Amerika'daki resmi ekonomik verilere göre, Amerikan ekonomisi şu anda çok iyi, çok tipik bir şekilde iyi durumda.

Ancak bu bağlamda, bir gecede, ABD hisse senetlerinden altına, Nikkei'ye ve emtialara, en tanıdık kripto paralara kadar neredeyse tüm varlıklar, sanki anlaşmış gibi, topluca düştü. Bu ayrım gözetmeyen, köşe bucak olmayan çöküş, birçok insanı paniklemiş günlerine anında geri götürdü.

Neler oluyor? Orta Doğu'daki çatışma nihayet finansal piyasalara mı sıçradı? Yoksa Trump yine tüm dünyayı şaşkına çevirecek bir şey mi söyledi? Yoksa uzun süredir hazırlanan mükemmel fırtına nihayet mi vurdu?

Görünüm: Coğrafi Çatışma, Trump'ın "Ağzı Çalma" ve MAG7 Güven Krizi

Piyasalar bir düşüş yaşadığında, herkesin ilk suçladığı şey genellikle coğrafi politikadır. Son zamanlarda Orta Doğu'daki gerginlikler, piyasa duyarlılığını etkileyen önemli bir faktördür elbette. Sonuçta, savaş belirsizlik demektir, ve belirsizlik sermayenin düşmanıdır. Geleneksel bir güven limanı olarak altın ve gümüş, ani düşüş öncesi yeni zirveler gördü, bu da kendisi başlı başına bir piyasa güvenli limanı atmosferinin yansımasıydı.

Akla ilk gelen bir diğer kişi ise Trump'tır. Bu eski başkan son zamanlarda yine dolarla ilgili konuşmaya ve açıkça "doların zayıflamasından endişe duymadığını" söylemeye başladı. Bu açıklama ile dolar endeksi hızla düşüşe geçerek yaklaşık iki yılın en düşük seviyesini gördü. "Güçlü dolar" alışkanlığına sahip küresel finans sistemleri için, bu şüphesiz büyük bir darbe oldu.

Ancak soru şu ki, bunlar gerçeğin tamamı mı? Sadece coğrafi bir çatışma ise, neden tüm bu güven limanlarından biri olan altın da düştü? Sadece Trump'ın söylediği bir cümle ise, piyasanın tepkisi çok mu aşırı değil mi?

Bir gerilim filmi izler gibi düşünün, katil genellikle ilk sahnede görünen, en çok kötü adamı andıran kişi değildir. Gerçek "arka plan parmaklığı", daha derinde gizlenir.

X Kullanıcısı @sun_xinjin, ilginç bir noktayı dile getirdi, MAG7'nin (Amerika'nın Yedi Büyük Teknoloji Şirketi) ileriye dönük PE oranının düşmeye başladığını fark etti.

Bu küçük bir detay gibi görünebilir, ancak daha büyük bir değişimi yansıttığı görünmektedir - piyasa bu teknoloji devlerine duyulan yüksek güvene şüpheyle yaklaşmaya başladı. Son mali rapor sezonunda, pazar son derece "seçici" hale geldi. Beklentilerin üzerinde bir performans artık önceki beklentileri karşılar hale geldi, büyük ötesinde bir performans ise önceki beklentilerin çok ötesine geçti. Eğer mali raporda beğenilmeyen bir unsur olursa, hisse senedi fiyatları büyük ölçüde düşer.

Bu durum, MAG7'yi ve dolayısıyla NASDAQ endeksini aylarca yüksek seviyelerde yataylaştırdı. Bazılarına göre, bu, MAG7'nin 23 Mayıs'ta başlattığı epik yükselişin solmaya başladığı sinyalidir. Pazarın ana trendi ayrıca geçici olarak MAG7'den uzaklaşıp "depolama, yarı iletken ekipmanları, altın-gümüş-bakır gibi emtia ve enerji"ye döndü.

Banka Likiditesi ve Bilanço Küçültme Paradoksu

Aynı zamanda @sun_xinjin diğer derinlemesine bir soruna da değindi: Banka rezervleri hala düşük seviyede, SOFR ve IORB çok da gevşek değil.

SOFR geceleme finansman oranı, IORB ise banka rezerv faiz oranıdır. Bu iki gösterge, banka sisteminin likidite durumunu yansıtmaktadır. Bu fark genişlediğinde, banka sisteminin likiditesinin sıkılaştığı anlamına gelir.

Mevcut durumda, bu fark çok da geniş değil ve bu darlık, Federal Rezerv'in yeni başkan yardımcısı Kevin Warsh'ın bilanço küçültme planını ilerletme olasılığını azaltacaktır. Çünkü banka rezervleri zaten düşük seviyede olduğu için, bilanço küçültme yapmak, suyu zaten az olan bir havuza daha fazla su doldurmak gibi, likiditenin daha da germesine neden olacaktır.

Ancak işte buradaki sorun da tam da burada. Piyasa, bilanço küçültme beklentileriyle, uzun vadeli tahvil getirilerini yükseltiyor; buna bağlı olarak konut kredisi faiz oranlarını yükseltiyor ve böylece konut piyasasını donduruyor.

Bu aynı zamanda, küresel fonların likidite krizi ile karşı karşıya kaldığında, tüm risk varlıklarını genel olarak elden çıkarma seçimini yapmasının nedenidir. Bu sadece bir "dolar arbitrajı işlemi"nin pozisyon kapatması değil, daha geniş kapsamlı bir likidite krizidir.

Piyasada para yok, ancak tüm para risk varlıklardan kaçıyor, dolara ve nakite akıyor. Herkes her şeyi satıyor, sadece dolar nakit ve likiditeye geri dönebilmek için. Bu, küresel varlık fiyatlarının gerçek düşüşünün temelinde yatan şeydir - mali açıdan sürdürülemez bir anlatının tetiklediği, küresel risk iştahı değişimi ve kaldıraç azaltma sürecinden kaynaklanan bir kriz.

312/519 Tekrarlanacak mı?

Bu sefer yeni bir "312" veya "519" olacak mı?

Tarihe bir göz atalım:

312 (2020): O zamanlar COVID-19 salgını küresel bir likidite krizine yol açtı. Yatırımcılar, dolar elde etmek için tüm varlıklarını satmaya başladı, Bitcoin 24 saat içinde %50'den fazla değer kaybetti. Şu anda yaşadığımız likidite kriziyle altta yatan mantık açısından en benzer olanı budur, her ikisi de dışsal makro faktörler nedeniyle dolar likiditesine karşı aşırı talep nedeniyle meydana gelmiştir.

519 (2021): Başlıca tetikleyici Çin regülasyon politikalarıydı. Bu, tek bir güçlü düzenleyici adımla tetiklenen bir çöküş idi ve etkileri genellikle kripto sektörüyle sınırlı kaldı.

Karşılaştırıldığında, şu anda karşı karşıya olduğumuz durum daha çok 312'ye benziyor. Makro likidite sıkılaşıyor. Küresel fonlar, risk varlıklardan çıkarak likidite boşluğunu doldurmaya çalışıyor. Bu durumda, kripto para birimi risk varlıkları arasında bir "periferik sinir" olarak doğal olarak en ciddi darbeyi alacaktır.

Ancak bu kripto para birimi boğa piyasasının döngüsünde, Trump'ın göreve gelmesinden sonra benimsediği politika dostu tutumu da önemli bir rol oynamıştır. Ancak kimse gelecekte Trump'ın neler söyleyeceğini tahmin edemez. Zaten zayıflamış olan piyasa yapısında, nispeten düşmanca bir söylem bile 519 seviyesinde bir yıkıcı etkiye sahip olabilir.

Yapay Zeka Balonunun Etkisi

İlk soruya geri dönelim. Küresel varlık fiyatlarındaki ani düşüşün asıl nedeni nedir?

Jeopolitik çatışma değil, Trump'ın söylemleri değil, hatta "dolar arbitraj işlemleri" değil, asıl sorun piyasanın paradigmadaki değişimidir.

Mayıs 23'te başlayan o muhteşem yükseliş, "Yapay Zeka Devrimi" ve "Teknoloji hisselerinin yenilmezliği" anlatısına dayanıyordu. Ancak şimdi bu anlatı sorgulanmaya başladı. Piyasa şimdi şunu sorgulamaya başladı: Bu mega miktardaki sermaye harcamaları gerçekten karşılığında getiri sağlayabilecek mi?

Aynı zamanda uzun vadeli tahvil piyasası bize bir sinyal gönderiyor: Mali olarak sürdürülemezlik artık bir teorik sorun değil, bir gerçek sorun haline geldi. Piyasa faiz indirimlerinin bu sorunu çözebileceğine inanmıyor çünkü sorunun kökeni faizde değil, mali dengede yatıyor. Piyasa artık "sonrası iyimserlik dönemi"ne hazırlanıyor, artık bu dönemin, şu anda olduğu gibi parlak ekonomik verilerle çevrili olduğunun bu döngünün zirvesi olabileceğini fark etti.

Bu bağlamda, kripto para birimi, bir risk varlığı olarak, ilk darbe alan varlık oldu, ancak bu sadece bir başlangıçtı.

Son olarak, bu, varlık dağılımını yeniden düşünme fırsatı olabilir. Herkes panikle satış yaparken, gerçek değer fırsatları ortaya çıkacaktır. Ancak şartımız var: O noktaya varana kadar hayatta kalmak için yeterli miktarda mermiye sahip olmanız gerekiyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia