Trade.xyz üzerinde kimler işlem yapıyor?

Jaleel加六

Bu makaleyi okumak için 44 Dakika

Üç yüz binden fazla cüzdan, hepsi aynı Polymarket hesabından olan 「Themino」'dan türemiştir.

Asıl Metin Başlığı: "Trade.xyz'de Gerçekte Kim İşlem Yapıyor?"

Asıl Metin Yazarı: @web3_pastel, Arrakis Finance

Çeviren: Jaleel 加六, Ritim BlockBeats

Editör Notu:

Hyperliquid dünyasında, 2026'nın en dikkat çeken isimlerinden biri Trade.xyz oldu. Bu, HIP-3'ün "izin size verilmiş vadeli piyasa dağıtım çerçevesi"nin devreye alınmasından sonra ortaya çıkan ilk üründür ve geleneksel finansın zaman dilimine ait olan hisse senetleri, petrol, gümüş gibi varlıkları, 7/24 açık olan bir zincir üzerindeki sipariş defterine taşır.

Birkaç ay içinde, yalnızca XYZ100 endeksine sahip küçük bir deneyden, petrol, Tesla, gümüş gibi pek çok pazarı barındıran ve aylık 500 milyar doların üzerinde işlem hacmine sahip olan bir zincir üstü işlem yeri haline geldi.

Ancak aynı zamanda, tartışma konusu dışarıda da oldukça tartışıldı: Parıltılı cüzdan numaralarının arasında kaçı gerçek insan, kaçı henüz çıkarılmamış jetonlara ya da topluca yaratılmış cadılara mı gidiyor?

Arrakis'in bu araştırması oldukça ilginç bir sonuç verdi: Cadı tabakası gerçekten var, 30.000'den fazla cüzdan aynı Polymarket hesabına "Themino"ya kadar takip edilebilir; ancak bunun desteklediği şey dolar değil, insan kafasıdır. İşlem hacmini gerçekten destekleyen şey, birkaç piyasa yapıcı ve birkaç Bybit kökenli alım yapıcı robot, ve Polymarket ile büyük ölçüde örtüşen perakende yatırımcı uzun kuyruğudur.

Aşağıda tam metin bulunmaktadır:

Özet

İlk "HIP-3 Üzerinde Kim İşlem Yapıyor?" makalemizi yazarken, atıfta bulunma yöntemi istatistiksel bir yaklaşımdı. Her cüzdanın son üç aydaki işlem davranışına göre sınıflandırıldık: emirleriyle öne çıkan adresler piyasa yapıcılar olarak sınıflandırıldı, yüksek frekanslı alım yapıcı adresler arbitrajcılar olarak sınıflandırıldı, düşük işlem hacmi olan ve builder etiketi bulunan siparişler perakendeciler olarak sınıflandırıldı. Bu yöntem bazı ilginç pazar yapısı özelliklerini ortaya çıkardı, ancak sınıflandırma olasılığa dayalıydı ve cüzdanların yaklaşık %70'i hala sınıflandırılmamış durumda.

Metinsel çıkarımı, istatistiksel çıkarımın yerine mekanik bir sınıflandırmayla değiştirildi. Her bir @HyperliquidX siparişi, borsa tarafından imzalanmış ve yayınlanmış bir dizi belirleyici etiket içerir: Geçerlilik Süresi (ALO, GTC, IOC, FrontendMarket), kurucu kodu, işlem işareti, pozisyon süresi. Bu sipariş metaverisi kullanılarak her cüzdanı dört kategoriden birine yerleştirdik: Perakende Yatırımcı, Likidite Sağlayıcı, Arbitraj Botu, Scalper Cüzdanı.

İkinci adım, bu kategorilerin ardındaki cüzdanları tanımlamak ve kimlik ile işlem davranışı verilerini @arkham ve HyperTracker API'larından almak. İlk 450 cüzdan toplam işlem hacminin %78'ini taşıdı. Bu cüzdanlar arasında bazı @Polymarket ilişkili hesapları, @jump_, @SeliniCapital, @wintermute_t, Abraxas Capital vb. tanımladık.

Bu iki adımlı sınıflandırma yöntemi sayesinde çeşitli örüntüler gözlemledik. Aşağıda her birini daha ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.

Trade.xyz Cüzdan Analizi

Gözlemlediğimiz zaman aralığı 2026 Mart 10 ile 2026 Mart 31 arasındaki 21 gündür. Bu süre zarfında @tradexyz'ın dört pazarı (xyz:CL Petrol, xyz:SILVER Gümüş, xyz:TSLA Tesla, xyz:XYZ100) toplamda 79.622 farklı katılımcı cüzdan ve 519.5 milyar dolarlık toplam işlem hacmi kaydetti.

79.622 katılımcı cüzdan işlem hacmine göre ayrıldı. Likidite Sağlayıcılar, cüzdanların toplam sayısının %0,5'inden azını oluşturmasına rağmen her dolarlık işlemin %63'ünü üstlendi.

Cüzdan sayısına göre sınıflandırma yapıldı. Airdrop Scalper hesaplarından 35.091 cüzdan, tanınan cüzdanların neredeyse yarısını oluşturuyor.

Airdrop Scalper hesap kategorisi, cüzdan sayısı açısından en büyük sınıflandırmalardan biridir, ancak işlem hacmi payı açısından en küçüktür. 35.091 cüzdan toplam cüzdan sayısının %44,07'sini oluştururken, tam pencere süresince yalnızca 4,0 milyar dolarlık işlem hacmi oluşturmuş, bu da platformdaki 519,5 milyar dolarlık toplamın sadece %0,77'sini oluşturmuştur. Trade.xyz'da aktif olan cüzdanların neredeyse yarısı, toplam hacminin %1'inden azını oluşturmaktadır.

Pazar görünümüne göre ayrıştırıldığında, belirgin bir başka desen görülebilir.

Cüzdanlar Pazar Dağılımına Göre. xyz:CL, 99.3% Airdrop Farming Hesabını İçine Aldı, çünkü işlem maliyeti en iyisiydi

35,091 airdrop farming hesabı cüzdanı içinde, 34,859 tanesi (%99.3) bu pencere boyunca xyz:CL ile işlem yaparken, kalan 232 tanesi xyz:SILVER, xyz:TSLA ve xyz:XYZ100 arasında dağılmıştır. Bu desen, airdrop farming hesaplarının özellikleriyle uyumludur: Her cüzdan, küçük çaplı çift yönlü işlemler yaparak tekrar tekrar işlem yapar, işlem hacmini artırır ancak fiyat riskini üstlenmez. Bu taktik, sıkı işlem maliyetine dayanır ve slippage'a son derece duyarlıdır. xyz:CL, Trade.xyz'in dört pazarı arasında en derinlikli olanıdır ve bu nedenle bu tür faaliyetler için doğal olarak tercih edilen bir yer haline gelmiştir.

Dikkate değer başka bir olgu, bu adreslerin arkasındaki kişilerdir. Aşağıdaki on-chain izleme, 34,553 airdrop farming hesabı cüzdanının aynı Polymarket işlemcisi ile ilişkilendirildiğini göstermektedir. Sadece bu bir varlık, bu dönemde Trade.xyz'in tüm katılımcı cüzdanlarının %43.4'ünü oluşturmaktadır.

Sınıflandırmanın diğer ucu likiditedir. Toplam aktif adres sayısının %0.46'sını oluşturan 363 cüzdan, bu dönemde 327.5 milyar dolarlık işlem hacmini ve Trade.xyz'de her bir dolarda %63'ünü itişmeye katkıda bulunmuştur. Geri kalan üç kategori arasında ise ara çözümler bulunmaktadır. 522 SAT/HFT robotu, %6.7'yi oluşturan 35 milyar dolarlık bir katkıda bulunmuştur. 38,307 bireysel yatırımcı olarak sınıflandırılan cüzdan, 87 milyar dolarlık işlem hacmine (%16.7) katkıda bulunmuştur. Sınıflandırılmamış 5,339 cüzdan, 66.1 milyar dolarlık işlem hacmine (%12.7) katkıda bulunmuştur.

Belirli bir stratejiye niteliksel olarak atanamayan bu sınıflandırılmamış başlığı altındaki %12.7'lik işlem hacmi, yalnızca metaverilerle belirlenemez. Makul bir tahmin, bunların bir kısmının Hyperliquid arayüzü üzerinden limit emir veren bireysel yatırımcılardan veya Trade.xyz arayüzü üzerinden piyasa fiyatı ve limit emir veren bireysel yatırımcılardan geldiğidir. Bu iki kanal da emirlere açıkça bir oluşturucu kodu veya özel bir TIF etiketi eklemeyeceğinden, bu işlemler metaveriye dayalı sınıflandırma yöntemine göre görünmezdir.

Sipariş sayısına göre ağırlıklı ortalama süre dağılımı. Likidite sağlayıcıların %98.5'i şaşırtıcı olmayacak şekilde ALO emir kullanırken, arbitraj robotlarının %100'ü IOC emir kullanıyor. Sınıflandırılmamış kategoride %71.5'inin GTC olduğu görülmekte, bu da el ile limit emir veren front-end kullanıcılarının işareti

TIF, yukarıdaki varsayımı destekleyen bir şekilde oluşturulmuştur: Belirlenemeyen kategorideki siparişlerin %71,5'i GTC (İptal Edilene Kadar Geçerli) süresiyle etiketlenmiştir, bu genellikle kullanıcıların sabit limit emri verirken kullandığı bir etikettir.

「Themino」, 30.000'den fazla cüzdan ortaya çıkardı

Son birkaç haftadır, piyasada Trade.xyz'nin dikkat çekici kullanıcı sayısının gerçek insan katılımı mı yoksa beklenen TGE'den önce drop farming hesaplarının faaliyeti mi olduğuna dair birçok tartışma var mıydı? Bu borsanın daha geniş drop farming davranış modeli hakkında yorum yapmak istemiyoruz, ancak Mart ayında dört Trade.xyz pazarının işlem seviyelerini analiz ettikten sonra, dikkate değer bir desen ortaya çıktı.

Analist Jascha, XYZ adreslerinin %92,5'inin hiçbir başka HIP-3 yayıncısında işlem görmediğini belirtti

34.602 cüzdanın drop farming hesabı olarak kabul edildiği bu cüzdanlar arasında, 34.553'ü yani %99,9'u, Polymarket kimliği olan 「Themino」 adlı aynı kişiye dayanmaktadır.

「Themino」, Arbitrum'da yer alan bir Polymarket kimliği, 34.553 cüzdanı kapsayan 70 bağımsız doğrusal zinciri başlattı

Nasıl çalıştığını merak mı ediyorsunuz? Hyperliquid'in L1'i, cüzdanlar arasında USDC transferi yapmayı sağlayan internalTransfer adında bir işlev sunar; bu işlev, herhangi bir miktar için 1 dolar sabit ücret alır. Themino'nun operatörü, bu işlevi kullanarak bir tohum depozitoyu kullanarak on binlerce yeni cüzdana aktardı. Her cüzdan, yaklaşık 26 saniye içinde aynı beş adımlı eylem dizisini gerçekleştirir:

1. Önceki drop farming cüzdanından internalTransfer ile X dolar alınır, bu sırada HL transfer ücreti olarak 1 dolar alınır.

2. xyz alt hesaba 14 dolar aktarılır.

3. xyz:CL'de iki IOC emir gerçekleştir, bir alış bir satış olmak üzere iki işlem yaparak bir miktar ticaret hacmi oluştur.

4. Yaklaşık 13.99 ABD Dolarını ana hesaba geri aktar (bu 1 centlik fark, yürütme kayması ve işlem ücreti rezervi içindir).

5. $X'i 1 Dolar azaltarak internalTransfer aracılığıyla bir sonraki cüzdanına transfer et.

Sonraki cüzdan aynı işlemi tekrarlar.

Toplamda 34,510 kez iç transfer gerçekleştirildiğinde, Themino'nun protokol ücretlerinde toplamda 34,510 ABD Doları kaybı yaşadı, bu yaklaşımı Polymarket'teki ticaret geçmişiyle tutarlıdır.

Themino, Polymarket'te "ABD'nin İran'a saldırı yapacak mı 2026 yılının Şubat ayının 28'i öncesinde?" sorusuna "yapmayacak" şeklinde bahse girdi ve yaklaşık 80,000 ABD Doları kaybetti. Saldırı 28 Şubat'ta gerçekleşti.

Builders Hangi Türlerde Var?

Hyperliquid, üçüncü taraf bir ön uç yönlendirmesi ile gelen siparişlere özel bir ön uç ücreti uygulamak için bir tanımlayıcı ekleyecektir. Bu tanımlayıcı, bir cüzdanın hangi arayüzü kullandığını (kullandıysa) belirlemek için doğrudan bir referans noktası olan bir oluşturucu kodudur. Dört pazarda ticaret yapmış cüzdanlar arasında, bu oluşturucular genellikle üç türde toplanabilir.

Algoritmik Oluşturucular. Bu tür ürünler, perakendecilere DEX'te işlem hacmini maksimize etmek ve potansiyel havuz paylaşımları için ürünler sunar. 2025 yılına kadar, sürekli vadeli DEX'te havuz paylaşımı yapmak, ya ticaret temizlemek ya da algoritma çalışarak yön verilmemiş likiditeyi çalıştırmak anlamına gelirdi, bu da katılımcılar için yüksek maliyetli ve borsalar için net negatif bir durumdur. @tread_fi, @PlanemoTrading, @origamitech_ gibi bu tür perakendecilerin likidite sağlayıcı botları, ticareti destekleyici gerçek değer taşıyan bir işlem yapma yöntemine dönüştürdü. Bu ürünlerin her biri yalnızca post-only bir sipariş gönderir, bu nedenle cüzdan, likidite defterine likidite eklemektedir, bunu tüketmemektedir.

@tread_fi'nin CEO'su @davidyjeong'un dediği gibi: "Perakendecilerin likidite sağlayan çözümleri ortaya çıkmadan önce, sürekli vadeli DEX'te havuz paylaşımı temizleme veya algoritma çalıştırarak yön verilmemiş likidite çalıştırmak anlamına gelirdi. Bu, katılımcılar için maliyetli olurdu ve ekonomik olarak bir zarar olurdu. Biz bu sorunu çözmek için yeni bir havuz paylaşım stratejisi geliştirdik: Botlar sadece iki tarafı da işaretleyen maker siparişleri verir. Bu şekilde, kullanıcılar daha düşük maliyetle havuz paylaşımı yapabilir, sıklıkla yakalanan fiyat farkından kar elde edebilir, yan ürün ise piyasanın gerçek likidite ihtiyacını karşılar, bu, HIP-3 hisse senedi vadeli işlemler piyasasının geceleri ve hafta sonları likidite sağlamak isteyen geleneksel likidite sağlayıcıların ihtiyaç duyduğu şeydir. Bu daha iyi bir havuz paylaşım yöntemidir ve bu, HIP-3 piyasasının bugününün mükemmel işlem deneyimine sahip olmasının nedenidir."

Bu likidite sağlayıcı robotlar, geleneksel likidite sağlayıcıların bulunmadığı zaman dilimlerinde piyasaya en belirgin katkıyı yaparlar. CME'nin WTI vadeli işlemleri Cuma öğleden sonra kapanır ve Pazar akşamı açılır, aynı şekilde hisse senedi perpetual da aynı "gece ve hafta sonu" boşluğuyla karşı karşıyadır. Bu zaman dilimlerinde perakende yatırımcı likidite sağlayıcı robotları, xyz:CL, xyz:TSLA gibi piyasalarda alım satım aralığının üst kısmını desteklemektedir.

Burada belirtilmesi gereken nokta şudur: Bu analizde, bu algoritma ürünleri üzerinden yönlendirilen cüzdanları havuzlanmış airrop hesapları olarak görüyoruz, ancak bunların işlem davranışı ve piyasaya etkisi, yapısal olarak cadılar bayramı etkinliği ile tamamen farklıdır.

Cüzdan İçi Builder'lar, tüketici seviyesi cüzdanların içine yerleştirilen sonsuz sözleşme arayüzleridir. 2026 yılının başından beri, bu tür entegrasyonlar, HIP-3 üzerinde perakende emir akışının en büyük kaynaklarından biri haline gelmiştir. Bu grup, @phantom, @MetaMask, @Rabby_io, @rainbowdotme ve @OneKeyHQ'yi içerir. Her cüzdan için işlem hacmi 1.000 ABD Doları ile 3.000 ABD Doları arasındadır ve bu da kullanılabilirlikten marjinal builder ücretine daha fazla önem veren perakende kullanıcı grubunun sipariş boyutuna uymaktadır.

Uygulama Builder'ları ise bağımsız sonsuz ön uç ve entegre ürünlerdir: Yatırımcılara yönelik, özel iş akışları sağlayan ürünler, cüzdan eklentilerinin yetersiz olduğunu düşünen, daha iyi sipariş, grafik, pozisyon yönetimi ve yürütme araçlarına ihtiyaç duyan kullanıcılara hizmet verir. Bu grup, içine gömülü cüzdan Builder'larından daha az sayıda cüzdana sahiptir, ancak her cüzdanın işlem hacmi daha yüksektir ve kullanılabilirlikten ziyade hemen kullanıma hazır özelliklere daha fazla önem veren ileri düzey kullanıcı grubuna hizmet eder. Bu tür ürünler arasında @InsilicoTrading Terminali, @liquidtrading, @hypurrdash, @BasedOneX, @Dreamcash, @infinex, @pear_protocol, @defiapp, @pvp_dot_trade bulunmaktadır.

@InsilicoTrading büyüme sorumlusu @0xVKTR (Insilico Terminali arkasındaki ekip) şu şekilde açıklıyor: "Insilico'da, HIP-3 piyasasını kripto yolundaki gerçek dünya pozisyonunu sağlayan bir sonraki adım olarak görüyoruz. Trader'lar sadece başka bir ön uç istemiyorlar. Hızlı yürütme, temiz piyasa erişimi ve kripto varlıklar ile makro varlıklar arasında sorunsuz geçiş yapma ve mevcut iş akışından ayrılmadan yetenek arıyorlar. Trade.xyz bu talebi karşılayan açık bir örnektir. Insilico tarafından yönlendirilen sipariş akışı, ne zaman derin ticaret hacmi, ürünsel fayda ve ciddi işlem tecrübesi oluşturulursa, zincir üstü sonsuzluğun gerçekten ileri seviye kullanıcı tabanına sahip olduğunu kanıtlamaktadır."

Trade.xyz En Büyük Pazar Yapıcı Kimdir?

Trade.xyz'nin her bir pazarı yüksek derecede merkezi yapıya sahiptir. İlk 5 pazar yapıcısı yapıcılığın %50'sini oluştururken, ilk 13'ü %80'i ve ilk 21'i %90'ı oluşturur. Bu borsanın yapıcı defterinin büyük bir kısmını sadece birkaç yapıcı oluşturmaktadır.

Cüzdan sıralamasına göre yapıcı hacminin birikimli payı. İlk 5 yapıcı tüm yapıcı akışının %50'sini, ilk 13'ü %80'ini ve ilk 21'i %90'ını oluşturuyor.

İkinci büyük pazar yapıcısı, örneklemde en ilginç cüzdandır. 0xc926ddba…98d3 adresi, 43.9 milyar dolarlık işlem hacmiyle ve %0.52 işlem oranıyla, tipik bir yapımcı profilidir. Arkham, bu adresi Polymarket'teki "Powell" olarak işaretlemiştir. Trade.xyz'deki en büyük pazar yapıcılarından biri, Polymarket kullanıcısı olan ve HIP-3'te birden fazla pazarda likidite sağlayan bir kişidir.

Diğer dikkate değer pazar yapıcılar:

Jump Crypto iki cüzdan üzerinden toplam 31.5 milyar dolar işlem hacmine sahiptir; bu fonlar 0xf584…d621 adresinden gelmektedir, bu adres, Arkham tarafından Jump Treasury olarak kümelenen ve LINK, LIT, EIGEN, BNB, ETH, USDC ve USDT'yi bulunduran 160 milyondan fazla çeşitlendirilmiş envanteri elinde tutan bir cüzdandır.

Selini Capital üç cüzdan üzerinden çalışmaktadır: iki saf yapımcı teklifi (0x44a3e1…35dd, 0x76987c…4480), bir tane saf agresif emir alıcı (0x427be6…d1d9), tümü API aracılığıyla yapılmaktadır. Selini toplamda 10.3 milyar dolarlık işlem hacmine sahiptir. Bu, Hyperliquid'in kendi sipariş akışı etiketi olup, Selini'nin likidite cüzdanını ve HFT cüzdanını ayırt eden, aynı pazar yapıcısının hem al hem de sat tarafında likidite oluşturduğu bir durumdur.

Wintermute, bir likidite sağlayıcı cüzdanı işletiyor, 2.296 milyar dolar (0xecb63caa…2b00) tutarında, bu da Jump veya Selini'den daha küçük bir ölçekte. Kaynak fonlama, @okx'den sağlandı.

Trade.xyz, işlem hacmine göre en iyi likidite sağlayıcıları sıralamasında yer alıyor. Powell, Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute, defterde görülebilen atıflandığı kısma sahip

Bu ünlü likidite sağlayıcıların dışında, büyük çoğunlukta, fiziksel kimliği olmayan ancak kaynağı temiz cüzdanlardan likidite sağlanıyor: @krakenfx, @binance, @coinbase, @unitxyz bridge, veya HL doğal kaynaklı fonlar. Davranış özellikleri likidite sağlamaya ait olsa da, işletmeciler hiçbir zaman Arkham tarafından kimliklendirilebilecek veya etiketlenebilecek hizmetlere dokunmamıştır.

Likidite sağlayıcıların emir gerçekleştirme oranı ortanca değeri 19.4'tür, yani her bir işlem gerçekleştiğinde yaklaşık 18 emir, iki taraflı bir teklifin bir parçası olarak verildikten sonra geri çekilmiştir. Aynı şekilde, ilk 5 likidite sağlayıcı, dört xyz piyasasında aynı anda tekrar tekrar belirir, bu da bu tekliflerin çapraz piyasa teklifleri olduğunu gösterir, yani dört ayrı işlem değildir.

Pencere süresi boyunca, likidite sağlayıcılarının tasfiye oranı %19.2'dir, neredeyse perakendecilerin %20.4'ü ile aynı seviyededir. Trade.xyz'deki likidite sağlayıcıları, fiyatlandırma algoritması bir sipariş tarafından tamamen doldurulduğunda, yönlendirilmiş pozisyon riskini üstlenir: bir satış emri bir alış emri ile eşleştiğinde, likidite sağlayıcı uzun pozisyon alır; bir alış emri bir satış emri ile eşleştiğinde, likidite sağlayıcı kısa pozisyon alır. Mart ayında ham petrolün şiddetli dalgalanma döneminde, defterdeki birikmiş envanterin tersine hareket etme hızı, likidite sağlayıcıların hedge etme hızından daha hızlı olduğundan, sonuç olarak likidite sağlayıcıların beşte biri en az bir kez pozisyon tasfiyesi yaşamıştır.

İstatistik Arbitrajı Yapan Tek Taraflı/Orta Frekanslı Algoritma

SAT, likidite sağlayıcı cüzdanının rakip tarafını oluşturur. Bu tür cüzdanlar genellikle %90'ın üzerinde IOC (Hemen veya İptal Et, Immediate or Cancel) emirler kümelenmesi çalıştırmakta, sadece agresif sipariş yiyenlerdir ve likidite sağlayıcıların sunduğu fiyatları yemek için özel olarak tasarlanmışlardır.

En iyi SAT/HFT robotları, işlem hacmine göre sıralanıyor. İlk 4 cüzdan, SAT defterinin %89'unu oluşturuyor, kaynak finansmanı büyük ölçüde Bybit'e odaklanmış durumda

SAT hesabındaki 35 milyar doların %89'unu oluşturan ilk 4 SAT, 31 milyar doları kontrol ediyor. Bu iki SAT'in her biri %100 IOC çalıştırıyor, yani her siparişleri "hemen gerçekleştir veya iptal et" anlamına geliyor ve tamamen herhangi bir oluşturucu niyeti bulunmuyor.

Kaynaklı Fon Kümesi, ana SAT görüntüsünü @Bybit_Official'e doğru işaret ediyor. En üst düzey SAT'in çoğu işlem hacmi, Bybit'e sponsor olan cüzdana kadar takip edilebilir, bu da tek bir robot işletme birimi veya küçük bir robot işletme çevresiyle örtüşen bir görüntü oluşturuyor.

Üç SAT'ten ikisi Polymarket hesabına sahip: loracles (işlem hacmi 15.5 milyon dolar, HL toplam kar +25.7 milyon dolar), Conduit (5.3 milyon dolar), ChadwickLongman (3.7 milyon dolar). Polymarket'in burada yer almasının nedeni, aşağıdaki bireysel yatırımcılar bölümünde baskın olmasının nedeniyle aynıdır. Tahmin pazarı topluluğu, Trade.xyz'deki en yaygın çoklu platform kimliğidir.

Pencere döneminde SAT'in tasfiye oranı %8.1'dir, likidite sağlayıcıları ve bireysel yatırımcıların tasfiye oranının yaklaşık yarısı kadardır. Bu kategorideki kişiler, portföylerini dışarıda hedge ederler ve neredeyse hiç marjin çağrısı yapmazlar.

Bireysel Yatırımcı Grubu ile Polymarket Yüksek Derecede Örtüşüyor

En yüksek işlem hacmine sahip 400 bireysel yatırımcı cüzdanını derinlemesine inceledik, bunlar Hyperliquid UI ve cüzdandaki yerleşik ön uç yönlendirmeli siparişleri kullanırken, önceki algoritmik ürünler (Tread.fi, Planemo Trading ve daha geniş bir anlamda algoritmik oluşturucu topluluğu) hariç tutulmuştur.

Atıflandırma kategorisine göre sıralanan en yüksek işlem hacmine sahip 400 bireysel yatırımcı cüzdanı. Polymarket kimliği doğrulanabilen cüzdandan oluşan grup, bu grubun 16.3 milyar dolarlık işlem hacmine katkıda bulunmuştur.

Polymarket: Arkham on-chain etiket sistemi tarafından tanımlanabilen Polymarket hesabı.

@ensdomains/sosyal kimlik: ENS adı veya diğer sosyal grafik kimliklerine sahip ancak Polymarket'a izlenebilen hesaplar.

CEX Yatırımı: Merkezi bir borsadan gelen paralarla yapılan anonim cüzdan yatırımı.

Köprü Yatırımı: Çapraz zincir köprüleri aracılığıyla yapılan anonim cüzdan yatırımı.

Diğerleri: Kendi kendine barındıran EOA'lar, akıllı sözleşme altyapısı, boş adres aktiviteleri.

En dikkate değer olanı Polymarket'e ait yatırımlardır. En üst düzeydeki 400 bireysel yatırımcı cüzdanından 94'ü, yani en üst düzeydeki bireysel yatırımcıların %22'si (16.3 milyar dolar) doğrulanabilir Polymarket kullanıcısından gelmektedir. Bu, tanımlanabilir en büyük tek bir grup olup bireysel yatırımcı aralığında. Polymarket sağlayıcıları - Powell'u içeren (43.9 milyar dolar) - ve Polymarket sistemine bağlı üç SAT (24 milyon dolar) toplamına ek olarak, Polymarket'ın Trade.xyz üzerindeki toplam etkisi yaklaşık 60 milyar doları buluyor.

Yatırımcı cüzdanlarını işlem hacmine göre sıraladığımızda, bazı Polymarket cüzdanları şunlardır:

Bu tür örtüşmeler makuldür. Polymarket ve Trade.xyz, iki farklı pazar yapısı aracılığıyla, tahmin piyasaları ve sonsuz vadeli işlemler aracılığıyla, kripto-kullanıcılarına gerçek dünya sonuçlarına karşı maruziyet sağlar. Cüzdan düzeyindeki veriler gösteriyor ki, aynı kişiler aynı EVM adresinden hareket ederek, iki defter arasında ileri geri işlem yapıyorlar.

ENS sahipleri yaklaşık 26 bireysel yatırımcı cüzdanıyla 4 milyar dolarlık bir katkıda bulundular. Bahsedilmesi gereken cüzdanlar arasında caydenb.eth (33 milyon dolar), eggnoodle.eth (33 milyon dolar), ethmerg.eth (19 milyon dolar), baitf1sh.eth (16 milyon dolar), wanyekest69.eth (6.8 milyon dolar, toplam kar +17.6 milyon dolar) bulunuyor.

Kimlik belirtilmeyen cüzdanlar, kaynaklarına göre ayrılmıştır:

Borsadan gelen CEX Yatırımlarını, kaynaklarına göre ayrılmış merkezi olmayan borsa cüzdanları. Kraken, kimliği belirtilmeyen CEX Yatırımcı cüzdanları arasında açık ara öndedir.

Kaynaktan köprüleme ile ayrılan köprüleme yatırım cüzdanı. Hyperunit ve deBridge, köprüleme yatırımının çoğunluğunu oluştururken, Stargate ve uzun kuyruk geri kalan kısmını oluşturur

@krakenfx, CEX yatırım grubunda çoğunluğu oluşturur. Hyperunit ve @debridge, köprüleme yatırımının çoğunluğunu oluştururken, @StargateFinance ve diğer birçok köprüleme geri kalan kısmı oluşturur. Yani, aslında Trade.xyz emir defterini etkileyen perakende yatırımcılar üç türdedir: Polymarket çapraz platform işlemcileri, Kraken'de yatırım yapan bağımsız işlemciler ve Hyperunit veya deBridge aracılığıyla DeFi yerlilerine giriş yapanlar.

Piyasa yapıcılar, SAT ve perakendecileri üç grup tekrar birleştirerek Trade.xyz katılımcılarının temel profilini, altında tartışılacak olan cadı katmanını çıkarmış kompakt bir görüntü elde eder.

Cadı katmanını çıkardıktan sonra katılımcıların temel profilidir. Birkaç profesyonel piyasa yapıcı, birkaç robot takımına teklif sunuyor, bunun yanında Polymarket veteranları ve CEX yatırımında bağımsız işlemcilerden oluşan uzun kuyruk, Hyperliquid UI aracılığıyla yönlendirilmiş bahis yaparak

Birkaç profesyonel piyasa yapıcı, birkaç robot takımına teklif sunuyor, bunun yanında Polymarket veteranları ve CEX yatırımında bağımsız işlemcilerden oluşan uzun kuyruk, Hyperliquid UI aracılığıyla yönlendirilmiş bahis yaparak, bu Trade.xyz defterinin birleşik görünümüdür.

Özet

Son zamanlarda Trade.xyz etrafındaki tartışma bir konuya odaklandı: Katılım gerçek mi, yoksa bu borsa aslında beklenen TGE'ye yönelik cadılar tarafından mı yönetiliyor? Analiz katmanlı bir yanıt verdi.

Ve herhangi bir TGE öncesi DeFi piyasası gibi, Trade.xyz gerçekten de bir cadı katmanına sahipti, tipik bir örnek, bir operatörün bir tür "bayrak yarışı" dolandırıcılığı kullanarak binlerce cüzdan çalıştırmasıydı. Bununla birlikte, cadı katmanı desteklenen cüzdan sayısını, dolar cinsinden işlem hacmini değil.

Herhangi bir bağımsız, dolar cinsinden işlem hacmini şişirmek amacıyla oluşturulan yüksek işlem hacmi yıkama işlemleri olduğuna dair bir kanıt bulamadık. Verilerde puanlama gibi görünen kısımın çoğu aslında perakende piyasa yapıcı robotlar aracılığıyla yapılan işlemciler tarafından çalıştırılıyordu: Cüzdanlar her iki tarafta emir veriyor, derinliği artırıyor ve onu tüketmiyordu.

Gerçek varlık hacmi, tanınabilir bir hesap defterinden gelmektedir. En üst düzey bireysel cüzdanların önemli bir kısmı, Polymarket hesabı, ENS kaydı veya sosyal ağ çizelgesi kimliği ile birlikte gelirken, en büyük kripto likidite sağlayıcılarından bazıları (Jump Crypto, Selini Capital, Wintermute) açıkça görülebilen izler bırakmıştır ve yönlendirilen fon Abraxas Capital ile yan yana gelmiştir. Bireysel yatırımcı grubu ile Polymarket arasındaki yüksek örtüşme oldukça alışılmadıkken, sonuncusu zaten aynı spekülasyon tercihine dayalı bir ürün etrafında oluşturulmuştur.

Şişirilmiş cüzdan sayıları, TGE öncesi öngörülebilir bir davranıştır, ancak bu, dolar cinsinden işlem hacmine veya bu işlem hacmini taşıyan tanınabilir gruplara uzanmaz.

Veri erişimine yardımcı olan HyperTracker ve çok sayıda katkıda bulunanlara özellikle teşekkür ederiz.

Tam metodoloji için blogumuza ziyaret edin.

Yazan: @web3_pastel Tasarım ve Düzenleme: @oxillustration, @mchammond Özel teşekkürler @0xArchiveIO, @HyperTracker (sağlayan @Coinmarketman) ve @stacy_muur bu araştırmaya katkıda bulundular. Bu makale sadece referans ve eğitim amaçlıdır, yatırım tavsiyesi olarak kabul edilemez. Arrakis, makaledeki verilerin doğruluğunu doğrulamak için makul çaba sarf etmiştir, ancak tüm bilgilerin kesin, eksiksiz veya zamanında olduğunu garanti etmez.