Yazar | Sleepy.txt

Çin'in ödeme sektörü eşi benzeri görülmemiş bir konsolidasyonun içine girmiş durumda.

Bir tarafta küçük ve orta ölçekli oyuncular adeta birer birer sahneden çekiliyor. 2025 yılının sonuna kadar, Merkez Bankası toplamda 107 ödeme lisansını iptal etti, kalan lisanslı kuruluşlar 163'e kadar azaldı, sektörün zirve dönemine göre %40'tan fazla azaldı.

Diğer tarafta ise önemli kurumlar maliyeti göz ardı ederek genişlemeye devam ediyorlar. 2025 yılında, Tencent bünyesinde bulunan WeChat Pay, ticaret sicili değişikliği gerçekleştirdi, kayıtlı sermayesi 153 milyar yuan'dan 223 milyar yuana fırladı. Ardından, TikTok Pay, JD'nin sahibi olduğu Bank Online gibi şirketler sırayla yüz milyonlarca hatta milyarlarca seviyede sermaye artırımı başlattılar.

Stok pazarının karı sıkıştıkça, yerel düzenleme kırmızı çizgisi giderek sıkılaştıkça, tek çıkış yolu sadece bir tane kaldı: Denize açılmak.

Devlerin yurt dışına yatırım yapmaktan çekinmemesinin sebebi, yerel pazarın kar marjının tıpkı bıçak gibi ince olması. Yerel ödeme ücretleri uzun süredir %0.3 ile %0.6 arasında seyrediyor, oysa yurtdışı sınır ötesi ödemelerin ortalama ücretleri genellikle %1.5 ile %3 arasına çıkıyor. 3 ila 5 kat daha yüksek kar farkı cazibesi karşısında, tüm büyümek isteyen sermayeler küresel pazarlara bakmak zorunda kaldılar.

Ancak bu pastayı yemek hiç de kolay değil, yurtdışı pazar artık sözde mavi deniz değil, burası sert düzenleme kırmızı çizgileri ve karmaşık finansal güç savaşıyla dolu. Ödemenin yurtdışına açılması, büyük maliyet gerektiren, uzun soluklu bir savaştır.

Lisansı Kap, Zaman Satın Al

Bu mavi denize girişin ilk adımı, bir giriş bileti bulmaya çalışmaktır.

Yurtdışı ödeme lisansı, yerel uzlaşma sistemine girişin tek bileti. Ancak bu biletin bedeli düşündüğünüzden çok daha yüksek. Başvuru ücreti sadece açık harcamadır, asıl büyük kısım uzun süreli bir inceleme sürecinden kaynaklanan fon kullanımı ve fırsat maliyetidir.

Amerika pazarı için, bir para transferi lisansı (MTL) başvuru dönemi genellikle 12 ila 18 ay arasındadır. Altı rakamlı dolarlık başvuru ücreti sadece buzdağının görünen kısmı, gerçek engel yüksek fon kullanım maliyetidir. Örneğin California ve New York'ta, teminat sırasıyla 500 bin dolar ve 1 milyon dolar, bir eyaletin başvuru ücreti genellikle binlerce dolar, yıllık bakım ücreti ise eyaletlere göre değişir, bazı eyaletler on binlerce dolara ulaşabilir. Bu maliyet çoğu büyümekte olan şirketi bitirecek kadar yüksektir.

Ancak bu maliyetler, aynı zamanda şirketin savunma hattına dönüşecektir. Uzun süren kan kaybı dönemini atlatıldığında, işin patlama noktasına geldiği büyük bir kar yönetimini karşılayacaktır.

Havada Bulut Hesabı, oldukça tipik bir örnektir. Geçmiş on yılda, Havada Bulut Hesabı, küresel çapta 80'den fazla ödeme lisansı topladı ve bu erken yıllardan gelen tuzak sonunda 2025 yılında patladı. 2025 yılında, Yıllık Tekrarlayan Gelirleri (ARR) 1 milyar doların üzerine çıktı. Dikkate değer bir husus, 500 milyon dolarlık ARR'yi kazanmalarının tam 9 yıl sürdüğü, ancak 500 milyondan 1 milyara doğru sıçrama için sadece 1 yıl harcadıklarıdır.

LianLian Digital da lisans toplama karşılığında iş patlaması yaşayan şirketlerden biridir. Küresel 66 ödeme lisansı ile, LianLian'ın 2025'in ilk yarısında küresel ödeme işlemlerinin Toplam Ödeme Tutarı (TPV) 198.5 milyar dolara yükseldi, yıllık %94 artış gösterdi.

Parası olan ancak sabrı olmayan birçok büyük sermaye oyuncusu, genellikle para karşılığında zamana yatırım yapmayı tercih eder.

Payoneer, YeePay ödemeyi yaklaşık 80 milyon dolara satın aldı, temelde bir lisans satın almak içindi. Daha sonra Airwallex, CommerceGate'i, SeerGate SUNRATE'i ve Tranglo Ödemeyi entegre etti. Mantık aynı, uzun lisans onay sürecini atlamak için.

Giriş bileti maliyetinin bu kadar yüksek olmasıyla, devam operasyonlarındaki ölçek ekonomisine güvenerek maliyetleri düşürebilir miyiz? Gerçeklik muhtemelen hayal ettiğimizden çok daha az ümit verici olacaktır.

Uyum Maliyeti ve Yetenek Kıtlığı

Uyum sistemi, küresel takasın desteklediği temel taşıdır ve ödeme küreselleştirmenin en büyük gizli maliyetidir.

Ödeme küreselleştirmenin ilk uyumluluk aşaması, AML ve KYC sistemleridir. Her yeni pazarı hedeflediğinde, bir işletme yerel düzenlemelere uygun müşteri kimlik doğrulama süreçleri oluşturmak zorundadır.

Avrupa Birliği'nde bu, Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) ve 5. AML Direktifi'ne uymayı gerektirir; ABD'de ise Banka Gizlilik Yasası (BSA) ve Finansal Suçlar Uygulama Ağı (FinCEN) gereksinimlerini karşılamak gereklidir.

Her uyumluluk sistemi kurulumu, özel hukuk, risk yönetimi ve teknik ekiplerin milyonlarca dolarlık yatırım yapmasını gerektirir. Daha zor olanı, uyumluluk standartlarının sabit olmamasıdır. 2025 yılında, Avrupa Birliği'nin Dijital Operasyon Elastikiyet Yasası (DORA) resmen yürürlüğe girdi ve tüm finansal kuruluşların daha katı bir ağ güvenliği ve olay bildirimi mekanizması oluşturmasını gerektirdi.

Bu, ödeme şirketlerinin yalnızca mevcut kurallarla başa çıkmakla kalmayıp aynı zamanda yeni düzenleyici gereksinimleri izlemesini, yorumlamasını ve uygulamasını gerektirir. Her bir düzenleme güncellemesi, sistem değişikliklerini, süreç yeniden yapılandırmalarını ve personel eğitimini tetikleyebilir.

Bu baskı sadece yurtdışından gelmiyor, aynı zamanda yerel düzenleyicilerin de "geriye bakış"ından kaynaklanıyor. Sınır ötesi işlemler hassas sermaye çıkışlarını içerdiğinden, yerel düzenleyicilerin off-shore uyumluluğu konusundaki talepleri hızla sıkılaşıyor. 2025 yılında, yerel ödeme endüstrisi yaklaşık 75 ceza kararı aldı ve toplam ceza miktarı 2 milyar Yuan'ı aştı. Bu ceza kararlarının arkasında, kara para aklama üçüncüsü gibi ihlal türleri önemli sorunlar oluşturuyor.

Şirketleri daha fazla baş ağrısı yaratan, bu sistemi destekleyen yetenek eksikliğidir.

Çin'in eksik olmadığı şey, yüksek verimli bir internet yetenek ordusudur, ancak küresel finansal uyumluluk alanında uzmanlaşmış karma yetenekler gerçekten çok nadirdir. Bu nadirlik, uyum uzmanlarının normal pozisyonlar arasındaki büyük farkı belirginleştirir. Yerel öncü özel şirketlerde, 1.5 milyon Yuan'lık yıllık maaş sadece bir başlangıç noktasıdır. Ancak eğer daha olgun finansal altyapıya sahip Hong Kong veya ABD'ye bakılırsa, bu rakam 2.5 milyon Hong Kong Doları veya 350.000 Amerikan Doları'nın üzerine çıkabilir.

Çıkış yapan şirketler herhangi bir kâr elde ettiklerinde, bu sistemi desteklemek için daha fazla bedel ödemek zorundadır. Ancak sorun şudur ki, şirketler nihayet yol paralarını ödediklerinde, biletlere sahip olduklarında, karlı bir dönemde sakin bir şekilde hasat edebilecekleri gerçeği midir?

Uluslararası Bir Deneyim Bedeli

Uluslararası sefer hiçbir zaman ucuz değildi, tüm uluslararası hırslar, eninde sonunda çok pahalı bir geçiş ücreti ödemek zorunda kalır.

Örneğin, bir dönem "Hindistan'ın Alipay'i" olarak adlandırılan Paytm, Ant Group'a yaklaşık 3.36 trilyon rupi yatırdıktan sonra Hindistan pazarının büyük bir kısmını elinde tutuyordu. Ancak, 2024 yılında Hindistan Merkez Bankası'nın bir yasağıyla, depozito almalarını, kredi işlemleri yapmalarını ve ödeme tesislerini kesmelerini engelleyerek doğrudan uçuruma itildi.

Bu sözde yasak aslında Hindistan'ın Çin sermayesine yönelik bir tepkisi, bir ulusal düzeydeki finansal aracın üzerinde derin Çin izleri taşıdığında, onun Hindistan sahasında yükselişi, başlı başına hoşgörülemeyen bir günah haline gelir.

2025 Ağustos'unda Ant Group'un tamamen çekilmesinin ardından, başlangıçtaki yatırımın kaybı 1.57 trilyon rupiye (yaklaşık 2 milyar dolar) kadar yükselirken, Paytm'in kendisi de% 32.7 oranında gelir kaybına neden oldu.

Paytm'in yenilgiyle sonuçlanan ayrılışı, aslında hesapları kapatma noktasında olduğumuzun değil, kuralları belirlemede olduğumuzun bir hatırlatıcısıdır; ödeme kanalını kim kontrol ederse, işin hayati unsurlarını elinde tutar. Şu anda, Çin'in imalatı "Büyük Denizcilik Çağı"nda, yeni enerji araçları, akıllı ev aletleri coşkuyla deniz aşırıya koşuyorlar, bu çıkış modeli aslında tek başına dünyayı fetheden bir işletmedir.

Bizim farklı olduğumuz, Japon devlerinin genellikle bir tüccar finansal sistemiyle denize açılmalarıdır. Mitsui, Mitsubishi gibi şirketler sadece araba satmaz, aynı zamanda fabrikadan perakendeye kadar fon akışını doğrudan bağlı şirket finans şirketleri ve banka konsorsiyumuyla kontrol eder. Japon arabaları Güney Amerika'ya veya Güneydoğu Asya'ya satıldığında, bu tüccarlar doğrudan yerel distribütörlere stok finansmanı sağlar ve tüketicilere son derece rekabetçi krediler sunar. Bu, Japon otomobil üreticilerinin satış ağında her bir fon kapısını kontrol ettiği anlamına gelir.

Karşılaştırıldığında, Çinli otomotiv şirketlerinin yurtdışına açılması daha çok soyunma odasına benziyor. 2024 yılında ihracat hacmi 6.4 milyon araca ulaşmış olmasına rağmen, finansal destek sistemi hala birçok eksiklikle dolu. Şirketlerimiz yurtdışında genellikle pahalı finansman ve tahsilat zorlukları ile karşı karşıya. Rusya veya İran gibi pazarlarda, bu tür tam kapsamlı finansal kontrol gücünün eksikliği nedeniyle, döviz kuru dalgalanması veya hesaplaşma yaptırımıyla karşılaşıldığında, tahsilat zinciri anında zayıflar.

Çin Sigorta Şirketi'nin 2024 yılında 17.5 milyar dolarlık araç ihracatını sigortaladığı göz önüne alındığında, gelecek yıllarda milyonlarca aracı yurtdışına ihraç etme hedefi karşısında, sadece politikada yapılacak bazı küçük düzeltmelerin açıkça yetersiz olduğu anlaşılmaktadır. Büyük iş, büyük defterle desteklenmelidir; Çinli otomotiv şirketlerinin arkasında gerçekten piyasayı anlayan, küresel iş hesabını iyi yönetebilen bir finansal hizmetler setine sahip olmaması durumunda, adımlar ne kadar büyük olursa olsun, içten içe belirsizdir.

Uluslararası düzenin derin sularında duvara çarptığına göre, jeopolitik bir sığınak bulmak, Çin şirketlerinin büyüme alanı elde etmek için etkili bir koz olabilir mi?

Parçalanmış Küreselleşme

İş yapmak için yurtdışına açıldığınızda, gerçek zafer genellikle ticari rekabetin değil, kontrol edilemeyen dışsal kuralların içindedir.

Bir yurtdışı ödeme şirketini öldüren genellikle geri kalmış teknoloji değil, yerel düzenleyici kurumun bir kararnamesidir. Örnek olarak, Hindistan-Çin ilişkilerinin giderek karmaşık hale geldiği bir ortamda, Paytm, Hindistan pazarında yüz milyonlarca kullanıcıya sahip olmasına rağmen, mutlaka en önemli hedef haline gelecektir. TikTok'un ABD'de karşılaştığı inceleme de aynı mantığa dayanmaktadır. 'Veri güvenliği' kuşkusu var olduğu sürece, ödeme işinin kapalı döngüsü asla gerçekten tamamlanamaz. Bu artık para ile tamamen önlenemeyen bir sert risk haline gelmiştir.

Bu ortamda, Çin şirketleri "Çin+1" hayatta kalma stratejisini benimsemeye zorlanmakta, Çin'in temel merkezini korurken, kritik tedarik zincirini ve hesaplaşma yolunu coğrafi riski daha düşük bölgelere yaymaktadır.

Bu, neden Ortadoğu'nun 2025 yılında sermayenin toplandığı bir yer haline geldiğini açıklar. Birleşik Arap Emirlikleri'nin nispeten dostane politik ortamı ve 500 milyar dolarlık e-ticaret potansiyeli, Çin ödeme şirketlerine nadir bir tampon süresi sunmaktadır. 2025 yılına kadar, Dubai'deki aktif Çinli şirket üye sayısı 6190'ı aşmıştır ve bunlar, geleneksel SWIFT sisteminden kaçınmalarına yardımcı olacak bir offshore hesaplaşma çözümü aramaktadırlar.

Ancak, sözde "sığınak"ların giriş engelleri de gün geçtikçe yükselmektedir. Vietnam gibi yerler, gümrük vergisi karmaşalarına karışmamak için hızla "kökeni temizleme" politikalarını sıkılaştırmakta, yalnızca başka bir isim altında kargo göndermek isteyen şirketleri sıkı denetlemektedir. Bu yönelimin değişimi, birçok ödeme ve lojistik şirketini yeniden konumlandırmaya ve daha fazla politika esnekliğine sahip Endonezya pazarına bakmaya zorlamaktadır.

McKinsey'nin 2025 Raporu'na göre, küresel ödeme manzarası parçalanmaya başlıyor. Şu anda ödeme alanındaki oyuncular için ürüne sadece güvenmek yeterli değil, aynı zamanda kelepçelerle dans etmeyi de öğrenmelisiniz. Uluslararası politikanın sıkıştığı ortamda, çok sınırlı bir hayatta kalma alanı bulabilmek için tel üzerinde yürümek zorundasınız.

Kapanış

Günümüzde, ödemenin yurt dışına açılması save yüz gösterme aşamasını çoktan geçti. Şimdi gerçek mesele, artık arayüz etkileşim mantığını araştırmak değil, kimin eski küresel finans şebekesini tamir etmeye, hatta değiştirmeye gücü yetecek.

Yurt dışı açılmanın çekişmesinde, cebinizin derinliği aslında risk toleransınızı belirler. Hile yapmaya, köşe dönmeği amaçlayan fırsatçılar sahneden ayrıldığında, yurtdışı ödemenin ikinci yarısı, artık "dürüst insanların" dayanıklılık yarışına dönüşmüştür.

Geçmişte "hızlı"ya alıştık, eski dünyayı sarsmak için model primini kullanmaya alıştık. Ama şimdi "yavaş"a alışmalıyız, yabancı bir ülkenin finansal altyapısında bir tuğla bir tuğla kendi kredi varlığımızı inşa etmeye alışmalıyız.

Çin'in ödeme devleri için, yurt dışına açılmak artık bir seçenek değil, adeta bir hayatta kalma mücadelesidir. Yurt dışına açılma yolu açılmış olsa da, en kararlı yol genellikle en pahalı, en zaman alıcı olandır. Her harcanan kuruş sağlam bir uyum altyapısına dönüştüğünde, Çinli şirketler sonunda sadece başkalarının önünde tezgah açanlar olmaktan çıkıp, kendi ödeme noktalarını işletmeye başlıyorlar.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia