「Kripto'ya yatırım yapmadıkça, diğer her şeyden kazanabilirsiniz.」

Son zamanlarda kripto para piyasası ve diğer küresel piyasalar arasında bir uçurum var gibi görünüyor.

2025 yılı boyunca altın %60'ın üzerinde değer kazandı, gümüş %210.9 fırladı, Russell 2000 hisse senedi endeksi %12.8 yükseldi. Ancak Bitcoin, kısa süreli zirvesinin ardından yıllık bazda negatif bir performans sergiledi.

2026 yılına girerken ayrışma daha da belirgin hale geldi. 20 Ocak'ta altın ve gümüş tekrar yeni zirveler kaydederken, Russell 2000 endeksi S&P 500'ü 11 gün üst üste geride bırakarak yükseldi, A-Share STAR 50 endeksi ise aylık bazda %15'in üzerinde arttı.

Bunun aksine, Bitcoin 21 Ocak'ta altıncı gününde, 98.000 dolar seviyesinden dönüp bir daha 90.000 doların altına geriledi.

Gümüşün Son Bir Yıldaki Performansı

1011'den sonra sermayenin kripto para piyasasından kararlı bir şekilde ayrıldığı görülüyor, BTC 100.000 doların altında üç aydan fazla süredir dalgalanıyor ve piyasa "tarihteki en düşük volatilite" dönemine girdi.

Hayal kırıklığına uğramışlık duygusu kripto para yatırımcıları arasında yayıldı, "ABC"nin "sırrını" paylaşan yatırımcılar, Crypto'dan uzak durduklarında diğer piyasalarda para kazanmanın "Anahtarı"nı bile paylaştılar -- "Anything But Crypto", yani Crypto'ya yatırım yapmadıkça, diğer her şeyden kazanabilirsiniz.

Daha önce beklenen "Kitle Kabulü" döneminin geldiği şu anda açıkça görülüyor. Ancak bu beklenen merkezi olmayan uygulamaların yaygınlaşması değil, Wall Street'in liderliğindeki tamamen "varlıklaştırma" süreci.

Bu sefer Amerikan kurumları ve Wall Street, Crypto'yu hiç görülmemiş bir şekilde benimsedi. SEC spot ETF'yi onayladı; BlackRock ve JPMorgan varlıklarını Ethereum'a taşıdı; ABD Bitcoin'i ulusal stratejik rezervine dahil etti; birkaç eyaletin emeklilik fonları Bitcoin'e yatırım yaptı; hatta NYSE bile kripto para birimi ticaret platformu başlatma planlarını duyurdu.

Peki soru şu: Bitcoin bu kadar çok siyasi ve sermaye desteği aldığında, neden değerli metal ve hisse senedi piyasalarının zirve yaparken fiyat performansı hayal kırıklığı yaratıyor?

Kripto para yatırımcıları artık piyasayı değerlendirmek için önemli olduğuna inandıkları ABD borsasının fiyatını izlemeye başladıklarında, Bitcoin neden yükselişe geçmiyor?

Bitcoin Neden Bu Kadar Zayıf?

Öncü Gösterge

Bitcoin, küresel risk varlıklarının bir “öncü göstergesi” olarak kabul edilir. Real Vision kurucusu Raoul Pal, birçok yazısında defalarca vurguladığı üzere, Bitcoin'in fiyatı tamamen küresel likidite tarafından belirlendiği için hangi ülkenin mali raporundan veya faiz oranından etkilenmez. Dolayısıyla, Bitcoin'in volatilitesi genellikle Nasdaq gibi ana akım risk varlıklarının önündedir.

MacroMicro verilerine göre, Bitcoin fiyatının dönüm noktaları son birkaç yılda çoğu zaman S&P 500 endeksinden önce gelmiştir. Bu nedenle, öncü gösterge olarak hareket eden Bitcoin'in yükselişi durduğunda ve yeni zirvelere ulaşamadığında, bu diğer varlıkların yükseliş ivmesinin de tükenmekte olduğuna dair güçlü bir uyarı işareti oluşturur.

Likitlik Sıkışması

İkinci olarak, Bitcoin'in fiyatı bugüne kadar küresel dolar likiditesiyle oldukça ilişkilidir. Fed, 2024 ve 2025 yıllarında faiz indirmesine rağmen, 2022'den itibaren piyasadan likiditeyi çeken niceliksel sıkıştırmayı (QT) sürdürmektedir.

Bitcoin'in 2025'te yeni zirveler yapmasının nedeni daha çok ETF'ler aracılığıyla gelen yeni fonlardır, ancak bu küresel büyüklükteki likidite daralmasının temel gerçeğini değiştirmemiştir. Bitcoin'in yatay seyri, bu makro gerçeğe doğrudan bir tepkidir. Likidite kıtlığı ortamında, süper boğa piyasasını başlatmak oldukça zordur.

Aynı zamanda, küresel likiditenin ikinci büyük kaynağı olan Japon Yeni de sıkılaşmaya başlamıştır. Japon Merkez Bankası, Aralık 2025'te kısa vadeli politika faizini%0.75'e yükselterek son 30 yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Bu durum, son on yıllarda küresel risk varlıklarının önemli bir finansman kaynağı olan Japon Yeni carry trade işlemlerine doğrudan bir darbe vurdu.

Tarihçe verileri, 2024'ten bu yana Japon Merkez Bankası'nın üç faiz artırımının, Bitcoin'in %20'nin üzerinde değer kaybı yaşadığını göstermektedir. Fed ve Japon Merkez Bankası'nın eşzamanlı sıkılaşması, küresel likidite ortamını daha da olumsuz etkilemektedir.

Her bir Japon faiz artırımının kripto paralar üzerindeki etkisi

Jeopolitik Çatışma

Nihayet, jeopolitik belirsizliğin sürekli olarak devam eden bir pazarı germekte olduğu "kara kuğu" tehlikesi yatırımcıların sinirlerinin gerilmesine neden olmaktadır ve Trump'ın 2026 yılının başındaki iç ve dış hamleleri bu belirsizliği yeni bir seviyeye taşımaktadır.

Uluslararası alanda, Trump yönetiminin eylemleri tahmin edilemezlikle doludur. Venezuela'ya askeri müdahalede bulunma, ülkenin devlet başkanını tutuklama (modern uluslararası ilişkiler tarihinde eşi benzeri görülmemiş), İran ile savaşın tekrarın eşiğinde olması; Grönland'ı zorla satın almaya çalışma, AB'ye yeni gümrük vergisi tehditleri savurma konularında; bu dizi radikal tek taraflılık eylemi, büyük güçler arasındaki çatışmayı kızıştırmaktadır.

Amerika Birleşik Devletleri içindeyse, onun adımları anayasa krizine derin bir endişeyle yol açmıştır. "Savunma Bakanlığı"nın adını "Savaş Bakanlığı" olarak değiştirme önerisinde bulunması yetmemiş gibi, halihazırda görevdeki birlikleri içeride olası bir konuşlanmaya hazırlanmaları için emretmiştir.

Bu eylemler, ordunun kullanılmadığına pişman olmadığına dair ima ettiği ve orta dönem seçimlerde başarısız olmak istemediğine ilişkin açıklamalarıyla birleştiğinde, halkın endişeleri giderek netleşmiştir: Acaba seçimlerde başarısızlığı kabul etmeyerek silahlı kuvvetleri kullanarak yeniden seçilmeyi reddedecek mi? Bu tür spekülasyon ve baskı, Amerika içindeki çatışmayı kışkırtmış ve şu anda her yerde protestoların genişlemesine işaret etmektedir.

Geçen hafta Trump, Minnesota'yı sakinleştirmek için askeri birlikleri görevlendirmek üzere Ayaklanma Yasası'nı referans gösterdi, bu olayın ardından Pentagon yaklaşık 1500 Alaska'daki konuşlu askeri personeli göreve çağırdı

Bu tür çatışmanın normalleşmesi, dünyayı kısmi savaş ve yeni bir soğuk savaş arasında bir "gridge" (gri bölge) içine çekmektedir. Geleneksel anlamda tam ölçekli sıcak savaşın belirgin bir yol haritası, piyasa beklentileri ve hatta "pompalama" ile birlikte gelmişti.

Ancak bu tür kısmi çatışmalar çok belirsizdir, bu çatışmalar "bilinmeyen bilinmeyenler"le doludur. Durağan beklentilere aşırı derecede bağımlı olan risk sermaye piyasası için, bu belirsizlik ölümcüldür. Geleceği tahmin edemediğinde büyük sermayenin en rasyonel seçeneği, nakit tutmaktır, uzak durmaktır, varlıklarını yüksek riskli, yüksek oynaklığa sahip varlıklara değil aktarmaktır.

Diğer Varlıklar Neden Düşmüyor?

Kripto para birimi alanındaki sessizliğiyle keskin bir tezat oluşturarak, 2025'ten bu yana altın, Amerikan hisse senetleri, A-şirketleri gibi piyasalar sırayla yükselmiştir. Ancak bu piyasaların artışı, genel olarak makro ve likidite temellerinin iyileşmesinden kaynaklanmamakta, aksine egemen irade ve endüstri politikaları tarafından yönlendirilen yapısal bir piyasa hareketidir.

Altının yükselişi, egemen devletlerin mevcut uluslararası düzene tepkisidir, kökeni Amerikan doları sistemindeki kredi çatlağındadır. 2008'deki küresel finansal kriz ve 2022'de Rusya'nın döviz rezervlerini dondurma hamlesi, Amerikan dolarının ve Amerikan tahvillerinin küresel birincil rezerv varlık olarak "risk olmayan" efsanesini tamamen yıkmıştır. Bu bağlamda, küresel merkez bankaları "fiyat hassasiyetsiz alıcı" haline gelmiştir. Onlar altın alır, kısa vadeli kar elde etmek için değil, hiçbir egemen krediye bağımlı olmayan nihai değer depolama aracı ararlar.

Dünya Altın Konseyi verilerine göre, 2022 ve 2023 yıllarında, küresel merkez bankaları altın net alımları iki yıl üst üste 1000 tondan fazla olmuş ve tarihi bir rekora imza atmıştır. Bu altın rallisinin ana itici gücü, pazar odaklı spekülatif güçler değil, resmi otoritedir.

Egemen devletlerin merkez bankası rezervlerinde altının, ABD Hazine bonolarına oranıyla karşılaştırması, 2025 yılında altın toplam rezervinin ABD Hazine bonosunu aşmış olacak.

Hisse senedi piyasasındaki yükseliş ise ulusal endüstri politikasının bir yansımasıdır. Hem ABD'nin "AI Millileştirme" stratejisi hem de Çin'in "Endüstriyel Özerklik" politikası, ulusal gücün sermayenin akışını derinlemesine etkilediği ve yönlendirdiği noktaları temsil etmektedir.

Örneğin ABD'de, "Yonga ve Bilim Yasası" aracılığıyla yapay zeka endüstrisi ulusal güvenlik stratejik bir seviyeye yükseltilmiştir. Bu durumda, büyük teknoloji hisselerinden finansman açıkça çekilmiş ve politikaya yönelik küçük ve orta ölçekli hisselere yönlendirilmiştir.

Çin A hisse senedi piyasasında, fonlar benzer şekilde, ulusal güvenlik ve endüstriyel yükseltme ile yakından ilişkili olan "İnovasyon ve Savunma Sanayi" gibi alanlara yoğunlaşmıştır. Hükümetin güçlü bir şekilde liderlik ettiği bu eğilim, fiyatlandırma mantığı ve sadece piyasa tabanlı likiditeden destek alan Bitcoin'in doğasındaki farklılıklara sahiptir.

Tarihte Tekrarlanacak mı?

Tarihte, Bitcoin'in diğer varlıklardan ayrıştığı durumlar yeni bir olgu değildir. Ve her ayrışma, sonunda Bitcoin'in güçlü bir şekilde toparlanmasıyla sonuçlanmıştır.

Tarihsel olarak, Bitcoin'in altına karşı RSI (Relative Strength Index) oranının 30'un altına düştüğü aşırı satım durumu toplamda 4 kez meydana gelmiştir, sırasıyla 2015, 2018, 2022 ve 2025 yıllarında.

Her seferinde, Bitcoin'in altına karşı aşırı derecede düşük değerlendiği zamanlar, döviz kuru onun ya da Bitcoin'in fiyatının toparlanmasının sinyalini vermiştir.

Bitcoin/Altın Tarihsel Trendi, RSI Göstergesi aşağıda yer almakta

2015 yılında, ayı piyasasının sonunda, Bitcoin'in altına karşı RSI'sı 30'un altına düşmüş ve ardından 2016-2017 süper boğa piyasasını başlatmıştır.

2018 yılında, ayı piyasasında, Bitcoin'in değeri %40'tan fazla düşerken, altının değeri yaklaşık %6 artmıştır. RSI 30'un altına düştükten sonra, Bitcoin 2020 dip seviyesinden başlayarak %770'in üzerinde toparlanma gerçekleştirmiştir.

2022 yılında, ayı piyasasında, Bitcoin neredeyse %60 değer kaybetti. RSI 30'un altına düştükten sonra Bitcoin toparlandı ve tekrar altını geride bıraktı.

2025 yılının sonundan bugüne, tarihi bir aşırı satım sinyalini dördüncü kez yaşadık. Altın %64 değer kazanırken, Bitcoin'in altına göre RSI'ı tekrar aşırı satım bölgesine düştü.

Şu Anda Diğer Varlıkları Takip Etmek Doğru mu?

"ABC" çılgınlığında, kripto varlıkları kolayca satıp şu anda daha güçlü görünen diğer pazarları takip etmek, tehlikeli bir karar olabilir.

Amerikan hisse senetleri küçük şirketler öncülük etmeye başladığında, tarihsel olarak genellikle likiditenin kuruması öncesindeki son çılgınlık olmuştur. Russell 2000 endeksi 2025 dip noktasından bu yana %45'ten fazla yükseldi, ancak bileşen şirketlerinin çoğu karlılık açısından zayıf ve faiz oranlarındaki değişikliklere son derece hassas. Fed'in para politikası beklenenden aşağıda kaldığında, bu şirketlerin zayıflıkları anında açığa çıkacaktır.

İkincisi, yapay zeka sektöründe yaşanan coşku tipik bir balon özelliği gösteriyor. Almanya Bankası'nın araştırması veya Bridgewater Fonu'nun kurucusu Dalio'nun uyarısı, AI balonunu 2026 pazarının en büyük riski olarak gösteriyor.

Nvidia, Palantir gibi önde gelen şirketlerin değerlemesi tarihi zirvelere ulaştı, ancak karlılık büyümesinin bu yüksek değerlemeyi destekleyip destekleyemeyeceği giderek daha fazla sorgulanıyor. Daha derin bir risk, yapay zekanın büyük enerji tüketiminin yeni bir enflasyon baskısına yol açabileceği ve bu da merkez bankalarını para politikasını sıkılaştırmaya zorlayabileceği ve varlık balonunu patlatabileceğidir.

Bank of America'nın Ocak ayındaki bir anketine göre, mevcut küresel yatırımcıların iyimserliği 2021 Temmuz'undan bu yana rekor seviyeye çıktı, küresel büyüme beklentileri yükseldi. Yedek nakit oranı tarihi en düşük seviye olan %3.2'ye düştü ve piyasanın düzeltmesine karşı koruma önlemleri 2018 Ocak ayından bu yana en düşük seviyede.

Bir tarafta çılgınca yükselen egemen varlıklar, yaygın iyimser yatırımcı duygusu; diğer tarafta gittikçe artan coğrafi çatışmalar.

Bu büyük çerçeve içinde, Bitcoin'in "durgunluğu", "endeksin gerisinde koşmak" kadar basit değil. Daha çok, gelecekteki daha büyük risklere yönelik erken bir uyarı sinyali gibi, daha büyük bir anlatı değişimine hazırlık olarak görünüyor.

Gerçek bir uzun vadeli düşünen için, bu aslında inancı sınama, cazibelere direnme ve yaklaşmakta olan krizlere ve fırsatlara hazırlıklı olma zamanıdır.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia