Orjinal Makale Başlığı: "İlk Büyük Ölçekli "Kazançlı Sabit Koin" Kullanımı, Çin'de Gerçekleşti"

Orjinal Makale Yazarı: Lin Wan Wan, Doğru İnceleme Beating

2014 yılı 15 Ocak'ta, Yu'ebao'nun 7 günlük basit getirisi %6.763'e fırladı. Aynı gün, banka vadesiz mevduat faizi %0.35 idi.

19 katı.

Bu rakam bir tokat gibi, Çin'in milyonlarca mevduat sahibini uyandırdı: Anladık ki paramızı bankada vadesiz mevduatta tutarsak, faiz 19 katıyla yutuluyor. Faiz yok olmuyor, başkası alıyormuş.

Yu'ebao'nun temel mantığı neydi? Sadece mevduat sahiplerinin paralarını toplayıp, bankaya kooperatif mevduat hesabına yatırmaktı: Orası faiz düzenlemesinden muaf bir dünya, ve sonra getiriyi mevduat sahipleriyle paylaşıyordu.

Teknolojik olarak hiçbir yenilik yoktu, ama bu, Çin finansal sistemindeki görünmeyen bir kusuru ortaya koydu: Sıradan insanlar ilk kez, paranın zaman değerine sahip olduğunu fark ettiler, ve bu değerin kendilerine ait olması gerektiğini.

On bir yıl sonra, 29 Aralık 2025'te, Çin Merkez Bankası duyurdu: 1 Ocak 2026'dan itibaren, dijital yuan cüzdan bakiyelerine faiz ödenecek.

Aynı şekilde, "dijital parayı para kazandırmak" mottosuyla, oyuncu değişti, Merkez Bankası oldu.

Ve faiz ödemesi, dijital yuan'ın nihayet anladığı bir bilet gibiydi: Sadece "doğru" olmaktan fazlasıydı, kullanıcılara sizi seçmeleri için bir neden vermeniz gerekiyordu.

"Teoride Doğru" Çıkmazı

Dijital yuan 2019'da deneme aşamasına girdi. Altı yıl sonra, resmi veriler oldukça etkileyici: 230 milyon bireysel cüzdan, toplamda 34.8 milyar işlem, 16.7 katrilyon yuanlık hacim. Ama etrafınızdaki insanlara sorun, kaç kişi günlük hayatta bunu kullanıyor?

Cevap büyük olasılıkla şudur: kırmızı zarf aldı, bir kez denedi, sonra sonrası gelmedi.

Sorun nerede? Duyması çok akademik gelen bir kelime olan M0'de.

Merkez Bankası, dijital yuan'a başlangıçta "nakdin dijitalleştirilmiş bir alternatifi" olarak konumlandırmıştı. Nakit M0'tur, dolaşımdaki para, faiz getirmez. Bu yüzden dijital yuan da faiz getirmezdi. Mantıksal zincir mükemmel biçimde tutarlıydı. Ama sorun şu ki, nakit kullanım alanı yok olmakta.

2019'dan önce, Çin'de mobil ödeme penetrasyonu zaten %85'i aşmıştı. WeChat veya Alipay'ı açın, bir tarama yapın, saniyenin onda biri içinde tamamlayın. Kullanıcıları "çevrimdışı da ödeme yapabilme" (ağsız da ödeme yapabilme) özelliği için yeni bir araca geçmeleri için ikna etmek, bu işleri kullanıcılar için ne kadar pahalı hale getirir ki? Günlük hayatta, ağsız olduğunuz ve hemen ödeme yapmanız gereken ne kadar sık durum var?

Daha da kötü olanı, M0 konumlandırmanın yapısal bir soruna yol açmasıdır: Bankaları iten hiçbir güç yok.

Rezerv Opaklığı kavramı, kullanıcının dijital RMB cüzdanına 100 birim yatırdığı zaman, bankanın Merkez Bankasına 100 birim rezerv opaklığı yatırması gerektiği anlamına gelir, hiçbir şey oynatılamaz. Banka, sistem geliştirme, ağ işletme ve kullanıcıları tanıtma maliyetini üstlenirken, bu 100 birimden hiçbir kar elde edemez. Maliyeti ben çekerim, kar yok. Bu hesap hiçbir şekilde karlı değil.

Bu nedenle dijital RMB denemesi altı yıl sürdü, bir sürü sahne, bir sürü kırmızı zarf, bir sürü etkinlik düzenlendi, ancak hala doğal bir ağ etkisi oluşturulamadı. Kullanıcıların tutma motivasyonu yok, bankaların tanıtım motivasyonu yok, her iki taraf da işlem yapmıyor, bu da tekerleğin dönmesini engelliyor.

Bu Sefer Ne Değişti: M0'dan M1'e

29 Aralık 2025 tarihinde, Merkez Bankası, "Dijital RMB'nin yönetim hizmet sisteminin ve ilgili finansal altyapının güçlendirilmesine yönelik eylem planı" başlıklı uzun bir belge yayınladı. Belge uzun olsa da, temel değişiklik sadece bir cümleyle ifade edilmiştir: Dijital RMB, "Dijital Nakit"ten "Dijital Mevduat"a dönüştü.

Belgede üç temel değişiklikten bahsedilmektedir:

İlk olarak faiz hesaplama. 1 Ocak 2026 tarihinden itibaren, dijital RMB cüzdan bakiyeleri vadeli mevduat faiz oranına göre faiz ödeyecek. Şu anda mevduat faiz oranı yaklaşık 0.05%, 10,000 birimi bir yıl boyunca tutarsanız 5 birim kazanabilirsiniz. Faiz miktarı çok olmasa da, artık 0'dan 0.05%'e doğru büyük bir değişiklik gerçekleşti.

İkinci olarak, banka yükümlülüğü. Önceden dijital RMB Merkez Bankasının yükümlülüğüydü, cebinizdeki kağıt parayla aynıydı. Şimdi ise bankanın yükümlülüğü haline geldi. Banka, bu parayı kendi bilançosuna alabilir, kredi verme, yatırım yapma ve buradan para kazanabilir. Tabii ki rezerv opaklığı yapılmak kaydıyla, ancak artık artık %100 değil.

Üçüncü olarak, mevduat sigortası. Dijital RMB, mevduat sigortası kapsamına alındı. Paranız, normal mevduatlar gibi, devlet güvencesine sahiptir.

Merkez Bankası Yardımcı Başkanı Lu Lei'nin ifadesi şöyledir: Dijital RMB, "Nakit Tabanlı 1.0 versiyonundan Mevduat Paranız 2.0 versiyonuna" geçmiştir.

Basitçe ifade etmek gerekirse: Cüzdanınızdaki dijital RMB'nin artık zaman değeri var.

Ancak %0.05'lik faiz neredeyse göz ardı edilebilir. Ancak bu değişikliğin anlamı, faiz miktarından çok daha fazlasını temsil ediyor.

İlk olarak, "Neden tutmalıyım" sorusunu çözdü.

Son altı yılda, dijital RMB'nin yaygınlaştırılması "teşvik ile deneme" ile gerçekleşti. Kırmızı zarf gönder, etkinlikler düzenle, kuponlar ver. Kullanıldıktan sonra unutuldu, çünkü ona sahip olmanın hiçbir faydası yoktu - orada dururken faiz kazanmaz, hatta WeChat cüzdana koymaktan daha iyi değildi (aynı şekilde faiz kazanmaz, ancak en azından kullanımı daha kolaydı).

Artık her şey farklı. Sadece %0.05 olsa bile, bu "cebinize koymaktan daha iyi burada tutmak" anlamına gelir. Merkez Bankası Dijital Para Araştırma Enstitüsü Müdürü Mu Changchun bu yılki Dış Bund Zirvesi'nde şunları söyledi: "Halkın ve işletmelerin faizsiz olarak ellerinde boşta duran varlık bulundurması, paranın zaman değerini kaybetmesine neden olur."

Para doğal olarak zaman değerine sahip olmalıdır; faizsizlik insan karşıtı bir tasarımıdır.

İkinci olarak, bankalar nihayet bir itici güce sahip oldu. M1 konumlandırması, bankaların dijital yuan ile ticaret yapabilmesi anlamına gelir. Kullanıcıların paraları buraya yatırılır, bankalar kredi verebilir, yatırım yapabilir, fark faizinden kazanabilir. Sorumluluk ve yetki eşitledi, motivasyon doğal olarak arttı. Bu, bu reformun en önemli temel mantığıdır.

Üçüncü olarak, CBDC için faiz hesaplayan ilk büyük ekonomi. Küresel olarak 130'tan fazla ülke ve bölge merkez bankası dijital para birimini araştırırken, çoğu hala "dijital nakit" konumunda kalmıştır. Çünkü CBDC için faiz hesaplanması teorik olarak tartışmalıdır (bu durum bankaların fonlarını çekmelerine mi neden olacaktır?) ve işletme açısından risk taşır.

Çin, bu adımı atmış olup küresel CBDC'lerin evrimine yeni bir referans noktası sağlamıştır.

Tasarlanmış Para Kullanımı Kuralları

"Faiz hesaplama" seviyesinden daha derine gitmeye değer olan, dijital yuan'ın arkasındaki hayal gücüdür. Geleneksel mevduat bir sayıdır, hesapta yatar, statiktir.

Dijital yuan, kod bir dizidir ve kurallarla donatılabilir. Merkez Bankası Beyaz Kitabı'nda şöyle denir: "Para fonksiyonunu etkilemeyen akıllı sözleşmeleri yükleyerek programlanabilirlik sağlanır."

Basitçe ifade etmek gerekirse, dijital yuan aynı zamanda "şartlı para" olabilir.

Geçmiş denemelerde, dijital yuan kırmızı zarflarında bir kullanım süresi sınırı vardı ve süresi geçenler geçersizdi, bu programlanabilirliğin temel bir uygulamasıydı.

Gelecekteki uygulama alanı hayal gücüyle sınırlıdır. Hükümet tarafından verilen tüketim kuponları, yalnızca belirli bir sektörde kullanılabilir, süresi dolunca otomatik olarak geri alınır, tüm süreç izlenebilir; işverenlerin ödediği maaşlar, belirli bir oranın otomatik olarak emeklilik hesabına aktarılmasını sağlayabilir; sınır ötesi ticaretin ödemeleri, teslim şartları karşılandıktan sonra otomatik olarak hesaplanır, elle eşleştirmeye gerek kalmaz; belirli bir amaca yönelik kalkınma yardımları, sadece üretim malzemeleri satın almak için kullanılabilir, kumar veya yüksek tüketim için kullanılamaz.

Bu senaryoların ortak noktası şudur: Para kullanım kuralları önceden belirlenebilir ve ardından otomatik olarak uygulanabilir.

Geçmişte, merkez bankası ekonomiyi düzenlemek için "toplam araçlar" kullanıyordu - faiz indirme, zorunlu karşılıkların azaltılması, para arzı artışı. Sorun, iletim zincirinin çok uzun olmasıydı, para merkez bankasından çıktıktan sonra, banka, işletme ve nihayetinde reel ekonomi arasından geçerek büyük kayıplara ve hedeflenmesinin zor olmasına neden oldu. İktisatçılar buna "parasal politika iletisinin zaman içinde gecikmesi ve kaybı" diyorlar.

Dijital Yuan'ın programlanabilirliği, teorik olarak para politikasını "hassas bir şekilde sulama" olanağı sağlar. Merkez Bankası belirleyebilir: Bu para sadece mikro ve küçük ölçekli işletmelere gidebilir, sadece yeşil yatırımlarda kullanılabilir, sadece 6 ay içinde harcanabilir.

Bu geleneksel para tarafından gerçekleştirilemeyen bir şeydir.

Tabii ki, her paranın iki yüzü vardır. Eğer para programlanabilir hale gelebilirse, kuralları kim belirleyecek? Programlanabilirlik başka bir tür denetimin biçimi haline gelecek mi? Tüketici özgürlüğü kısıtlanabilir mi? Bu soruların standart bir cevabı yoktur, ancak bunlar kesinlikle sonraki aşamada temel bir tartışma konusu olacaktır.

Ulusal düzeyde bir oyun, sınır ötesinde ise başka bir oyun.

Çok Taraflı Merkez Bankası Dijital Para Köprüsü (mBridge) artık MVP aşamasına girdi. Bu, Çin Merkez Bankası Dijital Para Enstitüsü, Hong Kong Para Kurumu, Tayland Merkez Bankası, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası ve Uluslararası Takas Bankası'nın ortak projesidir. 2024 yılında Suudi Merkez Bankası da katıldı.

Kasım 2025 itibarıyla, mBridge sınır ötesi ödemelerde toplamda 4047 işlemi işledi, işlem tutarı yuan cinsinden 3872 milyar seviyesine denk geldi, bunun içinde dijital yuana ait olanın payı %95.3'tür. Tek işlem hesaplaşması 6 ila 9 saniye sürerken maliyet, geleneksel sınır ötesi ödemelerden %50'den fazla düşüktür.

Bu rakamlar teknolojinin artık işlediğini gösteriyor. Ancak büyüklük henüz çok küçük, ana akım sınır ötesi ödeme kanalı haline gelmek için çok yol var.

Sınır ötesi ödemenin temel sorunu güven ve kurallardır. ABD doları küresel rezerv para birimi olabiliyorsa, bunun sebebi sadece ABD ekonomisinin büyüklüğü değildir, aynı zamanda Bretton Woods sisteminin tarihsel mirası, SWIFT sisteminin ağ etkisi ve ABD finansal piyasasının derinliği ve likiditesidir.

Dijital Yuan'ın sınır ötesinde bir rol oynamak istemesi durumunda, teknoloji sadece bir kapı tokmağıdır, ardında çözülmesi gereken uzun bir coğrafi politik denklem vardır.

Sonuç

Faiz, "sahip olmak isteyip istememek" sorununu çözer. Ancak sahip olmak sadece ilk adımdır, arkasında daha zorlu engeller vardır: Kullanmak isteyip istememek? İşletmeler kabul etmek istiyor mu? Kendiliğinden ağ etkisi oluşturulabilir mi?

%0.05 faiz, kaldıraç etkisini sınırlar.

2014 yılına geri dönüldüğünde, Yu'e Bao'nun dayandığı şey %19'luk faiz farkıydı, gecede milyonlarca insanın tasarruf bilincini uyandırdı, bankaları reform yapmaya, faiz oranlarını serbestleştirmeye zorladı. Bu bir tür alt seviyeli saldırıydı.

Dijital Yuan'ın şu anda neredeyse hiç faiz avantajı yok, faiz farkı oyununu oynayamıyor. Başka bir kırılma noktası bulması gerekiyor, daha iyi bir ürün deneyimi, daha zengin kullanım senaryoları veya daha güçlü bir politika itme gücü olmalı.

Sonuçta, para harcanmak için kullanılır, tasarlanmaz.

2014 yılında, Yu'e Bao, Çinlilere 19 katılır faiz oranıyla şunları söyledi: Paranızın zaman değeri olmalı.

2026 yılında, dijital yuan faiz kazanmaya başladığında, bu mantık devam ediyor: Cüzdanınızdaki paraya ilk kez "orada tutmaya değer" bir neden veriliyor.

Ancak daha derin bir değişiklik var: Para dijitalleşip programlanabilir hale geldiğinde, zaman değeri daha ince ayarlanabilir, dağıtılabilir hatta kontrol edilebilir.

Kim ayarlayacak? Nasıl dağıtılacak? Kazanç kimin olacak? Risk kimin olacak? Bu sorular, faizin uygulanıp uygulanmayacağından çok daha önemli olabilir.

Dijital yuan şimdi bilet aldı. Gerçek yarış, yeni başlıyor.

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia