Herkes ZEC sözü edildiğinde, bu kripto paranın bir tanrı parası olduğunu düşünür.

Eylül 2025'te ZEC hala 53 dolar seviyesindeydi. O zamanlar piyasa tarafından dört yıl unutulmuş bir gizlilik parasıydı. 2021'deki 290 dolar seviyesinden 30 doların altına kadar düşerek kimse ondan bahsetmedi. Diğer gizlilik parası Monero birkaç düzine borsa tarafından listelenmeyi sonlandırınca, ZEC herkesin zihinsel olarak "bir sonraki" olarak gördüğü seçenekti. Herkes ölümünü bekliyordu.

Sonra o aydan itibaren ZEC 12 katına çıktı.

8 ayın sonunda, ZEC 53 dolar seviyesinden 600 dolara kadar yükseldi, zirve noktası 740 dolara ulaştı. Piyasa değeri 10 milyar doların altından neredeyse 100 milyar dolara kadar fırladı ve kripto para birimi alanındaki ilk 15'e tekrar girdi.

Herkes ZEC'nin yükseldiğini gördü, ancak çoğu kişi bunun "gizlilik anlatısı" veya Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji, Cobie gibi büyük isimlerin açık savaşının bir sonucu olduğunu düşündü.

Ancak yazar, ZEC'nin yükselişinin daha önemli arka planının ve nedeninin, Bitcoin madencilerinin ZEC'yi toplu olarak ele geçirmeye çalışması olduğunu düşünüyor.

ZEC'nin Her Büyük Yükselişi BTC'nin Orta Vadeli Zirvesiyle Denk Geliyor

"ZEC'nin her büyük yükselişinin tesadüfen BTC'nin orta vadeli zirvesiyle çakıştığını" ilk fark eden, Twitter'daki bazı eski BTC tacirleri oldu.

ZEC her büyük yükseliş yaşadığında, BTC her zaman aynı dönemde orta vadeli bir zirve yaşamıştır. Bunu bir kez ya da iki kez tesadüf olarak görebilirsiniz, ama dört kez olduğunda ne olur?

2017 sonlarında, ZEC 200 dolardan 870 dolara yükseldi. Aynı ay BTC 19 bin dolara yükseldi. 12. ayın sonunda neredeyse eşzamanlı olarak zirveye ulaştılar, ardından birlikte bir yıl boyunca ayı piyasasına girdiler.

2020 sonlarında ve 2021 başlarında, ZEC 50 dolardan 220 dolara yükseldi. Aynı dönemde BTC ilk defa 64 bin dolara yükselerek orta vadeli bir zirveye ulaştı. BTC 30 bine çekildiğinde, ZEC 100 dolara geriledi.

2021'in dördüncü çeyreğinde, ZEC tekrar 100 dolardan 290 dolara yükseldi. Bu sefer BTC nihayet 69 bin dolarla zirveye ulaştı. Ardından ikisi de üç yıllık bir ayı piyasasına girdi.

Şu anda bu dönemde, ZEC 53'ten 600+'a yükseldi, BTC ise 12.5 ila 12.7 arasında direnç seviyesini sınamak için tekrar tekrar ileri geri hareket ediyor.

Teknik analizci tüccar Killa (@KillaXBT) bu görüşü fark etti ve işaret etti.

Daha da dikkat çekici olanı, bu kural diğer öncü kripto paralarda pek geçerli değil. ETH'nin zirvesi ve BTC'nin senkronizasyonu bu kadar kesin değil. SOL, AVAX gibi sonradan çıkanlar zaten çok daha farklı. BTC döngü zirvesini bu şekilde "vurabilen" tek varlık hemen hemen ZEC.

ZEC'nin yükselmesi, adeta birinin BTC'nin ritmine uyum sağladığı gibi görünüyor. BTC zirveye yaklaştıkça, ZEC başlıyor. BTC zirvede olduğunda, ZEC de geri çekilmeye giriyor.

Geri dönersek şu anki duruma.

ZEC'nin günlük zaman dilimi seviyesindeki yükselen trend çizgisi zaten kırıldı. BTC 75,000 dolar civarında dalgalanıyor. BTC 75,000 doların altına düşerse, piyasa genel olarak bu boğa piyasasının orta vadeli zirvesinin neredeyse onaylandığını düşünüyor.

Eğer tarihsel kural devam ederse, şu anda ZEC-BTC'nin dördüncü rezonans zirvesi zaman aralığı olacaktır.

O zaman soru şöyle değişiyor, neden bu kural var. Neden ZEC, diğer paralar değil.

Cevap belki madencilik havuzu listesinde gizlidir.

ZEC Madencilik Havuzu, BTC OG'nin Bir Başka Oyunu

ZEC blok tarayıcısını açın, geçen 7 günlük hash gücü dağılımına bakın: ViaBTC %34.2. Foundry %27.74. F2Pool %12.82. 2Miners %7.58. Antpool %6.8.

İlk 5 madencilik havuzu %89.14'ü oluşturuyor. Bu havuzların 4'ü, ViaBTC, Foundry, F2Pool, Antpool toplam hash gücünün %81.6'sına sahip.

Ve bu 4 madencilik havuzunun hepsi, BTc'nin global hash gücü sıralamasında ilk 10'da yer alan eski ve köklü havuzlardır, bunları tek tek tanıyalım.

ZEC'nin %34.2 hash gücünü elinde bulunduran ViaBTC, Bitmain'in eski çalışanı Yang Haipo'nun 2016 yılında Shenzhen'de kurduğu bir havuzdur.

Bitmain'den ayrıldıktan sonra, Yang Haipo kendi ayakları üzerinde durmaya başladı. 2017'de BCH çatallanmasında en kararlı destekçilerden biriydi. ViaBTC ilk BCH bloğunu çıkardı. Bu savaştan sonra, Yang Haipo ve Roger Ver, BCH kampının temsilcileri olarak kabul edildi. ViaBTC, BTC'de uzun yıllardır küresel olarak ilk 5 madencilik havuzu olmuştur. Madencilik havuzu işinin yanı sıra, Yang Haipo 2017'de CoinEx borsasını kurdu, sonrasında ViaWallet cüzdanı, ViaBTC Capital fonu, CoinEx Smart Chain zinciri ile kapsamlı bir kripto ekosistemini oluşturdu.

DCG İmparatorluğunun madencilik kolu olan %27,74'lük Foundry, muhtemelen tüm hikayede en kritik rolü oynayan aktördür.

Foundry Digital, Digital Currency Group (DCG)'un tamamen sahip olduğu bir yan kuruluşudur. DCG, Barry Silbert tarafından kurulan bir kripto grup olup, Grayscale, Genesis Trading, CoinDesk gibi şirketleri bünyesinde bulundurur.

Foundry USA Pool, dünyanın en büyük Bitcoin madencilik havuzu olup, uzun bir süredir BTC ağının %28 ila %32'sini oluşturan hash gücüne sahiptir. Müşterileri, kuzey Amerika'daki neredeyse tüm halka açık madencilik şirketleridir. Marathon, Riot, CleanSpark, Hut 8, Core Scientific. Bu şirketler uyumluluk gereksinimleri nedeniyle Çin menşeli madencilik havuzlarını kullanamazlar, Foundry ise onların tek seçeneğidir. Denilebilir ki Foundry satış yapmıyor. Foundry, "uyumluluk" satıyor. SOC 1 Type 2 belgelendirme, kurumsal düzeyde raporlar, SLA desteği. Bu, halka açık madencilik şirketlerinin alabileceği madencilik altyapı hizmetidir.

Ardından Foundry'nin ZEC'deki konumuna bakalım. 11 Mart 2026'da, Foundry ZEC madencilik havuzu yapacağını duyurdu. 13 Nisan'da resmen başlatıldı.

Bir ay içinde, hash gücü payı %0'dan %27,74'e yükseldi. Bu, ZEC madenciliği tarihindeki en hızlı hash gücü göçlerinden biri olarak söylenebilir.

Foundry'nin sahneye girmesinden önce, ViaBTC %68'lik bir paya sahipti. Foundry sahneye geldikten sonra, ViaBTC'nin payı %34'e düştü. Eklenen %28'in neredeyse tamamı Foundry tarafından alındı. Bu Kuzey Amerika merkezli kurumsal sermayenin resmen ZEC madenciliği için büyük bir altyapıyı devraldığı anlamına gelmektedir. Tüm süreç sadece bir ay sürdü.

F2Pool, which accounts for 12.82% of the share, formerly known as "Fish Pond," is China's first Bitcoin mining pool. Its influence in the domestic community is well-known to almost everyone. This is the world's oldest operating pool founded by Wang Chun and Shenyu in April 2013.

F2Pool still ranks in the top 5 globally on BTC, and it was also one of the first pools to support mining when the ZEC mainnet launched in October 2016. If you trace the mining history of ZEC, F2Pool has been involved almost every step of the way.

Another key player, accounting for 6.8% of the share, is Antpool, Bitmain's self-operated mining pool.

Antpool is Bitmain's self-operated mining pool launched in 2014. It directly integrates "mining machine manufacturer + mining pool operator" in a vertical integration. Antpool ranks as the 2nd to 3rd largest pool globally on BTC. Regarding the share on ZEC, although Antpool's 6.8% hash rate share is not the highest, it represents the direct interest of the mining machine supplier.

This leads to an often overlooked fact about the ZEC mining ecosystem: ZEC's mining machine supply is almost entirely monopolized by Bitmain.

ZEC uses the Equihash algorithm. The only mainstream mining machine that supports this algorithm is the Bitmain Antminer Z15 Pro, with a single machine providing around 860 kSol/s. In other words, other manufacturers such as Whatsminer MicroBT and Canaan Avalon have almost no products on this ZEC route.

Almost all the ASIC mining machine supply on the ZEC network is controlled by Bitmain.

With the current network hash rate at 13 to 15 GSol/s, based on the Z15 Pro's single-machine hash rate, it is equivalent to about 15,000 to 17,000 Z15 Pro machines running on the network. The daily net profit per machine is about $55 to $56 (at $0.07 per kWh).

In a sense, Bitmain holds all the cards concerning ZEC's mining machine prices, the prices of used machines, and the pace of new machine supply.

If the mining pool rankings are indirect evidence that "they are mining coins," then the holding rankings tell a more direct story. Because those who mine the most ZEC and those who hold the most ZEC are fundamentally not two separate groups of people.

One of the most typical examples is Foundry and Grayscale.

Arkm Zinciri verilerine göre, Grayscale Zcash Trust yaklaşık 390,298 ZEC sahibi olup dolaşımdaki arzın yaklaşık %2.34'ünü oluşturmaktadır. Bu trust, SEC'ye spot ETF'ye dönüşüm başvurusunda bulunmakta olup NYSE Arca'da ZCSH koduyla listelenmeyi planlamaktadır.

Yukarıda belirtildiği gibi, ZEC'nin %27.74'ünü elinde bulunduran Foundry Digital, DCG'nin tamamen sahip olduğu bir yan kuruluş iken, Grayscale Investments da DCG'nin tamamen sahip olduğu bir yan kuruluştur. İki şirketin ana şirketi, her ikisi de DCG'dir.

Kaz, Tut, Sat. DCG, ZEC'yi madenden kurumsal uyumluluk kanalına kadar olan tüm zinciri tamamlıyor.

DCG'den sonra ZEC'nin en büyük sahibi Gemini'dir ve arkasında İkizler kardeşler Tyler Winklevoss bulunmaktadır.

Gemini, bir güvenilik sağlayıcı olarak, elinde bulundurduğu ZEC'nin çoğu aslında Cypherpunk Technologies'den gelmektedir, ki bu, NASDAQ'da CYPH koduna sahip olan, başlangıçta kanser ilaçları üzerine araştırma yapan bir biyoteknoloji halka arz şirketi olan Leap Therapeutics'in ve işlerini neredeyse durdurduğu 2025 yılında %75 oranında personelini çıkaran şirketin dönüştüğü bir "dijital varlık hazine şirketi" (Digital Asset Treasury, DAT) olan Cypherpunk Technologies'e dönüştüğü bir dönemde adını değiştirmesidir.

12 Kasım 2025 tarihinde, bu şirket dönüşümünü duyurdu ve Cypherpunk Technologies olarak yeniden adlandırıldı ve özel bir şirket yatırımı olan 58.88 milyon dolarlık bir özel finansman turu gerçekleştirdi. Tek kurumsal yatırımcı Winklevoss Capital'dir. Bu, Tyler ve Cameron Winklevoss kardeşlerin 2012 yılında kurduğu bir VC şirketidir. Tüm özel finansman turunun "büyük çoğunluğu" bu şirketten gelmektedir.

Winklevoss Capital aynı zamanda kendi temsilcisi Will McEvoy'u Cypherpunk'ın yönetim kuruluna gönderdi ve onu şirketin CIO'su olarak atadı. Cypherpunk'ın dönüşüm gününde satın aldığı ilk 203,000 ZEC'nin güvenliği sağlayıcısı yine Gemini'dir.

İkizler, Bitcoin çevresindeki deneyimiyle, DCG ile neredeyse aynı derecede köklüdür. İkisi de 2013 ile 2014 yılları arasında Wall Street'in erken dönem yatırımcıları olarak sahnedeydi. Gemini ve Grayscale gibi iki isim, geçen on yılda Wall Street'in düzenlemelere uygun kripto rotasının iki temel düğüm noktasıdır.

Fiyat yükselir, madencilik cihazı talebi artar, madencilik cihazı fiyatları yükselir, yeni cihazlar anlık olarak tükenir. Fiyat düşer, madencilik azalır, ikinci el cihazlar satılır. Tüm tedarik zincirinin ritmi, madencilik havuzlarının madencilik cihazı üreticileriyle birlikte düzenlediği bir harmoni içerir.

Bu oldukça iyi bir iş.

Sonuçta, bir PoW jetonunun en değerli yanı hiçbir zaman teknoloji olmadı. Asıl değer, bu zincirdeki sanayi çıkarlarının dağıtımındadır.

Madencilik havuzları, ZEC spot piyasasının en büyük doğal satıcısıdır. Her gün çıkarılan ZEC (şu anki 1.25 ZEC × 1150 blok = günde 1437 ZEC) doğrudan madencilik havuzunun mülkiyetindedir. Bir yıl boyunca 520,000 ZEC'ye denk gelir. Bu jetonlar madenciler madeni tamamladıktan sonra hemen alınmaz; çoğunlukla havuz tarafından önce alınır ve sonra madencilere dağıtılır. Bu süreçte havuzun tam zamanlı bir takvim kontrolü vardır, yüksek seviyeli ve likiditesi iyi olan piyasada topluca satış yapabilirler ya da düşük seviyelerde biriktirebilirler.

Madencilik havuzlarının tam bir "jeton deposu" vardır. Örneğin, ViaBTC'nin kendi CoinEx ticaret platformu vardır ve çıkardığı jetonları doğrudan kendi platformunda satabilir. F2Pool'un altında Stakefish bulunmaktadır. Antpool, Bitmain'in finansal iş koluna dayanmaktadır. Foundry, DCG'nin tam finansal sistemi (Grayscale + Genesis Trading + Foundry) arkasındadır. Hem madencilik ucunda tedarik sağlayıcısıdırlar hem de ticaret platformu ucunda dağıtıcıdırlar, tüm sanayi zinciri kazmaktan satmaya kadar ellerinde bulunmaktadır.

Madencilik havuzlarının on yıllık "işbirliği deneyimi" vardır. BTC'de, havuzlar arasında bazı kritik noktalarda işbirliği davranışları (blok paketlemeyi durdurma, çatalı destekleme, hash gücü transferini koordine etme) birçok kez gerçekleşmiştir (en tipik olanı 2017 BCH çatalı, 2017 SegWit mücadelesidir). Aynı insanlar ZEC üzerinde işbirliği yaparsa, bu onlar için kas hafızasıdır.

ViaBTC, Foundry, F2Pool, Antpool, ZEC'nin% 81.6'sını kontrol eden şirketlerdir. Bu şirketlerin kurucuları ve ana şirketleri, hepsi son on yılda BTC'nin en iyi tanıdığı dönemleri yaşayan kişilerdir.

Ayrıca, Döngü editörü dört önde gelen madencilik havuzunun zincir üzerindeki ödeme adreslerini aldı, bu adreslerin tamamı Zcashinfo (Foundry'nin işlettiği resmi blokzincir tarayıcısı) tarafından açıkça etiketlenmiştir, bir yanılgı yoktur.

Foundry'nin ana ödeme adresi t1SqwRAAdSig6dE4EBPLonAait219VmkUjP'dir. Mart 2026'dan bu yana, bu adres toplamda 22,696 ZEC alındı - bu da Foundry'nin bir aylık madencilik geliridir. Zincir üzerindeki verilere göre, bu paraların neredeyse tamamı Orchard havuzuna yatırıldı - bu da ZEC'in Halo 2 sıfır bilgi ispatı kullanarak tamamen izlenemez olduğu şu anda en yeni nesil gizli havuzdur.

Öte yandan ViaBTC'nin ana ödeme adresi t1at7nVNsv6taLRrNRvnQdtfLNRDfsGc3Ak toplamda 1.73 milyon ZEC aldı, mevcut fiyatlarla 1 milyar doların üzerinde. Bu paralar doğrudan Sapling gizli havuza (Zcash'in bir önceki nesil gizli havuzu) girdi. Bu adresin hareket deseni çok istikrarlı, her 5 ila 8 blok üretildiğinde, Sapling havuza yoğun bir şekilde bir transfer gerçekleştiriyor ve neredeyse hiç bir şeyi elinde tutmuyor.

F2Pool'un üç ana ödeme adresi toplamda 5.87 milyon ZEC aldı. İki adresin mevcut bakiyesi 0. Dağıtım yöntemi karışık, bir kısmı şeffaf adrese, bir kısmı Sapling gizli havuza gidiyor.

Antpool'ün dağıtım frekansı en düşük olanıdır, daha fazla para ellerinde birikir ve son zamanlarda neredeyse hiç dağıtım hareketi yoktur.

ZEC tercihe bağlı gizlilik sunar, kullanıcılar her bir işlemde gizlilik özelliğini kullanıp kullanmayacaklarına kendileri karar verir. Bu "tercihe bağlı" tasarım sayesinde ZEC düzenleyici düzeyde varlığını sürdürebilir. Ve bu dört ana madencilik havuzundan üçünün temel dağıtım hareketleri gizli havuzda gerçekleşir.

Bitcoin'de her gün her bir madencilik havuzunun Coinbase'a, Binance'a ne kadar coin gönderdiğini sayabiliriz, her büyük transfer işlemini takip edebiliriz, her madencilik havuzunun stok devir süresini çıkarabiliriz, bu işleri yapan uzman analistler var. Ancak ZEC'de, çoğu zaman zincir üzerindeki veriler görünmez.

Paralar gizli havuza girdikten sonra, içeride nasıl dolaştıkları, nihayetinde kime gittiği, hangi borsada, hangi fiyattan satıldığı gibi şeylerin çoğu görünmez. Madencilik havuzlarının ZEC'de sahip olduğu gizlilik, BTC çağından çok daha yüksektir.

ZEC bu jeton, doğuştan BTC'den daha fazla manipülasyon yapmaya uygundur. Ve Bitcoin'in önde gelen madencileri, ZEC'in bu harika jetonunun manipülasyon fırsatını nasıl kaçırabilirler ki?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia