原文标题：《讲个鬼故事，连韩国人也不怎么炒币了》

原文作者：Liam，深潮 TechFlow

Eğer dünyada en çok kripto parayla uğraşan insanları seçmek gerekseydi, Koreliler kesinlikle listede olurdu.

Güney Kore, her zaman küresel kripto para piyasasının en ateşli ülkelerinden biri olmuştur. Piyasada hatta "Kimchi Premium" diye bir terim bile icat edildi; Koreli yatırımcılar bir zamanlar Bitcoin'i küresel piyasadan %10 daha pahalıya alabiliyordu.

Ancak 2025'e gelindiğinde rüzgar değişti.

Güney Kore'nin en büyük kripto para borsası Upbit'in işlem hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %80 düştü. Bitcoin/KRW işlem çiftinin aktivitesi önceki yıllara göre çok daha düşük. Aksine, Kore borsası hareketli; KOSPI endeksi yıl içinde %70'ten fazla artarak sürekli yeni rekorlar kırıyor.

Kakao Talk ve Naver forumlarında bir zamanlar her gün altcoinleri tartışan perakende yatırımcılar, şimdi "AI yarı iletken hisse senetleri"ni konuşuyor.

Kripto para piyasasının korkunç hikayesi geldi: Koreliler bile artık pek kripto parayla uğraşmıyor.

İşlem Hacmi Yarıya Düştü, Koreliler Kripto Parayla Uğraşmayı Bıraktı

Son birkaç yılda, Güney Kore küresel kripto piyasasının stratejik bir noktası olmuştur.

Borsalar ve proje sahipleri için burada yüksek net değere sahip kaliteli müşteriler var; daha basit bir ifadeyle, Koreliler genellikle altcoinlerin ana alıcılarıdır.

Medya ve filmlerde, Korelilerin sabaha kadar kripto parayla uğraşarak zenginleşme veya iflas etme hikayeleri bolca yer alıyor.

Bu yüzden, size bu "kripto para ülkesinin" perakende yatırımcılarının artık pek kripto parayla uğraşmadığı söylendiğinde, belki de saçma bulacaksınız.

Ama veriler yalan söylemez.

Güney Kore'nin en büyük işlem platformu Upbit'in işlem hacmi çöktü.

2025 Kasım'ında Upbit'in günlük ortalama işlem hacmi sadece 1.78 milyar dolardı. Bu, 2024 Aralık'ındaki 9 milyar dolara kıyasla %80'lik bir düşüş ve dört aydır üst üste düşüş yaşanıyor.

Upbit'in tarihi zirvesi 3 Aralık 2024'te, Güney Kore'deki sıkıyönetim ilanının olduğu gece yaşandı. O günkü işlem hacmi 27.45 milyar dolar ile normalin on katıydı.

Ancak o gecenin çılgınlığı zirveye ulaştı ve ardından piyasa hızla soğudu, hacimler keskin bir düşüş yaşadı.

Daha da önemlisi, işlem hacminin oynaklığı da önemli ölçüde azaldı.

2024 sonundaki çılgın dönemde, günlük işlem hacmi genellikle 50-270 milyar dolar arasında şiddetli dalgalanmalar gösterirken; 2025'e girildiğinde, işlem hacmi çoğunlukla 20-40 milyar dolar aralığında istikrar kazanmış, dalgalanma aralığı önemli ölçüde daralmıştır.

Güney Kore'nin ikinci büyük işlem platformu Bithumb'un kaderi de benzerdi.

2024 sonunda (Aralık) Bithumb'un günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 2,45 milyar dolarken, 2025 Kasım'ına gelindiğinde sadece 890 milyon dolar civarında kalmış, genel düşüş yaklaşık %69 olmuş, likidite kaybı yaklaşık üçte ikiye ulaşmıştır.

Güney Kore'nin en büyük iki yerel işlem platformunun (Upbit ve Bithumb) aynı dönemde "hacim düşüşü" yaşaması, sadece işlem soğumasını değil, aynı zamanda Güney Koreli bireysel yatırımcıların genel olarak geri çekilmesini de ifade etmektedir.

Arama verileri bu durumu doğrulamaktadır; Güney Kore'deki Google arama trendlerinde Bitcoin'in en son arama endeksi 44 olup, 2024 sonundaki zirve noktası olan 100'e göre %66 düşüş göstermiştir.

Kore Borsasında Çılgın Boğa

Peki Korelilerin parası nereye gitti? Cevap: Borsa.

Bu yılki Kore borsası, 2017'deki Bitcoin boğa piyasasının yeniden doğuşu gibi, destansı bir çılgın boğa yaşamıştır.

Güney Kore'nin gösterge endeksi KOSPI, geçtiğimiz Ekim ayında 17 kez gün içi rekor kırarak 4200 puan barajını aşmıştır. Sadece Ekim ayında %21'e yakın yükselerek 2001'den bu yana en iyi tek aylık performansı sergilemiştir.

Yılbaşından bu yana KOSPI endeksi %72'nin üzerinde artış göstererek tüm varlık sınıfları arasında liderliğini sürdürmüştür.

Ekim ayında KOSPI'nin günlük ortalama işlem hacmi 16,6 trilyon KRW (yaklaşık 11,5 milyar ABD doları) olup, tek bir günde en yüksek işlem hacmi 18,9 trilyon KRW'ye ulaşmış, Eylül ayına göre %44 artış göstermiş, bu durum aracı kurumların APP'lerinin geçici olarak kilitlenmesine neden olmuştur.

Bu sadece endeks, münferit hisseler daha da çılgın.

Samsung Electronics yıl başından bu yana %100 oranında yükselirken, bellek devi SK Hynix bu çeyrekte %70, yıl başından bu yana ise %240 oranında değer kazandı. Bu iki şirketin toplam günlük ortalama işlem hacmi 4.59 trilyon Kore wonu olup, piyasanın %28'ini oluşturmaktadır.

Piyasa o kadar kızışmıştı ki, işlem platformu bile dayanamadı. Kore Borsası Pazartesi akşamı yaptığı açıklamada, SK Hynix hisselerinin aşırı hızlı yükselişi nedeniyle "yatırım uyarısı" yayınladığını duyurdu. Bu durum, SK Hynix hisselerinin Salı günü düşüşe geçmesine neden oldu.

Yapay Zeka "Evrensel Bir İnanç" Haline Geldi

Bir zamanlar, Kore borsası on yıldan fazla bir süre boyunca neredeyse hiç yükselmeden durgun bir sudan farksızdı. Kore yerel medyası sık sık "Kore borsasının çıkış yolu yok" diyerek olumsuz yorumlar yapıyordu ve bu da birçok Koreli yatırımcının kripto para birimlerine veya ABD hisselerine yönelmesine neden olmuştu. Peki neden 2025'te Kore borsası bir dönüm noktasına ulaştı?

Kore borsasındaki bu ani yükseliş, "küçük yatırımcıların çıldırmış" gibi görünse de, ardındaki mantık son derece açıktır:

Küresel yapay zeka dalgası + politika desteği + yerel sermayenin geri dönüşü.

Herkes bu yükselişin kıvılcımının yapay zekadan geldiğini biliyor.

ChatGPT, küresel teknoloji balonunun ikinci sezonunu ateşledi ve Kore, tam da endüstri zincirinin "mühimmat deposu" konumunda bulunuyor.

Kore, küresel bellek çip pazarının lider ülkesidir. SK Hynix ve Samsung Electronics, yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) pazarını neredeyse tekellerinde tutuyor ve HBM, yapay zeka büyük modellerini eğitmek için en kritik hammaddedir.

Bu, NVIDIA ve AMD'nin GPU sevkiyatları arttıkça, Koreli şirketlerin kar eğrisinin de paralel olarak fırlayacağı anlamına geliyor.

Ekim sonunda, SK Hynix üçüncü çeyrekte 17.1 milyar dolar gelir ve 8 milyar dolar işletme karı açıkladı; bu, yıllık %62'lik bir artışla her iki değerde de rekor kırdı.

Daha da önemlisi, SK Hynix, 2026 yılına kadar tüm DRAM ve NAND kapasiteleri için müşteri taleplerini şimdiden garantiledi ve arz talebi karşılayamıyor.

Böylece Koreliler şunu keşfetti:

Yapay zeka ABD'nin anlatısı ama parayı Kore kazanıyor.

Eğer NVIDIA, ABD hisse senedi piyasasının ruhuysa, Koreli küçük yatırımcılar da SK Hynix'te kendi inançlarını buldu.

Kripto piyasasından borsaya geçiş yapan yatırımcılar, hala o "on kat artış hayalinin" peşindeler. Ancak Samsung veya SK hisseleri alarak kendilerine "vatansever" unvanı da takabilirler.

Ayrıca, önemli bir arka planı göz ardı etmemek gerekir: Güney Kore hükümeti, borsayı kurtarmak için yoğun çaba gösteriyor.

Uzun zamandır Güney Kore borsasında "Kore İndirimi (Korea Discount)" olarak bilinen bir durum söz konusuydu.

Aile chaebol'lerinin tekelci yapısı, kurumsal yönetimdeki karmaşa ve düşük hissedar getirileri... Tüm bunlar Güney Koreli şirketlerin genel olarak düşük değerlenmesine yol açtı. Hatta Samsung Electronics bile uzun süre küresel benzer şirketlerin değerlemelerinin altında kaldı. SK Hynix %240 yükseldikten sonra bile F/K oranı hala 14 seviyesindeydi.

Yoon Suk-yeol hükümeti göreve geldikten sonra, "Kore tipi hissedar değeri devrimi" olarak adlandırılan bir reform planı başlattı:

Şirketlerin temettülerini artırması ve hisse geri alımı yapmasını teşvik etmek;

Chaebol'ler arasındaki çapraz hisse senedi sahipliğini engellemek;

Sermaye kazancı vergisini düşürmek ve emeklilik fonları ile perakende yatırımcıları yerel yatırımlarını artırmaya teşvik etmek.

Bu reform, medya tarafından "Kore'yi indirimden kurtarma ulusal eylemi" olarak adlandırıldı.

Sonuç olarak, yurt dışından sermaye geri akışı başladı, yerel kurumlar ve perakende yatırımcılar da "eve dönüp hisse senedi almaya" başladılar.

Elbette, diğer bir gerçek de, paranın gidecek başka bir yerinin olmamasıydı.

Güney Kore emlak piyasası yüksek faiz oranları döneminde soğurken, ABD borsası yüksek değerlemelere sahipti ve kripto piyasası sadece pasif alıcı durumundaydı.

Yatırımcılar yeni bir kumar masasına ihtiyaç duyuyordu ve borsa tam da yasal bir spekülasyon alanı sunuyordu.

Kore Bankası verileri, bu yılın ilk yarısında yerel perakende yatırımcıların 5 milyondan fazla yeni menkul kıymet hesabı açtığını ve aracı kurum uygulaması indirmelerinin patladığını gösteriyor.

Bu sermaye akışı KOSPI'ye 2021'deki perakende yatırımcıların kripto piyasasına hücumundan daha hızlı bir şekilde gerçekleşti.

Aynı zamanda, Güney Kore emeklilik fonları ve sigorta fonları da yerel teknoloji hisselerine yatırım yapıyor.

Devletten kurumlara ve perakende yatırımcılara kadar herkes borsaya akın ediyor. Hatta bunu "ulusal çapta bir halk boğa piyasası" olarak bile adlandırabilirsiniz.

Spekülasyon Asla Uymaz

Kripto piyasasının "duygularla" yükselmesinden farklı olarak, Güney Kore borsasındaki bu "boğa", en azından bir miktar performans desteğine sahip.

Son olarak bir şeyi itiraf etmek gerekir:

Bu borsa boğa piyasası, özünde hala ulusal çapta bir "duygu rezonansıdır".

Koreliler değişmedi, sadece bir kumar masası değiştirdiler. Sadece kumar oynamakla kalmıyor, aynı zamanda kaldıraçlarını da artırıyorlar.

Bloomberg'in haberine göre, Güney Koreli bireysel yatırımcılar kaldıraç oranlarını önemli ölçüde artırıyor ve bu da marj kredisi bakiyelerinin 5 yıl içinde iki katına çıkmasına neden oluyor. Yüksek kaldıraçlı ve ters ETF'lere büyük ölçüde akın ediyorlar.

Gelonghui verilerine göre, 2025'te Güney Koreli bireysel yatırımcıların toplam pozisyonlarındaki kaldıraçlı fonların oranı %28,7'ye ulaşacak ve bu da geçen yıla göre %9 daha fazla. 3x kaldıraçlı ürün pozisyonları %5,1'den %12,8'e yükseldi ve 25-35 yaş arasındaki gençlerin kaldıraç kullanım oranı %41,2 oldu.

Bu bireysel yatırımcı nesli doğuştan "hepsiyle git" genine sahip.

Ancak, Güney Koreli bireysel yatırımcılar topluca borsaya akın ettiğinde, şu soru ortaya çıkıyor:

"Koreliler artık kripto ticareti yapmıyorsa, altcoinleri kim alacak?"

Son birkaç yıldır, Kore pazarı genellikle altcoinler için son alıcı olmuştur.

Dogecoin'den PEPE'ye, LUNA'dan XRP'ye kadar, hemen hemen her çılgın boğa piyasasında Güney Koreli bireysel yatırımcıların izleri görülebilir.

Onlar küresel kripto piyasasının "nihai duygu göstergesini" temsil ediyorlar. Koreliler almaya devam ettiği sürece, balon patlamadı demektir.

Ancak şimdi, Upbit ve Bithumb'daki işlem hacimleri keskin bir şekilde düştü. Kripto alanı son inananlarını kaybetti ve bu da en büyük yakıtı kaybettiği anlamına geliyor.

Altcoinler için alıcı yok.

Belki de bu küresel yapay zeka borsa patlamasının ateşi sönene kadar veya kripto alanı yeterince ilgi çekici yeni bir hikaye anlatana kadar beklememiz gerekecek.

O zaman, uyuyan kumarbazlar uyanacak ve tekrar zincire geri dönerek bahis yapmaya devam edecekler.

Sonuçta, kumarbazlar her zaman var, sadece kumarhane değişti.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia