine Geri Döndü

Bu finansman turunun erken kapatılma zamanı, tam da Kimi K3'ün piyasaya sürülmesinin ardına denk geldi.

16 Temmuz'da Moonshot AI, Kimi K3'ü piyasaya sürdü. 27 Temmuz'da şirket, K3'ün tam model ağırlıklarını, teknik raporunu ve bazı temel altyapı teknolojilerini daha da açtı.

K3, toplam 2,8 trilyon parametreye sahip ve her çıkarımda 104 milyar parametreyi etkinleştiren bir Uzman Karışımı modelidir. 1 milyon Token bağlamını destekler ve aynı anda görsel, programlama, akıl yürütme ve uzun süreli araç kullanma yeteneklerine sahiptir.

Moonshot AI, teknik raporunda K3'ün uzun vadeli programlama, Ajan, bilgi, akıl yürütme ve görsel görevlerde ileri düzey performans gösterdiğini belirtti. Genel yetenekleri, en güçlü kapalı kaynak modelleri olan Claude Fable 5 ve GPT-5.6 Sol'a oldukça yakındır.

Sıralamalar her an değişebilir ve model şirketlerinin kendi testlerine de ihtiyatla yaklaşmak gerekir. K3'ün daha önemli etkisi, açık ağırlıklı modellerin yetenek sınırlarını bir adım daha ileri taşımasıdır.

Uzun bir süre boyunca, açık kaynak modeller daha çok takipçi rolünü üstlendi. Kapalı kaynak şirketler en güçlü modelleri eğitirken, açık kaynak topluluğu altı ay veya bir yıl sonra bu yeteneklerin bir kısmını daha düşük maliyetle yeniden üretti.

K3 bu zaman farkını değiştirdi. Çinli bir şirket, küresel ileri düzey yeteneklere yakın bir modeli doğrudan açık hale getirdi; diğer geliştiriciler bunu indirebilir, değiştirebilir, dağıtabilir ve hatta üzerine kendi modellerini eğitebilir.

Elbette model bu nedenle ucuzlamadı. K3'ün ağırlık dosyaları 1,5 TB'ın üzerindedir; tam modeli yüklemek için bile birden fazla üst düzey hızlandırıcı kart gerekir. Üretim ortamında dağıtım için donanım yatırımı oldukça yüksek olabilir. "Açıklık" esas olarak işletmelerin modele sahip olup olamayacağı ve tek bir API sağlayıcısına bağımlı kalmaktan kurtulup kurtulamayacağı sorununu çözer; herkesin ev bilgisayarında çalıştırabileceği anlamına gelmez.

Yine de, açık ağırlıklar kapalı kaynak şirketlerin işlerini etkileyecektir.

Yeterince güçlü bir model indirilebilir olduğunda, işletmeler kendi sunucularında dağıtma, verileri dahili olarak tutma, modeli özelleştirme ve belirli bir şirketin Token fiyatına sürekli ödeme yapmama fırsatına sahip olur. Kapalı kaynak modellerin geçmişte yetenek üstünlüğüyle oluşturduğu engeller de daha hızlı aşınacaktır.

Bu nedenle K3'ün piyasaya sürülmesinin ardından tartışmalar hızla teknik sıralamaların ötesine geçerek ABD yapay zeka endüstrisindeki politika ve ticari çıkar çatışmalarına yöneldi.

Açık Kaynak ve Kapalı Kaynak Çatışmasının Arkası

24 Temmuz'da OpenAI, Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Meta, Hugging Face gibi şirket ve kuruluşlar, açık ağırlıklı modelleri kamuya açık bir şekilde destekleyerek ABD hükümetinin indirilebilir ve dağıtılabilir yapay zeka modellerini sınırlama çabalarına karşı çıktı.

Anthropic ve Amazon imza listesinde yer almadı. Dışarıdan gelenler hemen Anthropic'in, güvenlik ve ulusal güvenlik bahanesiyle açık modellerin gelişimini sınırlamak ve kendi kapalı kaynak işini rakiplerden korumak isteyip istemediğini sorguladı.

K3'ün ağırlıklarını açtığı gün, Anthropic CEO'su Dario Amodei tartışmalara yanıt veren bir makale yayımladı.

Anthropic'in hiçbir zaman açık ağırlıklı modellerin tamamen yasaklanmasını savunmadığını, tehlikeli yeteneklere sahip olmayan açık modellerin bir kamu malı olduğunu, kullanım maliyetlerini düşürdüğünü ve işletmeler, geliştiriciler ile araştırmacılar için değer yarattığını belirtti.

Ancak Amodei'nin temel duruşu değişmedi.

Hâlâ gelişmiş çiplerin ve çip üretim ekipmanlarının Çin'e akışının kısıtlanmasını, sözde "endüstriyel ölçekte model distilasyonu"nun engellenmesini ve yeterince güçlü modellerin, ister açık ister kapalı kaynak olsun, yayınlanmadan önce zorunlu güvenlik testlerine tabi tutulmasını savunuyor.

Bu tartışma görünüşte güvenlik etrafında dönse de, altında çok gerçek bir ticari mesele yatıyor.

Kapalı kaynak şirketler, en güçlü modelleri kontrol etmeye devam ederek API ve abonelik hizmetleri aracılığıyla ücret almak istiyor; açık modeller ise yetenekleri daha fazla şirkete yayarak fiyatları düşürüyor ve geç gelenlerin önde gelen şirketlerle arasındaki mesafeyi kısaltıyor. Açıklık ne kadar hızlı olursa, model yeteneklerinin az sayıda şirket tarafından uzun süre kendi sunucularında kilitli tutulması o kadar zorlaşıyor.

K3, Çin'den geliyor, yeterince büyük ve yetenekleri en ileri seviyeye oldukça yakın. Açık modelleri destekleyenler için K3, açık yolun hâlâ birinci sınıf modeller üretebileceğini kanıtlıyor; Anthropic için ise, Amerikan şirketlerinin büyük miktarda para harcayarak oluşturduğu yetenek avantajının daha hızlı bir şekilde yayılabileceği anlamına geliyor.

Moonshot AI bu sayede daha önce sahip olmadığı bir sermaye değeri kazandı.

Artık sadece çok sayıda Çinli kullanıcısı olan bir AI uygulama şirketi ya da iş modelinin olgunlaşmasını bekleyen bir temel model girişimi değil. K3'ün yayınlanmasının ardından, küresel açık ve kapalı kaynak, ABD ve Çin, model yetenekleri ve hesaplama gücü kontrolü arasındaki çoklu rekabet bağlamında yeniden değerlenmeye başlandı.

3,5 milyar dolarlık fonlama ve 35 milyar dolarlık değerleme, sermaye piyasasının verdiği cevaptır.