Orijinal Başlık: DeFi, SaaS ve Fintech Oyun Kitaplarını Takip Ediyor

Orijinal Yazar: Lorenzo Valente, ARK Invest

Orijinal Çevirmen: Ismay, BlockBeats

Editörün Notu: Kripto endüstrisinin gelişimi hiçbir zaman izole olmamıştır; genellikle tarihsel teknolojik eğilimleri yansıtır. Bu makale, SaaS ve Fintech'in "parçalara ayırma ve yeniden entegre etme" döngüsünü inceleyerek, bu mantığın DeFi ve kripto uygulamalarında nasıl tekrarlandığını derinlemesine analiz etmektedir. Yazar, Airbnb ve Robinhood gibi Web2 vaka çalışmalarını temel almakla kalmıyor, aynı zamanda Uniswap ve Aave'nin evrimini de kullanarak kripto protokollerinin tek noktalı ilkel sistemlerden modüler "finansal Lego" sistemlerine ve ardından günümüzün entegre süper uygulamalarına nasıl evrildiğini ortaya koyuyor. DeFi'nin geleceğini anlamak isteyen okuyucular için bu makale, geleceği tarih boyunca gözlemlemek için bir çerçeve sunuyor. Kripto endüstrisi olgunlaştıkça, yatırımcılar bir sonraki büyük trendi veya dönüm noktasını tahmin etmek için geçmiş teknolojik dalgalara bakmaya başlıyor. Tarihsel olarak, dijital varlıkların önceki teknoloji döngüleriyle doğrudan karşılaştırılması zordu ve bu da kullanıcıların, geliştiricilerin ve yatırımcıların uzun vadeli gelişim yollarını tahmin etmelerini zorlaştırıyordu. Bu durum değişiyor. Araştırmamız, kripto "uygulama katmanının", SaaS (hizmet olarak yazılım) ve fintech platformlarının deneyimlediği "ayır ve yeniden paketle" döngüsüne çok benzeyen bir modeli izleyerek evrimleştiğini gösteriyor. Bu makalede, SaaS ve fintech'in ayırma ve yeniden paketle döngülerinin DeFi ve kripto uygulamalarında nasıl tekrarlandığını açıklayacağım. Bu modelin evrimsel mantığı şu şekildedir: "Birleştirilebilirlik" kavramı, ayırma ve yeniden paketle döngüsünü anlamak için çok önemlidir. Fintech ve kripto topluluklarında "birleştirilebilirlik", finansal veya merkezi olmayan uygulama ve hizmetlerin (özellikle uygulama katmanında) Lego blokları gibi sorunsuz bir şekilde etkileşime girme, entegre olma ve birbirlerinin üzerine inşa etme becerisini ifade eden yaygın bir analitik terimdir. Bu temel kavrama dayanarak, ürün yapısının evrimini aşağıdaki iki bölümde daha ayrıntılı olarak analiz edeceğiz.

Dikeyden Modülere: Büyük Ayrışma

2010 yılında, Spark Capital'dan Andrew Parker, düzinelerce girişimin Craigslist'in "ayrışma" fırsatından nasıl yararlandığını anlatan bir blog yazısı yayınladı. O dönemde Craigslist, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, oda kiralama ve yarı zamanlı işlerden ikinci el eşya ticaretine kadar çeşitli hizmetler sunan "yatay" bir internet kapsamlı pazarıydı.

Parker, birçok başarılı şirketin (Airbnb, Uber, GitHub, Lyft) Craigslist'in geniş işlevselliği içinde dar bir niş oluşturduğu ve bu niş içindeki deneyimi önemli ölçüde iyileştirdiği sonucuna vardı. Bu eğilim, "pazar ayrıştırma"nın ilk dalgasını oluşturdu: Büyük ve çok amaçlı bir platform olan Craigslist, kademeli olarak tek amaçlı uygulamalarla değiştirildi. Bu yeni gelenler, Craigslist'in kullanıcı deneyimini (UX) iyileştirmekle kalmadı; onu tamamen yeniden tanımladı. Başka bir deyişle, ayrıştırma, geniş bir platformu, kullanıcı ihtiyaçlarını benzersiz bir şekilde karşılayan daha dar ve özerk dikeylere bölerek Craigslist'i altüst etti. Peki, bu ayrıştırmayı ne tetikledi? Teknolojik altyapıdaki bir değişimdi. API'ler (uygulama programlama arayüzleri), bulut bilişim, mobil kullanıcı deneyimleri ve yerleşik ödemelerdeki gelişmeler, odaklanmış uygulamalar geliştirmek için giriş engellerini azaltarak geliştiricilerin dünya standartlarında kullanıcı deneyimleriyle daha hedefli hizmetler sunmalarını sağladı. Benzer bir ayrıştırma bankacılık sektöründe de yaşanıyor. Bankalar onlarca yıldır tasarruf ve kredilerden sigortaya kadar bir dizi finansal hizmeti aynı marka ve uygulama altında sunuyordu. Ancak son on yılda, fintech girişimleri bu paketi tamamen ortadan kaldırdı ve her biri belirli bir sektöre odaklandı.

Geleneksel bankaların "paket hizmetleri" şunları içerir:

Ödemeler ve transferler

Cari ve tasarruf hesapları

Mevduat katma değerli ürünler

Bütçeleme ve finansal planlama

Kredi ve kredi

Yatırım ve varlık yönetimi

Sigorta

Kredi ve banka kartları

Geçtiğimiz on yılda, bu "banka hediye paketi" sistematik olarak bölündü ve birçoğu tek boynuzlu at, deka boynuzlu at veya hatta yüz boynuzlu atlara yakın hale gelen çok sayıda girişim destekli fintech şirketi ortaya çıktı:

Ödemeler ve transferler: PayPal, Venmo, Revolut, Stripe

Banka hesapları: Chime, N26, Monzo, SoFi

Tasarruf ve katma değer: Marcus, Ally Bank

Kişisel Finans ve Bütçeleme: Mint, Truebill, Plum

Kredi ve Borç Verme: Klarna, Upstart, Cash App, Affirm

Yatırım ve Varlık Yönetimi: Robinhood, eToro, Coinbase

Sigorta: Lemonade, Root, Hippo

Kart ve Harcama Yönetimi: Brex, Ramp ve Marqeta

Bu şirketlerin her biri, geleneksel bankalardan daha iyi sundukları belirli bir hizmet alanında uzmanlaşmıştır ve yeni teknoloji kaldıraçları ve dağıtım modelleriyle bir araya gelerek büyüme odaklı, niş finansal hizmetleri modüler hale getiriyorlar.

SaaS ve fintech'te, ayrıştırma yalnızca yerleşik şirketleri (geleneksel devleri) altüst etmekle kalmaz, aynı zamanda tamamen yeni kategoriler oluşturarak nihayetinde toplam adreslenebilir pazarı (TAM) genişletir.

Modülerlikten Paketlemeye Dönüş: Büyük Yeniden Entegrasyon

Airbnb, yakın zamanda "Hizmetler ve Deneyimler" bölümünü kullanıma sundu ve uygulamasını yeniden tasarladı. Artık kullanıcılar yalnızca konaklama rezervasyonu yapmakla kalmıyor, aynı zamanda müze ziyaretleri, yemek turları, yemek deneyimleri, galeri gezileri, fitness dersleri ve güzellik bakımları gibi eklentileri de keşfedip satın alabiliyor.

Başlangıçta eşler arası bir konaklama pazar yeri olan Airbnb, seyahat, yaşam tarzı ve yerel hizmetleri tek bir platformda bir araya getirerek bir tatil süper uygulamasına dönüşüyor. Dahası, son iki yılda Airbnb'nin sunduğu hizmetler ev kiralamanın ötesine geçerek ödemeleri, seyahat sigortasını, yerel rehberleri, konsiyerj araçlarını ve özenle seçilmiş deneyimleri temel rezervasyon hizmetine entegre etti.

Robinhood da benzer bir dönüşüm geçiriyor. Bir zamanlar komisyonsuz hisse senedi ticaretiyle geleneksel aracılık sektörünü altüst eden şirket, şimdi fintech girişimleri tarafından ortadan kaldırılan birçok dikey hizmeti yeniden bir araya getiren tam donanımlı bir finansal platforma dönüşüyor. Son iki yılda Robinhood: ödemeler ve nakit yönetimi için Robinhood Cash Card'ı piyasaya sürdü; kripto para ticareti yetenekleri ekledi; emeklilik hesapları başlattı; marj yatırımı ve kredi kartını tanıttı; ve yapay zeka destekli bir araştırma ve varlık danışmanlığı platformu olan Pluto'yu satın aldı. Bu hamleler, Robinhood'un da Airbnb gibi, daha önce parçalanmış hizmetlerini kapsamlı bir finansal süper uygulamada yeniden bir araya getirdiğini gösteriyor. Tasarruf, yatırım, ödemeler, kredi ve finansal danışmanlık gibi finansal yığının daha büyük bir kısmını kontrol ederek, Robinhood kendini bir aracı kurumdan kapsamlı bir tüketici finansmanı platformuna dönüştürüyor. Araştırmamız, bu ayrıştırma ve yeniden yapılandırma dinamiğinin kripto para sektörünü de etkilediğini gösteriyor. Şimdi Uniswap ve Aave'yi örnek vaka çalışmaları olarak inceleyeceğiz.

DeFi'nin Ayrıştırma ve Yeniden Entegrasyon Döngüsü: İki Vaka Çalışması

Vaka 1: Uniswap—Monolitik AMM'den Likidite Lego'suna ve İşlem Süper Uygulamasına

2018'de Uniswap, Ethereum'da basit ancak devrim niteliğinde bir otomatik piyasa yapıcı (AMM) olarak piyasaya sürüldü. İlk günlerinde Uniswap, dikey olarak entegre bir uygulamaydı: ekip tarafından barındırılan resmi bir ön yüze sahip küçük bir akıllı sözleşme kod tabanı. Temel AMM işlevi (sabit bir ürün havuzunda ERC-20 token'larını takas etme), bağımsız bir protokol olarak zincir üzerinde çalışıyordu. Kullanıcılar bu işleve öncelikle Uniswap'in kendi web arayüzü aracılığıyla erişiyordu. Bu tasarım inanılmaz derecede başarılı oldu ve 2023 ortalarına gelindiğinde Uniswap'in kümülatif zincir içi işlem hacmi 1,5 trilyon doları aştı. Uniswap, yüksek düzeyde kontrol edilen yığınıyla token takasları için sorunsuz bir kullanıcı deneyimi sağlayarak DeFi'nin erken gelişiminin temelini attı.

V1/v2 aşamasında Uniswap, tüm işlem mantığını zincir üzerinde uygulayarak harici fiyat oracle'larına veya zincir dışı emir defterlerine olan ihtiyacı ortadan kaldırdı. Protokol, likidite havuzu rezervleri (x*y=k formülü) aracılığıyla kapalı bir sistem içinde fiyatları bağımsız olarak belirledi. Uniswap ekibi, sözleşmeyle doğrudan etkileşim için birincil kullanıcı arayüzünü geliştirdi. İlk zamanlarda, çoğu kullanıcı protokole, pratik olarak özel bir merkezi olmayan işlem portalı görevi gören bu ön uç üzerinden erişiyordu. Uniswap, Ethereum'un kendisinden başka hiçbir altyapıya bağlı değildir. Likidite sağlayıcıları ve yatırımcılar sözleşmeyle doğrudan etkileşim kurarak basit ancak nispeten izole bir sistem ortaya çıkardı.

DeFi genişledikçe, Uniswap tek bir uygulamadan, birleştirilebilir bir "likidite Lego'suna" dönüştü. Açık ve izinsiz yapısı, diğer projelerin havuzlarını entegre edip genişletmesine olanak sağladı. Uniswap Labs, yığın üzerindeki kontrolünü kademeli olarak gevşeterek harici altyapı ve topluluk tarafından geliştirilen özelliklerin daha büyük bir rol oynamasına olanak tanıdı:

Merkezi olmayan borsa toplayıcıları ve cüzdan entegrasyonları: Uniswap'ın işlem hacminin önemli bir kısmı, kendi arayüzü yerine harici toplayıcılar (0x API ve 1inch gibi) üzerinden akmaya başladı. 2022'nin sonuna gelindiğinde, kullanıcılar platformlar arasında en iyi fiyatları aradıkça, işlem hacminin %85'inin 1inch gibi toplayıcılar üzerinden yönlendirildiği tahmin ediliyordu. MetaMask gibi cüzdanlar da Uniswap'ın likiditesini borsa işlevlerine entegre ederek kullanıcıların doğrudan cüzdanlarından Uniswap'ı çağırıp işlem yapmalarına olanak tanıdı. Bu, AMM'leri DeFi yığınındaki tak-çalıştır modüllerine daha çok benzetti ve yerel ön uçlara daha az bağımlı hale getirdi.

Oracle'lar ve Veri Endeksleme: Uniswap sözleşmelerinin kendileri işlemleri tamamlamak için oracle'lara ihtiyaç duymasa da, ekosistemindeki diğer protokoller zincir içi fiyat referansı olarak Uniswap'ın havuz fiyatını kullanır. Resmi ön ucu, daha akıcı bir kullanıcı deneyimi sağlamak için havuz verilerini The Graph'ın alt grafikleri aracılığıyla sorgulamak gibi harici endeksleme hizmetlerinden de yararlanır. Uniswap, kendi endeksleme düğümlerini işletmek yerine, veri işleme yükünü özel endeksleme hizmetlerine devreden modüler bir yaklaşım olan topluluk odaklı veri altyapısından yararlanır. Çok Zincirli Dağıtım: Modülerleştirme aşamasında Uniswap artık Ethereum ile sınırlı değil ve Polygon, Arbitrum, BSC ve Optimism dahil olmak üzere birden fazla blok zinciri ve toplamaya genişliyor. Yönetişim mekanizması, çekirdek protokolün bu ağlara dağıtımını yetkilendirerek her blok zincirini bir likidite eklentisi olarak ele alır. Bu çok zincirli strateji, bileşenlenebilirliğini vurgular: Uniswap, tek bir dikey platforma bağlı kalmak yerine, herhangi bir EVM uyumlu zincirde var olabilir. Ancak Uniswap, son zamanlarda dikey entegrasyona geri dönmeye başladı ve görünüşe göre kullanıcı deneyiminin kontrolünü yeniden ele geçirmeyi ve tüm yığını kendi kullanım durumları için optimize etmeyi hedefliyor. Başlıca yeniden entegrasyon çalışmaları şunlardır: Yerel Mobil Cüzdan: Uniswap, 2023 yılında kendi kendini koruyan mobil cüzdanı "Uniswap Wallet"ı piyasaya sürdü ve ardından kullanıcıların token'ları saklamasına ve ürünle doğrudan etkileşim kurmasına olanak tanıyan bir tarayıcı uzantısı yayınladı. Bu, şirketin yalnızca MetaMask gibi cüzdanlara güvenmek yerine, kullanıcı arayüzü katmanının kontrolünü geri alma becerisinde bir değişimin başlangıcını işaret ediyordu. Uniswap, kendi cüzdanı aracılığıyla token takasları ve NFT tarama gibi faaliyetleri tekrar kontrolü altına aldı ve potansiyel olarak likiditeyi Uniswap'a yönlendirdi. Yerleşik Toplama (Uniswap X): Uniswap, üçüncü taraf toplayıcılara olan bağımlılığını ortadan kaldırmak için yerleşik bir toplama ve işlem yürütme katmanı olan Uniswap X'i kullanıma sundu. Zincir dışı "emir doldurucuları" ağı aracılığıyla birden fazla AMM ve piyasa yapıcısından likidite sağlıyor ve zincir içi ödeme yapıyor. Bu, Uniswap arayüzünü, 1inch veya Paraswap'a benzer şekilde kullanıcılar için en iyi fiyatları toplayan tek noktadan işlem portalına dönüştürdü. Ancak bu işlevsellik, Uniswap'ın kendi protokolü tarafından çalıştırılıyor ve kullanıcıların gezinme ihtiyacını ortadan kaldırarak deneyimi tamamen içselleştiriyor. Uniswap X halihazırda web uygulamasına entegre edilmiş durumda ve gelecekte cüzdanında da yer alabilir. Unichain: Uniswap, 2024 yılında Optimism Superchain'in bir parçası olarak kendi ikinci katman blok zinciri "Unichain"i piyasaya süreceğini duyurdu. Dikey entegrasyonu altyapı katmanına genişleterek, Unichain özellikle Uniswap ve DeFi işlemleri için optimize edilmiş olup, ücretleri yaklaşık %95 oranında azaltmayı ve gecikmeyi 250 milisaniyeye düşürmeyi hedeflemektedir. Uniswap artık yalnızca diğer zincirlerde çalışan bir uygulama değil; sözleşmelerini barındıran blok zinciri ortamını tamamen kontrol ediyor. Uniswap, Unichain'i çalıştırarak, gas maliyetlerinden MEV azaltımına kadar her şeyi optimize edebilir ve UNI sahipleri için yerel bir protokol ücret paylaşımı sunabilir. Bu tam döngülü dönüşüm, Uniswap'ın Ethereum'a dayanan merkezi olmayan bir uygulamadan, özel bir arayüz, toplu yürütme katmanı ve özel blok zincirine sahip dikey olarak entegre bir platforma dönüştüğü anlamına geliyor.Vaka Çalışması 2: Aave—Eşler Arası Borç Verme Pazaryerinden Çok Zincirli Dağıtıma ve Bir Kredi Süper Uygulamasına

Aave'nin kökenleri, bağımsız bir borç verme uygulaması olan ETHLend olarak bilindiği 2017 yılına dayanmaktadır. 2018 yılında ETHLend, Aave olarak yeniden markalanarak merkezi olmayan bir eşler arası borç verme pazarına dönüşmüştür. Ekip, borç verme için akıllı sözleşmeler geliştirmiş ve kullanıcı katılımı için resmi bir web arayüzü sağlamıştır. Bu aşamada ETHLend/Aave, faiz oranı mantığından kredi eşleştirmeye kadar sürecin tüm yönlerini yöneterek, sipariş defteri benzeri bir yaklaşım kullanarak kredileri eşleştirmiştir.

Aave, kademeli olarak bir likidite havuzu modeline (Compound'un havuz kredilendirmesine benzer) geçiş yaparak dikey entegrasyon sağlamıştır. Ethereum üzerindeki v1 ve v2 sözleşmeleri, aynı işlemde teminatsız borç alma ve verme olanağı sağlayan flaş krediler ve faiz oranı algoritmaları gibi yenilikler getirdi. Kullanıcılar hizmete öncelikle Aave'nin resmi web panosu üzerinden erişiyor. Faiz tahakkuku ve tasfiye gibi temel işlevler, üçüncü taraf hizmetlere minimum düzeyde bağımlı olarak protokol içinde dahili olarak gerçekleştiriliyor. Kısacası, Aave'nin ilk tasarımı monolitik bir para piyasasıydı: mevduat, kredi ve tasfiye işlemlerini aynı platformda yöneten, kendi kullanıcı arayüzüne sahip merkezi olmayan bir uygulama. Aave aynı zamanda her zaman daha büyük DeFi simbiyozunun bir parçası olmuştur. Başlangıçtan itibaren, MakerDAO'nun DAI stablecoin'ini temel teminat ve kredi varlığı olarak kullandı. Aslında Aave, ETHLend aşamasında Maker ile neredeyse aynı anda piyasaya sürüldü ve hemen DAI'yi destekledi. Bu, dikey olarak entegre bu öncüler arasındaki yakın ilişkiyi ve ilk aşamalarında "ada protokollerinin" yokluğunu göstermektedir. "Dikey" aşamasında bile, Aave'nin operasyonları diğer protokollerin bir ürünü olan stablecoin'lere dayanıyordu. DeFi genişledikçe, Aave "paketten çıkarmaya" başladı ve modüler bir mimariyi benimsedi; altyapısının bazı kısımlarını dış kaynak kullanarak, diğerlerini de kendi platformu üzerine inşa etmeye teşvik etti. Bileşenlere ayrılabilirlik ve dış bağımlılıklara doğru evriminde önemli değişimler şunlardır:

Harici Oracle Ağı: Aave artık tamamen kendi oluşturduğu fiyat kaynaklarına dayanmıyor, bunun yerine teminat değerini değerlendirmek için güvenilir varlık fiyatlandırması sağlamak üzere Chainlink'in merkezi olmayan oracle'ını kullanıyor. Fiyat oracle'ları, kredilerin ne zaman yetersiz teminatlandırıldığını belirledikleri için kredi protokolleri için kritik öneme sahiptir. Aave yönetimi, fiyatlandırma altyapısını profesyonel bir üçüncü taraf ağına dış kaynak kullanarak çoğu varlık için birincil fiyat kaynağı olarak Chainlink'i seçmiştir. Bu modüler yaklaşım güvenliği artırırken (örneğin, Chainlink birden fazla taraftan veri toplar), aynı zamanda Aave'nin istikrarının bir dereceye kadar harici hizmetlere bağlı olduğu anlamına da gelir.

Cüzdan ve Uygulama Entegrasyonu: Aave'nin likidite havuzu, birçok dApp için temel bir yapı taşı haline gelmiştir. Portföy yönetim araçları ve panoları (Zapper ve Zerion gibi), DeFi otomasyon araçları (DeFi Saver gibi) ve getiri optimizasyon araçları, açık SDK aracılığıyla Aave'nin sözleşmelerine bağlanır. Kullanıcılar, üçüncü taraf arayüzler aracılığıyla para yatırabilir, çekebilir veya borç alabilirler; resmi arayüz, birçok giriş noktasından sadece biridir. DEX toplayıcıları ayrıca, 1inch gibi hizmetler tarafından başlatılan karmaşık, çok adımlı işlemleri tamamlamak için Aave'nin anlık kredi işlevinden dolaylı olarak yararlanır. Aave'nin açık kaynaklı tasarımı, bileşenleştirilebilirliği destekler: diğer protokoller, işlevselliğini kendi mantıklarına paketleyebilir, örneğin bir Uniswap arbitraj botunda Aave anlık kredilerini çağırabilir. Bu, izole bir uygulama yerine bir likidite modülü olarak konumlandırılması, tüm DeFi ekosistemindeki erişimini daha da genişletir. Çok Zincirli Dağıtım ve İzolasyon: Uniswap'a benzer şekilde, Aave de Polygon, Avalanche, Arbitrum ve Optimism dahil olmak üzere birden fazla ağa genişleyerek zincirler arası modülerliği etkili bir şekilde sağladı. Aave v3, belirli varlıklar için bağımsız risk parametreleri belirleyen ve hatta bazen ana havuzdan bağımsız olarak çalışan "ayrılmış piyasalar"ı tanıttı. Aave ayrıca, KYC uyumlu kurumsal müşteriler için "izinli" bir sürüm olan Aave Arc'ı da piyasaya sürdü. Özünde, Aave'nin bağımsız, modüler bir örneğidir. Bu örnekler, Aave'nin ayrıştırma aşamasındaki esnekliğini, tek bir entegrasyon ortamının ötesine geçerek daha geniş bir altyapıdan yararlanmasını göstermektedir: Veriler için Chainlink, indeksleme için The Graph, kullanıcı erişimi için cüzdanlar ve panolar ve teminat olarak diğer protokollerden token'lar (DAI veya Lido'nun stETH'si gibi). Modülerlik, bileşenleştirilebilirliği artırır ve tekerleği yeniden icat etmekten kaçınır. Ancak bu, Aave'nin yığının bazı bölümleri üzerindeki kontrolünün azalması ve dış bağımlılık risklerinin artması pahasına gerçekleşiyor. Son yıllarda Aave, daha önce dış taraflara bağımlı olan temel bileşenleri bağımsız olarak geliştirerek dikey entegrasyona geri dönmeye başladı. 2023 yılında Aave, kendi stablecoin'i GHO'yu piyasaya sürdü. Tarihsel olarak Aave, özellikle Aave üzerinde önemli bir ölçeğe sahip olan DAI olmak üzere diğer stablecoin'lerin ödünç alınmasını kolaylaştırdı. GHO'nun ortaya çıkışı, Aave platformunun kendi yerel stablecoin'ini işaret ediyor ve diğer protokollerin stablecoin'leri için bir dağıtım kanalı görevi görüyor. DAI'ye benzer şekilde GHO, aşırı teminatlandırılmış, merkezi olmayan ve ABD dolarına sabitlenmiş bir stablecoin'dir. Kullanıcılar, Aave v3'teki mevduatlar aracılığıyla GHO basabilir ve bu da Aave'nin ödünç verme yığınının "stablecoin ihraç" bileşeninin kontrolünü ele geçirmesine olanak tanır.Sonuç: Aave artık yalnızca stablecoin ödünç alıp verme yeri değil; aynı zamanda stablecoin ihraç eden ve parametrelerini ve gelirlerini doğrudan kontrol eden bir kuruluş. GHO, DAI ile rekabet ederek Aave'nin faizi kendi ekosistemine geri döndürmesine ve GHO gelirinin MakerDAO gelirini dolaylı olarak artırmak yerine AAVE token yatırımcılarına doğrudan fayda sağlamasına olanak tanıyor. GHO'nun tanıtımı ayrıca özel bir altyapı gerektiriyor. Aave, GHO'yu basıp yakmak ve yönetişim kuralları belirlemek için "kolaylaştırıcılar" (ana havuz dahil) kurdu. Bu yeni işlevsellik katmanıyla Aave, topluluğuna özel olarak uyarlanmış kendi MakerDAO ürün versiyonunu etkili bir şekilde oluşturdu. Dahası, Aave, kullanıcıların MEV'yi (borsadaki emir akışı için ödemeye benzer, maksimum çıkarılabilir değer) kullanmalarına yardımcı olmak için Chainlink'in Akıllı Değer Yönlendirme (SVR) gibi mekanizmalardan yararlanıyor. Arbitraj kârlarının protokole geri akmasını sağlayan oracle katmanıyla derin bağlantı, Aave ile temeldeki blok zinciri mekanizmaları arasındaki çizgileri belirsizleştiriyor. Bu, Aave'nin kendi çıkarları doğrultusunda oracle davranışı ve MEV yakalama gibi temel altyapıyı daha da özelleştirmeye olan ilgisini gösteriyor. Aave henüz Uniswap gibi kendi cüzdanını veya zincirini piyasaya sürmemiş olsa da, kurucuları tarafından üstlenilen diğer projeler, kendi kendini idame ettiren bir ekosistem oluşturma hedefini ortaya koyuyor. Örneğin, Lens Protocol sosyal ağı, sosyal itibar temelli finansı keşfetmek için gelecekte Aave ile entegre olabilir. Mimari olarak Aave, harici protokollere güvenmek yerine, kademeli olarak tüm temel finansal unsurları sağlıyor: borç verme, stablecoin'ler (GHO) ve potansiyel olarak merkezi olmayan kimlik (Lens). Ürün stratejisinin merkezinde, stablecoin'ler ve borç verme gibi hizmetler aracılığıyla kullanıcı etkileşimini ve protokol gelirini artırarak "platformu derinleştirmek" yer alıyor. Özetle, Aave'nin evrimsel yolu şu şekilde olmuştur: kapalı bir borç verme dApp'inden, Chainlink ve Maker gibi harici protokollere dayanan açık bir "likidite Lego"suna ve şimdi de temel işlevleri daha büyük bir dikey finans paketine yeniden entegre etmeye. Özellikle GHO'nun lansmanı, Aave'nin MakerDAO'ya devredildikten sonra stablecoin katmanının kontrolünü yeniden ele geçirme arzusunu vurguluyor. Araştırmamız, Uniswap, Aave, MakerDAO ve Jito gibi projelerin gidişatının kripto endüstrisinde daha geniş döngüsel kalıpları ortaya koyduğunu gösteriyor. İlk zamanlarda, dikey entegrasyon (belirli kullanım durumları etrafında monolitik ürünler oluşturmak), otomatik ticaret, merkezi olmayan borç verme, stablecoin'ler veya MEV yakalama gibi yeni özelliklere öncülük etmek için çok önemliydi. Bu kendi kendine yeten tasarım, projelerin kalite kontrolünü korurken erken piyasalarda hızla yineleme yapmasına olanak tanır. Sektör olgunlaştıkça, modülerlik ve bileşenleştirilebilirlik ana akım haline gelir: protokoller, yığınlarını ayırmaya, yeni özellikler sunmak veya dış paydaşlar için daha fazla değer yaratmak için dış avantajlardan yararlanmaya ve giderek "finansal Lego" haline gelmeye başlar.Ancak modülerlik ve bileşenleştirilebilirliğin başarısı yeni zorluklar da beraberinde getiriyor. Harici modüllere bağımlılık riski artırıyor ve bir protokolün yarattığı değeri yakalama yeteneğini kısıtlıyor. Günümüzde, güçlü ürün-pazar uyumuna (PMF) ve gelir akışlarına sahip lider protokoller stratejik odaklarını dikey entegrasyona geri kaydırıyor. Merkeziyetsizlik ve bileşenleştirilebilirlikten vazgeçmediler, bunun yerine stratejik ihtiyaçlara göre temel bileşenleri yeniden entegre ediyorlar: kendi zincirleri, cüzdanları, stablecoin'leri, ön uçları ve diğer altyapıları. Amaç, daha sorunsuz bir kullanıcı deneyimi sağlamak, ek gelir akışları yakalamak ve rakiplere karşı savunmasızlığı önlemek. Uniswap cüzdanını ve özel zincirini oluşturuyor; Aave GHO'yu yayınlıyor; MakerDAO forku Solana NewChain'i piyasaya sürüyor; ve Jito, staking/restaking'i MEV ile entegre ediyor. Bizim görüşümüze göre, yeterince büyük herhangi bir DeFi uygulaması sonunda kendi dikey olarak entegre çözümünü arayacaktır. Sonuç Tarih sadece tekerrür etmez, aynı zamanda sık sık kafiyeli olur. Kripto endüstrisi tanıdık bir melodi çalıyor. Son on yılda SaaS ve e-ticaret platformlarının devrimleri gibi, DeFi ve uygulama katmanı protokolleri de yeni teknik ilkeler, değişen kullanıcı beklentileri ve daha güçlü bir değer yakalama arzusu tarafından yönlendirilen bir "ayrılma ve yeniden entegrasyon" süreci izliyor. 2010'larda, Craigslist'in devasa pazarında tek bir dikey pazara odaklanan bir dizi girişim, pazarı fiilen bağımsız şirketlere böldü. Bu "ayrılma", Airbnb, Uber, Robinhood ve Coinbase gibi devlerin ortaya çıkmasına neden oldu ve bunlar da daha sonra kendi "yeniden entegrasyon" yolculuklarına çıkarak yeni dikey işletmeleri ve hizmetleri birleşik, uyumlu süper platformlara entegre etti. Kripto endüstrisi şimdi aynı yolu devrim niteliğinde bir hızla izliyor. İlk keşifler, son derece odaklanmış dikey denemelerdi: Uniswap bir AMM, Aave bir para piyasası ve Maker bir stablecoin kasasıydı. Açık ve izin gerektirmeyen modüler tasarımlarıyla, likiditeyi açığa çıkaran, temel işlevleri dış kaynaklara aktaran ve bileşenlerin gelişmesine olanak tanıyan "finansal Lego"lara giderek evrildiler. Şimdi ise, artan kullanım ve pazar farklılaşmasıyla birlikte, denge entegrasyona doğru geri dönmeye başladı.

Bugün Uniswap, kendi cüzdanı, özel zinciri, zincirler arası standartları ve yönlendirme mantığıyla donatılmış bir ticaret süper uygulamasına dönüşüyor; Aave kendi sabit kripto parasını piyasaya sürdü ve borç verme, yönetişim ve kredi gibi temel unsurları yeniden paketledi; Maker, para sisteminin yönetişimini optimize etmek için yepyeni bir zincir oluşturuyor; Jito, staking, MEV ve doğrulama mantığını tam yığınlı bir protokolde birleştirdi; ve Hyperliquid, sorunsuz bir zincir içi finansal işletim sistemi oluşturmak için borsaları, L1 altyapısını ve EVM'yi entegre ediyor.

Kriptoda, ilkel unsurlar doğası gereği modülerdir, ancak en iyi kullanıcı deneyimleri ve en savunulabilir iş modelleri genellikle bunları yeniden bir araya getirmekten gelir. Bu, birleştirilebilirliğe ihanet değil, aksine onun yerine getirilmesidir: en iyi Lego bloklarını yapmak ve bunları en güçlü kaleleri inşa etmek için kullanmak. DeFi bu döngünün tamamını sadece birkaç yıla sıkıştırıyor. Neden? Çünkü DeFi tamamen farklı bir yörünge üzerine kuruludur: İzinsiz altyapı: Deney yapmanın getirdiği sürtünmeyi önemli ölçüde azaltır ve herhangi bir geliştiricinin mevcut protokolleri aylar yerine saatler içinde çatallamasına, çoğaltmasına veya genişletmesine olanak tanır. Anında sermaye oluşumu: Token'ları kullanarak ekipler, yeni projeler, fikirler veya teşvik mekanizmaları için benzeri görülmemiş bir hızda fon toplayabilir. Son derece likit likidite: Toplam kilitli değer, teşviklerle hızla değişir ve yeni deneylerin ivme kazanmasını ve başarılı projelerin katlanarak ölçeklenmesini kolaylaştırır.

Daha geniş erişim: İlk günden itibaren küresel, izinsiz kullanıcı ve sermaye havuzları için tasarlanan protokoller, genellikle coğrafya, düzenleme veya dağıtım kanallarıyla kısıtlanan Web2 muadillerinden daha hızlı ölçeklenir.

DeFi süper uygulamaları gerçek zamanlı olarak hızla yaygınlaşıyor. Bizim görüşümüze göre, kazananlar en yüksek modülerlik düzeyine sahip olanlar değil, hangi yığınların sahiplenilmesi gerektiğini, hangilerinin paylaşılabileceğini ve ikisi arasında ne zaman esnek bir şekilde geçiş yapılacağını doğru bir şekilde belirleyebilenler olacak.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia